2022年9月,，中國(guó)商飛C919飛機(jī)完成全部適航審定工作后獲得中國(guó)民用航空局頒發(fā)的適航證,。這意味著，經(jīng)歷了16年的自主研發(fā)和產(chǎn)業(yè)培育后,，該型號(hào)大飛機(jī)可以向運(yùn)營(yíng)商等客戶交付,，投入運(yùn)營(yíng)使用，正式進(jìn)入商用階段,。這也標(biāo)志著我國(guó)大型客機(jī)研發(fā)和生產(chǎn)制造能力跨上一個(gè)新的臺(tái)階：中國(guó)民用飛機(jī)制造業(yè)擁有了可以與波音,、空客等主流制造商搶奪市場(chǎng)的實(shí)力。

C919商用進(jìn)展許可的靴子落地,，不但意味著飛機(jī)制造業(yè)國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展的進(jìn)程加速,，民航制造業(yè)迎來蓬勃發(fā)展的黃金時(shí)機(jī)，更是拉開了中國(guó)民航萬億市場(chǎng)的序幕,。22個(gè)省份,、200多家企業(yè)、近20萬人參與的民用飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈將會(huì)直接受益,。

什么是大飛機(jī),？我國(guó)的大飛機(jī)經(jīng)歷了怎樣的自主研發(fā)之路,？相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈的和市場(chǎng)規(guī)模有多大？適航證頒發(fā),，哪些概念股將受益,？有哪些關(guān)鍵技術(shù)和材料支持了這一重大發(fā)展？未來大飛機(jī)的產(chǎn)業(yè)有什么發(fā)展趨勢(shì),，相關(guān)行業(yè)的發(fā)展邏輯和投資趨勢(shì)如何,？《華爾街科技眼》綜合機(jī)構(gòu)研報(bào)和權(quán)威專家觀點(diǎn)，推出“十問十答”欄目：

1．什么是大飛機(jī),？

華爾街科技眼：大飛機(jī)是一個(gè)專業(yè)名詞,，指起飛總重超過100噸的運(yùn)輸類飛機(jī)，包括軍用大型運(yùn)輸機(jī),、民用大型運(yùn)輸機(jī)和150座級(jí)以上的干線飛機(jī),。民用干線飛機(jī)分為150座、200座,、300－500座等級(jí)別,，在客運(yùn)量較大的主要城市之間飛行，因此這一序列的飛機(jī)最具有戰(zhàn)略和市場(chǎng)價(jià)值,。

此次獲得適航證的C919飛機(jī),，由2008年成立的中國(guó)商飛制造完成。它屬于干線窄體客機(jī),，是民用大飛機(jī)中最小級(jí)別序列,，也是民航客機(jī)市場(chǎng)中需求最大的飛機(jī)。這種150－200座級(jí)別的商用飛機(jī)最能滿足航空市場(chǎng)對(duì)短程航線和低載客量的要求,，是最具有市場(chǎng)潛力和商業(yè)價(jià)值的飛機(jī)機(jī)型之一,。

2．大飛機(jī)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋了哪些行業(yè)和領(lǐng)域？

華爾街科技眼：航空制造業(yè)代表著一個(gè)國(guó)家制造業(yè)的技術(shù)水平和生產(chǎn)實(shí)力,，覆蓋了許多高端裝備的生產(chǎn)制造環(huán)節(jié),，它的中下游則與航空運(yùn)輸業(yè)中的機(jī)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)、旅客運(yùn)輸?shù)榷鄠€(gè)環(huán)節(jié)和產(chǎn)業(yè)相銜接,。

從流程來看,，大飛機(jī)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)主要分為三個(gè)環(huán)節(jié)：設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)制造和運(yùn)營(yíng)維修,。

從組成部分來看,，大飛機(jī)的設(shè)計(jì)制造需要飛機(jī)機(jī)體、機(jī)載設(shè)備,、動(dòng)力系統(tǒng)相互結(jié)合,，總裝集成，共同推進(jìn)。

在設(shè)計(jì)環(huán)節(jié),，各個(gè)科研院校,、研究所和企業(yè)的研發(fā)部門承擔(dān)設(shè)計(jì)的責(zé)任,；上游產(chǎn)業(yè)鏈主要圍繞飛機(jī)的制造,，覆蓋鋼鐵冶金、電子工業(yè),、復(fù)合材料,、石油化工、機(jī)械制造,、儀器儀表等行業(yè),；中游產(chǎn)業(yè)鏈則與航空運(yùn)輸服務(wù)環(huán)節(jié)緊密掛鉤，涉及航空公司,、機(jī)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商,、養(yǎng)護(hù)維修等運(yùn)輸業(yè)中游參與者，其復(fù)雜程度可想而知,。

