7月9日這一天，同為“舊金山”人的馮鑫和雷軍遭到了資本市場(chǎng)的不同對(duì)待,。

　　一個(gè)債務(wù)纏身,，在家深刻對(duì)話兩小時(shí),，用9000字對(duì)暴風(fēng)的危機(jī)進(jìn)行了復(fù)盤(pán)與反思；一個(gè)榮耀加身,，在港交所鳴鐘上市,，用八年的時(shí)間帶領(lǐng)小米開(kāi)啟了新的篇章。

　　暴風(fēng)生死局：風(fēng)雨過(guò)后沒(méi)有彩虹

　　在7月9日下午5時(shí),，暴風(fēng)集團(tuán)訂閱號(hào)發(fā)布一篇名為《三年大考,，暴風(fēng)雨中的暴風(fēng)——馮鑫的內(nèi)部?jī)尚r(shí)長(zhǎng)談》的文章，作為暴風(fēng)集團(tuán)控股股東,，實(shí)際控制人馮鑫,，對(duì)其個(gè)人及暴風(fēng)集團(tuán)當(dāng)前處境進(jìn)行了一場(chǎng)問(wèn)答，甚至大膽預(yù)測(cè)暴風(fēng)TV“今年可能達(dá)到二三十億,，且2019年可進(jìn)入盈利期,。”

　　在外界還沒(méi)來(lái)得及對(duì)此事作出深度解讀的時(shí)候,，7月10日晚間,，深交所向暴風(fēng)發(fā)來(lái)了一封《關(guān)于對(duì)暴風(fēng)集團(tuán)股份有限公司及馮鑫的關(guān)注函》,，對(duì)馮鑫有關(guān)業(yè)務(wù)預(yù)測(cè)、對(duì)近期股份凍結(jié)等6大問(wèn)題進(jìn)行了質(zhì)問(wèn),。

　　一波未平一波又起,，資本市場(chǎng)向來(lái)是只講原則不講情面，故事講得再好,，也挽救不了暴風(fēng)跌跌不休的股價(jià),，招致而來(lái)的只有深交所無(wú)情的問(wèn)詢。

　　深交所深夜六問(wèn)馮鑫,，暴風(fēng)深陷資金困局

　　7月6日,，暴風(fēng)集團(tuán)公告顯示，馮鑫所持有的暴風(fēng)集團(tuán)部分股份被北京市朝陽(yáng)區(qū)人民法院司法凍結(jié),，凍結(jié)股數(shù)為3,，271，296股,，凍結(jié)開(kāi)始日期2018年6月26日,，凍結(jié)到期日期2021年6月25日，本次凍結(jié)占其所持股份比例4．65％,，占公司總股本的0．99％,。

　　暴風(fēng)集團(tuán)對(duì)此回應(yīng)道：此次司法凍結(jié)事項(xiàng)目前不存在被凍結(jié)股份被強(qiáng)制過(guò)戶的風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)導(dǎo)致公司實(shí)際控制權(quán)發(fā)生變更,，也不會(huì)對(duì)公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生直接影響,。

　　這一回應(yīng)引起了深交所的關(guān)注，深交所要求暴風(fēng)集團(tuán)對(duì)于“馮鑫股份凍結(jié)原因”,、“凍結(jié)股份不存在強(qiáng)制過(guò)戶的風(fēng)險(xiǎn)理由”、“馮鑫是否存在類(lèi)似的債務(wù),、擔(dān)?；蛟V訟情況”，“馮鑫所持有的公司股份存在高比例質(zhì)押情形,，請(qǐng)具體說(shuō)明質(zhì)押融資資金的使用時(shí)間,、具體用途以及可回收可變現(xiàn)期限”、“結(jié)合馮鑫個(gè)人履約能力說(shuō)明公司是否存在控股權(quán)變更風(fēng)險(xiǎn)”等進(jìn)行詳細(xì)說(shuō)明,。

