據(jù)圈內(nèi)傳言，近日，國科微一批成品被海關(guān)查處,，引發(fā)圈內(nèi)人士的熱議，也對國科微業(yè)績造成了影響,。國科微自去年7月份登陸A股以來，這顆IC設(shè)計(jì)新星就一直備受關(guān)注,，公司從機(jī)頂盒市場發(fā)家，且獲得國家大基金的注資,，上市后研發(fā)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向存儲芯片等戰(zhàn)略性項(xiàng)目,，肩負(fù)起了實(shí)現(xiàn)存儲芯片國產(chǎn)化的使命。
然而,，在上市之后,，國科微主營業(yè)務(wù)增長潛力有限，新興業(yè)務(wù)短期內(nèi)難以突破,，同時(shí)公司還在大力擴(kuò)展新業(yè)務(wù),，前景堪憂。在國科微上市后的首個(gè)半年報(bào)中,，營收下滑利潤虧損,；2017年全年?duì)I收持續(xù)下滑,，利潤微增卻是靠政府補(bǔ)貼；2018年第一季度,，預(yù)計(jì)凈利潤虧損超40%,。
圈內(nèi)人士透露，今年二季度國科微仍將繼續(xù)虧損,?？杉幢憷麧櫹禄瑖莆⒃诙壥袌鰠s很受歡迎,。資料顯示,，上市之后的國科微股價(jià)一路飆升，經(jīng)歷了112天暴漲后漲幅達(dá)到548%,；另外,，今年春節(jié)之后，不到兩個(gè)月的時(shí)間,，持續(xù)虧損的國科微股價(jià)漲幅超過2倍,。不知道其中又有哪些故事在推動？
靠富士通獲取新技術(shù),，業(yè)績波動又無力抗拒
2012年3月13日,，國科微和日本富士通成立合資公司——湖南國富通半導(dǎo)體有限公司，總部設(shè)在國家級長沙經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū),，由國科微控股,，擁有獨(dú)立自主品牌。
國科微隨之在衛(wèi)星改成數(shù)字衛(wèi)星廣播系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)機(jī)頂盒（DVB-S）底層技術(shù)方面獲得突破,，開始在國內(nèi)DVB-S市場發(fā)力,。與此同時(shí)，國內(nèi)DVB-S市場也在同步面臨技術(shù)產(chǎn)品革新,，原有的數(shù)字機(jī)頂盒開始轉(zhuǎn)為高清機(jī)頂盒,，“村村通”也開始升級為“戶戶通”。
受國內(nèi)整個(gè)DVB-S市場新變化的帶動,，發(fā)力后的國科微開始在國內(nèi)機(jī)頂盒DVB-S市場嶄露頭角,，但營收利潤并不穩(wěn)定。資料顯示,，在2014年度,、2015年度、2016年度營業(yè)收入分別較上年增長112.94%,、103.00%,、33.22%，凈利潤分別較上年增長了467.53%、8.21%,、33.07%,。
可以看出，國科微在2014,、2015,、2016年度營收利潤并沒有逐年遞增，反而波動很大,，其實(shí)這是國科微無法抗拒和避免的,。因?yàn)镈VB-S市場有嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入機(jī)制，由當(dāng)時(shí)的廣電總局統(tǒng)一招標(biāo)競投,，但招標(biāo)時(shí)間并不固定,。
如果當(dāng)時(shí)的廣電總局在上半年沒有對特定區(qū)域進(jìn)行招標(biāo)，國科微的主業(yè)難以開展,，上半年也難有業(yè)績體現(xiàn),。同時(shí)，對DVB-S芯片廠商而言,，拿下市場更需要下游有資質(zhì)的客戶的認(rèn)可才行,。
可見，國科微DVB-S業(yè)務(wù)受政策影響較大,，同時(shí)外部市場競爭也很激烈,。彼時(shí)的國內(nèi)DVB產(chǎn)業(yè)已經(jīng)高度市場化，面臨激烈的市場競爭,，國科微會面對包括上海瀾起,、杭州國芯等競爭對手的市場爭奪，主業(yè)增長潛力有限,。
國科微也表示,，由于受到政策預(yù)期的影響、市場競爭加劇,，2016年廣播電視系列芯片銷售收入同比出現(xiàn)下滑,。
好在當(dāng)時(shí)正值國內(nèi)DVB-S市場的高速發(fā)展期，在得到日本富士通的支持后,，國科微推出了新一代直播衛(wèi)星高清芯片GK6202S,，順勢取得了一定的成績。得到技術(shù)支撐后的國科微,，很快把日本富士通剔除。
