本文來自方正證券研究所2022年2月12日發(fā)布的報告《瀾起科技：擁抱DDR5新時代》,，欲了解具體內(nèi)容,，請閱讀報告原文,，陳杭S1220519110008 

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CPU l 面板 l RF l CMOS l FPGA l 光刻機(jī) l EDA

封測 l OLED l LCD l 設(shè)備 l 材料 l IP l 功率 l SiCGaN l 第三代 l 汽車半導(dǎo)體 l 濾波器 l 模擬 l 射頻 基帶 l 大硅片 l PA l MOSFET l 光刻膠 l RISC－VIGBT l NOR l Mini－LED l 代工 l 偏光片 l ODM華為 l 特斯拉 l 小米 l 刻蝕機(jī) l MLCC l 電源管理 高通 l 被動元器件 l CREE l 三星 l MCU l 臺積電DRAM l AIoT l MLCC l 儲能 l 鈉離子 l 電子氣體激光雷達(dá) l SoC l 京東方 l 三安光電 l 北方華創(chuàng)

事件：2月10日,，公司發(fā)布2021年度業(yè)績快報，預(yù)計2021年實(shí)現(xiàn)營收25．62億元,，同比增長40．49％,，預(yù)計2021年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8．29億元,，同比減少24．88％，預(yù)計2021年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤6．17億元,，同比減少18．73％,。 

DDR5與津逮CPU齊飛，Q4業(yè)績增長顯著,。2021年Q4,，公司實(shí)現(xiàn)營收9．69億元，環(huán)比增長 11．64％,，同比增長 172．88％,，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2．57億元，環(huán)比增長40．32％,，同比增長 236．67％。公司2021年Q4業(yè)績增長一受益于DDR5內(nèi)存接口芯片及內(nèi)存模組配套芯片正式量產(chǎn)出貨,，二受益于津逮CPU業(yè)務(wù)厚積薄發(fā),，在年內(nèi)取得突破性進(jìn)展。 

DDR5正式量產(chǎn),，市場空間廣闊,。DDR5是最新一代DDR標(biāo)準(zhǔn)，相比于DDR4,，DDR5支持更低工作電壓,、更高運(yùn)行速率、更高芯片密度,，性能顯著提升,。目前，國際主流廠商三星電子,、SK海力士,、美光科技等均在積極部署及陸續(xù)推出DDR5存儲器。據(jù)Yole Development預(yù)測,，DDR5將于2022年開始迎來快速發(fā)展,，到2026年，DDR5市場占比可超過90％,。同時,，據(jù)Yole Development預(yù)測，DRAM產(chǎn)品全球市場營收將于2022年達(dá)到1220億美元,，并于2026年達(dá)到1510億美元,，2020－2026年CAGR可達(dá)15％。公司在全球內(nèi)存接口芯片市場占據(jù)重要份額,，公司DDR5產(chǎn)品已于2021年Q4量產(chǎn)出貨,，有望進(jìn)一步拓展公司產(chǎn)品市場容量,、加強(qiáng)公司競爭優(yōu)勢。 

津逮服務(wù)器業(yè)務(wù)迅速成長,，前景可期,。公司的津逮服務(wù)器平臺具備芯片級實(shí)時安全監(jiān)控功能，可在信息安全領(lǐng)域發(fā)揮重要作用,。2021年H1,，公司第三代津逮CPU量產(chǎn)上市，采用先進(jìn)的10nm制程工藝,，相較于第二代產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了較大幅性能提升,，可更好地滿足大數(shù)據(jù)、人工智能,、云服務(wù)等場景對算力的高要求,。2021年，公司津逮服務(wù)器平臺產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)營收8．45億元,，同比增長2750．92％,。隨著產(chǎn)品逐漸成熟與下游客戶逐漸拓展，津逮服務(wù)器業(yè)務(wù)有望為公司業(yè)績進(jìn)一步作出貢獻(xiàn),。 

盈利預(yù)測：預(yù)計公司2021－2023年營收25．6／40．2／61．3億元,，歸母凈利潤8．3／13．5／20．3億元，維持“推薦”評級,。 

風(fēng)險提示：（1）供應(yīng)鏈風(fēng)險,；（2）市場競爭加劇風(fēng)險；（3）產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期,。