盡管連續(xù)四個(gè)季度拿下造車(chē)新勢(shì)力銷(xiāo)冠,，但小鵬汽車(chē)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“小鵬”）的成績(jī)單似乎不太能說(shuō)服資本,。
　　8月23日，小鵬汽車(chē)發(fā)布了今年二季度的財(cái)報(bào),。財(cái)報(bào)發(fā)布后,，小鵬汽車(chē)美股跌幅10.81％，港股跌幅12.18％,，市值1254億港元,，年內(nèi)跌幅超過(guò)六成。此番下跌過(guò)后,，小鵬與蔚來(lái),、理想在市值上的差距被拉大到一倍左右。
　　從增速上來(lái)看,，考慮到汽車(chē)行業(yè)整體承壓的大環(huán)境,，小鵬表現(xiàn)的還不錯(cuò)。二季度小鵬一共交付34422輛車(chē),，同比增長(zhǎng)98％,，營(yíng)收74.36億元,，同比增長(zhǎng)97.7％。
　　股價(jià)跌跌不休的最大原因,，還是小鵬止不住的虧損,。本季度，小鵬的虧損再創(chuàng)新高來(lái)到了27.01億元,，即便刨去匯率變動(dòng)帶來(lái)的損失,，凈虧損仍然高達(dá)17億元，而去年同期為11.95億元,；整個(gè)上半年,，小鵬凈虧損為44.02億元，同比下滑122.28％,。
　　面對(duì)越來(lái)越激烈的競(jìng)爭(zhēng),，“銷(xiāo)量過(guò)萬(wàn)僅僅是結(jié)束了淘汰賽”的新階段，小鵬需要拿出新牌,。
　　越賣(mài)越虧
　　虧損擴(kuò)大的問(wèn)題出在兩個(gè)方面,。
　　一方面，對(duì)于整個(gè)行業(yè)而言,，盈利是普遍難題,，原因在于新能源單車(chē)成本過(guò)高，利潤(rùn)空間長(zhǎng)期被上游廠(chǎng)商限制,。據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》委托奧緯咨詢(xún)的一項(xiàng)研究顯示,，以裝配成本和零部件成本估算，電動(dòng)汽車(chē)的制造成本比燃油車(chē)高45％,。
　　帶來(lái)的結(jié)果就是,，成本壓縮空間較小，定價(jià)對(duì)毛利率意義重大,。例如產(chǎn)品長(zhǎng)期定位高端的蔚來(lái)和理想毛利率大多保持在20％左右,，而產(chǎn)品定位相對(duì)低端的小鵬二季度的毛利率則為10.9％。
　　而疫情帶來(lái)的電池成本上升等問(wèn)題則使得本季度小鵬汽車(chē)的毛利率相比今年一季度的12.2％還下降了1.3％,。
　　其次,，翻看小鵬目前的在售車(chē)型，除了P7車(chē)型,，P5和G3車(chē)型定位中低端,，并非贏利性較好的車(chē)型。今年一季度交付車(chē)型結(jié)構(gòu)中,，G3占比18％,，P7占比56％，P5占比30％,。二季度在交付量相差不大的情況下,，最貴的P7車(chē)型占比縮減至46％,，G3和P5則分別漲至32％和22％。
　　而新車(chē)型P5在今年二季度也遭遇了增長(zhǎng)瓶頸,。區(qū)別于前期令人驚喜的銷(xiāo)量爬升,，本季度P5銷(xiāo)量始終難以突破5000大關(guān)。這也加大了小鵬的盈利難度,。
　　另一方面,，其他支出也在不斷擴(kuò)大。
　　對(duì)于小鵬而言,，要實(shí)現(xiàn)盈利重點(diǎn)是量的突破,。今年，小鵬著重在銷(xiāo)售上發(fā)力,，即使在疫情影響下,，二季度公司新增門(mén)店數(shù)仍有22家，保持繼續(xù)門(mén)店擴(kuò)張節(jié)奏,，截止2022年6月底,，公司全國(guó)銷(xiāo)售門(mén)店數(shù)量388家。表現(xiàn)在數(shù)據(jù)上,，2022年第二季度銷(xiāo)售和行政費(fèi)用約16.6億元，占收入的24％,。
　　研發(fā)投入也在不斷提高,，二季度小鵬的研發(fā)費(fèi)用12.65億元，同比增長(zhǎng)46.5％,，環(huán)比一季度增加3.6％,。
