當(dāng)博通CEO Hock E．Tan（中文名為陳福陽）極為罕見地在公眾場(chǎng)合露面,，為美國總統(tǒng)特朗普站臺(tái)，吆喝著美國夢(mèng),，宣布要將博通總部從新加坡搬到美國時(shí),，沒人想到一轉(zhuǎn)身博通便向高通提出了收購要約,，震驚科技行業(yè)。

在11月13日遭到高通董事會(huì)正式拒絕的提議后,，博通依然想“霸王硬上弓”,，堅(jiān)持要收購高通。陳福陽在聲明中稱,，雙通合并會(huì)創(chuàng)造一個(gè)強(qiáng)大的全球公司,，現(xiàn)有的收購要約對(duì)高通股東具有吸引力，“他們的反應(yīng)鼓勵(lì)我們”,。

65歲的陳福陽帶有濃重的東南亞口音,，在幾次公開場(chǎng)合中罕見地露面，語速都比較慢,，看上去親切慈祥,，但卻是一位兇猛的資本大鱷。

他被稱為近年來全球半導(dǎo)體行業(yè)最為兇猛的并購操盤手,，短短幾年間,，連續(xù)收購了數(shù)家比自己更大的同業(yè)公司，并帶領(lǐng)安華高（AvagoTechnologies）營(yíng)收和股價(jià)增長(zhǎng)了5倍有余,。入主博通后的安華高更是以“新博通”的名義在半導(dǎo)體行業(yè)的排位賽中從前年的第17位躍升至目前的第5位,。

與英偉達(dá)的黃仁勛、AMD的蘇姿豐和臺(tái)積電的張忠謀這些側(cè)重技術(shù)的華人不同的是,，這位被財(cái)富雜志稱為金融極客的馬來西亞華人,，通過資本運(yùn)作建立起了自己的半導(dǎo)體帝國。

但手握麻省理工學(xué)院機(jī)械工程學(xué)士和碩士學(xué)位,，并獲得哈佛商學(xué)院MBA碩士學(xué)位的陳福陽對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也有著自己的看法,，他認(rèn)為，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已成熟,，預(yù)計(jì)接下來的十年半導(dǎo)體行業(yè)會(huì)進(jìn)入從水平整合到垂直整合的過程,。

瘋狂并購史

憑借一系列的資本運(yùn)作,，陳福陽在幾年間連續(xù)并購更大規(guī)模的半導(dǎo)體公司，使博通成為了半導(dǎo)體行業(yè)的一大巨頭,。

他曾在2015年華美半導(dǎo)體協(xié)會(huì)年度晚宴上這樣評(píng)價(jià)自己,，“我不是半導(dǎo)體人，但我懂得賺錢和經(jīng)營(yíng)”,。

根據(jù)信息技術(shù)研究和顧問公司Gartner的研究,，2016年博通收入為132．2億美元，較2015年的45．43億美元增加了191．1％,。在2016年全球收入前二十五大半導(dǎo)體廠商中,，名次變動(dòng)最大的便是博通，其市場(chǎng)占有率排名從2015年的17位攀升12位,，至全球第5,。

但很明顯，Hock Tan的野心不止于此,。11月6日,，美國通信半導(dǎo)體芯片公司博通正式對(duì)高通提交收購要約，該項(xiàng)交易總價(jià)超過1300億美元,，如果順利完成,，將是半導(dǎo)體史上最大規(guī)模的并購案。

向高通發(fā)出要約的同時(shí),，作為博通的掌舵人,，陳福陽在寫給高通董事會(huì)的一封信中提到，收購要約對(duì)兩家公司的股東和投資人都極具吸引力,，尤其是會(huì)給高通股東帶來的股市收益,。博通稱，該收購價(jià)格較高通11月2日54．84美元的收盤價(jià)溢價(jià)28％,。

收購高通的投資者說明書顯示,，如果博通和高通合并，營(yíng)收將達(dá)510億美元,。不管高通與恩智浦的收購案是否達(dá)成,，如若雙通合并，都將成為全世界第三大半導(dǎo)體公司,，僅次于英特爾和三星,。

此次收購高通，陳福陽明顯有備而來,，他在一份聲明中表示,，“我們相信全球客戶將樂于看見雙通合并，不然我們也不會(huì)發(fā)起此項(xiàng)收購要約?！睂?duì)于反壟斷調(diào)查,，陳福陽也是信心滿滿，“我們預(yù)計(jì)相關(guān)的反壟斷或其他監(jiān)管問題不會(huì)延長(zhǎng)這種性質(zhì)交易的正常時(shí)間表,。”博通方面表示,，此前宣布的總部回遷計(jì)劃進(jìn)一步增加了交易確定性,。

