在芯片業(yè),，戴氏三兄妹——戴偉民、戴偉進(jìn),、戴偉立鼎鼎有名,，乃業(yè)界傳奇人物,。三兄妹先后畢業(yè)于加州伯克利大學(xué),，后來都成為芯片業(yè)的成功企業(yè)家，創(chuàng)立了美滿電子科技,、硅谷遠(yuǎn)景等知名芯片公司,。

    如今，美滿電子科技已被翱捷科技收購,，硅谷遠(yuǎn)景被美國鏗騰公司收購,。戴氏三兄妹的軌跡又重合在了另一家芯片企業(yè)——芯原股份。戴偉民,、戴偉進(jìn)任高管,，而翱捷科技收購了戴偉立創(chuàng)建的美滿科技后，也成為了芯原股份的客戶,。

    芯原的股東背景陣容強(qiáng)大：IDG,、英特爾、小米基金均在列,，?？低暎?02415）和富瀚微（300613）第二大股東龔虹嘉亦有持股,；不僅如此，國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金（大基金）當(dāng)前持股7．98％,，是公司第三大股東,。如此多知名股東，芯原股份特殊的行業(yè)地位可見一斑,。

    但從業(yè)績上看,，其表現(xiàn)并不如其背景般“光鮮亮麗”：2016年以來，連年虧損的態(tài)勢尚未扭轉(zhuǎn),。芯原股份的定位十分清晰,，立志于做芯片設(shè)計公司的“服務(wù)者”，這種“服務(wù)”究竟有何特殊之處,，為如此多知名投資人看重,？芯原股份的連年虧損，是否意味著發(fā)展前景需打折扣,？

    “芯片輕設(shè)計”不可或缺

    全球化浪潮下,，芯片產(chǎn)業(yè)鏈分工愈加明確，“芯片輕設(shè)計”概念應(yīng)運(yùn)而生,。

    上世紀(jì)80至90年代,，日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅，其半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)隨之開始沒落,。與此同時,，臺灣半導(dǎo)體崛起。臺積電,、聯(lián)電為首的廠商承接了晶圓制造環(huán)節(jié)工作,，標(biāo)志著全球芯片產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步細(xì)化。自此,，芯片設(shè)計,、封裝、制造環(huán)節(jié)不再由一家芯片廠完成,，而是可分包給不同專業(yè)廠商,。

    分工直接催生了一種前所未有的特殊需求，那就是芯片設(shè)計廠和負(fù)責(zé)制造的晶圓廠之間技術(shù)銜接與匹配需求,。正是這種需求,，成為芯片設(shè)計服務(wù)企業(yè)的誕生背景。

    芯片設(shè)計服務(wù)企業(yè)如同“中間人”,，它們幫助規(guī)范芯片定義,、規(guī)劃芯片架構(gòu)、驗證芯片邏輯,，成功為芯片設(shè)計和制造廠之間創(chuàng)造更順暢的溝通通道,。這便是“芯片輕設(shè)計”的前身,。

    到了全球半導(dǎo)體第三次大轉(zhuǎn)移，即中國半導(dǎo)體行業(yè)興起之時,，“芯片輕設(shè)計”重要性更是不言而喻：

    隨著我們的終端產(chǎn)品愈加復(fù)雜多樣,，芯片設(shè)計難度快速提升，導(dǎo)致研發(fā)成本急劇增加,。芯片設(shè)計公司要想成功開發(fā)一款芯片,，感到越來越困難。于是,，“輕設(shè)計”模式誕生了,。它讓設(shè)計廠“輕裝上陣”，更專注于芯片定義,、架構(gòu),、軟件或算法等核心流程，而電路設(shè)計和驗證等前端工作,、與晶圓廠溝通的后端工作,，則全部外包給設(shè)計服務(wù)公司。

    因此,，概括來說,，芯片設(shè)計服務(wù)本質(zhì)就是“外包”。這種“外包”,，通常分為兩大塊：

    一塊是傳統(tǒng)的“中間人”業(yè)務(wù),，即通過定義芯片規(guī)格、驗證芯片邏輯等一系列工作,，將客戶對芯片的要求轉(zhuǎn)化為能用于芯片制造的版圖,，以便讓晶圓廠根據(jù)版圖“說明書”更好地制造芯片。

