歷時(shí)3月的反復(fù)拉鋸之后,，博通狙擊高通的巨頭并購大戰(zhàn),，已進(jìn)入最后的決戰(zhàn)階段,。
2月9日,，高通對(duì)外表示,，公司董事會(huì)成員一致投票決定,，否決博通修改后的1210億美元收購要約,。
博通隨后回應(yīng)稱,，這已是＂最佳,、最終＂的價(jià)格,。
至此，雙方難以再有回旋的余地,，以一方徹底出局而告終成為最可能的結(jié)局,。
最終決戰(zhàn)的戰(zhàn)場，是將于3月6日召開的高通股東大會(huì),。屆時(shí),，高通股東將投票決定,，是繼續(xù)支持現(xiàn)有董事，還是使用博通提名的候選人重組董事會(huì),。
無論誰輸誰贏,，在雙方的多輪博弈背后，無論是政商力量的調(diào)動(dòng),、時(shí)間與機(jī)會(huì)的把握,，長短利益的取舍，乃至對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的拉攏與背叛,，都演繹了一場值得深入分析的經(jīng)典案例,。
等塵埃落定之后，我會(huì)再寫一篇長文,，作為復(fù)盤,。
但現(xiàn)在，我更關(guān)注的是,，在高通股東大會(huì)正式召開前,，最后三周時(shí)間，這場決戰(zhàn)還存在哪些可能的變數(shù),？
如果博通成功并購高通,，將刷新科技行業(yè)歷史上的并購規(guī)模最高紀(jì)錄，創(chuàng)造一家總市值將超過2000億美元的半導(dǎo)體巨頭,，并對(duì)全球通信業(yè)乃至整個(gè)科技業(yè)的格局與走向,，產(chǎn)生巨大影響。
所以,，在這個(gè)收購案背后，不僅僅是高通與博通的角力,，更是牽扯了不同國家,、行業(yè)與公司的利益，將它們卷入局中,。
現(xiàn)在,，隨著高通和博通的底線明朗化，更有可能扭轉(zhuǎn)勝負(fù)的力量,，已經(jīng)轉(zhuǎn)向場外,。
而且，最關(guān)鍵的一張牌,，在中國手上,。
問題在于，中國要不要出牌,，或是何時(shí)出牌,？
【 1 】
2月9日,，是一個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
自2017年11月,，博通正式向高通提交收購要約以來,，雙方已經(jīng)有過多輪的試探和應(yīng)對(duì)。但在此之前,，雙方的態(tài)度,，以及對(duì)高通的定價(jià)，都一直存在變數(shù),。
沒有人知道,，博通會(huì)不會(huì)再次提高要約價(jià)格，如果提高了,，高通會(huì)不會(huì)接受……
在這兩個(gè)問題明確前,，外界是不敢全力押注于某一方的，因?yàn)槟强赡茏兂蔀樗俗黾抟律?，最后李代桃僵?/p>
但現(xiàn)在,，雙方終于劃定了各自的底線：高通明確否決了要約，博通明確了不再提高報(bào)價(jià),，雙方都不再退讓,，將選擇權(quán)交給股東來決定。
這意味著,，形勢終于明朗化,，未來的趨勢演化，也回歸到最根本的邏輯：
如果高通能證明,，公司形勢向好,，價(jià)值能持續(xù)成長，就能獲得更多股東支持,；
反之,，如果博通證明高通面臨危機(jī)，長期形勢不明,，那么股東就更有可能支持博通,。
所以，未來三個(gè)月,，雙方的力量博弈焦點(diǎn)將在于：
（1）政策層面：推動(dòng)針對(duì)高通的利好或利空政策出臺(tái),，比如審核通過其重大事項(xiàng)等。
（2）業(yè)績層面：提高或削弱高通的未來收入預(yù)期,。
最重要的是,，這兩個(gè)層面的博弈，將不再是高通或博通自己親自下場,，而是到了他們的盟友攤牌之時(shí),。
【 2 】
博通這邊的牌,，主要有兩張：一張是蘋果，一張是反壟斷,。
其中,，蘋果是重中之重。
博通是一家具有劫掠風(fēng)格的公司,，公司老板陳福陽（Hock Tan）最擅長收購和拆分公司,，每次吞并一家新公司，都會(huì)把基礎(chǔ)研發(fā)等需要長期投入的部門一一打包賣掉,，只留下短期內(nèi)最具盈利能力的業(yè)務(wù),。
所以，業(yè)界普遍認(rèn)為,，作為蘋果的緊密合作伙伴,，如果博通成功并購高通，蘋果不但有望減免部分拖欠高通的巨額專利費(fèi),，還有可能借機(jī)鯨吞高通在基帶等關(guān)鍵領(lǐng)域的專利積累,。
