眾所周知,，中國芯片界正在掀起一輪調(diào)查風暴,，大基金則是其風暴眼。

　　8月31日，據(jù)業(yè)內(nèi)消息，元禾璞華（蘇州）投資管理有限公司管理合伙人陳大同于近期被有關(guān)部門帶走,，目前處于失聯(lián)狀態(tài)！據(jù)悉,，陳大同擔任國家芯片大基金子基金元禾璞華的投資決策委員會主席,；同時也是大基金投資決策委員會的獨立委員,。算上之前的6位，截至目前,，大基金已有7位高管被查,。

　　國之重器,不可不察。既然如此明察,，一方面表明芯片業(yè)向陽生長時不可避免存在陽光下的黑暗,，另一方面卻也表明芯片界現(xiàn)階段發(fā)展不及預(yù)期,，大基金恐有“失職”之嫌,。

　　風暴雖在，但局勢變幻莫測,。英偉達和AMD旗艦GPU計算芯片或許即將禁售,，EDA等半導體工業(yè)軟件危機懸而未決，斷供,、制裁困擾行業(yè)已經(jīng)長達數(shù)年……如此外患之下,，大基金亟需盡快幫助行業(yè)紓解難題，尋求破局之道,，下一步將在何方,？

　　大基金“換血”，自給率不足

　　大基金的反腐風暴,，一直在路上,。

　　就在陳大同被帶走前不久，8月9日,，中央紀委國家監(jiān)委網(wǎng)站發(fā)布,，據(jù)中央紀委國家監(jiān)委駐工業(yè)和信息化部紀檢監(jiān)察組、北京市監(jiān)察委員會消息：

　　華芯投資管理有限責任公司原總監(jiān)杜洋,、投資三部副總經(jīng)理楊征帆涉嫌嚴重違紀違法,，經(jīng)中央紀委國家監(jiān)委指定管轄，目前正接受中央紀委國家監(jiān)委駐工業(yè)和信息化部紀檢監(jiān)察組紀律審查,，北京市監(jiān)委監(jiān)察調(diào)查,；

　　華芯投資管理有限責任公司投資二部原總經(jīng)理劉洋（非中共黨員）涉嫌嚴重違法，經(jīng)國家監(jiān)委指定管轄,，目前正接受北京市監(jiān)委監(jiān)察調(diào)查,。

　　而再把時間撥向前，大基金更有3位重磅級大佬被查：

　　7月30日,，據(jù)中央紀委國家監(jiān)委網(wǎng)站,，中央紀委國家監(jiān)委駐工業(yè)和信息化部紀檢監(jiān)察組、北京市監(jiān)察委員會消息：大基金總經(jīng)理丁文武涉嫌嚴重違紀違法,，經(jīng)中央紀委國家監(jiān)委指定管轄,，目前正接受中央紀委國家監(jiān)委駐工業(yè)和信息化部紀檢監(jiān)察組紀律審查,、北京市監(jiān)委監(jiān)察調(diào)查。

　　7月15日,，據(jù)中央紀委國家監(jiān)委駐國家開發(fā)銀行紀檢監(jiān)察組,、吉林省紀委監(jiān)委消息：國家開發(fā)銀行國開發(fā)展基金管理部原副主任路軍涉嫌嚴重違紀違法，目前正接受中央紀委國家監(jiān)委駐國家開發(fā)銀行紀檢監(jiān)察組紀律審查和吉林省監(jiān)委監(jiān)察調(diào)查,。

　　2021年11月,，據(jù)中央紀委國家監(jiān)委駐國家開發(fā)銀行紀檢監(jiān)察組、山東省監(jiān)委通報,，華芯投資管理有限責任公司原副總裁高松濤被查,。

　　公開資料顯示，華芯投資管理有限公司由國家開發(fā)銀行全資子公司國開金融有限責任公司出資45%,，是國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（“大基金”）的唯一管理人以及“大基金二期”的管理人之一,，負責基金的投資運作。由此可見,，三位又三位,，在陳大同之前，大基金就已經(jīng)有6位高層被查,。

　　如此雷厲風行,，隱隱顯示出國家大基金在當下的黯淡與無力。

　　從特朗普時代開始,，美國便對中國公司不斷制裁,，制裁中興、制裁華為,、把大批公司拉入“黑名單”,，禁止出口高端光刻機到中國，并在芯片法案中威逼利誘芯片巨頭“二選一”,。

　　僅今年以來,，從芯片投資法案公開對標中國，到禁止14nm芯片設(shè)備供應(yīng)中國,，再到傳出先進GPU封禁風聲,，美國的半導體科技枷鎖正在層層加碼，前路無光,。

　　過去幾年,，中國芯片行業(yè)成為投資熱點，發(fā)展提速,。但同時,，大量依靠進口芯片的事實并未改變，進口仍占全球市場約1/3,。2021年,，美國對半導體研發(fā)的投入占到全球55%,，中國僅為3.1%。一些關(guān)鍵的卡脖子領(lǐng)域仍在艱難攻堅路上,，形勢嚴峻,。

　　在這種背景下，擔當國家大基金顯然未達預(yù)期,。國務(wù)院此前表示：中國芯片2025年自給率將達70%,。然而，全球知名半導體研究機構(gòu)IC Insights日前表示,，就算到了2026年,，中國也只能實現(xiàn)21.2%的自給率。