    另一塊是“IP授權(quán)”,，即芯片設(shè)計服務(wù)商將IP授權(quán)給客戶使用,，并提供配套軟件。所謂IP,，就是芯片上已經(jīng)過驗證、可重復(fù)使用的模塊,，它具備圖形處理,、語音處理、視頻編解碼等特定功能,，裝載在芯片上,，可“即插即用”。這一過程類似于搭積木,，芯片IP就好比是積木局部,。將預(yù)先搭好的各個局部組裝起來,，便可迅速搭建成完整的模型。

    很顯然,，要能夠?qū)崿F(xiàn)“IP授權(quán)”,，芯片服務(wù)企業(yè)必須具備核心技術(shù)，且該技術(shù)必須經(jīng)現(xiàn)實驗證,，可快速投入并反復(fù)使用,。這對廠商的技術(shù)實力要求是極高的。正如影視業(yè)那些爆火的“IP”一樣,，沒有常年積累與精心培育,，將很難形成。而一旦形成,，IP就如同“收費(fèi)橋梁”,，為企業(yè)帶來源源不斷的知識產(chǎn)權(quán)收入。

    從中國半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展來看,，本土初創(chuàng)芯片設(shè)計公司大量興起,，為芯片設(shè)計服務(wù)業(yè)提供了迅速發(fā)展的土壤。2015年,，我國芯片設(shè)計公司有736家,，而短短三年內(nèi)，這一數(shù)字便增長到了1698家,。這些公司大多不到100人,，他們設(shè)計資源有限，要想在日新月異的市場中生存,，只能集中精力于其擅長的算法和模塊開發(fā),，而將不擅長的領(lǐng)域外包給服務(wù)商。

    事實上,，不止初創(chuàng)企業(yè)對芯片設(shè)計有迫切的外包需求,，其他廠商亦如是。對成熟的芯片企業(yè)而言,，他們產(chǎn)品線眾多,，很難對每個產(chǎn)品的每個環(huán)節(jié)均投入足夠資源，因此會找服務(wù)商幫忙研發(fā)部分環(huán)節(jié),。對系統(tǒng)集成商和立足于開發(fā)自有芯片的互聯(lián)網(wǎng)廠商,，如華為、小米而言,，他們芯片設(shè)計方面積累少,，經(jīng)驗不足，亦需服務(wù)商助力。

    然而,，如同其他半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)一樣,，在芯片設(shè)計服務(wù)這一賽道上，目前亦是呈現(xiàn)海外起步早,、發(fā)展成熟,，而中國大陸起步晚、奮力追趕的局面：

    大部分中國企業(yè)都定位于“中間人”角色,，在芯片設(shè)計和制造廠商之間游走,，滿足客戶定制化需求。具備IP授權(quán)能力的廠商,，在中國寥寥無幾,。以ARM、新思科技,、鏗騰電子為首的海外企業(yè),，壟斷了60％左右的市場。

    2018年全球前10半導(dǎo)體IP廠商榜單上,，英美企業(yè)占了絕大多數(shù),。大陸企業(yè)只有一家入圍，那便是芯原股份,。

    與傳統(tǒng)芯片服務(wù)企業(yè)相比,，芯原獨特的IP授權(quán)能力彰顯了其核心競爭力。其IP涵蓋了圖形,、視頻,、數(shù)字信號、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理等范圍,，在物聯(lián)網(wǎng),、汽車、工業(yè)等領(lǐng)域得到了廣泛應(yīng)用,。其中,，芯原的圖形和數(shù)字信號處理器IP市占率均躋身全球前三。憑先進(jìn)的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器IP,，芯原在2018年AI芯片企業(yè)中位居全球第21,、中國大陸第3位。

    與此同時,，其“晶圓廠中立”的立場也構(gòu)成了另一大核心競爭力,。與很多芯片服務(wù)企業(yè)只綁定一家晶圓廠的做法不同，芯原始終堅定“中立”立場,，與多個晶圓廠建立合作關(guān)系。這種不“厚此薄彼”的做法,，只為給客戶提供更多樣化選擇,。綜合不同晶圓廠的工藝特色和產(chǎn)能,，公司方可為客戶量身打造更“貼身”的服務(wù)。

