行到水窮處,，坐看云起時(shí),！

作者：李歡

編輯：徐勇

風(fēng)品：令煜

來源：首財(cái)——首條財(cái)經(jīng)研究院

離開“果鏈”兩年,，歐菲光仍在虧損,。

1月30日，歐菲光發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告：預(yù)計(jì)2022年虧損41億元－52億元,，較上年同期虧損再度擴(kuò)大,。

隨著業(yè)績再度預(yù)虧，其凈利也連續(xù)三年為負(fù),。按深交所相關(guān)規(guī)定,，歐菲光當(dāng)前存在被退市風(fēng)險(xiǎn),。

不在沉默中爆發(fā)，就在沉默中消亡,。

2月8日,，歐菲光發(fā)布通告，原手機(jī)事業(yè)部更名為影像事業(yè)部,，原影像變更為攝像頭模組產(chǎn)品線,，IPC產(chǎn)品線調(diào)整至影像事業(yè)部，智能門鎖產(chǎn)品線調(diào)整至微電子事業(yè)部,，向微電子事業(yè)部總裁匯報(bào),，并伴有負(fù)責(zé)人調(diào)整。

組織人事大變動(dòng),，2023年的歐菲光顯然要有一番自救,。只是，難度幾何,、勝算幾何呢,？

1

“果鏈股”跌落神壇

連虧三年 歐菲光跌麻了

作為國內(nèi)知名的光學(xué)鏡頭企業(yè)，歐菲光創(chuàng)立于2001年,。彼時(shí),，它還是一家中外合資企業(yè)。2004年10月,，歐菲光被如今的實(shí)控人蔡榮軍收購,，開啟傳奇歷程,。

2006年,，在蔡榮軍帶領(lǐng)下歐菲光踩準(zhǔn)風(fēng)口，躋身紅外截止濾光片銷量全球第一,，市場份額占到三分之一,。2008年智能手機(jī)興起，歐菲光又進(jìn)軍觸控系統(tǒng),。2012年得益電容屏需求爆發(fā),，歐菲光業(yè)績暴漲。

業(yè)務(wù)順風(fēng)順?biāo)?，歐菲光也魚躍龍門完成上市,，2010年成為深交所一員。

資本加持下,，歐菲光業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型得以提速,。2012年觸控系統(tǒng)站上風(fēng)口，歐菲光成為投資者追逐白馬股,。短短兩年時(shí)間（2012年,、2013年）股價(jià)便漲了10倍。

2016年，歐菲光收購主營微攝像頭模組和光學(xué)鏡頭的廣州得爾塔影像公司,，由此獲得蘋果橄欖枝,、入圍“果鏈”企業(yè)。

2015年,，歐菲光營收184．98億元,。加入“果鏈”四年后，營收便增飆至519．74億,，較2015年翻了近3倍,。數(shù)據(jù)顯示，歐菲光與蘋果2019年經(jīng)審計(jì)的業(yè)務(wù)營收達(dá)116．98億元,，占當(dāng)年總營收的22．51％,。

無需贅言，蔡榮軍堪稱“金手指”,，被點(diǎn)石成金的歐菲光一路開掛,，算得國產(chǎn)制造業(yè)的一匹崛起黑馬。

遺憾的是,，隨著歐菲光2020年被美國政府納入實(shí)體清單,，其與蘋果的親密無間也生出嫌隙。2020年9月,，有媒體稱歐菲光已被“踢出”果鏈,，Ipad觸控訂單全數(shù)交歸中國臺(tái)企。

彼時(shí),，歐菲光發(fā)布公告辟謠,，然隨后動(dòng)作卻難令投資者樂觀：

2021年1月，歐菲光出售廣州得爾塔等四家子公司：標(biāo)的公司資產(chǎn)合計(jì)113．39億,，占?xì)W菲光2019年總資產(chǎn)27．96％,。其中，廣州得爾塔更是歐菲光加入“果鏈”的敲門磚,。

沒有意外,，僅過兩個(gè)月?lián)鷳n便成了現(xiàn)實(shí)。2021年3月16日,，歐菲光公告稱,，特定客戶計(jì)劃終止與公司及其子公司的采購關(guān)系。盡管公告沒有披露特定客戶是誰,，投資者心里卻都清楚是蘋果,。

看看急轉(zhuǎn)直下的業(yè)績，影響一目了然,。

2021年歐菲光營收228．44億元,，凈利－28．28億元,，兩項(xiàng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)均較上年大幅下滑。2022前三個(gè)季度營收45．93億元,、77．75億元,、108．24億元，同比增速－37．65％,、－33．78％,、－37．06％。疊加2020年的19．45億元虧額,，歐菲光連虧三年,，可謂虧麻了。

