上交所6月2日披露,，中科寒武紀(jì)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“寒武紀(jì)”）科創(chuàng)板首發(fā)過(guò)會(huì),，待注冊(cè)通過(guò)后，寒武紀(jì)將成為A股首家純正AI芯片設(shè)計(jì)公司,。

    68天“閃電”過(guò)會(huì)創(chuàng)記錄

    從3月26日申請(qǐng)獲受理,，4月10日起接受審核問(wèn)詢，到科創(chuàng)板上市委同意寒武紀(jì)發(fā)行上市，僅歷時(shí)68日,，刷新了科創(chuàng)板審核的最短時(shí)間紀(jì)錄,。

    據(jù)悉，寒武紀(jì)本次擬公開發(fā)行不超過(guò) 4,，010．00 萬(wàn)股人民幣普通股（A 股）,，全部用于與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的項(xiàng)目。本次募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后,，將投資于以下項(xiàng)目：

    （源自公司招股書）

    智能芯片技術(shù)領(lǐng)先,，寒武紀(jì)估值超百億

    作為全球智能芯片領(lǐng)域的先行者，公司先后推出了用于終端場(chǎng)景的寒武紀(jì) 1A,、寒武紀(jì) 1H,、寒武紀(jì) 1M 系列芯片、基于思元 100 和思元 270 芯片 的云端智能加速卡系列產(chǎn)品以及基于思元 220 芯片的邊緣智能加速卡,。

    作為一家以技術(shù)發(fā)展核心的企業(yè),，寒武紀(jì)一直以來(lái)的研發(fā)投入是其企業(yè)發(fā)展之重點(diǎn)。招股書顯示,，2017 年,、2018 年和 2019 年，寒武紀(jì)研發(fā)費(fèi)用分別為 2,，986．19 萬(wàn)元,、24，011．18 萬(wàn)元 和 54,，304．54 萬(wàn)元,，研發(fā)費(fèi)用率分別為 380．73％、205．18％和 122．32％,。

    （源自公司招股書）

    據(jù)天眼查資料顯示,，寒武紀(jì)在此之前已經(jīng)完成多輪融資，具體融資歷程如下：

    （數(shù)據(jù)源自天眼查－OFweek維科網(wǎng)制圖）

    2016年,，完成由科大訊飛,、涌鏵投資、元禾原點(diǎn)參投的天使輪融資,；

    2017年8月,，獲得1億美元A輪融資，投資方為聯(lián)想創(chuàng)投,、中科圖靈,、涌鏵投資、國(guó)科投資,、元禾原點(diǎn),、阿里巴巴,、國(guó)投創(chuàng)業(yè)，成為全球AI芯片領(lǐng)域第一家獨(dú)角獸公司,；

    2018年6月,，完成由聯(lián)想創(chuàng)投、中金資本,、中科圖靈,、金石投資、國(guó)新基金,、國(guó)投創(chuàng)業(yè),、TCL資本、國(guó)科投資,、國(guó)新資本領(lǐng)投,、中科院科技成果轉(zhuǎn)化基金、元禾原點(diǎn),、阿里巴巴,、國(guó)新啟迪基金、國(guó)風(fēng)投,、中信證券參投的B輪融資,，投后整體估值達(dá)25億美元；

    2019年,，先后兩次完成股權(quán)融資,。

    至今，寒武紀(jì)已與智能產(chǎn)業(yè)的各大上下游企業(yè)建立了良好的合作關(guān)系,，估值超百億,，繼續(xù)領(lǐng)跑全球智能芯片創(chuàng)業(yè)公司。

    在本次上會(huì)過(guò)程中,，保薦券商中信證券選取兆易創(chuàng)新,、卓勝微、圣邦股份,、匯頂科技,、瀾起科技,、樂(lè)鑫科技,、景嘉微等7家上市公司作為估值可比公司，給予寒武紀(jì)32－38倍市銷率的估值區(qū)間,?；诤浼o(jì)2020年收入的預(yù)測(cè)，中信證券最終對(duì)其估值進(jìn)行計(jì)算的結(jié)果為192億元－342億元,。

    華為“轉(zhuǎn)身離去”,，寒武紀(jì)未來(lái)還好嗎,？

    雖然是萬(wàn)眾期待的AI新星，但招股書中也透露出寒武紀(jì)當(dāng)前營(yíng)收情況所存在的不足,。

    2017 年度,、2018 年度和 2019 年度，寒武紀(jì)營(yíng)業(yè)收入分別為 784．33 萬(wàn)元,、11,，702．52萬(wàn)元和44，393．85萬(wàn)元,，2018年度和2019年度較前年增幅分別為1,，392．05％及279．35％；2017 年度,、2018 年度和 2019 年度,，公司凈利潤(rùn)分別為－38，070．04 萬(wàn)元,、－4,，104．65萬(wàn)元和－117，912．53 萬(wàn)元,。

    雖然年?duì)I收逐年上升,，但凈利潤(rùn)下跌幅度之大叫人驚訝，寒武紀(jì)稱主要系受到股份支付等非經(jīng)常性 損益項(xiàng)目及研發(fā)費(fèi)用的影響,。

