一年前，雷軍高喊：“讓上市首日買(mǎi)入小米股票的投資人賺一倍”,。如今,，小米集團(tuán)港股股價(jià)卻屢屢創(chuàng)出新低，著實(shí)讓看好這家獨(dú)角獸公司的一眾機(jī)構(gòu)們傷心了。

6月3日,，小米集團(tuán)股價(jià)跌超6％以上,，午盤(pán)報(bào)8．92港元，創(chuàng)下歷史新低,。相比上市發(fā)行價(jià)17港元,，目前小米股價(jià)已經(jīng)下跌47％，市值蒸發(fā)超過(guò)247億美元,。

此前,，小米公布今年一季報(bào)業(yè)績(jī)，超出市場(chǎng)普遍預(yù)期,。同時(shí),，不少機(jī)構(gòu)仍看好小米未來(lái)。但從市場(chǎng)表現(xiàn)看,，投資人卻顯然不愿意繼續(xù)為小米買(mǎi)單,。此外，公司管理層回購(gòu)動(dòng)作頻頻,，也難以阻止股價(jià)頻頻下跌,。

真金白銀投資55億美金的小米，到底怎么了,？打完折后的小米,，是否還值得買(mǎi)入？

股價(jià)刷新歷史新低

小米集團(tuán)遭遇資金拋售

作為互聯(lián)網(wǎng)公司的獨(dú)角獸,，上市前的小米受到眾多投資者的認(rèn)可,，其公司配售額度甚至遭遇瘋搶?zhuān)瓦B互聯(lián)網(wǎng)大佬馬云、馬化騰和香港首富李嘉誠(chéng)都先后斥巨資進(jìn)行大筆認(rèn)購(gòu),。如今,，恐怕連雷軍也難以想到，上市后的小米股價(jià)持續(xù)低迷,，股價(jià)屢屢刷新歷史新低,。

6月3日，小米集團(tuán)港股開(kāi)盤(pán)低開(kāi)低走,，隨后出現(xiàn)急速下跌,，盤(pán)中最大跌幅超出6．5％，股價(jià)最低為8．920港元,，創(chuàng)下小米上市以來(lái)的股價(jià)新低,。

自2018年7月小米上市之后，股價(jià)雖然短暫出現(xiàn)了破發(fā),，但隨后股價(jià)也開(kāi)始一路上漲,，最高上漲到了22港元。但漲勢(shì)并未持續(xù)太久，小米股價(jià)就開(kāi)始走出持續(xù)下跌的態(tài)勢(shì),。

數(shù)據(jù)顯示,，今年以來(lái)，小米集團(tuán)的股價(jià)跌幅已經(jīng)接近30％,。尤其是近一個(gè)月以來(lái),，小米的股價(jià)急跌20％以上。相比17港元的發(fā)行價(jià),，目前小米的股價(jià)已經(jīng)接近腰斬,，小米集團(tuán)市值已經(jīng)蒸發(fā)了247億美元。

與此同時(shí),，港股市場(chǎng)的走勢(shì)也并不樂(lè)觀,，帶動(dòng)多只明星股股價(jià)出現(xiàn)明顯下跌走勢(shì)。有市場(chǎng)投資人士指出,，從去年港股出現(xiàn)一輪熊市開(kāi)始，港股指數(shù)從最高點(diǎn)調(diào)整至今約有20％的下跌幅度,。5月31日,，恒生指數(shù)收于27000點(diǎn)下方。

除了小米之外,，被稱(chēng)為“新經(jīng)濟(jì)巨頭”的美團(tuán),，在港股市場(chǎng)的表現(xiàn)也同樣令人失望。從上市第二天的最高價(jià)74港元,，到今年1月初的最低價(jià)40．25港元,，股價(jià)跌幅也超過(guò)45％以上。而閱文集團(tuán),、眾安在線等一眾明星股,，在目前的港股市場(chǎng)上，也同樣遭遇了和小米集團(tuán)一樣的境遇,，不斷被資金拋售,，股價(jià)屢屢下跌，表現(xiàn)低迷,。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗

管理層回購(gòu)不斷

值得注意的是,，和其他因虧損而遭遇資金拋售的情況不同，小米集團(tuán)近期交出的成績(jī)單表現(xiàn)不俗,。

5月20日,，小米發(fā)布了2019年第一季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示,，今年一季度,，小米集團(tuán)總收入人民幣438億元，同比增長(zhǎng)27．2％；經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)21億元,，同比增長(zhǎng)22．4％,，營(yíng)收利潤(rùn)雙增，且均超出市場(chǎng)預(yù)期,。

從業(yè)務(wù)分項(xiàng)看,，2019年一季度智能手機(jī)實(shí)現(xiàn)收入270億元，同比增長(zhǎng)16．2％,，數(shù)據(jù)顯示當(dāng)期小米售出約2790萬(wàn)部智能手機(jī),；IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品收入持續(xù)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)收入120億元,，同比增長(zhǎng)56．5％,，其中小米手環(huán)、智能電視,、小米空氣凈化器等熱銷(xiāo)生態(tài)鏈產(chǎn)品需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁,。

此外，小米的投資收益收獲頗豐,。一季度報(bào)告顯示,，截止2019年3月31日，小米投資超過(guò)了270家公司,，總賬面價(jià)值290億元,，同比增長(zhǎng)28．6％，其中已有10家投資公司成功上市,。

同時(shí),，今年以來(lái)，小米公司及管理層個(gè)人頻頻發(fā)出回購(gòu)公司股票的動(dòng)作,，市場(chǎng)分析認(rèn)為,，這可能是公司管理層希望通過(guò)回購(gòu)股票釋放對(duì)公司未來(lái)前景的信息，以提振不斷低迷的股價(jià),。