　　此外，在財(cái)報(bào)中,，小鵬對(duì)下季度交付指引頗也比較保守,，預(yù)計(jì)Q3交付量?jī)H2.9萬(wàn)－3.1萬(wàn)輛。
　　這個(gè)數(shù)字不僅低于二季度的交付數(shù),，也意味著減去7月已經(jīng)交付的1.15萬(wàn)輛外,，三季度剩下兩個(gè)月的交付數(shù)可能會(huì)低于萬(wàn)輛大關(guān)。
　　由于新能源汽車(chē)賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈,，在毛利沒(méi)有優(yōu)化,，長(zhǎng)期處于低位的前提下，小鵬仍然不得不擴(kuò)大銷(xiāo)售和研發(fā),，這也使得其虧損必然擴(kuò)大,。

　　研發(fā)難變現(xiàn)
　　在國(guó)內(nèi)的造車(chē)新勢(shì)力中，智能輔助駕駛一直是小鵬主要的賣(mài)點(diǎn)之一,。小鵬是最早實(shí)現(xiàn)了自動(dòng)駕駛的全棧自研的國(guó)內(nèi)車(chē)企,，小鵬旗下的P5是全球第一款將激光雷達(dá)量產(chǎn)的乘用車(chē)型,。
　　而隨著汽車(chē)不斷向智能化、網(wǎng)聯(lián)化方向發(fā)展,，“軟件定義汽車(chē)”成為行業(yè)共識(shí),，軟件盈利成為了未來(lái)新能源車(chē)企們盈利的想象空間。
　　2021年全年,，特斯拉包括自動(dòng)駕駛軟件在內(nèi)服務(wù)及其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為38.02億美元,，增加65％。馬斯克認(rèn)為,，隨著時(shí)間推移,，F(xiàn)SD將會(huì)成為特斯拉收入來(lái)源的最重要部分。
　　作為一直以“智能化”為賣(mài)點(diǎn)的車(chē)企,，小鵬在研發(fā)費(fèi)用一直是蔚小理三家中最高的,。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，小鵬的研發(fā)團(tuán)隊(duì)也是新勢(shì)力中規(guī)模最大的,，截至2021年底,，小鵬、蔚來(lái),、理想的研發(fā)人員數(shù)量分別為5271人,、4809人、3415人,。
　　但從 5 月 9 日開(kāi)始,，小鵬的智能輔助駕駛軟件免費(fèi)了。這也意味著原本新車(chē)選裝價(jià)格為2萬(wàn)元,，如果在提車(chē)后加裝則需要3.6萬(wàn)元的XPILOT 3.0無(wú)法成為營(yíng)收的一部分,。
　　也因此，7月1日,，野村基于“軟件標(biāo)配的不足之處在于,，該策略會(huì)推遲任何在短期內(nèi)將軟件貨幣化的機(jī)會(huì)”，將小鵬的目標(biāo)價(jià),，從64.6美元下調(diào)至36.3美元,。
　　小鵬此舉其實(shí)不無(wú)道理，目前自動(dòng)駕駛的滲透率較低,，用戶(hù)對(duì)其接受度也較低,，免費(fèi)開(kāi)放使用有助于提高滲透率。
　　即便是特斯拉FSD的全球滲透率也僅為11％,，其中中國(guó)和歐洲反應(yīng)最保守,。在去年Q4的電話(huà)會(huì)上，馬斯克更是稱(chēng)中國(guó)車(chē)主只有1％－2％的人選擇購(gòu)買(mǎi)FSD,。
　　免費(fèi)策略的影響也很明顯,，據(jù)何小鵬透露,，在小鵬5月初到7月底的訂單中，選擇搭載智能輔助駕駛軟件的中高配車(chē)型的滲透率顯著提高到了超過(guò)50％,。
　　不過(guò)即便如此,，隨著近期發(fā)生多起輔助駕駛車(chē)禍?zhǔn)录胍揽寇浖蛟S還需要等待更長(zhǎng)的一段時(shí)間,。
　　在自動(dòng)駕駛完善,、完成用戶(hù)心智占領(lǐng)之前，小鵬還沒(méi)辦法通過(guò)軟件收入彌補(bǔ)營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支,。
