12月24日,，有媒體消息稱(chēng)特斯拉（TESLA）的上海工廠已經(jīng)停產(chǎn),，當(dāng)日的早班被取消制造中心的工人們被告知可以開(kāi)始休假，具體原因不明,。但特斯拉中國(guó)在25日接受采訪時(shí)表示：“上海工廠2022年仍然保持了高效的生產(chǎn)和優(yōu)秀產(chǎn)出,。整車(chē)生產(chǎn)下周按計(jì)劃進(jìn)行年度產(chǎn)線維保工作，同時(shí)工人經(jīng)過(guò)一年的辛勤工作,，因此在產(chǎn)線維保期間也進(jìn)行人員休整,。充電樁等車(chē)間都未停線，媒體說(shuō)的工廠停產(chǎn)也不完全準(zhǔn)確,?！?/p>

　　公司辟謠上海工廠停產(chǎn)，但近期特斯拉股價(jià)接連下挫卻是不爭(zhēng)的事實(shí),。截至12月23日,，特斯拉12月以來(lái)的跌幅達(dá)到36％，12月或?qū)⒊蔀樘厮估瓪v史上股價(jià)表現(xiàn)最差的一個(gè)月,。2022年以來(lái),，特斯拉的累計(jì)跌幅超過(guò)65％。從市值來(lái)看,，當(dāng)前特斯拉的估值已經(jīng)跌破4000億美元,，2022年市值特斯拉的市值蒸發(fā)了超7000億美元，相較最高時(shí)期1萬(wàn)億美元的估值已經(jīng)腰斬,，退出全球上市公司市值前十名,。

　　01

　　特斯拉股價(jià)大跌全靠“作”？

　　特斯拉2022年股價(jià)大跌的原因是多方面的,，其中特斯拉的CEO馬斯克收購(gòu)?fù)铺貛?lái)的負(fù)面影響是其一,。在4月份馬斯克就宣布計(jì)劃以440億美元收購(gòu)?fù)铺兀S后馬斯克嫌價(jià)格太高企圖退出收購(gòu)遭到推特起訴,，這起收購(gòu)案一直擱置到了10月,，雖然過(guò)程很戲劇，但馬斯克還是不情愿地完成了對(duì)推特的收購(gòu),。隨后馬斯克就對(duì)推特進(jìn)行大刀闊斧的改造,，一邊解雇員工，一邊嘗試開(kāi)發(fā)新的功能,。為此馬斯克還接連拋售特斯拉的股票以實(shí)現(xiàn)收購(gòu)融資,。

　　根據(jù)SEC數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年馬斯克分別于4月、8月,、11月,、12月先后減持套現(xiàn)特斯拉股票約85億美元、69億美元,、39.5億美元,、35.8億美元，年內(nèi)累計(jì)套現(xiàn)總金額達(dá)到229.3億美元,，合計(jì)減持特斯拉股票9400萬(wàn)股,。在減持完成后，馬斯克仍是特斯拉最大的股東,，持股比例約為13.4％,。面對(duì)股價(jià)的跌跌不休，盡管馬斯克承諾在未來(lái)18－24個(gè)月內(nèi),，都不會(huì)出售任何特斯拉的股票,，明年在任何情況下都不會(huì)賣(mài)。但投資者似乎并不買(mǎi)單,，特斯拉的股價(jià)依舊持續(xù)承壓,。

　　在特斯拉的估值持續(xù)縮水的情況下，市場(chǎng)上仍有不少看空特斯拉的聲音,，認(rèn)為其估值仍舊虛高,。投資研究公司GLJ Research負(fù)責(zé)人Gordon Johnson認(rèn)為，特斯拉并不是一家科技公司,，不應(yīng)該像科技公司那樣定價(jià),。特斯拉轉(zhuǎn)向機(jī)器人技術(shù)、電池存儲(chǔ)和電動(dòng)半掛卡車(chē)等新收入來(lái)源的計(jì)劃,，純粹是對(duì)基本面的干擾,。歸根結(jié)底，特斯拉95％的收入來(lái)自汽車(chē)銷(xiāo)售,，5％來(lái)自于虧損的能源部門(mén)。他表示,，特斯拉只是一家汽車(chē)公司,，且是一家產(chǎn)能超出銷(xiāo)售太多的汽車(chē)公司。

　　Gordon Johnson預(yù)測(cè)2023年特斯拉股價(jià)還將下跌,，并指出特斯拉需要證明其仍在快速且可持續(xù)的增長(zhǎng)來(lái)匹配市場(chǎng)對(duì)它的高估值,，但現(xiàn)在電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)需求正在下降。他認(rèn)為特斯拉今年在中國(guó),、美國(guó)等市場(chǎng)的降價(jià)已經(jīng)反映出了它的需求問(wèn)題,。

　　02

　　背后或許還有整個(gè)市場(chǎng)需求放緩的問(wèn)題

　　回到特斯拉自身的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，根據(jù)最新財(cái)報(bào)，特斯拉2022年Q3實(shí)現(xiàn)總收入214.54億美元,，較去年同期的137.57億美元同比增長(zhǎng)56％,，但低于華爾街預(yù)期的220.9億美元。其中來(lái)自汽車(chē)銷(xiāo)售收入177.8億美元,，同比增長(zhǎng)52.4％,，占總收入比例的83％。凈利潤(rùn)方面,，特斯拉Q3錄得凈利潤(rùn)32.9億美元,，較去年同期的16.18億美元同比增長(zhǎng)103％，凈利率提升至15.5％,，盈利能力提高,。但毛利率卻有所下滑，為27.9％,，去年同期為30.5％,，公司解釋為原材料成本、物流成本的上漲,。