　　在暴風(fēng)訂閱號(hào)發(fā)布的文章中,，據(jù)馮鑫透露，中信資本是暴風(fēng)魔鏡的一個(gè)股東,，在投資魔鏡時(shí),，其要求在2020年底前要求并購(gòu)或上市的條款，如果魔鏡沒(méi)有在規(guī)定時(shí)間內(nèi)達(dá)成,，則由馮鑫承擔(dān)資金保本和回購(gòu)責(zé)任,。

　　2016年1月8日,，暴風(fēng)集團(tuán)旗下暴風(fēng)魔鏡進(jìn)行第二輪融資，中信資本以8000萬(wàn)元獲得了5．834％的股份,。

　　“中信資本在2017年提出撤資,，可能的原因是對(duì)VR行業(yè)和整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷。屬于提前提出退出和撤資要求,，按理說(shuō)投資人在沒(méi)有符合條款規(guī)定的情況下提出提早撤資,，從法律上來(lái)講未見(jiàn)得我們是站不住腳的?！瘪T鑫說(shuō),。

　　據(jù)馮鑫稱(chēng)，當(dāng)時(shí)為避免法律爭(zhēng)議,，避免給上市公司造成負(fù)面的影響和股民的恐慌,，答應(yīng)了投資人的要求提前撤資。當(dāng)時(shí)的投資額在8000萬(wàn)左右,，已經(jīng)還了5000萬(wàn),，到現(xiàn)在還剩下4000萬(wàn)（含利息1000萬(wàn)）。因?yàn)槟貌怀鲞@么多現(xiàn)金,，導(dǎo)致了現(xiàn)在司法凍結(jié)股票的狀況,。

　　事實(shí)上，中信資本與暴風(fēng)集團(tuán)曾多次合作,，關(guān)系一度很密切,。2015年12月3日，暴風(fēng)集團(tuán)曾公告稱(chēng)擬與中信資本,、平安信托,、北京淳信奮進(jìn)等機(jī)構(gòu)共同投資6．84億元成立并購(gòu)基金。如今,，對(duì)方卻以馮鑫所持暴風(fēng)集團(tuán)部分股份為財(cái)產(chǎn)保全對(duì)象進(jìn)行凍結(jié),，資本市場(chǎng)永遠(yuǎn)是利益至上。

　　跟據(jù)暴風(fēng)2018年一季報(bào)顯示,，一季度末,，馮鑫質(zhì)持有有限售條件的股份數(shù)量為7023萬(wàn)股，其中質(zhì)押股份數(shù)為5934萬(wàn),，質(zhì)押比例為84．38％,，兩個(gè)月后，質(zhì)押股票總數(shù)急速上升到95．35％,。

　　這意味著馮鑫持有的暴風(fēng)集團(tuán)100％股權(quán)要么被質(zhì)押,，要么被凍結(jié)，一直靠質(zhì)押融資的馮鑫或已無(wú)股權(quán)可押，而馮鑫所質(zhì)押的股權(quán)平倉(cāng)價(jià)格在10元－12元之間,，截至7月12日,，暴風(fēng)股價(jià)為13．05元。

　　投資顧問(wèn)韓東良稱(chēng)：“控股股東已經(jīng)把所持股票的95．35％的股票進(jìn)行了質(zhì)押,，并延期回購(gòu),，表明資金面緊張，之前樂(lè)視網(wǎng)的控股股東也幾乎全部質(zhì)押了所持股份,?！?/p>

　　對(duì)此次債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，馮鑫稱(chēng)不會(huì)傳遞給暴風(fēng),，“對(duì)暴風(fēng)的影響也很有限,，對(duì)我自己的風(fēng)險(xiǎn)還是蠻大的?！北M管如此,，資本市場(chǎng)的反應(yīng)卻很誠(chéng)實(shí)，7月9日暴風(fēng)集團(tuán)快速跌停,，封住跌停板,。