今年1月,，小米集團(tuán)先后3次通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)公司B類(lèi)股份，統(tǒng)計(jì)顯示,，小米集團(tuán)三次合計(jì)回購(gòu)約1997萬(wàn)股股票,，耗資約2億港元。

而在最近香港聯(lián)交所披露文件顯示,，5月27日,，小米集團(tuán)CEO雷軍在場(chǎng)外獲贈(zèng)7909．8萬(wàn)股小米B類(lèi)股，交易性質(zhì)為“交還股份或債權(quán)證的權(quán)利”,，交易完成后,，雷軍最新持有約23．7億股“一股一票　”B類(lèi)股,，股權(quán)由13．21％提升至13．67％。

除此之外,，1月9日,，小米集團(tuán)發(fā)布公告稱(chēng)，包括雷軍在內(nèi)的控股股東承諾未來(lái)一年不出售所持股份,，以向資本市場(chǎng)傳遞信心,。

小米估值引爭(zhēng)議

商業(yè)模式尚未被證明？

一邊是管理層頻頻回購(gòu)和不俗成績(jī)單,，一邊卻是屢創(chuàng)新低的小米公司股價(jià),，走向如此矛盾的小米集團(tuán)，也始終引發(fā)市場(chǎng)投資者對(duì)小米集團(tuán)的爭(zhēng)議,。港股機(jī)構(gòu)分析人士曾判斷,，小米股價(jià)走勢(shì)如此，可能也和“商業(yè)模式尚未被證明”相關(guān),。

此前,，主動(dòng)90后牌的小米集團(tuán)還被稱(chēng)為“年輕人第一支擁有的股票”，如今股價(jià)接連下跌,，令不少網(wǎng)友直呼：小米儼然已經(jīng)成為“年輕人第一只套牢的股票”,。

從目前投資者對(duì)小米集團(tuán)的爭(zhēng)議來(lái)看，其估值的高低取決于對(duì)小米公司本身的定位,。有投資者指出，如果將小米定位為手機(jī)公司的話,，當(dāng)下的估值是比較貴的,。目前手機(jī)行業(yè)整體的產(chǎn)能和銷(xiāo)量都開(kāi)始逐漸進(jìn)入天花板階段，造成小米本身的估值難以抬升,。

據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)IDC發(fā)布的一份報(bào)告指出,，2019年第一季度，全球智能手機(jī)銷(xiāo)量同比下跌了6．6％,，相對(duì)于上一季度來(lái)說(shuō)跌幅有擴(kuò)大之勢(shì),。2018年第四季度全球智能手機(jī)銷(xiāo)量同比下降4．9％。由于5G發(fā)展加速,，低價(jià)高端手機(jī)的上市以及印度等市場(chǎng)的發(fā)展,，IDC預(yù)計(jì)上半年全球出貨量將同比減少5．5％，而下半年將同比增長(zhǎng)1．4％,。

不過(guò)也有投資者并不認(rèn)同將小米簡(jiǎn)單等同于一家手機(jī)公司,，認(rèn)為小米定位應(yīng)該是“硬件＋互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)”。有熟悉IT行業(yè)的資深機(jī)構(gòu)人士分析指出,，小米的互聯(lián)網(wǎng)價(jià)值不僅僅是小米MIUI操作系統(tǒng)內(nèi)的變現(xiàn)業(yè)務(wù)與小米互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)等同起來(lái),，實(shí)際上應(yīng)該以小米硬件生態(tài)鏈產(chǎn)出的智能硬件為基礎(chǔ),，小米建立起了一個(gè)超過(guò)1億臺(tái)智能設(shè)備的IoT平臺(tái)，這一平臺(tái)發(fā)生的連接,、用戶導(dǎo)入與流量導(dǎo)入,、數(shù)據(jù)的積累，恰恰是下一個(gè)有想象力的風(fēng)口,。

從這個(gè)角度來(lái)看,，目前仍有不少機(jī)構(gòu)看好小米集團(tuán)智能硬件和互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)平臺(tái)的未來(lái)價(jià)值，并給予小米“買(mǎi)入評(píng)級(jí)”,。據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,，目前約有11家機(jī)構(gòu)給予小米集團(tuán)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，13家機(jī)構(gòu)給予小米“推薦”評(píng)級(jí),，另有2家機(jī)構(gòu)給予“持有”評(píng)級(jí),。目前來(lái)看，多家機(jī)構(gòu)給予的一致目標(biāo)較為15．49港元,。

在小米集團(tuán)一季報(bào)發(fā)布后,，多家投資機(jī)構(gòu)仍然給出看好小米公司的報(bào)告。中信里昂報(bào)告指出,，隨著小米9發(fā)售及紅米旗艦店開(kāi)張,，手機(jī)銷(xiāo)售將進(jìn)一步提升，而物聯(lián)網(wǎng)及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)仍將維持強(qiáng)勁增長(zhǎng),。此前,，中信里昂將目標(biāo)價(jià)自16港元下調(diào)至14港元，但仍維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),。

華盛證券指出,，認(rèn)為小米的商業(yè)模式實(shí)際上是借鑒使用了“直接交叉補(bǔ)貼”、“第三方付費(fèi)”等久經(jīng)考驗(yàn)的商業(yè)形態(tài),，以高毛利互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)補(bǔ)貼高性價(jià)比硬件,，以廣告主的付費(fèi)補(bǔ)貼消費(fèi)者的消費(fèi)，所以從商業(yè)思維的角度看,，小米是個(gè)百分之百的互聯(lián)網(wǎng)公司,。而且在當(dāng)下，可以說(shuō)小米是極少數(shù)能把硬件和互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的比較好的公司之一,，因此具備稀缺性和持續(xù)關(guān)注的價(jià)值,。