當(dāng)談到數(shù)據(jù)中心CPU時(shí),，我們認(rèn)為未來Arm處理器最終將至少占超大規(guī)模企業(yè)和主要云構(gòu)建商（比如亞馬遜,、Meta,、微軟等）安裝的計(jì)算能力的一半。由于這些云巨頭約占全球CPU計(jì)算容量的一半,，這意味著Arm將在全球數(shù)據(jù)中心CPU容量中占據(jù)25%的份額,。

這對(duì)Arm來說應(yīng)該是個(gè)好消息,。Arm是一家基礎(chǔ)設(shè)施芯片設(shè)計(jì)公司，目前仍由日本軟銀集團(tuán)持有多數(shù)股權(quán),。

但有趣的是,，除了Arm之外，沒有人知道該公司從CPU,、FPGA,、DPU、交換ASIC和交換設(shè)備以及銷售給數(shù)據(jù)中心的各種加速器的制造商那里獲得了多少營(yíng)收,。很多公司獲取Arm的技術(shù)授權(quán),，并為世界各地的代工廠制造的芯片支付版稅，這樣他們就不必從頭開始,，建立自己的生態(tài)系統(tǒng),。

Arm以其同名架構(gòu)向世界銷售了數(shù)千億個(gè)處理器，但它在數(shù)據(jù)中心的地位與其在智能手機(jī),、平板電腦和嵌入式設(shè)備中的霸權(quán)不同,。

我們想知道Arm面向云基礎(chǔ)設(shè)施的Neoverse的表現(xiàn)如何，以及它是否有助于覆蓋自己的研發(fā),，我們認(rèn)為這是巨大的,，因?yàn)樵絹碓蕉嗟某笠?guī)模和云構(gòu)建商正在創(chuàng)建自己的Arm服務(wù)器CPU或購買它們。我們還想知道每季度Neoverse和相關(guān)數(shù)據(jù)中心的許可和版稅情況,。

在Arm去年重新成為一家上市公司之前,，我們確實(shí)看到了一個(gè)餅圖，從中我們計(jì)算出Arm的“云與網(wǎng)絡(luò)”客戶貢獻(xiàn)了其2023財(cái)年收入的11.1%,，即15.6億美元中的3.03億美元,。

我們認(rèn)為，2024財(cái)年的云和網(wǎng)絡(luò)細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模更大,，到2025年3月財(cái)季結(jié)束時(shí),，這一細(xì)分市場(chǎng)將更大，考慮到超大規(guī)模企業(yè)和云構(gòu)建商對(duì)Arm服務(wù)器的采用,，2025財(cái)年的規(guī)模將更大,。我們還認(rèn)為，它也將成為Arm整體業(yè)務(wù)的一個(gè)更大組成部分,。需要注意的是,，該餅圖可能是針對(duì)特許權(quán)使用費(fèi)收入的份額，盡管它沒有明確說明這一點(diǎn),。

但奇怪的是,，在Arm近日舉行的電話會(huì)議上，甚至沒有人提到“服務(wù)器”或“Neoverse”一詞,，該會(huì)議討論了截至12月的2024財(cái)年第三財(cái)季的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī),。超大規(guī)模公司的數(shù)據(jù)有些重復(fù),，例如首席執(zhí)行官Rene Haas指出，在過去兩年中,，亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)安裝的新CPU容量中有一半以上用于Graviton服務(wù)器CPU,，在使用其EC2服務(wù)在AWS上購買計(jì)算機(jī)出租的前1000名客戶中，有900名使用了至少一些Graviton實(shí)例,。有人談到使用英偉達(dá)的“Grace”Arm服務(wù)器CPU作為OpenAI牽頭的Stargate項(xiàng)目的初始部署的一部分,，因?yàn)樗噲D擺脫微軟Azure計(jì)算，并暗示未來的基礎(chǔ)設(shè)施將基于其他Arm CPU,。

讓我們?cè)敿?xì)回顧一下Arm財(cái)務(wù)狀況,，然后回顧一下富國(guó)銀行的朋友們整理的一些服務(wù)器CPU數(shù)據(jù)，這樣我們就可以開始測(cè)算Arm在數(shù)據(jù)中心的表現(xiàn)了,。

在截至2024年12月的季度,，Arm從其合作伙伴銷售的芯片中獲得了5.8億美元的特許權(quán)使用費(fèi)收入，同比增長(zhǎng)23.4%,，環(huán)比增長(zhǎng)12.8%,。許可和其他收入（主要是許可）增長(zhǎng)了13.8%，達(dá)到4.03億美元,?？偸杖朐鲩L(zhǎng)19.3%，達(dá)到9.83億美元,。

研發(fā)成本是像Arm這樣的技術(shù)許可公司最大的項(xiàng)目,，第三財(cái)季達(dá)到3.5億美元，比去年同期增長(zhǎng)25%,，占總收入的35.6%。Arm公布了4.42億美元的營(yíng)業(yè)收入（增長(zhǎng)22.4%）,，其中4.17億美元作為凈收入（增長(zhǎng)28.7%）降至底線,。該公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備環(huán)比增長(zhǎng)13.3%，同比增長(zhǎng)11.2%,，達(dá)到26.7億美元,。

