4月11日,，康佳集團(tuán)股份有限公司發(fā)布2019年第一季度業(yè)績預(yù)告公告,，公告顯示,，康佳預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入約107億元,，同比增長約38％,，歸屬于上市公司股東的利潤8,，000萬元至10，000萬元,，同比上升43．48％至79．35％,。
據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，在2019年前兩個月,，彩電市場零售量總體仍然下降了0．5％,。在如此大環(huán)境下，康佳能保持穩(wěn)定增速實為不易,。2016年至2018年間,，康佳連續(xù)七個季度實現(xiàn)營收增長，單季營業(yè)收入同比增長幅度超過38％,。這對一個經(jīng)歷多年業(yè)績下滑,，早已經(jīng)退居二線的企業(yè)，更顯得難能可貴,。
然而,，若認(rèn)真分析康佳的企業(yè)年報，不難發(fā)現(xiàn),，其中一些數(shù)據(jù)存在著資本運作的痕跡,。更有聲音指出,，康佳企業(yè)年報運用會計手段，將利潤轉(zhuǎn)虧為盈,，成功避過退市風(fēng)險,。這不得不讓人懷疑，康佳的再次崛起到底是真是假,？
每年狂增百億
3月29日,，康佳集團(tuán)股份有限公司正式發(fā)布2018年年度報告，報告期內(nèi)康佳集團(tuán)共實現(xiàn)營業(yè)收入461．27億元,，同比增加47．71％,，歸屬上市公司股東的利潤為4．11億元，同比增加22．56％,。
在交出成績單之前,，在康佳集團(tuán)召開的2019年度工作會議上，康佳還表示將要全面振興康佳,，提高資本運營能力推進(jìn)子企業(yè)二次資本化,，并計劃推動旗下已實施混改的子公司在科創(chuàng)板或海外獨立上市。
雖然行業(yè)預(yù)冷,，但康佳集團(tuán)卻實現(xiàn)了營收利潤逆勢增長,。雖然業(yè)內(nèi)對康佳多有“偏離了主營業(yè)務(wù)”、“盲目追求多元化”,、“高增長源于拔苗助長”等批評,，但在確鑿的數(shù)據(jù)面前，這些似乎都顯得無足輕重,。
其實早在去年年初,，康佳已開始用“科技創(chuàng)新驅(qū)動的平臺型公司”來重新定義自己，這也成為康佳的一次重要戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,。透過財報分析可以看出,，康佳所外延拓展的環(huán)保、半導(dǎo)體,、大健康,、產(chǎn)業(yè)園等諸多戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，正是按照康佳最新提出的“科技＋產(chǎn)業(yè)＋園區(qū)”發(fā)展思路進(jìn)行的,。
今年3月27日,，康佳視訊產(chǎn)品生產(chǎn)基地于四川遂寧正式開工建設(shè)。同日,，康佳集團(tuán)環(huán)?？萍际聵I(yè)部也中標(biāo)河南平頂山12．68億項目。
環(huán)保業(yè)務(wù)是去年的新增業(yè)務(wù),，為康佳集團(tuán)貢獻(xiàn)了超過30億元的營收,。今年3月19日和28日,，康佳集團(tuán)先后披露兩個預(yù)中標(biāo)公告，分別是總投資約7．38億元的武漢市黃陂區(qū)鄉(xiāng)鎮(zhèn)生活污水治理一體化PPP項目和12．68億元的魯山縣沙河生態(tài)修復(fù)與提升（一期）工程PPP項目,。截至目前,，康佳環(huán)保科技事業(yè)部已累計中標(biāo)11個項目,，訂單總額超110億元。
另一大變革,，是康佳對科技研發(fā)的重視,。康佳2018年的研發(fā)費用同比增長20．26％,。目前,，康佳是國內(nèi)唯一可生產(chǎn)第三代納米微晶石的企業(yè)，今年,，康佳相繼設(shè)立了AI實驗室,、5G實驗室，成功研發(fā)了國內(nèi)首顆8K圖像處理芯片,，并在今年的AWE上展出了全景AI電視和8K電視,。
目前，康佳電視已與阿里達(dá)摩院達(dá)成合作,，有望在智能語音入口,、后臺數(shù)據(jù)打通、場景應(yīng)用方面等方面有所突破,。
此外,，2018年6月，康佳斥資4．55億元收購新飛電器100％股權(quán),，一時間成為媒體關(guān)注的焦點,。新飛旗下?lián)碛腥齻€研究所、一個國家級實驗室和一條校企產(chǎn)學(xué)研合作的技術(shù)創(chuàng)新體系鏈,。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,，康佳此舉是看中新飛的品牌價值、研發(fā)能力,、產(chǎn)能設(shè)備和人才隊伍,，為其白電市場戰(zhàn)略打下基礎(chǔ)。
近三年來,，康佳每年跨過一個百億級營收臺階,，2016年營業(yè)收入202．99億元，2017年營業(yè)收入312．28億元,，康佳集團(tuán)在2018年突破了400億元,。在近兩年黑電行業(yè)形勢低迷的大環(huán)境下,，康佳集團(tuán)能保持這一增長速度著實難得。
康佳高層甚至表示,，到2020年康佳集團(tuán)要實現(xiàn)營收600億元,，培育3個營收過百億的新產(chǎn)業(yè)，打造1至3個新的境內(nèi)外上市公司,，2022年完成營收1000億元,。