    獨特的IP授權(quán)正構(gòu)筑芯原愈加強(qiáng)大的技術(shù)護(hù)城河,，而晶圓廠中立的立場又為芯原定制化服務(wù)能力加成,。兩因素下，芯原為眾多知名客戶青睞也就不足為奇了,。其客戶網(wǎng)中,，不僅有華為、紫光展銳,、中興通訊等國內(nèi)優(yōu)秀半導(dǎo)體企業(yè),，還有英特爾、博世,、意法半導(dǎo)體等全球半導(dǎo)體巨頭,，以及Facebook、谷歌,、亞馬遜等全球互聯(lián)網(wǎng)大廠,。

    巨額研發(fā)漸顯規(guī)模效應(yīng)

    芯片服務(wù)前景廣闊，但真正做起來,，絕非易事,。從芯原這些年業(yè)績中，我們便可看出其經(jīng)營之難處,。

    2016至2019年,，芯原營收從10．8億上升至13．4億元，呈上升態(tài)勢,。但逐年來看,，其業(yè)績卻仍有波動。其中,，2018年公司營收下滑2．08％,。而從利潤端看，盡管虧損有大幅收減態(tài)勢,，但至2019年,，凈利潤仍為虧損4117萬。

    循著利潤追溯到毛利率,，我們發(fā)現(xiàn),，占芯原收入70％左右的定制化服務(wù)，其毛利率不到20％,。IP授權(quán)業(yè)務(wù)盡管毛利率在90％以上,，但占比依然不高。

    追溯業(yè)績波動背后的根源，不難推測,，芯原的定制化服務(wù),，還在規(guī)模效應(yīng)釋放前夕。為了打入優(yōu)勢客戶群體,，芯原會承接很多難度大,、耗時長的項目，并適當(dāng)讓利,，以積累客戶資源,。與世芯、創(chuàng)意電子等起步早的臺灣廠商相比,，芯原人工成本更高,，表明其仍處于不斷培養(yǎng)項目經(jīng)驗的過程中。

    同時,，晶圓廠中立的立場,，令其更“親近”客戶，卻無法通過戰(zhàn)略投資,、集中采購等方式,，在單一供應(yīng)商內(nèi)實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，從而節(jié)約采購成本,。

    因此,，在定制服務(wù)這一塊，要想實現(xiàn)營收和利潤的穩(wěn)定增長,，唯有培養(yǎng)起廣泛的客戶網(wǎng)絡(luò),，等待真正的規(guī)模效應(yīng)釋放。而這一過程并非一朝一夕,，仍需芯原一步一腳印地積累沉淀,。

    另一面，在IP授權(quán)業(yè)務(wù)上,，芯原毛利率雖然高達(dá)90％以上,，但規(guī)模不大，占公司總營收不到1／3,。因此,，芯原IP業(yè)務(wù)雖然排名全球第六，但與全球第一的ARM 44．7％的強(qiáng)大市占率相比,，芯原市占率僅為1．8％,。

    每一個“爆款”芯片IP背后，都是長年累月的研發(fā)積累,。從芯原的研發(fā)費(fèi)用中,，我們看到了其IP培育過程是多么艱辛,。每年，公司要投入3億元以上用于研發(fā),，占其總營收的30％以上,。如此巨額研發(fā)投入，無論是絕對值還是占據(jù)營收比例的相對值,，都在整個A股市場中名列前茅。

    未來,，芯原披露還將投入3．7億元,，用于IP研發(fā)，并擇機(jī)運(yùn)用投資或并購手段,，持續(xù)擴(kuò)大IP資源庫,，向頂尖IP廠商看齊。

    三次全球半導(dǎo)體行業(yè)大轉(zhuǎn)移,，凸顯芯片產(chǎn)業(yè)鏈分工趨勢,。在芯片設(shè)計環(huán)節(jié)“外包”大浪潮下，芯原以國際領(lǐng)先技術(shù)和獨特的服務(wù)模式立于潮頭,，受到英特爾,、谷歌、華為等頂級客戶青睞,。然而,，定制服務(wù)規(guī)模化談何容易,，技術(shù)IP培養(yǎng)亦非一朝一夕,。假以時日，芯原股份有望厚積薄發(fā),，成為全球頂級芯片設(shè)計服務(wù)商,。