最近兩日,，在國際圍棋史上發(fā)生了一件機器人“逆襲”人類的真實事件,。賽前來自韓國的世界冠軍李世石信誓旦旦，拋出了輸一局就算失敗的豪言,，但最終卻向谷歌圍棋機器人“阿爾法狗”（AlphaGo）投子認(rèn)輸,。

　　AlphaGo完勝世界冠軍震驚全球,，國際市場人工智能（AI）概念走俏一時，中國市場上的相關(guān)股票也概莫例外,。3月10日,，人工智能股表現(xiàn)活躍。科大智能,、遠(yuǎn)大智能等多只強勢股漲停,。

　　還有投資界人士認(rèn)為，在圍棋上機器人勝了并不算什么,，如果在投資上尤其是炒股技術(shù)上戰(zhàn)勝人類,，那才是真正的本事。在信息更不透明,、更為復(fù)雜的資本市場,，“AlphaGo模式”能否大行其道仍是未知數(shù)。

　　上海一家合資基金量化部副總監(jiān)林春（化名）對記者稱,，下圍棋就是執(zhí)黑執(zhí)白,，把對方圍起來，獲得勝利,，規(guī)則確定,，但投資不一樣。投資中策略是多樣的且存在不確定性，讓一個人工智能產(chǎn)品搞定全部的模型數(shù)據(jù),，顯然可能性不大,。

　　歷史：量化投資逐漸興起

　　當(dāng)人工智能與資本投資，尤其是股票投資相結(jié)合,，會有一番怎樣的顛覆性盛況,？

　　“就目前來看，人工智能在投資上的應(yīng)用為量化投資,。具體類型又分為量化交易（或稱算法交易）和量化選股,。”3月10日,，在接受記者采訪時,，重陽投資基金經(jīng)理王曉華如此表示。

　　因為機器決策的邏輯一致性和獨立性,，投資領(lǐng)域中機器戰(zhàn)勝人的例子不少,，其中最被人樂道的就是西蒙斯（JamesSimons）的大獎?wù)禄稹?jù)公開數(shù)據(jù),，從1989年到2009年,，大獎?wù)禄鸬膹?fù)合年化收益率高達(dá)35%，遠(yuǎn)超同期巴菲特和索羅斯的收益率,。

　　當(dāng)量化投資在海外大行其道時，中國市場上的量化投資也開始“小荷才露尖尖角”,。2004年,，中國第一只采用量化策略的基金——光大保德信量化核心基金誕生，隨后的2005年,，嘉實基金推出了另一只名為基本面50的量化基金,。不過可惜的是，當(dāng)時行業(yè)整體發(fā)展緩慢,、量化基金本身業(yè)績也未體現(xiàn)出驚人之處,，量化投資理念一度遭遇水土不服。

　　不過,，兩年后牛市泡沫的破裂,，讓市場感受到了量化投資的魅力。當(dāng)2007年A股創(chuàng)出6124的高點后,，伴隨著股指高臺跳水,，中國市場上的“香餑 餑”公募基金產(chǎn)品虧損嚴(yán)重。這個時候,，部分采用量化策略的基金卻逆勢取得了不錯業(yè)績,。于是乎，很快一股“量化基金熱潮”悄然掀起，中?；?、長盛基金、光 大保德和富國基金,、華泰柏瑞基金等先后推出了量化產(chǎn)品,。

　　但這個時候，市場對于量化基金的認(rèn)識還停留在電腦結(jié)合人腦的理念中,，依靠電腦的客觀和分析能力,，戰(zhàn)勝人性的弱點。而對于依靠量化產(chǎn)品進(jìn)行對沖的訴求,，幾無體現(xiàn),。

　　2010年4月中國第一個股指期貨品種——滬深300股指期貨的推出，為量化投資提供了一個天然的對沖標(biāo)的,。通過這一對沖工具,，量化投資從業(yè)者 可以進(jìn)一步減小風(fēng)險，獲得更加穩(wěn)健的投資收益,。隨著此后私募基金陽光化及私募基金管理人牌照的發(fā)放,，量化投資的方法也更多地被私募基金使用，讓量化對沖基 金被人們所熟知,。

　　如今的中國市場上,，券商、私募,、公募產(chǎn)品均涉獵量化投資,。從業(yè)績最為公開、透明的公募量化產(chǎn)品來看,，量化產(chǎn)品的業(yè)績普遍跑贏指數(shù)收益,。

　　據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，截至3月9日,，66只公募量化基金今年以來平均凈值增長率為-14.2%,。其中6只基金表現(xiàn)突出，逆勢取得正收益,；表現(xiàn)最 差的幾只基金跌幅超過20%,，其中東吳阿爾法以29.96%的跌幅居前。同期A股上證綜指,、深證成指,、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅分別為19.12%、24.81%,、 27.38%,。