　　紅紅火火三兩年,，除了資本市場的瘋狂,，內(nèi)功似乎并無太大長進,，這也難怪大基金內(nèi)部如此不穩(wěn),。不過，作為半導體航母級武器,，大基金的下一步無疑也彰顯出中國半導體的缺口與未來,。反腐之后，大基金將怎么走,？

　　投資or研究,，大基金或換檔

　　在中國芯片行業(yè)，“大基金”重點投資集成電路芯片制造業(yè),，兼顧芯片設(shè)計,、封裝測試、設(shè)備和材料等產(chǎn)業(yè),。

　　2014年9月,，大基金一期成立，共募集資金1387.2億元,。2019年10月,，大基金二期正式成立，募資高達2041.5億元,，繼續(xù)接力投資,。超3000億規(guī)模的國家資本注入，注定了大基金將是國家半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的航向標,，承載著國民對半導體的希冀,。

　　成立以來，大基金馬不停蹄的投入到國產(chǎn)半導體企業(yè)的投資孵化工作中來,，成績斐然,。成立至今,，大基金合計投資超過70家企業(yè)。尤其是自2019年以來,，成立逾7年的國家大基金進入有序退出期,，尤其在二期成立后減持速度加快。根據(jù)媒體統(tǒng)計,，2021年,，大基金一期在二級市場減持金額合計超79億元，算上2019年首筆減持套現(xiàn)逾20億元,，該基金的減持規(guī)模已超100億元,。

　　從投資回報率來看，華創(chuàng)證券研報顯示,，截至2021年6月16日,，大基金一期投資瑞芯微和國科微的回報率均超過10倍，長川科技,、北方華創(chuàng),、滬硅產(chǎn)業(yè)等也有5倍以上的投資收益率。

　　然而,，盡管投資收益異常豐厚,，但業(yè)界對大基金的爭議卻與日俱增。有業(yè)內(nèi)人士認為：“盡管大基金帶動了上萬億投資,，但它并沒有制造出國產(chǎn)替代的芯片和材料,。”

　　同時,，自2019年以來,，大基金幾乎都是“頂格”+“清倉式”減持，而且減持不走大宗,，直接二級市場賣,，嚴重拉低了半導體板塊的估值。因此,，也有不少股民不斷發(fā)出疑問：大基金究竟是干什么的,，是炒股的，還是投資國家基礎(chǔ)研究的,？

　　在大基金投資的34家上市公司里,，有20家都是封裝、設(shè)計,、制造,、存儲等相關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)。但除此之外，芯片材料才是我們真正被卡脖子的領(lǐng)域,。

　　安信證券曾經(jīng)指出,，隨著大基金一期的良性退出，更有利于將資金針對性地投入到較為薄弱的設(shè)備材料領(lǐng)域,，幫助國內(nèi)企業(yè)在高額研發(fā)投入下打造更良好生態(tài),，扶持國內(nèi)半導體設(shè)備企業(yè)做大做強，推動國產(chǎn)設(shè)備的滲透率提升,。

　　如今,，伴隨著反腐持續(xù)進行，大基金也陸續(xù)步入正軌,。繼3月30日完成最后一筆投資以來,，大基金投資就進入了停止狀態(tài)。直到近日,，雅克科技發(fā)布公告稱,，公司擬放棄全資子公司江蘇先科半導體新材料有限公司（以下簡稱江蘇先科）優(yōu)先認繳出資權(quán)并引入戰(zhàn)略投資者。

　　本次交易,，雅克科技,、國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期（以下簡稱大基金二期）、TCL科技產(chǎn)投等將合計向江蘇先科注資17.45億元,。其中,，大基金二期投入的5億元將用于江蘇先科在半導體領(lǐng)域前驅(qū)體等相關(guān)材料的研發(fā)及生產(chǎn)項目。

　　由此可見,，大基金的未來無疑將會更加關(guān)注中國半導體技術(shù)發(fā)展。關(guān)注底層技術(shù),，夯實核心能力或?qū)⒊蔀榇蠡鹞磥黻P(guān)注的重點,。

　　結(jié)語

　　大基金的運營挑戰(zhàn)，一直都在,。

　　從組織架構(gòu)方面來看,，大基金采用雙層管理的形式，第一層是國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司,，從國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向把握,，對重大項目的核準、政策及重大問題的協(xié)調(diào)推動,、各股東方權(quán)益的保障與平衡等層面進行全面管理,，第二層是委托華芯投資管理有限責任公司作為基金的唯一管理人，即對基金進行投資管理,?；鸸九c管理公司之間，通過委托管理協(xié)議，界定各自的權(quán)利義務(wù),，實現(xiàn)所有權(quán)和管理權(quán)的分離,。

　　盡管存在規(guī)則，但現(xiàn)實往往有很多不確定性,。業(yè)內(nèi)人士指出,，在國資資金成為市場資金主要來源之際，基金這一國資運營的新形式亟待規(guī)范和提升,。隨著近期芯片反腐的加劇,，“這也說明了目前國家對半導體產(chǎn)業(yè)的的推動，可能有一些階段性的變化,，管理越來越嚴格了,。”

　　未來,，大基金的動向無疑將會更加謹慎,。半導體國產(chǎn)化，也到了更加緊迫的時刻,。

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