在并購重組監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下,，萬盛股份擬收購匠芯知本100%股權(quán)事宜引發(fā)市場關(guān)注,。上海證券交易所為此發(fā)出了問詢函,。

6月21日，在公司重大資產(chǎn)重組媒體說明會(huì)上,，萬盛股份董事長高獻(xiàn)國表示,，本次交易完成后，公司不會(huì)退出原有主業(yè),，將形成化工產(chǎn)品以及高性能數(shù)?；旌闲酒碾p主業(yè)格局，兩大主業(yè)將相對獨(dú)立運(yùn)行,。將鞏固現(xiàn)有業(yè)務(wù)的競爭優(yōu)勢,，同時(shí)大力支持標(biāo)的公司業(yè)務(wù)成長，促進(jìn)雙主業(yè)均衡發(fā)展,。

擬收購匠芯知本

根據(jù)公告,，本次交易分為發(fā)行股份購買資產(chǎn)與配套融資兩個(gè)部分。萬盛股份擬以發(fā)行股份方式購買嘉興海大,、國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金等7名股東持有的匠芯知本100%股權(quán),，同時(shí)向不超過10名特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金。匠芯知本系為收購硅谷數(shù)模而專門設(shè)立的收購主體,，屬下資產(chǎn)為持有100%股權(quán)的硅谷數(shù)模,。經(jīng)協(xié)商，匠芯知本100%股權(quán)暫定價(jià)為37.5億元,。

同時(shí),，公司擬非公開發(fā)行股份募集配套資金不超過10億元，在支付本次交易中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用后,，剩余部分用于消費(fèi)類電子產(chǎn)品接口技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目,、觸摸顯示技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、視頻及顯示處理技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目,、設(shè)計(jì)工具,、系統(tǒng)測試設(shè)備、芯片測試設(shè)備和信息系統(tǒng)升級項(xiàng)目,。

萬盛股份董秘宋麗娟在說明會(huì)上表示,，本次交易完成后，匠芯知本將成為萬盛股份全資子公司,，從而實(shí)現(xiàn)萬盛股份對硅谷數(shù)模100%股權(quán)的間接收購,。本次發(fā)行股份購買資產(chǎn),，不以募集配套資金的成功實(shí)施為前提，最終募集配套資金成功與否,，不影響本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)行為的實(shí)施,。根據(jù)《重組管理辦法》，本次交易不屬于規(guī)定的借殼上市情形,。

根據(jù)公司與嘉興海大,、上海數(shù)瓏兩名交易方簽署的《業(yè)績承諾及補(bǔ)償協(xié)議》，該兩名交易方承諾,，標(biāo)的資產(chǎn)2017年-2020年實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別不低于1.10億元,、2.21億元、3.34億元和4.64億元,。若本次交易未能在2017年度實(shí)施完畢,，則利潤補(bǔ)償期為2018年-2020年。在利潤補(bǔ)償期間,，如匠芯知本當(dāng)期凈利潤實(shí)現(xiàn)數(shù)低于承諾,，上述兩名交易方將按照約定予以補(bǔ)償。

高獻(xiàn)國表示,，本次交易前,，萬盛股份是全球有機(jī)磷系阻燃劑和脂肪胺及特種胺等功能性精細(xì)化學(xué)品主要供應(yīng)商，現(xiàn)有業(yè)務(wù)處于穩(wěn)步發(fā)展階段,，但離公司設(shè)定的發(fā)展目標(biāo)仍存一定差距,。經(jīng)過管理團(tuán)隊(duì)多次討論，公司制定了通過并購重組等外延式發(fā)展策略,，尋找新的增長點(diǎn),，進(jìn)而形成現(xiàn)有業(yè)務(wù)和新興業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式。

高獻(xiàn)國指出,，基于國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,，經(jīng)過充分論證和分析后，確定集成電路行業(yè)作為公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型重點(diǎn)方向,，力求開拓新興行業(yè)，形成雙輪驅(qū)動(dòng),。本次交易完成后,，隨著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，將擴(kuò)大萬盛股份的資產(chǎn)總額,，提高毛利率和銷售凈利率水平,，提升盈利能力，進(jìn)而提升公司內(nèi)在價(jià)值,。同時(shí),，本次交易將為公司培育新的盈利增長點(diǎn),，提高公司業(yè)務(wù)的多元化程度，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力和可持續(xù)發(fā)展能力,。