以C919飛機(jī)為例,，它主要是由中國(guó)商飛北京民用飛機(jī)技術(shù)研究中心、中國(guó)航發(fā)北京航空材料研究院,、清華大學(xué)等科研所和高校承擔(dān)基礎(chǔ)研究,，供應(yīng)商負(fù)責(zé)系統(tǒng)研發(fā)，主制造商開展綜合設(shè)計(jì),。在制造環(huán)節(jié),，中國(guó)商飛采用主流的“主制造商－供應(yīng)商”管理模式，引入國(guó)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先的供應(yīng)商的同時(shí),，與國(guó)外供應(yīng)商“合資合作”,，組建大飛機(jī)系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品研發(fā)、集成,、生產(chǎn)裝配和實(shí)驗(yàn)團(tuán)隊(duì),。這其中包括10家機(jī)體供應(yīng)商，35家系統(tǒng)供應(yīng)商,，并且組建了16家中外合資企業(yè),。

3．關(guān)于與大飛機(jī)相關(guān)的行業(yè)有怎樣的投資機(jī)會(huì)或建議？和大飛機(jī)相關(guān)的有哪些概念股,？

華爾街科技眼：從整體行業(yè)來看,，中國(guó)國(guó)內(nèi)疫情常態(tài)化政策讓航空客運(yùn)量以及客座率緩步回升，除了滿足剛性商務(wù)需求外,，未來還會(huì)釋放旅游出行等更多需求,，呈現(xiàn)波動(dòng)復(fù)蘇的狀態(tài)。同時(shí)，依托巨大開放市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)韌性,，中國(guó)將在未來二十年成為全球占比最大的航空市場(chǎng),。根據(jù)中國(guó)商飛預(yù)測(cè)，未來二十年,，中國(guó)的航空旅客周轉(zhuǎn)量年均增長(zhǎng)率為5．7％,，機(jī)隊(duì)年均增長(zhǎng)率為5．2％。中國(guó)航空公司將接收約9048架新飛機(jī),，市場(chǎng)價(jià)值為1．4萬億美元,。到2040年中國(guó)客機(jī)機(jī)隊(duì)規(guī)模將達(dá)到9957架，占全球客機(jī)機(jī)隊(duì)比例22％,，成為全球最大的單一航空市場(chǎng),。

中航證券研究所認(rèn)為，當(dāng)國(guó)內(nèi)民航運(yùn)輸市場(chǎng)將要迎來新陳代謝,，機(jī)隊(duì)更新替代中以C919為代表的國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)蘊(yùn)涵較大的投資價(jià)值,，其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)構(gòu)建新的增長(zhǎng)曲線。得益于較高的國(guó)產(chǎn)化率,，負(fù)責(zé)機(jī)體結(jié)構(gòu)制造和生產(chǎn)的相關(guān)公司直接受益較為明顯,；機(jī)載設(shè)備生產(chǎn)商多以合資為主，其中國(guó)產(chǎn)機(jī)載龍頭值得關(guān)注,；相關(guān)的新材料公司因?yàn)橛昧看?、?guó)產(chǎn)替代空間廣闊，也是值得關(guān)注的主要投資方向,。

中航證券建議關(guān)注這兩條投資主線：一是國(guó)產(chǎn)化率最高并且直接受益于C919取證交付以及相關(guān)工作進(jìn)展的機(jī)體結(jié)構(gòu)供應(yīng)商,。二是技術(shù)水平高、盈利能力強(qiáng),，已經(jīng)或者有望實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代的材料和機(jī)器加工供應(yīng)商,。如光威復(fù)材、撫順特鋼,、博云新材,、寶鈦股份、楚江新材和廣聯(lián)航空等,。

對(duì)于重點(diǎn)子行業(yè),，浙商證券研究所預(yù)測(cè)認(rèn)為，根據(jù)假設(shè)的2021－2040年國(guó)產(chǎn)客機(jī)交付情況,，大飛機(jī)的整機(jī)毛利率取約10％,。從組成部分來看，預(yù)計(jì)機(jī)體結(jié)構(gòu)市場(chǎng)總規(guī)模約7500億,，年均370億,；動(dòng)力裝置市場(chǎng)總規(guī)模約4500億,，年均230億；機(jī)載系統(tǒng)市場(chǎng)總規(guī)模約6200億,，年均310億,；其中重點(diǎn)看好機(jī)體制造、機(jī)載系統(tǒng),、零部件,、新材料等領(lǐng)域：

4．我國(guó)民用大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了怎樣的發(fā)展歷程，有怎樣的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃,？

華爾街科技眼：民航運(yùn)輸業(yè)作為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè),，在國(guó)家綜合交通體系中具有不可替代的作用和地位。在歷史上,，我國(guó)民用大飛機(jī)在一定程度上落后于世界先進(jìn)水平。最初,，我國(guó)參照蘇聯(lián)的安－24飛機(jī)研制生產(chǎn)了運(yùn)七飛機(jī),，在1970年實(shí)現(xiàn)首飛，1984年取得適航證,，結(jié)束了中國(guó)民航全部使用外國(guó)飛機(jī)的歷史,。此后，也曾以“用市場(chǎng)換技術(shù)”的發(fā)展路線與外資合作研制并生產(chǎn)飛機(jī),。