深入一度看,，業(yè)績下滑如此嚴(yán)重,，除了“脫鏈”，還與以下三因素有關(guān),。

其一,，停止采購合作后，歐菲光不僅營收下滑,，還要承受與蘋果相關(guān)的運(yùn)營成本損失,。2020年、2021年以及2022年前三季,，歐菲光固定資產(chǎn)減值損失分別為23．87億元,、5．75億元、5．14億元,；存貨跌價(jià)損失0．76億元,、3．20億元、8．11億元,。

其二,，下游終端市場消費(fèi)需求放緩,，市場疲軟加劇了企業(yè)業(yè)績壓力,。

Canalys數(shù)據(jù)顯示，2022年全球智能手機(jī)出貨量不足12億部,，全球年出貨量同比下降12％,。出貨量TOP5廠商中，僅一家正增,，即與歐菲光分手的蘋果,。

?其三，歐菲光大力發(fā)展的智能汽車,、VR／AR及IoT生態(tài)等新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)有限,，研發(fā)投入亦影響了業(yè)績表現(xiàn),。

?

股價(jià)方面，歐菲光與蘋果分手后,，股價(jià)一跌再跌,。截至2023年2月9日，歐菲光報(bào)收5．29元／股,，相較2020年7月23．6元高點(diǎn),，累計(jì)縮水超七成。

2

紅海競爭,、強(qiáng)敵環(huán)伺

研發(fā)投入反降 新老故事可好講,？

“脫鏈”分手之痛，肉眼可見,。

不過,，正如丘吉爾所言“不要浪費(fèi)每一場危機(jī)?！睔W菲光,、蔡榮軍也沒放棄自救。

2021年4月,，市場策略專場會(huì)中,，歐菲光提出要做好四件事：

光學(xué)要繼續(xù)拓展新業(yè)務(wù)；非手機(jī)鏡頭要開辟新領(lǐng)域,；微電子領(lǐng)域要分出家居事業(yè)部,，重點(diǎn)發(fā)力掃地機(jī)器人和智能門鎖；深耕環(huán)視及ADAS攝像頭等智能汽車類產(chǎn)品,。

理想足夠豐滿,，歐菲光、蔡榮軍能否逆襲反轉(zhuǎn),、再次“點(diǎn)石成金”,？

從2022年中報(bào)看，光學(xué)光電產(chǎn)品雖貢獻(xiàn)了70．93％營收,，產(chǎn)品毛利卻僅有0．42％,。即市場已進(jìn)入存量博弈，紅海血拼中,，歐菲光要想有所突破難度可想而知,，唯有不斷提升研發(fā)強(qiáng)度、特色專業(yè)取勝,。

至于VR／AR鏡頭領(lǐng)域,，公司進(jìn)行了全方位布局，可相關(guān)市場仍未成熟,，想成為新增長極還需時(shí)日堅(jiān)守,。

好在,，智能汽車領(lǐng)域成效顯著。

2022上半年,，舜宇光學(xué)車載鏡頭出貨量達(dá)3761．1萬顆,。歐菲光智能汽車類產(chǎn)品營收5．96億元，占總營收比7．66％,，較2020年6月底,，營收額增長3．5倍，營收占比提升約7個(gè)百分點(diǎn),。

近期,，歐菲光又實(shí)現(xiàn)了帶加熱功能的2M電子外后視鏡攝像頭量產(chǎn)。在答投資者問時(shí),，歐菲光表示：將深入布局智能座艙及相關(guān)解決方案,，智能駕駛、車身電子,、智能中控,，重點(diǎn)打造AR－HUD、電子后視鏡,、顯示屏和小尺寸儀表及光學(xué)衍生等現(xiàn)實(shí)類產(chǎn)品,。

汽車業(yè)的智能化、互聯(lián)化已是大勢所趨,。歐菲光無疑在開啟一個(gè)龐大市場,，新發(fā)展故事足夠誘人。

不過,，看看周圍強(qiáng)敵,，歐菲光上述擴(kuò)容分羹也非易事。

以宣稱不造車的華為為例,，已打造出HarmonyOS智能座艙,，不僅打通全場景、多智能設(shè)備的邊界,，更把終端云服務(wù)應(yīng)用生態(tài)遷移到車機(jī)上,，意圖將汽車改造成超級(jí)終端。