　　無(wú)論是中信資本基于整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷提前撤資還是凍結(jié)馮鑫所持股份，資本市場(chǎng)都在透露著一個(gè)信號(hào),，暴風(fēng)集團(tuán)業(yè)務(wù)出現(xiàn)問(wèn)題,，資金狀況十分緊張。

　　上市不易融資受挫,，暴風(fēng)雨后沒(méi)有彩虹

　　“暴風(fēng)作為一家上市公司,，上市三年時(shí)間，由于我和團(tuán)隊(duì)在這方面零經(jīng)驗(yàn),，能力也很差,，所以沒(méi)有完成任何一次的融資和并購(gòu)。這直接導(dǎo)致了暴風(fēng)上市后,，最有價(jià)值的能力完全沒(méi)有被釋放,。”馮鑫稱(chēng),。

　　巧合的是，暴風(fēng)集團(tuán)融資過(guò)程跟它的上市之路一樣坎坷,。

　　2012年暴風(fēng)遞交A股上市申請(qǐng),，卻趕上了中國(guó)證監(jiān)會(huì)史上最長(zhǎng)的一次IPO停止審批，暴風(fēng)上市計(jì)劃被迫暫停,。

　　“整整停了兩三年,，我們不能做任何資本動(dòng)作，還要保證財(cái)務(wù)報(bào)表，這使我們的投入各方面都束手束腳的,?！瘪T鑫稱(chēng)。

　　到2015年3月24日,，暴風(fēng)終于成功在A股上市,，之后曾以連續(xù)28個(gè)漲停成為當(dāng)年中國(guó)股市當(dāng)之無(wú)愧的“妖股”，股價(jià)最高漲至123．84元,，市值一度飆升至369億左右,，那是暴風(fēng)上市三年來(lái)最輝煌的時(shí)刻。

　　彼時(shí),，初次嘗到資本市場(chǎng)巨大甜頭的馮鑫手握資金,，大刀闊斧的帶著暴風(fēng)走上了“生態(tài)”的道路，一度把自己的業(yè)務(wù)鋪的遍地開(kāi)花,。

　　從2015年的“DT大娛樂(lè)”聯(lián)邦生態(tài)戰(zhàn)略,，到2016年，暴風(fēng)將戰(zhàn)略目標(biāo)具象為“N421”,，以“PC,、手機(jī)、電視和VR”四塊屏幕為獲取用戶的核心平臺(tái),。

　　暴風(fēng)的口號(hào)喊得越來(lái)越響亮,，業(yè)務(wù)方面卻毫無(wú)起色還持續(xù)虧損。隨著市場(chǎng)熱度逐漸冷卻并趨于理性,，暴風(fēng)股價(jià)持續(xù)走低,，暴風(fēng)面臨嚴(yán)峻的資金短缺問(wèn)題，資金鏈現(xiàn)金流頻頻被曝狀況堪憂,。

　　6月5日,，暴風(fēng)集團(tuán)發(fā)布公告稱(chēng)，將在10個(gè)交易日內(nèi)推出通過(guò)創(chuàng)業(yè)板小額快速融資通道再融資不超過(guò)5000萬(wàn)元的增資計(jì)劃,，募集資金將用于投資互聯(lián)網(wǎng)視頻用戶服務(wù)支持系統(tǒng)項(xiàng)目,，這是目前外界已知的暴風(fēng)集團(tuán)方面最新一次融資。

　　而5月9日,，暴風(fēng)集團(tuán)曾向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)撤回一筆18．42億元的再融資申請(qǐng),。僅僅過(guò)去一個(gè)月，暴風(fēng)融資額便急速縮水18個(gè)億,，這不得不讓外界猜測(cè)暴風(fēng)資金陷入困局,，5000萬(wàn)迷你融資是資金短缺急需回血的無(wú)奈之舉。

　　這種“小額快速融資”審批程序簡(jiǎn)單,，證監(jiān)會(huì)自受理日起15個(gè)工作日內(nèi)需作出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定,。