截至本季度末，共有40家Arm Total Access許可證持有者,，同比增長(zhǎng)48.1%,，295家Arm Flexible Access許可證持有人，同比增長(zhǎng)35.3%,。Arm在本季度增加了一個(gè)ATA許可證（大致類似于過去所謂的“架構(gòu)許可證”）和26個(gè)AFA許可證,。有趣的是，Arm在第三財(cái)季擁有十幾家計(jì)算子系統(tǒng)（CSS）許可證持有者,，高于第二財(cái)季的11家,。我們希望知道這些CSS交易帶來了多少錢,。

我們可以告訴你的是，Arm表示,，CSS將在2025財(cái)年推動(dòng)特許權(quán)使用費(fèi)總收入的中位個(gè)位數(shù),，并在2026財(cái)年推動(dòng)兩位數(shù)的百分比。此外,，大約一半的CSS版稅流用于“基礎(chǔ)設(shè)施”,，一半來自“客戶端”設(shè)備。

根據(jù)Susquehanna的報(bào)告,，Arm的基礎(chǔ)設(shè)施部門現(xiàn)在略高于特許權(quán)使用費(fèi)收入組合的10%,。網(wǎng)絡(luò)占基礎(chǔ)設(shè)施特許權(quán)使用費(fèi)的一半，云（即超大規(guī)模企業(yè)和云構(gòu)建商）占基礎(chǔ)設(shè)施特許權(quán)使用費(fèi)35%,。

我們需要糾正所有這些,，并嘗試獲得更好的模型。顯然,。當(dāng)然,，如果Arm真的報(bào)告了這些數(shù)據(jù)，那就更好了,。

與此同時(shí),，我們可以從富國(guó)銀行在其報(bào)告中匯編的Arm和X86服務(wù)器出貨量數(shù)據(jù)中獲得一些見解。這篇文章列出了從2019年第一季度到2024年第三季度英特爾至強(qiáng),、AMD Epycs和所有各種Arm服務(wù)器芯片的出貨量,，并估計(jì)了2024年最后一個(gè)季度的出貨量。（2024年第四季度的數(shù)據(jù)尚未公布,。）

正如你所看到的,，自2022年第二季度以來，英特爾至強(qiáng)服務(wù)器CPU的出貨量一直在下降,，部分原因是AMD的Epyc處理器越來越好,。但在2023年第一季度，AMD也受到了沖擊,。我們認(rèn)為,，部分原因是GenAI引發(fā)的通用服務(wù)器支出衰退。部分原因是Arm在超標(biāo)量和云構(gòu)建者中的崛起,。

這張圖表顯示了季度服務(wù)器出貨量的增長(zhǎng)或下降速度,，這一點(diǎn)非常明顯：

Arm在科技巨頭數(shù)據(jù)中心的崛起無疑對(duì)2023年和2024年的X86出貨量產(chǎn)生了影響。一旦超大規(guī)模企業(yè)冷卻了Arm CPU部署和企業(yè)的增長(zhǎng)速度,，以及超大規(guī)模企業(yè)和云構(gòu)建商更新其老化的X86服務(wù)器機(jī)隊(duì)所需的速度,，就連英特爾也實(shí)現(xiàn)了一些增長(zhǎng)。

我們需要了解這些Arm服務(wù)器CPU的成本,，以及這如何轉(zhuǎn)化為服務(wù)器實(shí)例的更低價(jià)格,。假設(shè)云租賃的較低費(fèi)用與計(jì)算單位的較低成本成正比,，那么超大規(guī)模企業(yè)和云構(gòu)建商可以以與購買兩個(gè)X86處理器大致相同的成本獲得三個(gè)Arm CPU。我們認(rèn)為,，與X86服務(wù)器CPU的大批量生產(chǎn)成本相比,，Arm服務(wù)器CPU的制造成本實(shí)際上只有后者的一半，而且其中一些節(jié)省必須投入到CPU開發(fā)中,，這就是為什么Arm實(shí)例的性價(jià)比比X86實(shí)例高30%到40%,。

無論我們?nèi)绾蔚贸鲞@個(gè)數(shù)字，這筆開銷對(duì)英特爾或AMD來說都是一筆不小的費(fèi)用,，這就是為什么Arm在數(shù)據(jù)中心的許可和特許權(quán)使用費(fèi)正在上漲,，并且在未來幾年還會(huì)上漲。但如果Arm的許可費(fèi)和版稅增加太多,，所有“控制我們自己的命運(yùn)”聽起來都不那么有吸引力,。如果Arm試圖將這些許可費(fèi)和特許權(quán)使用費(fèi)提高得太高，它將助長(zhǎng)其極力避免的RISC-V革命,。

超大規(guī)模者可以將自己的代碼移植到任何架構(gòu),，但云構(gòu)建者（其中許多也是超大規(guī)模者）仍然需要購買X86服務(wù)器CPU來運(yùn)行數(shù)百萬企業(yè)客戶在云中運(yùn)行的大量遺留Windows server和Linux代碼。而且他們可以——也會(huì)——絕對(duì)收取溢價(jià),，英特爾和AMD也知道這一點(diǎn),。

每個(gè)人都知道這方面發(fā)生了什么。我們的問題是,，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)會(huì)為Arm帶來數(shù)十億美元的收益嗎,？