喊出屏之物聯(lián),，場景驅(qū)動(dòng)的京東方亦捷報(bào)頻傳,。2022年不僅牽頭制定國內(nèi)首個(gè)HUD行業(yè)權(quán)威測試標(biāo)準(zhǔn)，還攜手北汽打造出首臺(tái)搭載大尺寸AR—HUD和電子外后視鏡的魔方車型,。

據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2022上半年,，京東方車載顯示出貨量及面積均全球第一,，強(qiáng)悍實(shí)力可見一斑,。

面對巨頭環(huán)伺，歐菲光靠啥競爭分食呢,？

特色創(chuàng)新是重中之重,。然2019－2021年，企業(yè)研發(fā)投入為26．16億元,，23．51億元和17．84億元,。2022上半年為7．12億元，2021上半年為9．46億元,。

說千道萬,，不如白銀一片。無論轉(zhuǎn)型還是升級(jí),、傳統(tǒng)主業(yè)夯實(shí),、新興業(yè)務(wù)培育，都要研發(fā)投入先行,。在企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵較勁兒期,，上述持續(xù)下滑可是加分項(xiàng)？

講好講透新老故事,，打破頹勢重燃市場信心,，歐菲光、蔡榮軍還需更加決絕,。

3

高層頻頻變動(dòng),、內(nèi)控瑕疵

蔡榮軍的反思與敬畏

“果鏈”危機(jī)后，蔡榮軍反思了過去20年的得失,、經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn),。其表示，公司在戰(zhàn)略布局中,，一定要順應(yīng)新時(shí)代,、新環(huán)境發(fā)展趨勢，及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略,，開拓新市場,；要多元化發(fā)展，要優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu),，以應(yīng)對隨時(shí)可能發(fā)生的變故,。

蔡榮軍強(qiáng)調(diào)，技術(shù)是第一生產(chǎn)力,。要重視研發(fā)和創(chuàng)新,，讓技術(shù)和產(chǎn)品可以跟上時(shí)代發(fā)展的潮流；人才是公司最有價(jià)值,、最核心的資產(chǎn),，歐菲光的發(fā)展離不開每位員工的努力,。

字斟句酌，反思足夠深刻,。然實(shí)操效果如何,，卻要打個(gè)問號(hào)：除了研發(fā)投入下滑，蔡榮軍沒能止住業(yè)績頹勢,，也沒能安撫好團(tuán)隊(duì),。

2022下半年以來，管理層變動(dòng)頻頻,，副總經(jīng)理,、董事會(huì)秘書郭瑞、副總經(jīng)理?xiàng)顣圆?，董事,、副總?jīng)理蔡高校，副總經(jīng)理?xiàng)钜烂鞯认群筠o職,。

其中,，楊曉波和楊依明均是企業(yè)資深員工。前者自2015年起便供職歐菲光,，曾擔(dān)任攝像頭模組事業(yè)群副總經(jīng)理,。2020年4月被聘任為歐菲光副總經(jīng)理。后者曾在2011年9月至2016年5月,，擔(dān)任歐菲光副總經(jīng)理,、總經(jīng)理。

相比老將,，蔡高校的離開更受關(guān)注,。

一方面，其既是實(shí)控制蔡榮軍的親兄弟,，也是歐菲光大股東裕高（中國）有限公司（下稱“裕高（中國）”）的全資股東,。股權(quán)關(guān)系上，裕高（中國）與深圳歐菲投資控股有限公司,、蔡榮軍為一致行動(dòng)人,。蔡高校通過裕高間接持有歐菲光約8．73％股份。

另一面,，蔡高校辭職原因令人玩味,。離職前曾因個(gè)人案件被浙江臺(tái)州公安機(jī)關(guān)執(zhí)行監(jiān)視居住。據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)報(bào)道,，蔡高校涉嫌操縱證券市場,，操縱標(biāo)的是和科達(dá)，歐菲光是該企業(yè)重要客戶。

盡管歐菲光公告稱,，蔡高校所涉案件與公司無關(guān),，可其離職還是引發(fā)外界對企業(yè)內(nèi)控力的審視,。

早在2017年,，歐菲光便因誤將控股股東業(yè)績承諾賠償金額確認(rèn)為營業(yè)外收入導(dǎo)致會(huì)計(jì)差錯(cuò)，引發(fā)爭議,。2018年,，又在業(yè)績預(yù)告報(bào)喜后報(bào)虧遭到處罰。

2021年2月,，歐菲光業(yè)績快報(bào)稱2020年大幅盈利,，歸母凈利高達(dá)8．81億元?？?月發(fā)布的業(yè)績修正公告,，卻改為虧損18．5億元。