　　提起暴風(fēng)撤回的18．42億元再融資申請(qǐng),，就要追溯到2016年8月26日，暴風(fēng)集團(tuán)發(fā)布公告稱(chēng),，將在A股非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金總額不超過(guò)20億元,。主要用于互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)綜合平臺(tái)項(xiàng)目和DT平臺(tái)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資上。

　　彼時(shí),，證監(jiān)會(huì)再融資門(mén)檻提升,，政策監(jiān)管趨嚴(yán)，這筆融資一直沒(méi)得到證監(jiān)會(huì)批復(fù),。到2017年1月暴風(fēng)集團(tuán)將募資金額降低至18．42億元,，直到2018年5月暴風(fēng)集團(tuán)申請(qǐng)撤回募資申請(qǐng)，這筆融資終以失敗告終,。

　　“我們已經(jīng)做了一些改變和努力,。在過(guò)去一年內(nèi)更換了CFO、董秘和券商,，重新搭建整個(gè)團(tuán)隊(duì),，把上市公司應(yīng)有的并購(gòu)和融資通道重新打通?！彪m然馮鑫稱(chēng)在融資上暴風(fēng)重新搭建了團(tuán)隊(duì),，但是暴風(fēng)的資金狀況依舊堪憂。

　　2018年5月,，深交所針對(duì)暴風(fēng)集團(tuán)2017年報(bào)公布的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額為負(fù)4．93億元,，且已經(jīng)連續(xù)兩年為負(fù)，發(fā)出了問(wèn)詢函,。2016年暴風(fēng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為負(fù)1．76億元,，2018年一季報(bào)顯示暴風(fēng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流金額為負(fù)2936．82萬(wàn)元。

　　除了現(xiàn)金流持續(xù)負(fù)增長(zhǎng),，截至2018年一季度末,，暴風(fēng)集團(tuán)速動(dòng)口徑的短期償債缺口已高達(dá)9億元。

　　投資顧問(wèn)羅嘉全稱(chēng)：“從財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看,，暴風(fēng)的貨幣資金越來(lái)越少,，近三年的賬面資金僅為15年的四分之一，說(shuō)明公司的資金非常緊張,。暴風(fēng)上市后的資產(chǎn)雖然增長(zhǎng)近兩倍,，但是整體公司的貨幣資金和存貨周轉(zhuǎn)并沒(méi)有好轉(zhuǎn)，反而惡化,，說(shuō)明公司整體的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)非常大,。”

　　All For TV的故事馮鑫能圓好嗎,？

　　“馮鑫稱(chēng)，2020年暴風(fēng)TV一定能盈利一二十億，這完全折射出馮鑫對(duì)暴風(fēng)的盲目樂(lè)觀,，對(duì)電視業(yè)務(wù)完全不了解的信口開(kāi)河,。”機(jī)電行業(yè)觀察家劉步塵稱(chēng),。

　　今年1月31日,，暴風(fēng)集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO馮鑫提出2018年“All For TV”的集團(tuán)戰(zhàn)略，并首次披露暴風(fēng)TV業(yè)務(wù)整體注入上市公司的計(jì)劃,。

　　在回應(yīng)面對(duì)目前的資金壓力將如何面對(duì)和處理時(shí),，馮鑫的答復(fù)是：“核心是兩件事，第一是緊緊抓住TV的發(fā)展,，第二是對(duì)TV以外的其他業(yè)務(wù)下決心動(dòng)大手術(shù),。”

　　為了投入TV業(yè)務(wù),，馮鑫甚至將辦公室搬到了6樓和產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)一起辦公,，一起規(guī)劃TV的軟件和廣告產(chǎn)品。

　　據(jù)2017年財(cái)報(bào)顯示,，暴風(fēng)電視銷(xiāo)量達(dá)到84萬(wàn)臺(tái),，硬件收入為12．83億元，成本為13．75億元,，主營(yíng)智能電視的子公司暴風(fēng)統(tǒng)帥凈虧損3．20億,，導(dǎo)致暴風(fēng)集團(tuán)整體出現(xiàn)虧損。

