在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)邁進(jìn)電動(dòng)化時(shí)代的當(dāng)下，車(chē)企的價(jià)值被重新定義——即便是沒(méi)有盈利、交付量寥寥的初創(chuàng)車(chē)企也能獲得投資人熱捧，在資本市場(chǎng)上敢與業(yè)績(jī),、銷(xiāo)量規(guī)模都更甚一籌的傳統(tǒng)車(chē)企“叫板”。

　　當(dāng)下的全球車(chē)市,，特斯拉已經(jīng)在“全球市值第一車(chē)企”的位置上坐了一年半左右,。美東時(shí)間2021年11月10日，被稱作“特斯拉殺手”的電動(dòng)汽車(chē)制造商Rivian橫空出世,，上市僅五天市值便位列全球車(chē)企第三位,。

　　然而，截止美東時(shí)間2022年1月6日,，Rivian股價(jià)已較最高點(diǎn)時(shí)跌去51.34%,，市值為786億美元（約合5009.57億元），仍比兩個(gè)上汽集團(tuán)市值加起來(lái)還高,。要知道,，到目前為止，Rivian僅僅交付了幾百輛車(chē),，第三季度財(cái)報(bào)更是陷入巨額虧損之中,。

　　在探討資本為何愿意給Rivian高估值的背后，更為值得關(guān)注的是,，在電動(dòng)化時(shí)代,，被稱作“特斯拉殺手”的Rivian能像特斯拉一樣席卷全球車(chē)市嗎？而在中國(guó)市場(chǎng)，電動(dòng)皮卡發(fā)展得如何,？有無(wú)可能出現(xiàn)一家“中國(guó)Rivian”,？

　　短暫爆火

　　目前來(lái)看，Rivian的上漲風(fēng)暴來(lái)得兇猛,，但冷卻的速度也很快。

　　美東時(shí)間2021年11月10日,，Rivian正式登陸納斯達(dá)克市場(chǎng),，吸引了大量資本的目光。彼時(shí),，Rivian的IPO融資規(guī)模高達(dá)120億美元,，是自2014年阿里巴巴集團(tuán)以來(lái)美股規(guī)模最大的IPO，其股東里不僅有亞馬遜,，還有老牌車(chē)企巨頭福特,。

　　上市首日，Rivian股價(jià)最高漲幅超過(guò)50%,，市值一度突破千億美元大關(guān),，當(dāng)日?qǐng)?bào)收于100.73美元，漲幅29.14%,，市值為859.08億美元,，超越其股東福特并逼近通用。

　　到2021年11月16日,，上市第5個(gè)交易日的Rivian股價(jià)已達(dá)到179.47美元的高點(diǎn),，市值高達(dá)1615.23億美元，位列全球市值前三車(chē)企,。資本對(duì)Rivian的狂熱追捧可見(jiàn)一斑,。

　　“Rivian上市后勢(shì)頭很猛，在于未來(lái)電動(dòng)車(chē)有不錯(cuò)潛力,，而它作為電動(dòng)皮卡生產(chǎn)商具備稀缺性,，還有亞馬遜、福特這樣的大股東加持,，不僅有資金助力,，還給出大量訂單，未來(lái)銷(xiāo)量方面有一定保障,?！北本┑貐^(qū)一位關(guān)注新能源賽道的投資人吳明義（化名）對(duì)“子彈財(cái)經(jīng)”分析道。

　　然而,，就在上市第5個(gè)交易日后,，Rivian的暴漲宣告終結(jié)，股價(jià)開(kāi)始走下坡路。

　　2021年12月16日美股盤(pán)后,，也就是Rivian上市一個(gè)月之際,，其公布的巨額虧損的第三季度財(cái)報(bào)更是給予股價(jià)重?fù)簟?2月17日，Rivian股價(jià)跌幅高達(dá)10.26%,，20日,，Rivian股價(jià)跌至歷史最低點(diǎn)88.4美元。

　　富途牛牛數(shù)據(jù)顯示,，截止美東時(shí)間2022年1月6日收盤(pán),，Rivian股價(jià)為87.33美元，較最高點(diǎn)時(shí)的179.47美元跌去51.34%,，市值較最高點(diǎn)時(shí)縮水約829億美元,，僅約786億美元。