行業(yè)前景樂觀

據(jù)了解,，標(biāo)的資產(chǎn)硅谷數(shù)模2002年3月在美國特拉華州注冊成立，專門從事高性能數(shù)?；旌隙嗝襟w芯片設(shè)計(jì),、銷售，其高性能數(shù)?；旌隙嗝襟w芯片具有較強(qiáng)的市場競爭優(yōu)勢,。

對于此次重組，上交所對標(biāo)的資產(chǎn)的行業(yè)及財(cái)務(wù)信息進(jìn)行了多方面問詢,，特別是標(biāo)的資產(chǎn)模擬財(cái)務(wù)報(bào)表中凈利潤出現(xiàn)虧損,，預(yù)估值增值率達(dá)到41.96%被重點(diǎn)關(guān)注，要求公司對此進(jìn)行補(bǔ)充披露和說明,。

對于標(biāo)的資產(chǎn)的估值問題,，高獻(xiàn)國稱，被評估單位為軟件企業(yè),，屬于輕資產(chǎn)公司,。采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估無法體現(xiàn)作為以芯片開發(fā)為核心的企業(yè)價(jià)值，無法體現(xiàn)企業(yè)人力資源,、市場認(rèn)知度,、品牌等無形資產(chǎn)的價(jià)值；海外資本市場較活躍,，信息公開,、透明，能夠收集到與評估相關(guān)的資料,，可以采用市場法評估,；此外，企業(yè)歷史經(jīng)營數(shù)據(jù)完整,，管理層能提供收益預(yù)測數(shù)據(jù),，從預(yù)期獲利能力的角度反映企業(yè)整體價(jià)值，故本次選擇收益法和市場法進(jìn)行評估,。

以2017年4月30日為基準(zhǔn)日,，采用收益法和市場法評估匠芯知本100%股權(quán)的預(yù)估值為375139.46萬元。根據(jù)交易各方協(xié)商確定,，匠芯知本100%股權(quán)暫定價(jià)為375000萬元,。截至目前，匠芯知本審計(jì)、評估工作尚未完成,。匠芯知本100%股權(quán)最終交易價(jià)格,，在符合相關(guān)規(guī)定的前提下，以中企華評估出具的最終《資產(chǎn)評估報(bào)告》確認(rèn)的標(biāo)的股權(quán)評估結(jié)果為定價(jià)參考依據(jù),，由各方協(xié)商后確定,。

標(biāo)的資產(chǎn)硅谷數(shù)模CEO楊可為表示，硅谷數(shù)模所處行業(yè)處于快速發(fā)展階段,，硅谷數(shù)模在顯示接口芯片領(lǐng)域具有較強(qiáng)的影響力,、市場知名度和產(chǎn)品競爭優(yōu)勢。若未來硅谷數(shù)模各類產(chǎn)品市場能夠保持發(fā)展態(tài)勢,、硅谷數(shù)模技術(shù)升級和開發(fā)能夠保持領(lǐng)先,、硅谷數(shù)模客戶拓展和維護(hù)能夠保持穩(wěn)步推進(jìn),，其盈利承諾具備合理性和可實(shí)現(xiàn)性,。

本次重組中介機(jī)構(gòu)則認(rèn)為，隨著各類顯示設(shè)備清晰度不斷提高,，標(biāo)的公司所處行業(yè)處于快速發(fā)展階段,，標(biāo)的公司在顯示接口芯片領(lǐng)域具有較顯著的業(yè)界影響力、市場知名度和產(chǎn)品競爭優(yōu)勢,?？紤]到標(biāo)的公司技術(shù)先進(jìn)性和客戶開拓情況，其盈利承諾具備合理性和可實(shí)現(xiàn)性,。

形成雙輪驅(qū)動(dòng)模式

萬盛股份此次重大資產(chǎn)重組是否存在規(guī)避借殼,、如何實(shí)現(xiàn)雙主業(yè)驅(qū)動(dòng)等成為關(guān)注的重點(diǎn)。