　　在此前的一次采訪中,，馮鑫也坦言：“需要大量的資金支持,，有資金支持電視會(huì)發(fā)展的更快?！彪m然馮鑫方面否認(rèn)暴風(fēng)缺錢(qián),，但從暴風(fēng)發(fā)布的財(cái)報(bào)以及融資狀況來(lái)看，暴風(fēng)缺錢(qián)是業(yè)內(nèi)有目共睹的事情,。

　　“我目前仍然看不出暴風(fēng)集團(tuán)有向好的趨勢(shì),，暴風(fēng)電視的競(jìng)爭(zhēng)力放在行業(yè)看還很微不足道，暴風(fēng)TV產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力偏弱這是最大的短板,，其次暴風(fēng)是一個(gè)問(wèn)題品牌,，對(duì)市場(chǎng)形成不了有效的拉動(dòng)，最后暴風(fēng)集團(tuán)資金實(shí)力偏弱,，無(wú)力實(shí)施有效的市場(chǎng)培育,。”

　　當(dāng)外界把暴風(fēng)TV與樂(lè)視電視作對(duì)比時(shí),，馮鑫是這樣回復(fù)的：“樂(lè)視電視是把內(nèi)容上的收益都給了上市公司,，而我們是完全沒(méi)有的,。我們TV的內(nèi)容是和愛(ài)奇藝合作的，上市公司是一分錢(qián)都扒不到的,，是實(shí)實(shí)在在的承擔(dān)了TV的虧損,。暴風(fēng)TV對(duì)上市公司最大的貢獻(xiàn)其實(shí)是銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)，但在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下,，銷(xiāo)售額增長(zhǎng)但沒(méi)利潤(rùn)根本不是個(gè)正面的信息,，甚至?xí)袑?zhuān)家指出暴風(fēng)轉(zhuǎn)型成了賣(mài)電視的廠商，喪失了自身的互聯(lián)網(wǎng)屬性,?！?/p>

　　無(wú)論暴風(fēng)是否轉(zhuǎn)型賣(mài)電視的廠商，可以窺見(jiàn)的是,，暴風(fēng)在內(nèi)容版權(quán)上是賺不到錢(qián)的,，賣(mài)硬件成了TV業(yè)務(wù)為數(shù)不多的盈利方式之一。

　　雖然馮鑫對(duì)外稱(chēng),，TV現(xiàn)在其實(shí)并不缺什么,，唯一要的是資金的支持來(lái)更快的奔跑。甚至透露,，暴風(fēng)其他業(yè)務(wù)加起來(lái)只有200多人,，但是暴風(fēng)TV已經(jīng)是700人的團(tuán)隊(duì)，但是暴風(fēng)硬件的不足依舊讓投資者看不到未來(lái),。

　　劉步塵對(duì)暴風(fēng)TV產(chǎn)品進(jìn)行了分析,，他認(rèn)為暴風(fēng)TV整體產(chǎn)品力偏弱體現(xiàn)在四方面：首先，產(chǎn)品的工業(yè)設(shè)計(jì)及精細(xì)工藝明顯不足,，產(chǎn)品看起來(lái)就不像大品牌的產(chǎn)品,，不像著名品牌的產(chǎn)品那么上檔次，很難吸引中高端用戶購(gòu)買(mǎi),；其次,，對(duì)新技術(shù)應(yīng)用不足，比如國(guó)內(nèi)外大品牌都在做OLED電視和量子點(diǎn)電視了,，但暴風(fēng)仍然停留在液晶層面,，而且4K超高清技術(shù)、8K超高清技術(shù)都沒(méi)有,。再次,，雖然主推AI電視，但始終沒(méi)有跳出初級(jí)AI的局限,；最后,，在別人往技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)品升級(jí)方向推進(jìn)時(shí)，暴風(fēng)主打的是價(jià)格超級(jí)便宜,。