　　對(duì)于Rivian股價(jià)的下跌,，吳明義對(duì)“子彈財(cái)經(jīng)”表示：“其實(shí)接近2021年末的時(shí)候,，美股特斯拉和包括寧德時(shí)代、比亞迪在內(nèi)的中國(guó)新能源板塊都出現(xiàn)了回調(diào)的現(xiàn)象,，所以Rivian股價(jià)難免受到整個(gè)市場(chǎng)行情的影響,，不過(guò)，它的業(yè)績(jī)和產(chǎn)能,、交付量確實(shí)難看,，這也是一大利空?！?/p>

　　Rivian財(cái)報(bào)顯示,，2021年第三季度，其營(yíng)收僅僅只有100萬(wàn)美元,，同時(shí)這也是2021年前9個(gè)月的唯一收入,。這一增長(zhǎng)，是因?yàn)镽ivian向其首批客戶交付了11輛R1T皮卡,。

　　此外,，在2021年第三季度，Rivian凈虧損高達(dá)12.33億美元,，與上年同期虧損2.88億美元相比,，虧損急劇擴(kuò)大。2021年1-9月,，Rivian凈虧損額高達(dá)22.27億美元,，同樣大幅高于2020年同期6.65億美元的虧損額。

　　與前幾年相比,，Rivian虧損的上升速度同樣驚人,，其招股書(shū)顯示，2019年虧損額為4.26億美元，2020年虧損額擴(kuò)大至10.18億美元,。

　　在板塊回調(diào)和自身巨額虧損之下,，Rivian股價(jià)暴漲的美好資本故事，也只能戛然而止,。

　　考驗(yàn)太多

　　事實(shí)上,，在業(yè)績(jī)出現(xiàn)巨額虧損的背后，Rivian作為一家新興汽車(chē)廠商,，和所有造車(chē)新勢(shì)力一樣面臨“產(chǎn)能不佳”的大問(wèn)題,，尤其是在“缺芯潮”蔓延的當(dāng)下，其生產(chǎn),、交付能力更是備受考驗(yàn)。

　　在消費(fèi)市場(chǎng),，Rivian推出了R1平臺(tái),。2021年9月，Rivian推出了其第一款車(chē)型——R1T電動(dòng)皮卡,，并于2021年12月開(kāi)始交付另一款車(chē)型R1S電動(dòng)SUV,。Rivian財(cái)報(bào)顯示，截止2021年9月30日,，其生產(chǎn)了12輛R1T電動(dòng)皮卡,，交付了11輛。截至2021年12月15日,，Rivian共生產(chǎn)了652輛,、交付了386輛R1汽車(chē)。

　　而隨著車(chē)輛交付,，Rivian的成本也在大幅上升,。2021年第三季度，Rivian研發(fā)費(fèi)用為4.41億美元,，同比增加了2.21億美元,；1-9月，其研發(fā)費(fèi)用同比增加6.13億美元,。

　　當(dāng)前,，從訂單的情況來(lái)看，Rivian應(yīng)該是不缺銷(xiāo)量的,。

　　Rivian在財(cái)報(bào)中指出,，截至2021年12月15日，其在美國(guó)和加拿大收到了大約71000份R1預(yù)購(gòu)訂單,，這些客戶每人支付了1000美元的可取消和全額退還押金,。

　　此外，在商業(yè)市場(chǎng)，Rivian將推出與亞馬遜合作設(shè)計(jì)的電動(dòng)貨車(chē)EDV,，且亞馬遜已經(jīng)下了10萬(wàn)輛EDV的首批訂單,。對(duì)于任何一家汽車(chē)廠商而言，這都是一筆不小的訂單,。

　　但在Rivian產(chǎn)能受限,、當(dāng)下產(chǎn)品生產(chǎn)都成問(wèn)題，且全球缺芯潮蔓延的當(dāng)下,，這只能是一個(gè)“前景美好的故事”,。

　　2021年12月，Rivian對(duì)外稱,，由于供應(yīng)鏈的嚴(yán)重限制,，可能無(wú)法達(dá)到其自己設(shè)定的2021年生產(chǎn)目標(biāo)；預(yù)計(jì)在2021年交付幾百輛車(chē),，而不是此前計(jì)劃的1200輛,。

