時下備受大家關注的基金四季報已披露完畢,，此前研究院的小伙伴們已著重分享了張坤對市場、對投資情真意切的觀點,，不少粉絲也坦言收獲甚多。那么今天,，我們再來梳理一些市場中其他大佬的最新觀點,，看看他們對于后市的最新看法：

一、泉果趙詣

趙詣認為時下在行業(yè)配置上應關注有“增量”的方向：

首先是大制造,，包括新能源和5G應用技術進步帶來的需求提升,，以及以航空發(fā)動機、半導體為主的高端制造業(yè),，它們符合“以國內大循環(huán)為主體,，國內國際雙循環(huán)相互促進”定調下的國產替代、補短板主題,；

其次是大消費,，包括受到抑制的消費、出行,，以及醫(yī)療藥品需求逐步回歸正常所帶來的困境反轉機會,。

我們在制造業(yè)投資會有兩個關注維度：

首先,，很多優(yōu)秀公司在全球范圍內已經屬于有絕對競爭力的企業(yè)。過去五到十年,，它們投入了大量資金在研發(fā)領域,。越來越多的公司逐步從國內細分龍頭走向世界，與全球企業(yè)競爭,。我們從中可以尋找到越來越多投資機會,，尤其體現(xiàn)在新能源車、光伏風電為主的行業(yè),。隨著行業(yè)滲透率持續(xù)提升,，這些企業(yè)能夠在全球范圍獲得相對好的成長機會。

其次,，我國半導體,、航空發(fā)動機等產業(yè)鏈，出現(xiàn)了比較明顯的國產替代跡象,。例如前段時間C919飛機正式交付,，國內半導體產業(yè)在技術層面有所突破，使得國產替代也會帶來一些新的投資方向和機會,。

同時在消費領域,，因為疫情導致被抑制的需求，可能會逐步恢復,，包括日常消費,、出行以及醫(yī)療藥品行業(yè)。隨著政策變化,，這些企業(yè)都處于困境反轉,，或者已經見底、基本面開始回升的階段,。當它們進入正常成長狀態(tài)中后,，就會帶來相對好的投資機會，但消費全面復蘇時間點尚不明確,。

二,、中庚丘棟榮：

中庚丘棟榮近日對四季報做了最新路演，數(shù)據(jù)來源網(wǎng)絡,，僅作學習參考,。

1．航空公司不太看好,。（其實基于丘本人PB－ROE體系,，肯定是選不到航空股的，而且航空股自疫情以來幾乎沒怎么跌,，已經打滿了對經濟回暖的樂觀預期,，丘表面這樣的觀點也無可厚非,。）

2．看好的價值型的公司：資源能源類的公司，核心的支撐力量是盈利的彈性（可見丘繼續(xù)看好資源能源類,，是個知行合一的基金經理）基本金屬（電解鋁,、鋅、銅）：盈利的可能性和彈性是比較大的,，原因：需求的回升,，特別是來自于中國的需求，在中國的需求占比5,、60％以上,；供給端有明顯的約束或收縮，最好呈現(xiàn)低庫存,、低的閑置產能,、低價格的特征；優(yōu)質的龍頭公司,，低風險和比較好的盈利能力,。

反例是水泥、鋼鐵,，閑置產能太多,，即便需求有回升，導致盈利的彈性是沒有的,，我們不太喜歡,；石油、油運：中國不是主要的市場,，但是需求的回升,，對他的邊際供需關系的影響是比較明顯的，價格,、估值,、分紅都有比較好的吸引力；煤炭：經過Q4的調整后,，價格和估值已經非常有吸引力,，短期比較難證偽；地產：核心是供給端,，今年的需求回升是值得期待的,。消化了前期的庫存后，剩下且有擴張能力的公司,，可能有量價雙擊的機會,。價格估值還是比較低的，尤其是港股的公司,。

3．看好成長的行業(yè)（這幾個觀點也在四季報中有提,，現(xiàn)在又簡單了聊幾句）醫(yī)藥：非疫情相關的手術,、藥品的需求有個明顯的回升，醫(yī)保政策導致部分子行業(yè)是供給收縮的,；計算機：除了信創(chuàng),、數(shù)字經濟的主題外，短周期的恢復,，新的訂單,、成本的下降帶來的盈利增長的彈性，前提依然是預期回報要較高,；港股的互聯(lián)網(wǎng)＆醫(yī)藥：基本面復蘇的邏輯是中國需求的回升是類似的,，估值和定價受外資和全球流動性影響比較大，美聯(lián)儲從加息見頂?shù)浇迪㈩A期,，這些公司修復的非?？欤罄m(xù)的預期回報更多回依賴于基本面的變化,，能否回到成長的通道,。

未來的互聯(lián)網(wǎng)我們認為本質是中國的消費品公司，仍然是有增長的,，增長的速度和幅度不會像過去那么快,，更多是內生性的增長。估值和定價也要符合消費品公司的特征,。

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