2 月初,，美股重挫引發(fā)全球股市大修正，臺股也跟著快速回檔,。但日前面板雙虎友達,、群創(chuàng)分別召開法說會，2 家公司都繳出10 年來最佳獲利財報,，一向被視為4 大「慘」業(yè)之首,、股價也都在十幾元浮沉的面板業(yè)，看似出現轉機,。

根據友達,、群創(chuàng)公布的業(yè)績，去年友達的每股稅后純益（EPS）為3.36 元，群創(chuàng)則為3.72 元,，都是近10 年來的最佳數字,，也大幅超越許多擁有3D 感測、光學鏡頭等超炫題材個股,，如果再計算2 家公司的超低股價,，以配息率6、7 成的比率來推估,，2 家公司今年的現金殖利率都有機會超過15%,，成為近年來殖利率最高的大型產業(yè)股。

回顧過去10 年,，面板產業(yè)可以說是歷經九死一生,，每家公司都出現巨額虧損、高額負債,。其中,，2010 年群創(chuàng)與奇美合并后，負債金額最高達到4,、5 千億元,，還成為行政院下令銀行不準抽銀根的紓困對象。如今,，面板業(yè)從鬼門關走過一回,，難得存活至今，龍頭廠群創(chuàng),、友達也都已各自找到經營之道,，與南韓、中國等企業(yè)展開下一階段的競爭,。

三星稱霸 中國積極趕進度

觀察全球面板業(yè)的競爭態(tài)勢,，韓商掌握電視及手機等自有品牌，在2008 年金融海嘯后并未受到太大沖擊,，因此三星,、LGD（樂金面板）持續(xù)擴充TFT-LCD（薄膜電晶體液晶顯示器）面板產能，還將重金投向AMOLED（主動式有機發(fā)光顯示器）,，如今掌握了全球超過9 成的市占率，包括蘋果的iPhone X 及三星最先進手機,，都以AMOLED 為主要面板,。

至于10 年前還要極度仰賴臺灣面板供應的中國，也在近幾年展開大規(guī)模投資,，積極擴充10 代線以上產能,，如今更在TFT 面板超臺趕韓，成為全球產能最大的國家。

反觀2009 年至2012 年大幅虧損的臺商,，由于財務狀況不佳,，只能大幅降低資本支出，3 年來折舊攤提減少,，群創(chuàng),、友達每年的折舊攤提都在700 億元至1,000 億元之間，但過去5 年則已明顯降低,，其中友達都已降至數10 億元至100 億元間,；群創(chuàng)數字稍高，頂多也都在3,、400 億元之間,。

2013 年后，群創(chuàng),、友達獲利與財務數字穩(wěn)定,，仍只有少量增加資本支出，重點則放在價值提升與差異化,，不只賠錢的單子不接,，也不再一味地拼產能規(guī)模，透過優(yōu)化產品組合,，生產高附加價值及高性價比產品,，從面板提供者轉型為顯示器解決方案廠。

策略轉型 走出自己的路

透過這種「追求價值,、不拼產能」的策略,，近年來面板雙虎也逐步走出自己的路。以產品組合為例,，過去面板業(yè)的產品比重,，幾乎都以電視、筆電及監(jiān)視器等為最大應用,，這些幾乎都是規(guī)格差異不大的標準產品,，利潤很微薄,；但如今則朝向手機,、工控、車用及消費性電子等領域擴展,，這些加值型面板的比重已明顯提升,。

從去年友達的產品配比來看，整體加值面板營收占比達到5 成,，未來也希望繼續(xù)維持成長,。也因為加值面板比重的增加,，面板雙虎的毛利率得以逐步提升，從早期的負數增加至個位數,，到去年都可以提升至10% 左右,，也讓雙虎都在去年創(chuàng)下EPS 的最佳數字。

對于新的資本支出,，兩家公司都是斤斤計較,，務必要讓每一分錢花在刀口上。以友達為例,，友達董事長彭雙浪直言,，現在10.5 代廠、AMOLED 廠投資正熱,，中國同業(yè)積極投入,，但是這些新廠的資本回收率低，短期很難看出成效,。