　　王曉華稱,，對投資而言，機器決策最大的優(yōu)勢就是投資決策的邏輯一致性高,、獨立性強,，機器不會有人的恐懼和貪婪等情緒影響決策。此外,，計算機的信息處理能力強,、響應(yīng)速度快，能夠有效抓住市場上較好的交易機會,。

　　現(xiàn)狀：應(yīng)用的多元化

　　在實際應(yīng)用中,，人工智能的應(yīng)用方式又是多種多樣的。比如,，在2015年股市大幅震蕩中,，高頻交易一度被市場詬病。當(dāng)時市場人士認(rèn)為,，一遇行情大幅波動便自動觸發(fā)交易指令時,，計算機后臺就會隨時下達(dá)批量買賣指令。

　　一般行業(yè)所稱程序化交易,，是指期貨端的趨勢交易和震蕩交易,，俗稱程序化CTA。但更為全面的程序化交易,，包含狹義的程序化交易——程序化CTA,，也包含期貨端的高頻交易、期貨端的跨品種跨期限全自動套利交易,，當(dāng)然也包含股票端的交易,。

　　北京量邦信息科技董事長、北京大學(xué)對沖基金實驗室聯(lián)合主任馮永昌表示,，從廣義上來講，所有用預(yù)設(shè)的程序所完成的交易都叫作程序化交易,。因此,，廣 義的程序化交易包括高頻交易，算法交易,，自動執(zhí)行的套利交易,、套保交易和對沖交易，限價單價值投資交易,，限價單止損交易,，交易所或經(jīng)紀(jì)公司的自動強平交易 等。

　　馮永昌稱,，對于股票端,，真正包含的就是一攬子股票的自動交易,、ETF折溢價套利自動交易，以及股票和股指期貨交易的自動套?；蛘咛桌灰?。因為股票端不是完備的雙邊市場，又實行T+1,，所以股票端的高頻交易基本不存在,，股票端的程序化趨勢交易也幾乎不存在。

　　與此同時,，量化對沖策略在過去一年中大行其道,。當(dāng)股災(zāi)發(fā)生時，股票市場發(fā)生斷崖式下跌,，基金產(chǎn)品業(yè)績大打折扣,，但量化對沖產(chǎn)品卻依靠有效的對沖工具避過了暴跌行情，一些產(chǎn)品甚至還取得了不錯的收益,。

　　未來：仍要結(jié)合人的研判能力

　　“但機器決策也是有局限性的,，最大的缺陷就是沒有前瞻性，因為它是基于歷史的數(shù)據(jù)和歷史檢驗的結(jié)論,，其邏輯是歷史會重復(fù),。”王曉華稱,，市場環(huán)境 是不斷變化的,，長期看，要戰(zhàn)勝市場必須具有前瞻性,，這也是投資的藝術(shù)性所在,。頂尖的基金管理人如巴菲特和索羅斯都是具有超強的前瞻性的。

　　“大獎?wù)禄鸬囊?guī)模一直都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于巴菲特和索羅斯管理的規(guī)模,。而且,，西蒙斯旗下的其他量化基金的業(yè)績也遠(yuǎn)不如大獎?wù)禄稹,！蓖鯐匀A稱,，這就說明，量化投資的瓶頸就是基金規(guī)模有天花板,，量化投資的收益率會隨著管理規(guī)模的上升而下降,。

　　王曉華稱，量化投資的核心競爭力就是數(shù)量模型,，因此在外界來看,，每個量化投資策略都是個黑盒子，其他外部人無法知道其中的秘密,。中國資本市場還 在蓬勃發(fā)展,，量化投資在中國的占比不高,，未來量化投資應(yīng)該還有很大的發(fā)展空間。投資領(lǐng)域,，人們不應(yīng)該過分恐懼機器對人的替代性,，人的前瞻性研究和預(yù)判與機 器獨立的決策能力結(jié)合，可能是最為理想的決策模式,。

　　林春稱,，投資中做股票，擇時選行業(yè)選股票,。選股比較困難,，個股自身的一些特性需要調(diào)研，人可能更有優(yōu)勢,。如果讓機器做事,，它沒有數(shù)據(jù)就沒有分析 能力。在擇時方面,，人工智能也不一定比人更有優(yōu)勢,，宏觀的很多東西，是由政策決定的,。比如,，美聯(lián)儲加息不加息，每個人都有預(yù)測,，機器算出來也不一定準(zhǔn),。