國科微與日本富士通成立的合資公司湖南國富通半導(dǎo)體,，于2015年11月3日正式注銷,，其團(tuán)隊(duì)和業(yè)務(wù)并入國科微。隨后在2017年7月12日，籌備了兩次IPO的國科微在經(jīng)歷一些波折后成功登陸創(chuàng)業(yè)板,。
存儲芯片突破不順,，高層震蕩高管相繼離職
成功登陸A股市場的國科微，募集了2.37億元資金,。不過,，在上市前的2015年，國科微就獲得國家大基金4億元的投資,，意在推動存儲芯片的研發(fā)應(yīng)用,，再加上上市募資資金，國科微兩年時(shí)間需要如此巨資,，某種程度上很難排除圈錢的嫌疑,。
國科微曾表示，作為國家大基金實(shí)際注資的芯片設(shè)計(jì)企業(yè),，國科微肩負(fù)著實(shí)現(xiàn)存儲國產(chǎn)化的國家使命與任務(wù),。2016年6月份，國科微在美國成立GOKE US Research Laboratory公司,，發(fā)展存儲芯片業(yè)務(wù),，其中國科微持股66.67%。GOKE US Research Laboratory的主營業(yè)務(wù)為軟件和存儲系統(tǒng)先進(jìn)技術(shù)的開發(fā),。
不過,，GOKE US Research Laboratory的財(cái)務(wù)狀況并不佳。資料顯示,，2016年公司總資產(chǎn)222.56萬元,，凈資產(chǎn)為-484.64萬元，凈利潤為-475.64萬元,。
從國科微最新的財(cái)報(bào)來看,，其主營業(yè)務(wù)增長潛力有限，肩負(fù)國產(chǎn)化使命的存儲芯片業(yè)務(wù)的突破也并不順利,。國科微稱,，因2017年全球范圍內(nèi)固態(tài)硬盤閃存顆粒缺貨，導(dǎo)致公司與之配套的固態(tài)存儲控制器芯片產(chǎn)品銷售情況低于預(yù)期,，在國科微2017年?duì)I收占比中也不見樂觀,。
無獨(dú)有偶，國科微今年還發(fā)生了一件不尋常的事件,，那就是高層震蕩,。今年1月份，國科微發(fā)布公告稱,，公司董事傅軍,、賀光平因個(gè)人原因辭職，傅軍辭去董事職務(wù)以及董事會提名委員會委員職務(wù)，賀光平辭去董事職務(wù),。
其中,，傅軍還辭去了總經(jīng)理職務(wù)，由原艾邁斯半導(dǎo)體高管陳若中接替,，擔(dān)任國科微總經(jīng)理一職,。傅軍是半導(dǎo)體行業(yè)老兵，曾任職于華為等公司,，在2014年1月加盟國科微,，先后擔(dān)任公司總經(jīng)理、董事,。傅軍任內(nèi)國科微實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展,，同時(shí)也推動國科微成功上市，持有公司股票3631275股,。
圈內(nèi)人士稱,，傅軍、賀光平董事不排除是被離職,，從某種程度上看,，公司上市后，需要優(yōu)化管理層結(jié)構(gòu),，出局者自然不可少,。
4月24日，國科微董事,、副總經(jīng)理姜黎也辭職,，同時(shí)辭去董事會薪酬與考核委員會委員職務(wù)且其不再擔(dān)任國科微其他任何職務(wù)；甚至連國科微董事會秘書龔靜也相繼辭職,。在高層震蕩下,，包括董事、總經(jīng)理,、副總經(jīng)理,、以及董秘等相繼出局，換血波及的程度對上市公司來說著實(shí)很大,。
此外,，筆者還發(fā)現(xiàn)，在高管離職的同時(shí),，國科微還在高薪招聘銷售VP,，給出的年薪在100萬元-120萬元。國科微對銷售VP給出的薪資在國內(nèi)IC設(shè)計(jì)公司中是很少見的,。畢竟,，國內(nèi)IC設(shè)計(jì)公司CEO年薪過百萬的也不多,。
超七成利潤靠補(bǔ)貼,，今年二季度將持續(xù)虧損
4月24日,，國科微發(fā)布的2017年財(cái)報(bào)，公司2017年1-12月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.12億元,，同比下降15.8%,；歸屬于上市公司股東的凈利潤5264.48萬元，同比增長3.01%,，營收下滑,，利潤微增。其中在2017年上半年,，國科微實(shí)現(xiàn)營收1.22億元,；歸屬于上市公司股東凈利潤-2554.77萬元。