友達要提高資本周轉率,、增加優(yōu)質產能，沒有訂單就不輕易增加資本支出,，例如,，昆山LTPS（低溫多晶硅）面板廠去年第3 季底滿載，今年仍會維持滿載生產,，此外今年下半年臺中后里還有8.5 代新產線投產,，目前產能也都已滿載。

彭雙浪說,，友達的技術創(chuàng)新比產能提升更優(yōu)先,，例如電視新技術8K 面板。今年CES（消費電子展）上各大品牌的85 吋8K 電視,，使用的都是友達面板,，另外也會拓展LTPS 平臺，除了18：9 的全螢幕手機之外,，還會把應用延伸到高階筆電,、車用、機上娛樂系統(tǒng)等,，預計今年都會陸續(xù)量產出貨,。

此外，在研發(fā)最新技術上,，雙虎在當紅的Micro LED,、Mini LED，也都不約而同地投入研發(fā)資源,。以群創(chuàng)為例,，目前Mini LED 已在今年的CES 展中發(fā)表，并已展開與車廠合作,，預計兩年內可以量產出貨,，由于汽車業(yè)屬長期合作訂單，預估至少有5 年的穩(wěn)定成長,。群創(chuàng)光電執(zhí)行副總丁景隆說,，「臺灣沒有跟上AMOLED 面板的投資，如今也已經晚了,，但若能在Mini LED 及Micro LED 開發(fā)成功,，未來就有機會把AMOLED 面板『送進冰箱』。 」

展望未來,，面板雙虎逐步發(fā)展出各自的特色,。友達著重的發(fā)展面向，是要求在大宗商品中追求加值,。除了面板,，友達還要提供軟硬體整合的解決方案（total solution），以軟體應用提升硬體的獨特價值,。

彭雙浪說,，例如今年4K 面板占整體電視面板出貨比重將過半，18： 9 全螢幕面板還會搭配異形切割,、In-Cell 觸控,，其他還包括像車用、工控等商用面板方面,，友達會加大資源,，提高營收占比。

至于身處鴻海集團的群創(chuàng),，鴻海董事長郭臺銘大舉切入上游面板產業(yè),，包括廣州的10.5 代線及美國的面板廠，加上日本夏普及堺工廠,，讓鴻海集團5 年內可望成為超越韓商的面板霸主,。未來在鴻海集團建構面板王國的過程中，等到面板零件產量擴大,，勢必要拓展下游出?？冢簞?chuàng)可望在整機系統(tǒng)的出貨上,，扮演更關鍵的角色,。

谷底翻升 外資仍態(tài)度保留

群創(chuàng)總經理蕭志弘預估，群創(chuàng)轉向一條龍的整機垂直整合,，預計今年的月產能將從年初的十幾萬臺,，增至年底的50 萬臺,。隨著物聯網的成熟，群創(chuàng)轉型成為系統(tǒng)整體服務商,，提供PID（公共訊息顯示解決方案）,、大型電視墻、會議系統(tǒng)等的整體服務,。

此外,，群創(chuàng)近幾年來積極投入自動化，員工從最高的13 萬名,，切割出3 萬名員工至業(yè)成,，透過生產自動化的精進，如今已降至5 萬多名,。

不過,，面板業(yè)今年最大的壓力測試，顯然是來自中國的積極擴廠,。去年中國在電視面板出貨量已達9,470 萬片,，占全球36.1%，超越南韓成為世界第一,；今年還有京東方10.5 代線及中電集團8.6 代線加入量產,，面板供需情況會如何轉變，也是觀察面板雙虎今年營運的重要因素,。

也因如此,，即使2 家公司股價／凈值比都在0.5 至0.6 倍之間、今年殖利率可望逾15%,，但對于群創(chuàng),、友達未來兩年的業(yè)績展望，外資看好的并不多,，一般投資人也都還停留在過去的「慘業(yè)」印象,，究竟面板雙虎能否就此「翻身」？仍有待時間驗證,。