能在科創(chuàng)板上市,，是寒武紀的時代機遇,。至于能否最終成為全球AI芯片的領(lǐng)軍企業(yè)，寒武紀在邊緣和云端AI芯片市場的表現(xiàn)是未來關(guān)注的焦點,。
科創(chuàng)板上市：寒武紀發(fā)布IPO招股說明書
繼2月28日北京證監(jiān)會網(wǎng)披露中信證券與中科寒武紀科技股份有限公司在2019年12月5日簽署輔導(dǎo)協(xié)議,，后者計劃在科創(chuàng)板上市后。
3月26日晚間,，上海證券交易所公告，已受理寒武紀科創(chuàng)板上市申請,，并掛出IPO招股說明書申報稿,。
IPO招股書申報稿顯示,，寒武紀擬發(fā)行不超過4010萬股股份，融資28．01億元人民幣,，保薦機構(gòu)為中信證券,。
募集資金將用于新一代云端訓(xùn)練芯片及系統(tǒng)項目、新一代云端推理芯片及系統(tǒng)項目,、新一代邊緣端人工智能芯片及系統(tǒng)項目,，以及補充流動資金。
招股書中非常明確地提出了寒武紀在智能芯片領(lǐng)域的定位——通用型智能芯片,。從掌握的技術(shù)廣度來看,，寒武紀正在從一個單純的芯片公司向具備硬件和軟件能力的系統(tǒng)型平臺公司發(fā)展。
透過招股書可以看到,，寒武紀會將公開發(fā)行募集的資金投入到新一代云端訓(xùn)練芯片,、推理芯片和邊緣端智能芯片及系統(tǒng)的研發(fā)。
透過報告看重點：三大業(yè)務(wù)欲齊頭并進
招股書顯示,，寒武紀目前主營業(yè)務(wù)為云端智能芯片及加速卡,、智能計算集群系統(tǒng)，終端智能處理器IP三大業(yè)務(wù)線,，公司已經(jīng)形成了全面覆蓋云端,、邊緣端和終端場景的系列化智能芯片產(chǎn)品布局。
寒武紀稱,，公司快速實現(xiàn)了技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化輸出,，先后推出了用于終端場景的寒武紀1A、寒武紀1H,、寒武紀1M系列芯片,、基于思元100和思元270芯片的云端智能加速卡系列產(chǎn)品以及基于思元220芯片的邊緣智能加速卡。
2017年,、2018年,，寒武紀的主營收入主要來自終端智能處理器IP許可收入（即IP授權(quán)），占各期營收的比重分別為98．33％以及99．69％,。
寒武紀人工智能芯片的商業(yè)模式主要有兩條途徑,，一是將處理器IP授權(quán)給芯片廠商，例如,，與華為的合作,；另一條則是自己設(shè)計和銷售芯片，比如,，寒武紀面向互聯(lián)網(wǎng)公司等用戶推出的云端智能芯片,。
值得注意的是，2017 年和 2018 年，寒武紀主營業(yè)務(wù)收入主要來源于終端智能處理器 IP 許可收入,；在2019 年,，寒武紀才拓展了云端智能芯片及加速卡業(yè)務(wù)與智能計算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)。
成長是燒出來的：三年累計巨虧16億
其招股書顯示,，在寒武紀的6次歷史增資中,，增資方不乏阿里創(chuàng)投、科大訊飛,、中科院轉(zhuǎn)化,、湖北聯(lián)想等企業(yè)和資本方。經(jīng)過多輪投資與股權(quán)融資,，寒武紀估值近222億元,。
在業(yè)績方面，招股書顯示,，2017－2019年,，寒武紀年度營收翻倍增加，分別為784．33萬元,、1．17億元,、4．44億元。
然而,，增量不增收,，上演“多收了三五斗”的尷尬，三年來,，分別虧損3．8億元,、4104萬元和11．79億元，累計巨虧約16億元,。
寒武紀方對連年虧損解釋稱,，一方面，研發(fā)支出較大,，產(chǎn)品仍在市場拓展階段,；另一方面，報告期內(nèi)因股權(quán)激勵計提的股份支付金額較大,。
2017－2019年,，寒武紀投入了巨額研發(fā)費用，遠超營收,。2017－2019年,，寒武紀年度研發(fā)費用分別為2986．19萬元、2．40億元和5．43億元,，研發(fā)費用率分別為380．73％,、205．18％和122．32％,。截至2019年底，寒武紀擁有研發(fā)人員680人,，占員工總?cè)藬?shù)的79．25％,。
作為尚處于業(yè)務(wù)拓展和開發(fā)階段的科技公司,，寒武紀目前尚未盈利,。2017年、2018年和2019年寒武紀的營業(yè)收入分別為784．33萬元,、1．17億元,、4．44億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為－3．81億元,、－4104．65萬元,、－11．79億元。