不論蘋果是否與博通達(dá)成同盟，在實(shí)際行動(dòng)中,，他們對(duì)高通的狙擊都體現(xiàn)出了高度的一致性：
比如,，博通正是借助蘋果與高通專利戰(zhàn)爆發(fā)，高通業(yè)績與股價(jià)受到影響的契機(jī),，對(duì)高通提出了收購要約,；
而就在2月6日，凱基證券分析師的報(bào)告稱,，蘋果計(jì)劃在2018年徹底棄用高通,，將iPhone基帶芯片訂單全部交給英特爾供應(yīng)，這一動(dòng)作也可被視作對(duì)博通收購要約的助攻,。
不過,，由于蘋果與高通已經(jīng)徹底撕破臉，展開漫長的專利互訟,，所以在業(yè)務(wù)層面，蘋果要再找理由給高通添更大的堵,，已經(jīng)比較困難,。
所以，下一步更有可能的是,，博通聯(lián)手蘋果及其他可能的盟友,，推動(dòng)其他國家對(duì)高通展開調(diào)查或反壟斷處罰。
比如,，此前在1月24日,，歐盟宣布對(duì)高通公司進(jìn)行反壟斷罰款,，其指證信息正是來源于蘋果。
如果未來這兩三周里,，蘋果繼續(xù)對(duì)高通啟動(dòng)新的訴訟,，或是在其他國家，高通遭遇新的政策利空,，都并不會(huì)讓人感到意外,。
【 3 】
高通這邊的牌，一張是新技術(shù),，一張是和解,，一張是中國。
當(dāng)前,，正是新一輪科技革命的爆發(fā)前夜,，5G、物聯(lián)網(wǎng),、大數(shù)據(jù),、云計(jì)算、人工智能等新興領(lǐng)域,，都正在爆發(fā)成長,。
比如5G。通信技術(shù)的迭代通常以10年為周期,，現(xiàn)在正是5G大潮的新周期起點(diǎn),，5G會(huì)在2018年啟動(dòng)商用實(shí)驗(yàn)，2019年開始在全球范圍內(nèi)規(guī)模商用,。預(yù)計(jì)到2035年,，5G會(huì)帶來12萬億美元的經(jīng)濟(jì)增長，創(chuàng)造2200萬個(gè)工作崗位,。
而物聯(lián)網(wǎng)也有望開啟一個(gè)規(guī)模龐大的,、快速增長的新市場，據(jù)高通測算,，到2020年,，它在汽車、物聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)計(jì)算領(lǐng)域的可服務(wù)市場規(guī)模,，就將達(dá)到660億美元,。
無論5G還是物聯(lián)網(wǎng)，高通都有深厚積累,。在5G領(lǐng)域,，高通的研發(fā)準(zhǔn)備已經(jīng)接近10年，而在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域,，一旦完成對(duì)恩智浦的收購,，高通的優(yōu)勢也將進(jìn)一步強(qiáng)化,。
這方面的利好信息，有一個(gè)很適合的釋放節(jié)點(diǎn)：
2月26日,，一年一度的MWC（世界移動(dòng)通信大會(huì)）將在西班牙巴塞羅那開展,。如無意外，在此期間,，高通及其合作伙伴會(huì)有更多技術(shù)與商用的重大進(jìn)展發(fā)布,。
與此同時(shí)，一個(gè)值得注意的事件是：高通于2月1日宣布,，已擴(kuò)大與三星簽訂的全球?qū)＠徊嬖S可協(xié)議,。而作為協(xié)議的一部分，三星將停止其對(duì)高通在首爾高等法院對(duì)韓國公平貿(mào)易委員（KFTC）決定進(jìn)行上訴一案的干預(yù),。
這個(gè)協(xié)議的達(dá)成,，是高通與三星達(dá)成和解的信號(hào)。它意味著,，三星將會(huì)與高通擴(kuò)大合作,，不會(huì)站在博通與蘋果的一方，對(duì)高通落井下石,。
少了一個(gè)敵人,，多了一個(gè)朋友。
不過,，與其他所有因素相比,，對(duì)高通后勢影響最大的變數(shù)，仍然只有一個(gè)：中國,。
一方面,，中國已經(jīng)成為高通在全世界范圍內(nèi)，最大的市場,，沒有之一,。長期深耕中國市場，與中國產(chǎn)業(yè)鏈保持緊密合作的高通,，立場與利益已經(jīng)與中國手機(jī)行業(yè)高度一致,，甚至可以說是一榮俱榮，一損俱損,。