　　在財(cái)報(bào)中，Rivian也直言,，其依賴第三方來(lái)制造和供應(yīng)車(chē)輛所需的關(guān)鍵半導(dǎo)體芯片組件,，沒(méi)有與所有半導(dǎo)體芯片制造商和供應(yīng)商簽訂長(zhǎng)期協(xié)議，若制造商或供應(yīng)商不愿意或無(wú)法提供足夠的半導(dǎo)體芯片,，其可能無(wú)法及時(shí)找到替代來(lái)源,，業(yè)務(wù)將受到不利影響。

　　Rivian的對(duì)手特斯拉也曾深陷“產(chǎn)能地獄”,，從當(dāng)前來(lái)看,，特斯拉走過(guò)的路，Rivian恐難免重走一遍,。但新的疑問(wèn)在于：Rivian未來(lái)能像特斯拉一樣席卷全球車(chē)市嗎,？

　　在分析人士看來(lái)，皮卡有限的市場(chǎng)注定了Rivian難以成為下一個(gè)特斯拉,。

　　“資本愿意給出特斯拉高估值,，不僅在于新能源是汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的未來(lái)，此外它的產(chǎn)品也更具備普適性,。反觀Rivian,，它目前主要做的是電動(dòng)皮卡和電動(dòng)SUV。而從當(dāng)前來(lái)看,，資本對(duì)Rivian的追捧可能更在于電動(dòng)皮卡的稀缺性,，而不是電動(dòng)SUV?！眳敲髁x對(duì)“子彈財(cái)經(jīng)”表示,。

　　吳明義進(jìn)一步指出,，皮卡雖然在美國(guó)有很大的市場(chǎng)，但在像中國(guó)這樣人口稠密且基建設(shè)施完善的國(guó)家卻屬于小眾市場(chǎng),，這決定了它的擴(kuò)張范圍可能會(huì)不及特斯拉,，而電動(dòng)SUV領(lǐng)域，現(xiàn)在已經(jīng)有了眾多競(jìng)爭(zhēng)者且已推出不少車(chē)型,，它面臨巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力,，在估量它未來(lái)價(jià)值時(shí)要打一折扣。

　　曾在知名分析機(jī)構(gòu)任職的汽車(chē)分析師黃平（化名）同樣認(rèn)為,，受限于受眾問(wèn)題,，Rivian恐怕難以復(fù)制特斯拉的成功。

　　“皮卡雖然在美國(guó)有很大的市場(chǎng),，但在其它國(guó)家地區(qū),，受眾遠(yuǎn)不如特斯拉的受眾廣。而特斯拉的成功,，并不僅是美國(guó)市場(chǎng)支撐起來(lái)的,，可以看到，特斯拉在中國(guó)市場(chǎng)也有不錯(cuò)的銷(xiāo)量,。但皮卡在中國(guó)車(chē)市里,，普及度有限,，更何況電動(dòng)皮卡,。”黃平對(duì)“子彈財(cái)經(jīng)”直言,。

　　缺失的中國(guó)故事

　　大洋彼岸的電動(dòng)皮卡故事講得如火如荼,，但反觀中國(guó)市場(chǎng)，卻稍顯靜謐,。

　　這幾年,，全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)迎來(lái)劇變，比亞迪和特斯拉,、蔚來(lái),、小鵬、理想,、威馬等造車(chē)新勢(shì)力成為電動(dòng)化時(shí)代的代表性企業(yè),，不甘落后的傳統(tǒng)車(chē)企也打響了追擊戰(zhàn)。

　　如今,，新能源車(chē)的戰(zhàn)火席卷中國(guó)乘用車(chē),、商用車(chē)市場(chǎng)，純電轎車(chē),、SUV乃至電動(dòng)大巴等都有代表性產(chǎn)品,。不過(guò),，這其中并不包括純電皮卡。

　　在美國(guó)車(chē)市,，皮卡是當(dāng)之無(wú)愧的“銷(xiāo)量大戶”,。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年皮卡車(chē)型的銷(xiāo)量在美國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)占比高達(dá)20.2%,。汽車(chē)銷(xiāo)售研究機(jī)構(gòu)Good Car Bad Car數(shù)據(jù)顯示,，2021年皮卡在美國(guó)銷(xiāo)量中位居前三，進(jìn)入前20名的車(chē)輛多為皮卡和SUV,，其中轎車(chē)僅4款,。此外，有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，2021年美國(guó)皮卡市場(chǎng)全年銷(xiāo)量達(dá)到了284.25萬(wàn)輛,。