需要指出的是，目前的半導(dǎo)體芯片公司博通是被安華高收購后的新博通,。1971年,，陳福陽到美國麻省理工學(xué)院（MIT）求學(xué)。他擔(dān)任半導(dǎo)體解決方案公司ICS的CEO,，在ICS出售給硅谷半導(dǎo)體公司Integrated Device Technology后進(jìn)入IDT,。

安華高的歷史要追溯至惠普公司1961年成立的元器件部。1999年,，惠普將此項(xiàng)業(yè)務(wù)分拆為安捷倫公司（AgilentTechnolgies）,。到了2005年，安捷倫又將旗下的半導(dǎo)體事業(yè)部獨(dú)立出來成為安華高,，以26．6億美元出售給私募基金KKR和銀湖資本,。隨后，KKR請(qǐng)來了陳福陽出任安華高CEO,。2009年,，他帶領(lǐng)安華高在納斯達(dá)克成功上市，并走上了通過并購快速擴(kuò)張其半導(dǎo)體芯片業(yè)務(wù)的道路,。

2013年12月,，安華高宣布斥資66億美元，溢價(jià)41％現(xiàn)金收購存儲(chǔ)芯片制造商LSICorp（LSI）,，以加強(qiáng)其在企業(yè)存儲(chǔ)市場(chǎng)的地位,，而當(dāng)時(shí)的安華高在該領(lǐng)域并不知名。收購所需資金中10億美元為安華高自有資金,，10億美元由銀湖資本提供,，還有46億美元來自多家銀行的貸款。其中,，銀湖的注資以7年期可轉(zhuǎn)換債券的形式進(jìn)行,。

2015年，安華高宣布以370億美元收購老牌芯片公司博通,，包括170億美元現(xiàn)金和200億美元的股票,，這也是當(dāng)時(shí)半導(dǎo)體行業(yè)最大的收購交易。兩公司合并后，新公司將更名為博通有限（Broadcom Ltd）,。為了此項(xiàng)交易,，安華高利用手中現(xiàn)金和股票向銀行融資90億美元。

博通是當(dāng)時(shí)全球最大的WiFi芯片制造商,。2014年,，博通的營(yíng)收為84億美元，遠(yuǎn)高于安華高當(dāng)時(shí)的42．7億美元,。370億美元的收購價(jià)也比安華高當(dāng)時(shí)363億美元的市值高,。收購?fù)瓿珊螅鹿狙赜谩安┩ā泵Q,，股票代碼仍為AVGO,，原博通股票退市。

陳福陽并未停止腳步,，一年之內(nèi),，在其領(lǐng)導(dǎo)下的新博通又宣布以59億美元收購美國數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)商博科（Brocade）。當(dāng)時(shí)博通預(yù)計(jì),，會(huì)通過新的債務(wù)融資和現(xiàn)金為交易提供資金,。自博通宣布收購意向以來，美國國外投資委員會(huì)（CFIUS）至少三次以危害國家安全為由推遲審批,。有分析人士稱,，11月初博通宣布將總部的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)搬回美國正是為了規(guī)避這樣的審查。在博通宣布將總部搬回美國后不久,，即11月17日,，博通正式宣布，完成對(duì)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商博科的收購,。

而在陳福陽的領(lǐng)導(dǎo)下,，安華高的股價(jià)從2009年IPO時(shí)的15美元一路飆漲至超過270美元。

資本操盤手

在很多人眼中,，陳福陽的操盤方式就是負(fù)債收購比自己更大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,。在他決定收購一家公司時(shí)，便已經(jīng)考慮好之后要賣掉的部門,，能賣多少價(jià)錢,，以及可以賣給什么樣的人。交易完成后,，立即進(jìn)行重組,，果斷裁員并賣掉非核心業(yè)務(wù)，專注提升公司利潤(rùn)率,。

“從博通過去的收購記錄,，不難看出資本對(duì)于芯片市場(chǎng)的影響,，對(duì)所有上市的芯片企業(yè)來說，畢竟還是要對(duì)股東與投資人交代,，看的不是只有營(yíng)收,，還有獲利與EPS等表現(xiàn)，這些都是股東與投資人所在意的,?！卑雽?dǎo)體研究機(jī)構(gòu)拓墣產(chǎn)業(yè)研究院分析師姚嘉洋對(duì)一財(cái)科技表示。