今年，康佳集團(tuán)非公開發(fā)行募集資金30億元,，扣除發(fā)行費用后將全部用于償還銀行借款及補(bǔ)充流動資金,。此募集資金被控股股東華僑城集團(tuán)的全資子公司深圳華僑城資本投資管理有限公司全額認(rèn)購。在這之前,，華僑城集團(tuán)及其一致行動人合計持有康佳集團(tuán)30％股份,，若本次非公開發(fā)行按發(fā)行數(shù)量上限實施，華僑城集團(tuán)及其一致行動人合計持股比例上升至41．67％,。
這意味著,，康佳國有股東的控制權(quán)地位將得到進(jìn)一步鞏固。不止如此,，近期,，華僑城還表態(tài)全力支持康佳，在華僑城2019年度工作會議指出,，在新的一年要抓住機(jī)遇,、振興康佳，2019年要打造“康佳年”,。
但資本操作過于頻繁
康佳2018年年報的發(fā)布后,，得到輿論的廣泛肯定，但在一片叫好的同時也存在質(zhì)疑的聲音,。有媒體指出,，康佳賬面上雖然是盈利的，但其扣非后的凈利潤卻處于巨額虧損的狀態(tài),。
類似這種歸屬股東的利潤賬面盈利但扣非虧損的情況,，在康佳差不多一直延續(xù)了8年。如果嚴(yán)格以扣非凈利作為退市標(biāo)準(zhǔn)的話,，康佳在過去8年間差不多已經(jīng)退市三次了,。
自2011年以來，該公司扣非之后的凈利潤就一直處于持續(xù)虧損的狀態(tài),。同花順iFinD統(tǒng)計顯示,，8年間康佳累計的扣非凈利潤虧損額高達(dá)30．16億元，其中虧損額度最大的一年是2015年，當(dāng)年康佳扣非凈利潤虧損高達(dá)11．30億元,。2018年,，康佳實際虧損達(dá)到了近8億元。
8年之間,，每次遭遇危機(jī),，康佳都能通過各種會計手段擠出賬面利潤來成功保殼。那么,，康佳2018年又是怎么度過難關(guān)的呢,？
去年6月下旬，2018年半年報即將編制的關(guān)鍵時刻,，康佳集中出售了旗下子公司開開世界5％和昆山康盛51％的股權(quán),，其對上述兩家子公司的持股比例由原來51％和100％分別變成了46％和49％。
上述兩筆子公司股權(quán)處置交易,，為康佳帶來約1．45億的直接股權(quán)投資收益，吊詭的是,，由于交易前,，開開世界和昆山康盛均為康佳的絕對控股子公司，股權(quán)交易后,，它們就變成了康佳的參股子公司,，這一參一控的變化，讓康佳有了充分理由對開開世界和昆山康盛在康佳合并財務(wù)報表中以不同的會計口徑進(jìn)行重新入賬,。
這一口徑的調(diào)整,，讓康佳利潤表增加了5．51億元的公允價值變動收益。賬面利潤不會產(chǎn)生實際現(xiàn)金流,，影響現(xiàn)金流的,，是其1．45億元直接股權(quán)投資收益，兩者相加,，康佳通過這次股權(quán)操作,，合計實現(xiàn)了大約6．7億元的賬面利潤。
而接手昆山康盛和開開視界股權(quán),，并幫助康佳實現(xiàn)6．7億賬面利潤的交易對手方,，不是別人，正是康佳第一大股東華僑城,，以及盟友南方愛視,。
康佳于2017年以70億元的價格變賣了其原來深圳總部所在地的地皮，以換取資金投入轉(zhuǎn)型方向上的新業(yè)務(wù),，從表面收入結(jié)構(gòu)來看,，這種轉(zhuǎn)型似乎在2018年取得了非常不錯的效果。康佳的供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)收入歷史性地超過了其傳統(tǒng)的家電業(yè)務(wù),，與此同時,，康佳新開拓的環(huán)保業(yè)務(wù)收入也高歌猛進(jìn)，一切看起來似乎正在沿著康佳管理層希望的方向發(fā)展,。
然而,，正如其近年扣非凈利潤所暴露出來的問題一樣，康佳似乎只完成了營收方面的轉(zhuǎn)型,，卻并沒能完成盈利能力方面的轉(zhuǎn)型,，其各大主營業(yè)務(wù)的盈利能力并沒有跟上多元發(fā)展的腳步。
的確,，2018年,，康佳接連中標(biāo)政府環(huán)保工程業(yè)務(wù)，其環(huán)保業(yè)務(wù)板塊營收也突破了30億元,，未來可能存在較大增長空間,。
但從康佳的環(huán)保工程業(yè)務(wù)性質(zhì)來看，其該項業(yè)務(wù)的商業(yè)模式應(yīng)該是與地方政府進(jìn)行PPP合作,，這種合作模式需要合同承包商長期墊付巨額的資金,，且工程結(jié)算周期一般都很長，對合同商有極高的資金鏈要求,。
截至2018年底,，康佳的流動資產(chǎn)只有218．43億元，而其流動負(fù)債卻已經(jīng)高達(dá)226．76億元,，其流動比率只有96．33％．也就是說,，康佳最新的流動資產(chǎn)已經(jīng)不能覆蓋流動負(fù)債，未來將面臨較大的資金鏈壓力,。
康佳也無疑意識了到自身的問題,，并努力擺脫困境。雖然康佳白電事業(yè)勢頭良好,，銷量明顯上升,，官方也提出了2021年百億計劃。但2019年的康佳能否崛起,，光靠白電是不夠的,，關(guān)鍵還在于其旗下各業(yè)務(wù)的共同發(fā)展。
就在上個月AWE2019上,，康佳電子總裁常東在接受媒體采訪時表示,，康佳在2019年將投入5億元推動品牌年輕化，并有可能邀請一位年輕人代言,。4月18日,，康佳電視通過其官方微博正式官宣鹿晗擔(dān)任康佳電視代言人,，康佳表示，未來康佳將攜手鹿晗一起迎接挑戰(zhàn),，突破更多領(lǐng)域,，一起用智AI開啟未來。