　　但在中國(guó)，受政策影響皮卡面臨“進(jìn)城難”的問(wèn)題,，在用戶層面,，五菱宏光等經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的面包車(chē)又承載了國(guó)內(nèi)消費(fèi)者載人拉貨的需求。多種因素作用下,，皮卡仍然屬于小眾市場(chǎng),。

　　中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年,，國(guó)產(chǎn)皮卡累計(jì)銷(xiāo)售49.1萬(wàn)輛,，同比增長(zhǎng)8.58%。而同期,，我國(guó)汽車(chē)總銷(xiāo)量為2531.1萬(wàn)輛,。由此計(jì)算，國(guó)產(chǎn)皮卡銷(xiāo)量只占整體車(chē)市的1.94%,。

　　在中國(guó)皮卡市場(chǎng),，長(zhǎng)城汽車(chē)“做老大很多年”。據(jù)長(zhǎng)城汽車(chē)2021年半年報(bào)披露,，長(zhǎng)城皮卡自1996年下線,，全球累計(jì)銷(xiāo)售近200萬(wàn)輛，已連續(xù)23年保持國(guó)內(nèi),、出口銷(xiāo)量第一,。2021年上半年，長(zhǎng)城皮卡累計(jì)銷(xiāo)售11.44萬(wàn)輛,，同比增加12.3%,，在中國(guó)市場(chǎng)的市占率達(dá)到近50%。其中,，“長(zhǎng)城炮”累計(jì)13個(gè)月銷(xiāo)量破萬(wàn),，居銷(xiāo)售冠軍位置,。

　　長(zhǎng)城汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)則顯示，2021年全年長(zhǎng)城皮卡累計(jì)銷(xiāo)售23.3萬(wàn)輛,，同比增長(zhǎng)3.56%,；產(chǎn)量22.31萬(wàn)輛，同比降低0.18%,。

　　在電動(dòng)化趨勢(shì)下,，國(guó)內(nèi)的汽車(chē)廠商也在逐漸發(fā)力電動(dòng)皮卡這一賽道。

　　比如,，2020年9月,，長(zhǎng)城推出了長(zhǎng)城炮電動(dòng)版“電裝炮”。據(jù)時(shí)任長(zhǎng)城皮卡品牌公司總經(jīng)理崔曉輝介紹,，這款車(chē)可實(shí)現(xiàn)固定場(chǎng)景下的L4級(jí)別自動(dòng)輔助駕駛,，比如智慧機(jī)場(chǎng)引導(dǎo)車(chē)、智慧物流園區(qū)的無(wú)人駕駛等,。

　　另?yè)?jù)近期媒體報(bào)道,，吉利皮卡業(yè)務(wù)已經(jīng)獨(dú)立，正在內(nèi)部孵化階段,，計(jì)劃將轉(zhuǎn)型成為一個(gè)獨(dú)立的高端化,、電動(dòng)化的品牌，目標(biāo)是對(duì)標(biāo)Rivian,。

　　但目前來(lái)看,，相較于其它車(chē)型，國(guó)內(nèi)汽車(chē)廠商在電動(dòng)皮卡上發(fā)出的聲量極為有限,。像長(zhǎng)城汽車(chē)這樣的皮卡頭部玩家,，在新能源車(chē)領(lǐng)域里還暫未有很大建樹(shù),，而電動(dòng)皮卡方面,，同樣處于起步階段。

　　長(zhǎng)城汽車(chē)證券部工作人員對(duì)筆者表示,，長(zhǎng)城的電動(dòng)皮卡并沒(méi)有單獨(dú)的銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),，“因?yàn)楝F(xiàn)在量基本是很小的狀態(tài)，所以沒(méi)有單獨(dú)計(jì)算,?！?/p>