一位已離職的博通員工表示,，兩年前,，在安華高吞下博通后，原有的公共關(guān)系等“不賺錢”的部門全部被裁,。陳福陽在操盤企業(yè)收購過程中遵循的原則就是要賺錢,，砍掉虧錢的業(yè)務(wù),，并且希望與客戶簽訂長(zhǎng)期合約關(guān)系,。“陳福陽買下博通后直接漲價(jià)25％,，如果客戶不同意就斷貨,。華為這樣的大客戶，也被要求將未來一年的需求提前下單,，才能保證老價(jià)格供貨,。”該離職員工透露,。

曾經(jīng)服務(wù)過博通的一位供應(yīng)商印證了上述說法,，在安華高并購博通后，他們結(jié)束了為博通品牌服務(wù)的訂單,，除了技術(shù)上的業(yè)內(nèi)溝通會(huì)外,，“新博通”已經(jīng)很少再出現(xiàn)在大眾視野中?！袄喜┩ó?dāng)時(shí)大中華區(qū)的不少高管也被撤換,，包括一些業(yè)務(wù)部門?！痹摴?yīng)商表示,。

而在陳福陽幾次并購中，總有一批財(cái)團(tuán)力量圍繞著他,。在對(duì)高通的收購要約中,，博通表示，已經(jīng)從美銀美林,、花旗銀行,、德意志銀行,、摩根大通和摩根士丹利收到“高度信心函”，會(huì)為該交易提供必要的債務(wù)融資,。

私募股權(quán)投資公司銀湖（Silver Lake Partners）也為高通提供了50億美元的可轉(zhuǎn)債融資承諾,。銀湖是博通的現(xiàn)有股東之一。在安華高前幾次大并購中,，資本的力量均起到了關(guān)鍵性作用,。

上述博通離職員工表示，博通的“盟友”KKR一直未有公開動(dòng)作,，但在半導(dǎo)體并購案中,，這家著名的美國私募股權(quán)基金的實(shí)力不容小覷，甚至有人戲稱陳福陽正是KKR在半導(dǎo)體行業(yè)的“發(fā)言人”,。

手機(jī)中國聯(lián)盟秘書長(zhǎng)王艷輝則認(rèn)為,，此次“雙通收購案”是安華高收購博通的翻版，安華高雖小,，但盈利能力遠(yuǎn)強(qiáng)于博通,，收購看似不合理，但蛇吞象其實(shí)很正常,。他表示,，從資本市場(chǎng)來看，雙通案的成功概率還是很大的,，畢竟收購代表了大多數(shù)股東或者說資本的意志,。

美國克班資本市場(chǎng)投資公司（Key Banc Capital Markets）的董事總經(jīng)理約翰·維恩則在一份報(bào)告中稱，博通收購高通的計(jì)劃無異于一項(xiàng)“令人印象深刻的金融工程杰作”,。

從“皮包骨”到白宮座上賓

今年65歲的陳福陽,，出生于馬來西亞華人聚集地檳城。

與現(xiàn)在壯實(shí)的體型不同的是,，陳福陽剛到美國時(shí)骨瘦如柴,。1971年，18歲的陳福陽到美國麻省理工學(xué)院（MIT）求學(xué),。當(dāng)時(shí),，家庭并不富裕的他無法承擔(dān)到美國留學(xué)的高昂費(fèi)用，全靠MIT的獎(jiǎng)學(xué)金,；隨后,，他又在哈佛大學(xué)獲得了MBA學(xué)位。

在白宮受特朗普嘉獎(jiǎng)時(shí),，陳福陽說：“我的母親從未想過,，有一天她的兒子會(huì)在白宮，在總統(tǒng)辦公室,，站在美國總統(tǒng)旁邊,?！倍谒f完這句話時(shí)，身后的特朗普抱著他的肩膀說：“我媽也是,?！标惛ｊ柈?dāng)場(chǎng)還大談美國的教育體系給了他機(jī)會(huì)，讓他實(shí)現(xiàn)了美國夢(mèng),。

他稱,，過去幾年美國的政策讓不少企業(yè)在全球市場(chǎng)中處境越來越困難，一些優(yōu)秀企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)全球化,，有些離開了美國,。而特朗普大幅減稅的措施改善了商業(yè)環(huán)境，讓美國“再次成為引領(lǐng)全球性企業(yè)的最佳地點(diǎn)”,。他稱自己是美國人,，而且博通的直屬主管、董事會(huì)成員和90％以上的股東都是美國人,，“因此我們宣布要讓博通回家”,，把博通的總部從新加坡遷回美國。