事實(shí)上,，國科微2017年利潤微增3.01%,，其實(shí)很大一部分是靠政府補(bǔ)貼。2017全年,，國科微獲得各項(xiàng)退稅及政府補(bǔ)助項(xiàng)目資金共計(jì)人民3790.22萬元,，占比全年凈利潤的72%。如果沒有退稅及政府補(bǔ)貼,，國科微2017年凈利潤只有1430.76萬元,，同比凈利虧損超7成。
筆者通過查詢發(fā)現(xiàn),，靠補(bǔ)貼退稅已經(jīng)成為國科微利潤增長的常態(tài),。從國科微在2014年度、2015年度以及2016年度享受增值稅退稅來看,，分別為46.75萬元,、792.81萬元、670.30萬元,，分別占當(dāng)年利潤總額的1.22%,、18.65%和11.65%。
2014年度,、2015年度以及2016年度國科微享受所得稅稅收優(yōu)惠金額分別為：438.40萬元,、798.58萬元和652.72萬元，分別占當(dāng)年利潤總額的 11.40%,、18.79%和11.34%,。
可見過去幾年，國科微的很大一部分利潤支撐也是來自政府的退稅補(bǔ)貼,。
在如此大的退稅補(bǔ)貼下,，上市后的國科微,，首個(gè)半年報(bào)的營收大幅下滑，利潤也在持續(xù)虧損,?？缮鲜兄蟮膰莆⒐蓛r(jià)一路飆升，經(jīng)歷了112天暴漲后漲幅達(dá)到548%,；另外,，今年春節(jié)之后，不到兩個(gè)月的時(shí)間,，利潤持續(xù)虧損的國科微股價(jià)漲幅超過2倍,，相信國科微股價(jià)推動的背后不乏炒作的成分。
更意外的是,，原本國科微主營業(yè)務(wù)增長潛力有限,，新興業(yè)務(wù)短期內(nèi)難以突破，同時(shí)國科微還在大力擴(kuò)展新業(yè)務(wù),，設(shè)立分公司,。4月24日，國科微公告稱,，公司將在江蘇常州斥資成立全資子公司,，擬成立“江蘇國科微電子有限公司”，注冊資本1億元,，國科微以自有資金方式出資,，占江蘇國科微股權(quán)比例的100%。
據(jù)悉,，江蘇國科微將在常州武進(jìn)國家高新區(qū)組建系列芯片研發(fā)公司,，重點(diǎn)發(fā)展存儲芯片、驅(qū)動芯片,、可信計(jì)算,、國密安全、多媒體芯片,、物聯(lián)網(wǎng),、通訊、人工智能等芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù),。而這些芯片研發(fā)不是短期內(nèi)就可以完成的,，投入的資金對于目前的國科微來說，還有很大挑戰(zhàn),。
或許,，在江蘇成立子公司，是國科微繼湖南省之外,，將政府的退稅補(bǔ)貼獲益進(jìn)行最大化,。而高度市場化的芯片市場,，靠補(bǔ)貼返利顯然不是長久之計(jì)，在A股上市的IC設(shè)計(jì)公司中,，像國科微這種利潤極度依賴退稅補(bǔ)貼的公司也很不常見,。
如此依賴政府補(bǔ)貼，說明國科微實(shí)際業(yè)績并不好,，經(jīng)營也遭瓶頸,。根據(jù)國科微最新的發(fā)布業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2018年1-3月歸屬上市公司股東的凈利潤-3800.00萬至-3300.00萬,，同比變動-41.14%至-22.57%。
圈內(nèi)人士稱,，國科微二季度將繼續(xù)虧損,。由于目前國科微的主要營業(yè)還是來自DVB-S市場，但這個(gè)市場具有明顯的季節(jié)因數(shù),，且其產(chǎn)品廣播電視系列芯片受國家新聞出版廣電總局推動直播衛(wèi)星從標(biāo)清標(biāo)準(zhǔn)向高清標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)換的影響,，下游客戶等待具體細(xì)節(jié)出臺，這會對國科微的收入會產(chǎn)生直接影響,。
再加上國科微雖已切入IPC芯片市場,，但在高端市場不能跟海思、安霸等廠商競爭,，中低端市場毛利較低,，且要面對多家國內(nèi)廠商的競爭，價(jià)格戰(zhàn)將進(jìn)一步加劇,。同時(shí),，國科微存儲芯片市場還在展開大量投入，短期內(nèi)很難開始大幅獲利,。未來發(fā)展形勢將不容樂觀,。