也正是因?yàn)檫@個(gè)原因,，絕大多數(shù)主流中國手機(jī)品牌，都已經(jīng)用實(shí)際行動(dòng)集體馳援高通,。
比如，就在1月25日,，OPPO,、vivo,、小米、聯(lián)想4家公司都分別與高通簽署了諒解備忘錄（MOU）,，在未來三年（2019～2021）內(nèi),，4家公司將一共向高通采購價(jià)值不低于20億美元的射頻前端部件。
在應(yīng)對(duì)博通惡意收購的這個(gè)關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn),，能與中國合作伙伴簽署以上MOU,，已成為高通董事會(huì)向股東證明行業(yè)影響力和業(yè)績預(yù)期的重要憑證。
另一方面,，收購恩智浦這個(gè)對(duì)高通影響重大的資本交易,，它的最終達(dá)成，需要在中國,、美國,、俄羅斯、歐盟,、韓國等9個(gè)國家和地區(qū)獲得批準(zhǔn),，目前已獲得8個(gè)批準(zhǔn)，只剩下中國尚未做出決定,。
如果獲得中國批準(zhǔn),，高通完成收購恩智浦，它將完成向汽車芯片市場的擴(kuò)展,，并在移動(dòng),、汽車、物聯(lián)網(wǎng),、安全,、射頻、網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域進(jìn)一步鞏固行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位,，提升長遠(yuǎn)業(yè)績預(yù)期,。
同時(shí)，它的市值規(guī)模也會(huì)因合并大幅增加,，進(jìn)一步提高博通完成要約的資金壓力,。博通惡意并購的決心和能力都會(huì)受到巨大打擊，甚至有可能直接流產(chǎn),。
對(duì)高通來說,，這是當(dāng)下最重要的，具有決定性的一張牌,。
【 4 】
那么,，中國應(yīng)該如何打好這張牌呢？
首先要判定的是，中國應(yīng)該站在哪一邊,。
在這方面,，我在2017年12月已經(jīng)有過深入分析，詳見當(dāng)時(shí)的文章《如果博通吞并高通,，中國手機(jī)行業(yè)就危險(xiǎn)了》,。
簡單來說就是，中國不能支持與特朗普關(guān)系密切,、只關(guān)注蘋果三星等重要客戶的博通,，也不能以＂看戲＂心態(tài)保持觀望，而應(yīng)該堅(jiān)定支持已經(jīng)與中國產(chǎn)業(yè)鏈形成緊密共生關(guān)系的高通,。
而且就高通并購恩智浦這一事件本身來說,，也有利于高通在物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子等領(lǐng)域深化和加強(qiáng)與中國產(chǎn)業(yè)界的合作,，助力中國的汽車電子,、車聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)趕超和領(lǐng)先,。
這也是目前業(yè)界的普遍判斷：中國監(jiān)管部門放行高通收購恩智浦,，并不會(huì)有大的阻力，現(xiàn)在的主要問題,，在于何時(shí)批準(zhǔn),。
現(xiàn)在的可能有：
（1）在3月6日前通過，讓高通與恩智浦的合并計(jì)劃正式落地,。這將以決定性的力量,，支持高通挫敗博通的惡意并購企圖，使高通能夠保持獨(dú)立發(fā)展,，繼續(xù)延續(xù)高通與中國產(chǎn)業(yè)比較深入的合作模式與關(guān)系,。
（2）在3月6日以后，在高通取得勝利后再通過,。由于中國政府態(tài)度的不確定性,，高通股東可能對(duì)高通與恩智浦的合并前景存在顧慮，甚至在3月6日的關(guān)鍵對(duì)決中,，站到博通一邊,，支持重組董事會(huì)，以此確保自己的短期利益,。
（3）在3月6日以后,，在博通取得勝利后再通過。此時(shí)再通過已經(jīng)意義不大,，因?yàn)椴┩ê芸赡軙?huì)放棄對(duì)恩智浦的收購,。
（4）否決高通對(duì)恩智浦的收購，這個(gè)可能性的概率相當(dāng)小，如果發(fā)生,，則會(huì)是對(duì)高通的重大打擊,，提升博通亞意并購的成功性。
總體來看,，對(duì)中國產(chǎn)業(yè)界最有利的情況，是中國在高通股東大會(huì)召開前,，明確公布審批通過的結(jié)果,。