美光( MU-US )執(zhí)行長Sanjay Mehrotra周三(10日)于Insight 2018接受采訪表示，他認(rèn)為現(xiàn)在的市場結(jié)構(gòu)已改變，記憶體芯片需求來自許多不同的設(shè)備,，需求不再局限于個人電腦市場，投資者卻仍認(rèn)為,，芯片需求是跟隨著筆電和伺服器周期變化。

Mehrotra指出,，科技公司正在投入更多的資本支出，加速發(fā)展數(shù)據(jù)中心,、自動駕駛和互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備,，這些領(lǐng)域皆將使記憶體芯片的需求攀升。他表示,，以需求來源來說,，當(dāng)今的產(chǎn)業(yè)基本面已出現(xiàn)變化，記憶體為終端市場帶來的價值亦有所改變。

然而,，投資者似乎認(rèn)為記憶體芯片行業(yè)仍受到傳統(tǒng)筆電和伺服器的周期所影響,，因此預(yù)期該行業(yè)會出現(xiàn)供應(yīng)過剩的情況，導(dǎo)致美光股票遭拋售,。

在10日美股遭拋售后,，美光股價今年跌幅達約4.7%，10日下跌1.56%收于每股41.61 美元,。費城半導(dǎo)體指數(shù)今年下跌約3.5%,，10日大跌4.46%至1242.10點，為今年2月初以來的最大單日跌幅,。

Mehrotra 指出,，過去記憶體芯片產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)供需失衡時，不平衡的情形與影響時間通常皆較長,，但現(xiàn)在由于需求來自多面向,，失衡情況維持期間將較短，他預(yù)計情況可能會在1-2季內(nèi)改善,。

投資者另外擔(dān)憂的點為美中貿(mào)易戰(zhàn)美光的影響,，中國對美光進行調(diào)查，并阻擋該公司記憶體芯片部分銷售,，美光高層在上一季財報會議中表示,，美中貿(mào)易戰(zhàn)的關(guān)稅，預(yù)期將使該公司的毛利率受損50 至100 個基點,。

美光表示需要3 至4 季來調(diào)整因關(guān)稅受到的影響,，Mehrotra 周三指出，針對銷售至美國市場的產(chǎn)品,，公司將把產(chǎn)地從中國轉(zhuǎn)移至其他國家,，美光在美國、蘇格蘭,、日本,、臺灣和新加坡皆設(shè)有生產(chǎn)工廠。

而分析師對美光轉(zhuǎn)為較保守的看法,。

投行Piper Jaffray的分析師Harsh Kumar給予美光中性的評級,，目標(biāo)價格為每股48 美元。Kumar指出,，針對庫存問題,、美中貿(mào)易戰(zhàn)以及整體記憶體芯片市場的需求預(yù)測，他希望看到美光能提出一些更具體的解釋與做法,。

FactSet數(shù)據(jù)顯示,，華爾街分析師給予美光的目標(biāo)價格有所下滑,，在8月底時，平均目標(biāo)價格為81.45 美元,，但目前下滑至68.91 美元,。

另一方面，Kumar 指出,，美光財務(wù)健康情況良好,，該公司過去3 年皆可獲利，且正在執(zhí)行庫藏股回購,。

3大隱憂浮現(xiàn),，美光前景黯淡？

美股調(diào)研機構(gòu)JP Research于財經(jīng)部落格《Seeking Alpha》撰文指出,，盡管記憶體制造大廠美光( MU-US )利潤表現(xiàn)良好,，且有高達100億美元的資本回報計畫，并在AI與物聯(lián)網(wǎng)(IoT)領(lǐng)域有未來發(fā)展空間,，但美光仍面臨許多隱憂,，投資者須特別注意。

JP Research指出,，目前美光面對的問題有,，1.記憶體芯片產(chǎn)業(yè)庫存過高、2.美中貿(mào)易戰(zhàn)影響,、3.產(chǎn)業(yè)周期等3大因素,。

從美光財務(wù)表現(xiàn)看，其毛利率約為60%,，營業(yè)利潤約為50%,，2018 年財年第4 季營收年增37%，主要數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)于分析師預(yù)期,。

2018 年財年第4 季營收數(shù)字表現(xiàn)

然而,，該公司提供的2019 年財年第1 季財測略低于預(yù)期，此外美光表示,，從該季度開始,，將不再提供DRAM 與NAND 記憶體的毛利率數(shù)據(jù)，該公司認(rèn)為這部分的數(shù)據(jù)過為敏感與獨特,。

2019 年財年第1 季財測

這也使部分投資者開始感到擔(dān)憂,，認(rèn)為美光不再提供毛利率數(shù)據(jù)，是否跟記憶體平均售價可能將下滑有關(guān),。

來到產(chǎn)業(yè)周期方面,。在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，周期一直存在著,，但許多人認(rèn)為這次的周期與之前不同,，JP Research 認(rèn)同部分觀點，他指出之前的周期是受到個人電腦和智慧型手機所帶動,，而目前的周期所受到的帶動因素很多,，因此由「需求」所帶動的周期因素較小，但由「供應(yīng)」所驅(qū)動的周期因素仍在,，需觀察供應(yīng)鏈情況,。

另外，庫存過高也給美光帶來更高的風(fēng)險,。

JP Research 認(rèn)為,，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)并未在財報中真實記錄庫存的情況，在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)供應(yīng)緊繃時,，許多公司往往會「超定」,，使供應(yīng)商誤認(rèn)市場需求極高，投入更多的資本支出,，并提升產(chǎn)能,，庫存因此不斷攀升，如果此庫存過高問題遭戳破,，DRAM 價格會下滑,。

記憶體庫存

至于中美貿(mào)易戰(zhàn)，更是一個不確定因素,。在最近一季的財報中,，美光管理階層表示，美中貿(mào)易戰(zhàn)的關(guān)稅,，將使該公司的毛利率受損50 至100 個基點,，而公司將不得不進行一些措施，避免公司利潤進一步受損,。

中國的銷售為美光約51% 的利潤來源,，但若美中貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)，美光可能被迫將一些工廠遷離中國,，可能前往臺灣等地,，這將使美光整個生產(chǎn)流程或結(jié)構(gòu)出現(xiàn)改變。