對于是否存在規(guī)避借殼的問題,，投服中心指出,，本次重組可能存在規(guī)避借殼上市的情況，如果被認(rèn)定為借殼,，公司管理層是否考慮過重組不確定性給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn),？如果重組失敗，有無進(jìn)一步的具體措施應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn),？

投服中心稱,，交易完成后，標(biāo)的資產(chǎn)股東嘉興海大,、集成電路基金,、上海數(shù)瓏將合計(jì)持有公司31.62%股份，超過高獻(xiàn)國家族,。結(jié)合突擊轉(zhuǎn)讓時(shí)間節(jié)點(diǎn)和數(shù)量的巧合，這樣安排存在規(guī)避控制權(quán)轉(zhuǎn)移的嫌疑。從預(yù)案披露的信息看,，交易完成后,，交易對方嘉興海大、集成電路基金,、上海數(shù)瓏有權(quán)各向萬盛股份委派一名董事,。在特定情況下，亦會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生實(shí)質(zhì)變化,。

對此,，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問申萬宏源證券楊曉表示，重組完成以后,，高獻(xiàn)國家族的持股比例仍然是上市公司第一大股東,；從法律關(guān)系看，上海數(shù)瓏,，嘉興海大和集成電路基金之間沒有關(guān)聯(lián)關(guān)系,，也不是一致行動(dòng)人。

楊曉表示,，上海數(shù)瓏是硅谷數(shù)模管理層的持股平臺(tái),，嘉興海大是本次并購的主體基金，這兩個(gè)主體是承擔(dān)業(yè)績承諾和對賭的主體,。但在法律關(guān)系上,，兩者沒有關(guān)聯(lián)性。同時(shí),，嘉興海大是作為一個(gè)有存續(xù)性的基金,，從基金的合伙協(xié)議看，其存續(xù)期為五年,。如果重組能夠成功,，幾年以后基金將開啟逐步退出的過程。因此,，上海數(shù)瓏和嘉興海大作為管理層的持股平臺(tái)以及并購的主體基金,，其持股比例將逐步降低。因此,，從整個(gè)股權(quán)結(jié)構(gòu)看,，本次資產(chǎn)重組不會(huì)導(dǎo)致公司大股東發(fā)生變化，或者控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移,。另外,，從上市公司董事會(huì)的安排看，本次收購?fù)瓿梢院?，上市公司董事?huì)結(jié)構(gòu)可能發(fā)生調(diào)整,。但調(diào)整后,，公司董事會(huì)仍然是萬盛股份原有董事人數(shù)占據(jù)三分之二?！叭绻敬沃亟M能夠順利實(shí)施,，硅谷數(shù)模將成為萬盛的全資子公司，硅谷數(shù)模將遵守萬盛股份的內(nèi)控體系和公司治理結(jié)構(gòu),?！睏顣员硎尽?/p>

此次資產(chǎn)重組完成后,，萬盛股份主營業(yè)務(wù)將變更為阻燃劑的研發(fā),、生產(chǎn)、銷售及高性能數(shù)?；旌闲酒O(shè)計(jì),、銷售雙主業(yè)。對于如何實(shí)現(xiàn)雙主業(yè)驅(qū)動(dòng),，中國證券報(bào)記者提出,，標(biāo)的公司在芯片領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，萬盛股份本身主業(yè)盈利能力不錯(cuò),。本次收購?fù)瓿珊?，公司雙主業(yè)發(fā)展路徑如何落地?！按舜沃亟M交易完成后,，公司計(jì)劃兩大主業(yè)相對獨(dú)立運(yùn)行，充分發(fā)揮原有團(tuán)隊(duì)各自業(yè)務(wù)上的作用,，充分利用上市公司多元化融資方向的優(yōu)勢,。原有業(yè)務(wù)提升生產(chǎn)管理，努力打造世界功能性精細(xì)化工助劑的供應(yīng)商,；現(xiàn)有業(yè)務(wù)充分發(fā)揮上市公司平臺(tái),，借助產(chǎn)業(yè)鼓勵(lì)政策，按照新的利潤增長,，打造雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展的穩(wěn)健型,，成長性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)?！备攉I(xiàn)國稱,。