　　“目前公司有做純電動(dòng)皮卡的批發(fā)，比如風(fēng)駿7 EV,、電裝炮這些車(chē)型,。純電動(dòng)皮卡車(chē)型對(duì)應(yīng)的技術(shù)、產(chǎn)品現(xiàn)在也都有了,，但目前就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言,，皮卡本身還是一個(gè)比較小眾的市場(chǎng),。目前主流的皮卡產(chǎn)品還是以傳統(tǒng)燃油動(dòng)力為主，但未來(lái)隨著‘碳達(dá)峰,、碳中和’的發(fā)展,，無(wú)論是純電動(dòng)皮卡還是燃料電池皮卡其實(shí)都有很大的發(fā)展空間?！鄙鲜鋈藛T說(shuō),。

　　事實(shí)上，中國(guó)皮卡市場(chǎng)近年來(lái)迎來(lái)了一個(gè)新的發(fā)展機(jī)會(huì)：“皮卡進(jìn)城難”這一限制已在逐步放開(kāi),。

　　2021年初,，商務(wù)部提出“加快取消皮卡進(jìn)城限制，推動(dòng)皮卡下鄉(xiāng)”,。隨后,，安徽、廣西,、湖南,、福建、貴陽(yáng)等皮卡主要消費(fèi)市場(chǎng)紛紛發(fā)布放寬皮卡進(jìn)城的通知,，邁出了“皮卡解禁”第一步,。

　　不過(guò)，這并不意味著電動(dòng)皮卡就能有更好的發(fā)展,。

　　前述長(zhǎng)城汽車(chē)證券部工作人員指出,，皮卡從定位上來(lái)說(shuō)主要以商用為主，對(duì)性價(jià)比的要求可能更高,，以售價(jià)10萬(wàn)元以下的工具車(chē)型為主,。如果要裝很多電池，會(huì)使皮卡成本提高,，售價(jià)也會(huì)更高,。

　　“如果有強(qiáng)制性政策要求只有純電動(dòng)皮卡才能進(jìn)市區(qū)，那么對(duì)市場(chǎng)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力會(huì)更強(qiáng),，但如果燃油皮卡和電動(dòng)皮卡都可以進(jìn),，那么可能會(huì)更偏向性價(jià)比方向，也就是說(shuō),，以傳統(tǒng)動(dòng)力的皮卡為主,。”該工作人員表示,。

　　而當(dāng)前,，包括電動(dòng)皮卡在內(nèi)的所有電動(dòng)車(chē)都面臨充電難、充電慢的問(wèn)題,，要建立并完善全國(guó)性的充電網(wǎng)絡(luò),，需要強(qiáng)大的基建力量和巨大的成本,，在短期內(nèi)難以達(dá)成。

　　智研咨詢報(bào)告顯示,，中國(guó)皮卡市場(chǎng)的銷(xiāo)售區(qū)域以西南為主,，西部地區(qū)的皮卡需求較大。2020年中國(guó)西南地區(qū)的皮卡銷(xiāo)量占全國(guó)皮卡總銷(xiāo)量的23.3%占比最大,，西北地區(qū)則為18.7%,。而這兩大地區(qū)的電力基礎(chǔ)設(shè)施較為落后，且受地理因素限制,，基建難度巨大,。

　　美國(guó)龐大的用戶群體是Rivian的資本故事受歡迎的根源，但在中國(guó)市場(chǎng),，受多種因素制約,，電動(dòng)皮卡的故事講起來(lái)困難重重。在未來(lái),，這也將成為Rivian全球化發(fā)展的困境所在,。

　　結(jié)語(yǔ)

　　如今的資本市場(chǎng)，對(duì)車(chē)企價(jià)值的衡量標(biāo)準(zhǔn)不再是銷(xiāo)量和業(yè)績(jī),，人們將更多目光投向未來(lái)——諸如特斯拉,、蔚小理等造車(chē)新勢(shì)力與傳統(tǒng)車(chē)企相比，雖然在銷(xiāo)量,、業(yè)績(jī)方面還難以望其項(xiàng)背,，但資本市場(chǎng)卻給出了極高的價(jià)格。

　　作為皮卡市場(chǎng)的新勢(shì)力,，Rivian吸引了眾多資本的目光,，但目前其業(yè)務(wù)仍處于起步階段，且產(chǎn)品具備一定局限性,，其能否如特斯拉引發(fā)全球風(fēng)潮,，仍待觀望。