不過,，除了稅務(wù)原因,，有分析師表示,，此舉也是為了使博通收購博科案順利通過,。特朗普上臺(tái)后設(shè)置的監(jiān)管障礙，讓總部設(shè)在美國之外的公司收購美國企業(yè)越發(fā)困難,。如果成為一家美國公司,，博通可以規(guī)避相關(guān)的審查。Jefferies＆Co．的分析師馬克·利帕西斯（MarkLipacis）表示：“這一決定緣于博通謀求并購的策略,，以及海外公司收購美國公司更加困難的政治現(xiàn)實(shí),。

不過，對(duì)于母校MIT,，陳福陽充滿感激,。

根據(jù)MIT官網(wǎng)，2017年2月,，陳福陽和妻子Lisa Yang（退休前為投資銀行家）向MIT麥戈文腦科學(xué)研究所（The Mc Govern Institute）捐贈(zèng)了2000多萬美元,，成立自閉癥研究中心。他和妻子共育有3個(gè)孩子,，其中2個(gè)都患有自閉癥,。

陳福陽稱：“我很高興能夠投資于一個(gè)重視多學(xué)科協(xié)作方法的機(jī)構(gòu)來解決像自閉癥這樣的復(fù)雜問題?！拔覀冾A(yù)計(jì),，源于我們中心的研究將對(duì)自閉癥群體產(chǎn)生重大影響,。”

銀湖董事兼執(zhí)行合伙人Kenneth Hao曾這樣評(píng)價(jià)過陳福陽：“他擁有獨(dú)特的能力經(jīng)營(yíng)大企業(yè),，就好像它是一家小企業(yè)一樣,。”而曾與陳福陽共事過的人也表示,，除了工作之外,，他很少花時(shí)間在其他方面，喜歡用結(jié)果說明一切,。

垂直整合期到來

有半導(dǎo)體投資人對(duì)表示,，目前全球看，半導(dǎo)體行業(yè)的成長(zhǎng)率很低,，因此企業(yè)在這個(gè)過程中一定要走整合道路,，“在資本上就這么簡(jiǎn)單粗暴，要把PE（市盈率）,、收入,、利潤(rùn)一直做上去”，在大家互相擠壓,，企業(yè)成長(zhǎng)緩慢的情況下,，那就想辦法并購，“所以我覺得安華高收購博通,，博通收購高通就是資本盛宴,。如果我站在這個(gè)位子上，有這個(gè)能力也一定去玩這個(gè)事（并購）,?！?/p>

從博通的回應(yīng)也能發(fā)現(xiàn)，其字里行間依然透露著高度自信,。博通表示,，Moelis＆CompanyLLC、花旗銀行,、德意志銀行,、摩根大通、美林銀行和摩根士丹利都是博通的財(cái)務(wù)顧問,，并由Wachtell,、Lipton、Rosen＆Katz（世界排名前列的律師事務(wù)所）和Latham＆WatkinsLLP（瑞生國際律師事務(wù)所）擔(dān)任法律顧問,。

國際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（SEMI）近日公布的報(bào)告也顯示,，2015年，半導(dǎo)體公司的并購交易額超過600億美元,，2016年和2017年可能分別為1160億美元和930億美元,，這些兼并和收購主要是在成熟市場(chǎng)上增加規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)力,。

SEMI稱，預(yù)計(jì)2017年全球半導(dǎo)體行業(yè)有12項(xiàng)交易將會(huì)完成,，價(jià)值超過930億美元,。2017年收購的最大并購交易預(yù)計(jì)為高通和恩智浦半導(dǎo)體之間之交易，價(jià)值470億美元,。

不過,，如果博通和高通的交易達(dá)成，2017年的并購交易規(guī)模將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過該協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè),。

在向高通發(fā)出收購要約前不久,，陳福陽便在臺(tái)積電30周年慶上談到了半導(dǎo)體行業(yè)的并購趨勢(shì)。他表示,，從需求來講,，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在八九十年代以每年30％以上的速度增長(zhǎng)，但現(xiàn)在一年的增長(zhǎng)率不到5％,，和GDP成長(zhǎng)率差不多,，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)給早期投資者的超額報(bào)酬，或是稱之為產(chǎn)業(yè)淘金潮已經(jīng)結(jié)束,。

此外,，從結(jié)構(gòu)性上看，在80年代都是小型初創(chuàng)公司進(jìn)入半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè),，90年代開始上市風(fēng)潮和小型并購,，到了2000年，水平式合并出現(xiàn),、大型交易出現(xiàn),，半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展速度已經(jīng)降下來,。接下來的十年,，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的并購趨勢(shì)，將會(huì)從水平并購走向上下游的垂直整合并購,，未來半導(dǎo)體的生態(tài)系統(tǒng)會(huì)越來越重要,。