歐菲光給出的解釋是,，業(yè)績修正受蘋果停止采購導(dǎo)致的資產(chǎn)減值影響,。

對此業(yè)績大變臉解釋，顯然難撫外界質(zhì)疑情緒,。

有輿論指出,，蘋果終止合作是2021年，歐菲光對2020年業(yè)績修正顯然目的不純,。

的確,，現(xiàn)在來看，若歐菲光沒有對2020年業(yè)績進(jìn)行修正,，公司如今也不會(huì)因連續(xù)虧損瀕臨退市風(fēng)險(xiǎn),。

孰是孰非，留給時(shí)間作答,。

可以肯定的是,，動(dòng)蕩的管理團(tuán)隊(duì)、不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)男排僮?，不利?zhàn)略落地,、外界信心提振。

歐菲光要想扭轉(zhuǎn)業(yè)績股價(jià)頹勢,、蔡榮軍想要再次點(diǎn)石成金,，首要工作便是網(wǎng)絡(luò)人才、凝聚人心,、強(qiáng)化內(nèi)控,、合規(guī)敬畏，向市場展示更多確定性。

4

逆轉(zhuǎn)不缺機(jī)會(huì)

“點(diǎn)石成金”該牢握什么,？

的確,，站在退市邊緣，歐菲光已無多少時(shí)間,，扭虧是2023年重點(diǎn)工作,。

細(xì)觀三大主業(yè)，貢獻(xiàn)七成營收的光學(xué)光電產(chǎn)品,，或延續(xù)上年下滑態(tài)勢,。微電子產(chǎn)品和智能汽車類產(chǎn)品則有望接過成長大旗。

資料顯示,，歐菲光早在2015年便進(jìn)軍到智能汽車領(lǐng)域,，通過收購華東汽電和南京天擎，躋身國內(nèi)整車廠商的Tier1供應(yīng)商,。

截至目前,，歐菲光已取得20余家國內(nèi)汽車廠商的供貨商資質(zhì)?？蛻羧后w涵蓋國內(nèi)主要的自主品牌廠商和部分合資OEM廠商,。2022上半年，公司車載業(yè)務(wù)營收5．96億元,，同比增加44．31％,。

值得一提的是，除做零件供應(yīng)商外,，歐菲光還結(jié)合自身技術(shù)推出感知系統(tǒng)解決方案,。該方案包括前視8M雙目攝像頭模組，5顆周視后視8M鏡頭,，4顆環(huán)視3M攝像頭,，1顆DMSToF攝像頭，1顆前向數(shù)字式4D毫米波雷達(dá)等,，強(qiáng)悍配置能為更高階的智能駕駛技術(shù)提供助力,，市場潛力值得期待。

此外,，VR／AR市場有望帶來驚喜,。公司已擁有完備性能測試環(huán)境、領(lǐng)先的自動(dòng)化生產(chǎn)線和系統(tǒng)研發(fā)力,，在與客戶的協(xié)同設(shè)計(jì)中擁有更強(qiáng)競爭性,。

從市場上看，2022年涌現(xiàn)出許多VR／AR產(chǎn)品,。最新消息顯示,，蘋果首款A(yù)R／VR頭顯有望今年春季W(wǎng)WDC前發(fā)布,、秋季開售，這意味著市場成熟度,、用戶需求潛力在快速釋放,，對歐菲光是重大利好。

無需累言,，歐菲光還有諸多新看點(diǎn),、新故事。躋身身處退市邊緣,，亦有反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì),。

只是,，能否把上述期許變成現(xiàn)實(shí),，新故事真正講好，依然考驗(yàn)企業(yè)實(shí)操精準(zhǔn)度,、戰(zhàn)略前瞻性,、特色專業(yè)敬畏心。

蔡榮軍曾向媒體表示,，在面對困局時(shí),，會(huì)堅(jiān)守底線思維，做好最壞的打算,，然后向著最好目標(biāo)前進(jìn),。

誠然，企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí),，從不是輕松話題,。如烹小鮮如履薄冰，唯有痛定思痛,、刮骨巨變,、向死而生，才可能取得成功,。

在首財(cái)君看來,，脫離“果鏈”雖痛，卻也是一記寶貴警鐘,，過分核心依賴必然受制于人,。訂單能輕易丟失，核心技術(shù),、核心品牌,、核心創(chuàng)新力、核心產(chǎn)業(yè)鏈把控力卻不會(huì),。

唯有這些進(jìn)步了,，歐菲光才能真正強(qiáng)大逆襲,，中國制造業(yè)才能高質(zhì)發(fā)展。

新號(hào)角,、新征程,！蔡榮軍是否做好了目標(biāo)準(zhǔn)備，是否能再次點(diǎn)石成金,？

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