2000年以后,，我國(guó)開始研制具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的噴氣式民用科技，這一時(shí)期的主要研制成果是新舟系列渦槳支線客機(jī),。該系列飛機(jī)是我國(guó)首次按照中國(guó)民航規(guī)章CCAR25部自行研制并投入商業(yè)運(yùn)營(yíng)的雙發(fā)渦槳支線客機(jī),，成功打開了第三世界國(guó)家市場(chǎng)，成為我國(guó)自行研制民機(jī)的“先行者”,。

2008年,，中國(guó)商飛公司成立，正式啟動(dòng)了中國(guó)大型客機(jī)的研制項(xiàng)目,，擁有亞洲最大的民用飛機(jī)總裝制造中心,，成為我國(guó)統(tǒng)籌干線支線飛機(jī)發(fā)展，加強(qiáng)我國(guó)民用飛機(jī)產(chǎn)業(yè)化的主要載體,。其三款產(chǎn)品ARJ21支線客機(jī),、C919大型客機(jī)、CR929遠(yuǎn)程寬體客機(jī)的設(shè)計(jì)指標(biāo)已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平,，覆蓋了民航支線和干線市場(chǎng),。中國(guó)商飛與其他中國(guó)航空制造產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)肩負(fù)著強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量、拉動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的責(zé)任,，也成為打破現(xiàn)有格局,，發(fā)展民用飛機(jī)并推動(dòng)民用飛機(jī)產(chǎn)業(yè)化的重要力量。

5．哪些核心技術(shù)是大飛機(jī)發(fā)展的關(guān)鍵？哪些零部件或者材料起到了關(guān)鍵性的作用,？

華爾街科技眼：大飛機(jī)發(fā)展和生產(chǎn)離不開飛機(jī)機(jī)體制造,、機(jī)載系統(tǒng)、總裝集成等各個(gè)部分,，每個(gè)環(huán)節(jié)上都有關(guān)鍵核心技術(shù)的支撐,。

在C919的研發(fā)制造中，機(jī)體制造是國(guó)產(chǎn)化率最高的環(huán)節(jié),，運(yùn)用了數(shù)字化設(shè)計(jì),、測(cè)量、裝配技術(shù)和柔性工裝技術(shù)等,，主要由領(lǐng)先的國(guó)內(nèi)供應(yīng)商承制,。機(jī)載系統(tǒng)里國(guó)外供應(yīng)商占比過半，國(guó)產(chǎn)化的空間最大,。以動(dòng)力系統(tǒng)為例,，被譽(yù)為飛機(jī)“心臟”的發(fā)動(dòng)機(jī)仍然是歐美企業(yè)和合資公司供應(yīng)。

從材料的角度來看,，C919運(yùn)用了國(guó)際上領(lǐng)先的第三代鋁鋰合金,、被譽(yù)為“太空金屬的”鈦合金、超高強(qiáng)度鋼,，以及不同性能和高工藝的復(fù)合材料,。這些材料的設(shè)計(jì)運(yùn)用為減輕機(jī)體重量、提高大飛機(jī)的整體性能作出了重要的貢獻(xiàn),。在C919飛機(jī)上,，我國(guó)也是第一次將復(fù)合材料運(yùn)用在主承力結(jié)構(gòu)、高溫區(qū),、增壓區(qū),，實(shí)現(xiàn)了飛機(jī)鈦合金大型主承力結(jié)構(gòu)件激光增材制造技術(shù)的突破，并運(yùn)用于裝機(jī)工程應(yīng)用,。C919的研發(fā)和制造需求也推動(dòng)了我國(guó)新材料和加工工藝的發(fā)展,。根據(jù)浙商證券的研報(bào)，國(guó)內(nèi)從事復(fù)合材料研制生產(chǎn)的企業(yè)主要有中航高科,、中復(fù)神鷹,、光威復(fù)材、中簡(jiǎn)科技,、恒神股份,、楚江新材等。中航高科,、中復(fù)神鷹,、光威復(fù)材,、恒神股份、楚江新材參與國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)復(fù)合材料配套,。中簡(jiǎn)科技主要面向軍工產(chǎn)品,。

從零件的角度來看，航空領(lǐng)域?qū)︼w機(jī)零部件有著極高的要求,，相關(guān)企業(yè)具有技術(shù)壁壘高,、資質(zhì)壁壘高、資金壁壘高的特點(diǎn),。C919飛機(jī)就由一百多萬個(gè)零部件連接組裝而成,，其中包括標(biāo)準(zhǔn)件、電子元器件,、鍛鑄件,、機(jī)加件等。浙商證券指出,，國(guó)內(nèi)的供應(yīng)商名單中有中航光電,、航天電器、中航重機(jī)等國(guó)內(nèi)航空航天軍工系統(tǒng)企業(yè),，三角防務(wù)、通達(dá)股份,、愛樂達(dá),、邁信林等民營(yíng)企業(yè)形成了補(bǔ)充。

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