　　優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)
　　整體來(lái)看,，相對(duì)于其他新勢(shì)力來(lái)說(shuō)，小鵬仍然有他的優(yōu)勢(shì)所在,。
　　首先,，即將于10月交付小鵬G9將會(huì)是未來(lái)改善小鵬營(yíng)收的關(guān)鍵手。
　　一是因?yàn)楫?dāng)前國(guó)內(nèi)這個(gè)領(lǐng)域的電動(dòng)車(chē)滲透率較低,，根據(jù)中國(guó)乘用車(chē)保險(xiǎn)登記數(shù)據(jù)顯示,，今年二季度，不包括A0級(jí)和A00級(jí)的BEV滲透率僅為14％,，市場(chǎng)存在巨大的增長(zhǎng)空間,，在跑量上有一定潛力。
　　這款被創(chuàng)始人何小鵬譽(yù)為“50萬(wàn)以?xún)?nèi)最好的SUV”新車(chē),，在盲訂24小時(shí)內(nèi)就收獲22819輛訂單,，數(shù)據(jù)優(yōu)于P7同期數(shù)據(jù)。
　　同時(shí),，根據(jù)市場(chǎng)傳聞，G9的定價(jià)或在35－45萬(wàn)元區(qū)間,，高端車(chē)型對(duì)于車(chē)企的毛利提升有很大幫助,。
　　其次，在智能化的戰(zhàn)場(chǎng)上,，相比其他同行,，小鵬確實(shí)算是走在前列。例如今年二季度小鵬完成了城市NGP首個(gè)量產(chǎn)版本的開(kāi)發(fā)和測(cè)試工作,，其他廠(chǎng)商目前大多聚焦于高速和停車(chē)場(chǎng)景,。
　　同時(shí)相比于蔚來(lái)的換電，小鵬在補(bǔ)能體系上選擇了超級(jí)快充,。截止8月初,，小鵬已經(jīng)布局完成超過(guò)1000座充電樁，包括超充站799座,，目的站201座,。
　　而根據(jù)官方的說(shuō)法,，小鵬G9支持的800V高壓快充技術(shù)，通過(guò)小鵬的超快充樁S4,，可以實(shí)現(xiàn)充電5分鐘,，增加續(xù)航200公里。
　　這幾乎可以從根本上解決電動(dòng)車(chē)的續(xù)航問(wèn)題,。
　　在產(chǎn)能上,，小鵬擴(kuò)產(chǎn)后的肇慶工廠(chǎng)二期年產(chǎn)能已經(jīng)能達(dá)到20萬(wàn)。年內(nèi)還有廣州,、武漢兩地工廠(chǎng)將投入生產(chǎn),，據(jù)官方透露，三大工廠(chǎng)總產(chǎn)能可達(dá)年產(chǎn)40萬(wàn)輛,，極限生產(chǎn)可達(dá)60萬(wàn)輛年產(chǎn)能,。
　　不過(guò)對(duì)于眼下的三季度，小鵬需要面對(duì)的挑戰(zhàn)還很多,。
　　比如目前的產(chǎn)品集中與10－30萬(wàn)價(jià)位區(qū)間,，這個(gè)價(jià)位區(qū)間，比亞迪是絕對(duì)王者,，也是廣汽傳祺等燃油車(chē)廠(chǎng)商發(fā)力新能源的主要價(jià)位區(qū)間,，同時(shí)近期自動(dòng)駕駛事故頻發(fā)，智能化對(duì)用戶(hù)吸引有限,，如何維持住市占率將是一個(gè)不小的挑戰(zhàn),。
　

　（圖源： 網(wǎng)絡(luò)）
　　并且隨著幾次相對(duì)頻繁的降價(jià)調(diào)整,，小鵬已經(jīng)引起了一部分消費(fèi)者的不滿(mǎn),，在黑貓投訴平臺(tái)上，由于促銷(xiāo)降價(jià)引發(fā)的糾紛不在少數(shù),。
　　可以預(yù)見(jiàn)的是,，小鵬的低谷將會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。
　　參考來(lái)源：
　　表外表里：降價(jià),，救不了小鵬被“三殺”
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