    （源自公司招股書）

    在另外兩張圖中可以看到,，2017 年至 2019 年，公司終端智能處理器 IP 授權(quán)業(yè)務(wù)收入分別為 771．27 萬(wàn)元,、11,，666．21 萬(wàn)元和 6，877．12 萬(wàn)元,，2017,、2018年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 98．95％、99．69％,，到了2019年驟降至 15．49％,。

    （源自公司招股書）

    其中，華為海思成為了最大的變數(shù),，2017年到2019年,，寒武紀(jì)對(duì)華為海思終端智能處理器 IP 授權(quán)業(yè)務(wù)的銷售金額為 771．27 萬(wàn) 元、11,，425．64 萬(wàn)元和 6,，365．80 萬(wàn)元，占到公司終端智能處理器 IP 授權(quán)業(yè)務(wù)銷售收入比 例的 100．00％,、97．94％和 92．56％,。

    （源自公司招股書）

    此前,，寒武紀(jì)的成名與華為海思有著密切的關(guān)系，然而華為海思于2019年在其高端麒麟9系列智能手機(jī)芯片中,，首次集成了自研“達(dá)芬奇架構(gòu)”的AI處理器（NPU）的麒麟990,，結(jié)束了使用兩代的寒武紀(jì)AI處理器，至此華為海思與寒武紀(jì)也“漸行漸遠(yuǎn)”,。

    據(jù)寒武紀(jì)表示,，公司短期內(nèi)難以開發(fā)同等業(yè)務(wù)體量的大客戶，因此2020年公司終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入將繼續(xù)下滑,。且2018 年以來(lái),，華為海思選擇自主研發(fā)人工智能芯片并推出多款產(chǎn)品，使得公司 IP 授權(quán)業(yè)務(wù)收入下滑較大其,，且華為海思未來(lái)與寒武紀(jì)在終端,、云端、邊緣端人工智能芯片產(chǎn)品領(lǐng)域均存在直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈,。

    目前AI芯片賽道上主要存在兩類企業(yè)：一是英偉達(dá)、英特爾,、華為海思,、恩智浦、聯(lián)發(fā)科這類大型企業(yè),，擁有深厚的技術(shù)沉淀和研發(fā)積累,，在綜合實(shí)力上占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)；二是寒武紀(jì),、地平線,、Wave Computing這類企業(yè)，成立時(shí)間相對(duì)較晚,，在營(yíng)收規(guī)模,、 綜合技術(shù)積累等方面難以與芯片龍頭企業(yè)相比，但在人工智能算法和針對(duì)人工智能應(yīng)用場(chǎng)景的專用芯片設(shè)計(jì)方面有著自身獨(dú)到的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和一定的研發(fā)實(shí)力,。

    華為“轉(zhuǎn)身離去”無(wú)疑給寒武紀(jì)這類技術(shù)型初創(chuàng)企業(yè)帶來(lái)了巨大的壓力,，在接下來(lái)的行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，寒武紀(jì)的優(yōu)劣勢(shì)也十分明顯,，公司董事長(zhǎng),、總經(jīng)理陳天石博士所帶領(lǐng)的人才團(tuán)隊(duì)所擁有的核心技術(shù)在業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，公司產(chǎn)品體系覆蓋了云端,、邊緣端的智能芯片及其加速卡,、終端智能處理器IP，可滿足云,、邊,、端不同規(guī)模的人工智能計(jì)算需求，依托于近年來(lái)的快速發(fā)展,，寒武紀(jì)提供優(yōu)秀的產(chǎn)品性能,、可靠的產(chǎn)品質(zhì)量、完善的技術(shù)支持積累了良好的市場(chǎng)口碑,，在業(yè)內(nèi)具備一定知名度,，也為其帶來(lái)了廣泛的客戶資源優(yōu)勢(shì)；而寒武紀(jì)最大的劣勢(shì)在于資金實(shí)力薄弱,，研發(fā)投入無(wú)法與英特爾,、華為這類超巨企業(yè)相抗衡，在軟件生態(tài)方面完善程度不足,，在高端人才引進(jìn)與業(yè)務(wù)規(guī)模銷售網(wǎng)絡(luò)上,，還需要更進(jìn)一步的加強(qiáng)。

    小結(jié)

    隨著人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的完善與成熟,，智能芯片設(shè)計(jì)作為人工智能產(chǎn)業(yè)金字塔頂端的一層,，未來(lái)會(huì)越來(lái)越受到重視。寒武紀(jì)作為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的全面系統(tǒng)掌握了通用型智能芯片及其基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件研發(fā)和產(chǎn)品化核心技術(shù)的企業(yè)之一,，雖然不直接從事人工智能最終應(yīng)用產(chǎn)品的開發(fā)和銷售,，但其產(chǎn)品能高效支撐客戶開展智能算法基礎(chǔ)研究、開發(fā)各類人工智能應(yīng)用產(chǎn)品,。

    早在2018年,，寒武紀(jì)創(chuàng)始人兼CEO陳天石就曾表示，未來(lái)傾向于考慮在境內(nèi)A股上市,。恰逢2019年推出的科創(chuàng)板,，重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備,、新材料,、新能源、節(jié)能環(huán)保,、生物醫(yī)藥等高新科技產(chǎn)業(yè),，夠更好的解決科技企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新、融資難等問(wèn)題,，無(wú)疑是寒武紀(jì)上市的最佳選擇,。