盡管開支巨大,，寒武紀的現(xiàn)金流依然充沛,。招股書顯示，共計46．68億的資產(chǎn)中,，貨幣資金3．83億元,，其他流動資產(chǎn)（結(jié)構(gòu)性存款及理財）為39．20億元。
備受資本青睞：資本類型參與豐富
招股書顯示,，寒武紀發(fā)行上市前共有32家股東,，除創(chuàng)始人、員工持股平臺及中科院所屬公司中科算源方面外,，有二十多家外部投資機構(gòu)參與,，古生代創(chuàng)投、國投基金,、國新資本等均持有寒武紀股份,。
通過寒武紀股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，陳天石個人持股比例為33．19％,，中科院計算所全資持有的中科算源持股18．24％,，國投基金持股3．92％，阿里創(chuàng)投持股1．94％,，科大訊飛持股1．19％,。
寒武紀前三大股東為陳天石、中科算源,、艾溪合伙,。陳天石作為公司控股股東、實際控制人,，持有公司股份33．19％,；
中科算源（SS）由中科院計算所100％持股,，持有公司股份18．24％；
艾溪合伙持股8．51％,，陳天石為艾溪合伙的普通合伙人,，其他高管、與該公司簽訂勞務(wù)合同的人員以及員工為有限合伙人,。
另外,，國投基金和寧波瀚高合計持股7．35％、阿里創(chuàng)投持股1．94％,，科大訊飛持股1．19％,。
招股說明書顯示，陳天石及中科算源2016年設(shè)立寒武紀之后,，寒武紀總共經(jīng)歷了6次增資和3次股權(quán)轉(zhuǎn)讓,。
失去后的篤定：從擁抱華為到失去
2016年，剛剛成立不久的寒武紀便向市場上推出了首款智能處理器IP寒武紀1A,。隨后,，寒武紀1A這個IP就被選中，集成到華為麒麟970處理器上,，并搭載在了華為當年的旗艦手機Mate 10上,。
2017年以及2018年，寒武紀又相繼推出寒武紀1H和寒武紀1M,，根據(jù)客戶公開宣傳信息,，搭載寒武紀1H的某旗艦手機芯片，每分鐘可識別4500張圖片,，是上一代的2．2倍,，而寒武紀1M則在性能上繼續(xù)進行了升級。
數(shù)據(jù)顯示,，搭載麒麟970和麒麟980處理器手機的出貨量已過億臺,。這兩年，得益于IP授權(quán),，寒武紀入賬784．33 萬元,、11，702．52 萬元,，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為98．95％,、99．69％。
不過,，2019年事情發(fā)生了改變,，華為新推出的麒麟990選擇采用自研NPU，而不再繼續(xù)采用寒武紀的IP,。
這一改變給寒武紀帶來的打擊無疑是巨大的,，也更為直觀地反映到了營收上,，2019年華為為寒武紀貢獻的營收大幅減少為6365萬元，僅占當年公司營收的14．34％,。
失去了華為的寒武紀,，暫時放棄了一直依賴的IP授權(quán)道路，及時轉(zhuǎn)向了拓展云端智能芯片及加速卡業(yè)務(wù)與智能計算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù),。
此外在招股書上,，可以更清楚地看到，寒武紀與華為簽署了4個技術(shù)許可合同,，合同單價在1900萬到2800萬不等,，目前還有一個合同處于正在履行的狀態(tài),。
招股書里的彩蛋：巨型芯片思元290
由于這顆芯片還在測試當中,，招股書對具體參數(shù)透露不多，但提到了使用臺積電（TSMC）7nm 制程工藝,，采用了 HBM2 內(nèi)存等信息,。
觀察招股書中的芯片照片，可以看到該芯片的封裝尺寸達到了 60mm×60mm,，設(shè)計思元 290 這種大尺寸芯片極富挑戰(zhàn),。目前國內(nèi)有能力設(shè)計 7nm 工藝芯片的公司屈指可數(shù)，尤其是面積這么大的 7nm 芯片,，有設(shè)計能力且有成品的公司更是鳳毛麟角,。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，這樣一顆 7nm 大型芯片的研發(fā)投入至少在數(shù)億元人民幣的量級,，推測寒武紀 2019 年 5．4 億的研發(fā)費用大部分是花在了思元 290 上,。
寒武紀的招股書將思元 290 這顆彩蛋埋藏的足夠深，目前也只能憑借公開的資料做一些數(shù)據(jù)猜測,。
結(jié)尾：
在人工智能芯片設(shè)計初創(chuàng)企業(yè)中,，公司是少數(shù)已實現(xiàn)產(chǎn)品成功流片且規(guī)模化應(yīng)用的公司之一,。公司通過不斷的技術(shù)創(chuàng)新和設(shè)計優(yōu)化,，實現(xiàn)了產(chǎn)品的多次迭代更新，產(chǎn)品性能的持續(xù)升級推動公司核心競爭力不斷提升,。