近期債券市場可謂是風波不斷,，多家大型企業(yè)債務違約，包括但不限于華晨汽車集團控股有限公司,、永城煤電控股集團有限公司（河南省國企）,、東旭光電科技股份有限公司。而最新的,，是著名的紫光集團,。
11月18日,，紫光芯盛和紫光集團國際有限公司在香港交易所分別發(fā)布公告，稱其各自發(fā)行美元債自11月18日下午1時起在香港交易所暫停交易,，原因是擔保方紫光集團此前出現(xiàn)債券違約,。
圖片來自OFweek維科網(wǎng)
據(jù)悉，涉及兩家公司發(fā)行的存續(xù)期內(nèi)債券共計四只,，總規(guī)模24．5億美元,。
其中，紫光芯盛發(fā)行的三只美元債共計20億美元,，2021年1月31日到期票息4．75％的10．5億美元債、2023年1月31日到期票面5．375％的7．5億美元債,，以及2028年1月31日到期票息6．50％的2億美元債,。
三只債的價格均從10月底開始出現(xiàn)最新一輪大跌，同期,，紫光集團國內(nèi)債券價格大跌,。
紫光國際發(fā)行的則是2020年到期票息6．0％的4．5億美元債。
據(jù)路透社消息,，11月16日晚間就有三位知情人士向其確認,，紫光集團2017年發(fā)行的13億元規(guī)模私募債券「17紫光PPN005」已于當日實質(zhì)性違約。據(jù)了解,，「17紫光 PPN005」原本于11月15日到期,，但15日是周日，所以實際到期日應當是11月16日,，與路透社消息相符,。「17紫光PPN005」是一只三年期,、票面利率為5．6％的13億債券,。
紫光集團怎么了？
此前,，業(yè)界有消息稱紫光集團正在和債權人商談展期方案,，初步達成的方案為：優(yōu)先支付10％或1億元本金，以及全部利息部分,。其余部分擬展期6個月,。這個展期方案被外界理解為是紫光集團債務需要「借新還舊」的滾動安排。
紫光集團被認為「流動性主要依賴債務滾動」,，基于最近債權價格大幅下跌,，紫光集團通過發(fā)債維系流動性的路看來已經(jīng)堵塞。有消息稱,，紫光集團正在尋求以紫光國微16．14％的股權作抵押,，尋求100億元銀行授信，從而解決眼下的困境。
也是因為近期的財務困境,，11月13日,，業(yè)界傳出消息，北京市政府和紫光集團的控股股東清華控股11月11日已組織人員評估紫光集團的財務情況,。同時,，北京市政府還指定了新的執(zhí)行董事長人選，并向有國企債務重組經(jīng)驗的金杜律師事務所征求意見,。
為解決問題,，紫光集團還采用了「雙首長制」以推進工作開展。
此外,，11月10日,，紫光集團官網(wǎng)發(fā)布一則題為《清華控股繼續(xù)推進校企改革》的簡短公告，稱「清華控股將進一步加強本集團公司治理,，優(yōu)化董事會和經(jīng)營管理機制,，同時引入專門工作團隊，以有效推動校企改革工作,，促進企業(yè)穩(wěn)定運行,，積極穩(wěn)妥化解經(jīng)營風險，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展」,。
截圖源自紫光集團官網(wǎng)
這份公告也被認為與目前的危機處理有關,。
債市波譎云詭
最近一段時間，許多信用評級很高的大企業(yè)都出現(xiàn)債務違約,，這其中的華晨集團,、永煤集團等地方國企債務違約更是引來市場側目。
11月4日,，華晨汽車集團控股有限公司發(fā)布公告稱,，公司2017非公開發(fā)行的公司債券（第二期）發(fā)生債務違約，規(guī)模高達10億元,。公開資料顯示,，該債券發(fā)行于2017年10月，票息5．3％,，期限為3年,。
要知道，華晨集團隸屬于遼寧省國資委,，是其重點國有企業(yè),，股東遼寧省國資委持股比例占80％，為公司實際控制人,，遼寧省社會保障基金理事會持股20％,。華晨集團現(xiàn)擁有4家上市公司,，分別為Brilliance Chi（華晨中國，1114．HK）,、申華控股（600653．SH）,、金杯汽車（600609．SH）和新晨動力（1148．HK）。
11月10日,，河南省國企永城煤電控股集團有限公司旗下債券「20永煤SCP003」到期未能兌付,，發(fā)生實質(zhì)性違約。
永煤控股在上海清算所發(fā)布公告稱,，永煤控股已在11月12日將兌付利息3238．52萬元支付至應收固定收益產(chǎn)品付息兌付資金戶,，但債券本金還在籌措中。但截至2020年三季度末,，永煤控股的賬上還有470多億貨幣資金,，卻無法兌付10億元的超短融，市場上質(zhì)疑不斷,，永煤控股稱是流動資金緊張。
另外值得注意的是,，永煤控股直到債務違約時,，其信用評級還是最高的AAA級。直到違約次日,，評級機構中誠信國際才迅速將其主體評級下調(diào)為BB,，相關債券評級也隨之下調(diào)。在中誠信國際的評級體系中,，對AAA評級的含義描述是「受評對象償還債務的能力極強,，基本不受不利經(jīng)濟環(huán)境的影響，違約風險極低」,，違約的現(xiàn)實之下,，這看起來也格外諷刺。
11月17日,，東旭光電（000413．SZ）30億中期票據(jù)違約,。公司公告稱，由于公司流動性緊張等原因,，致使應于2020年11月17日兌付利息款項的2016年度第一期中期票據(jù)（品種一）「16東旭光電MTN001A」和2016年度第一期中期票據(jù)（品種二）「16東旭光電MTN001B」未能如期兌付,，造成違約。
其中「16東旭光電MTN001A」發(fā)行規(guī)模22億元,，利率7．48％,，應付利息2468．4萬元；「16東旭光電MTN001B」發(fā)行規(guī)模8億元,，利率5．09％,，應付利息4072萬元,。
而這筆債務已不是第一次違約，2019年11月19日,，「16東旭光電MTN001A」以及「16東旭光電MTN001B」兩只債券應付本息合計20．1億元違約,，公司公告解釋也是由于公司資金暫時出現(xiàn)短期流動性困難，造成應付利息及相關回售款項未能如期兌付,。
據(jù)了解,，東旭光電高點市值曾接近千億元，被認為是科技白馬股,，業(yè)績持續(xù)成長,、股價穩(wěn)定走高。公開信息顯示,，東旭光電是國內(nèi)領先的集液晶玻璃基板裝備制造,、技術研發(fā)及生產(chǎn)銷售于一體的高新技術企業(yè)，也是全球領先的光電顯示材料供應商,。
債市的未來
這種背景下,，有分析認為，本輪由地方國企違約引發(fā)的風暴對債市流動性的沖擊應該會持續(xù)一段時間,，對市場信心沖擊巨大,，但經(jīng)過一輪洗禮后，不合格的債券發(fā)行人也將會被清退,。
債市的未來會怎么樣,？銀華基金表示，未來信用風險定價有望更為市場化,，而公募基金等專業(yè)化機構在信用研究與定價能力方面的優(yōu)勢將得到更明顯體現(xiàn),。
招商基金固定收益投資部副總監(jiān)馬龍表示，短期視角來看,，市場不可避免會有對信用債的避險情緒,，高等級和低等級債券的利差將進一步拉大，出現(xiàn)分化行情,，弱資質(zhì)的主體和個券影響較大,。中長期視角來看，結合當前的靜態(tài)票息來說,，債券的配置價值較大,。