　　銷(xiāo)量方面,，特斯拉第三季度共交付了343830輛汽車(chē)，同比增長(zhǎng)42％,，較上季度回升明顯,，但依舊未能達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，且公司季度交付量的同比增速處在明顯的回落區(qū)間,。三季度的產(chǎn)量為365923輛,，交付數(shù)量約低于產(chǎn)量2萬(wàn)數(shù)值，公司解釋為季度末大批量交付導(dǎo)致運(yùn)輸成本及物流不穩(wěn)定性增加,，有大量車(chē)輛仍在運(yùn)輸過(guò)程中,。

　　根據(jù)特斯拉今年的KPI，交付量要實(shí)現(xiàn)50％的增長(zhǎng),，也就是2022年全年交付量要達(dá)到140萬(wàn)輛車(chē),。特斯拉今年前三季度的交付量為908573輛，僅僅完成了KPI的60％,，如果要完成全年140萬(wàn)的目標(biāo),，特斯拉四季度必須交付近50萬(wàn)輛，較三季度環(huán)比增長(zhǎng)約45％,。

　　這個(gè)目標(biāo)即便是特斯拉也很難實(shí)現(xiàn),，或許是迫于年終KPI的壓力，特斯拉已經(jīng)祭出了降價(jià)的大招,，接連推出補(bǔ)貼,、優(yōu)惠方案,。10月底的時(shí)候，特斯拉宣布了Model 3和Model Y兩個(gè)車(chē)型的價(jià)格調(diào)整,，Model Y的降價(jià)幅度在2萬(wàn)－3.7萬(wàn)之間,，Model 3的降價(jià)在1.4萬(wàn)－1.8萬(wàn)之間，這對(duì)于本身售價(jià)只有二十多萬(wàn)的車(chē),，降價(jià)的力度不可謂不大,；此外特斯拉還宣布對(duì)購(gòu)買(mǎi)了國(guó)產(chǎn)特斯拉Model 3和Model Y的車(chē)主進(jìn)行保險(xiǎn)補(bǔ)貼，最高達(dá)到了8000元人民幣,。

　　事實(shí)上,，面臨年終銷(xiāo)售壓力的不僅僅是特斯拉一家，國(guó)內(nèi)多數(shù)新能源車(chē)企都恐難完成2022年的目標(biāo),，特別是新勢(shì)力,。“蔚小理”前三季度的完成率僅為55％,、39％,、43％，距離全年目標(biāo)仍有較大的缺口,，最有可能完成目標(biāo)的新勢(shì)力或許是哪吒汽車(chē),，前三季度哪吒汽車(chē)的完成率已經(jīng)達(dá)到74％。傳統(tǒng)車(chē)企中比亞迪的KPI略高于特斯拉,，但比亞迪前三季度的完成率遠(yuǎn)高于特斯拉,，結(jié)合10月和11月的銷(xiāo)量，比亞迪已經(jīng)提前完成了全年目標(biāo),。

　　特斯拉交付量不及預(yù)計(jì)以及增速的下滑,，甚至多數(shù)新能源車(chē)企都無(wú)法難以達(dá)成2022年的KPI，背后或許預(yù)示著總體市場(chǎng)需求不足的問(wèn)題,。

　　中國(guó)的新能源汽車(chē)市場(chǎng)的月度銷(xiāo)量同比已經(jīng)趨緩,。根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，1－11月,，新能源汽車(chē)的產(chǎn)銷(xiāo)量分別完成625.3萬(wàn)輛和606萬(wàn)輛,，同比均實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，市場(chǎng)滲透率達(dá)到25％,。就單11月的產(chǎn)銷(xiāo)為76.8萬(wàn)輛和78.6萬(wàn)輛,，同比分別增長(zhǎng)65.6％和72.3％，11月的市場(chǎng)滲透率已經(jīng)達(dá)到33.8％,。

　　雖然中國(guó)的新能源汽車(chē)市場(chǎng)依舊欣欣向榮的態(tài)勢(shì)，滲透率也持續(xù)突破新高,，但從銷(xiāo)量的增長(zhǎng)率來(lái)看,，放緩的趨勢(shì)已經(jīng)非常明顯，國(guó)內(nèi)的新能源汽車(chē)市場(chǎng)已經(jīng)慢慢到了調(diào)整階段。當(dāng)滲透率突破30％之后,，銷(xiāo)量的增長(zhǎng)率或?qū)⑦M(jìn)一步放緩,，此時(shí)行業(yè)將完全進(jìn)入由市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的發(fā)展軌道，國(guó)內(nèi)的新能源汽車(chē)購(gòu)置稅一延再延,，也將在2022年年底到期,。

　　聊回特斯拉，特斯拉今年以來(lái)股價(jià)的接連下挫,，跟馬斯克在“推特”收購(gòu)案上的反復(fù)折騰當(dāng)然有很大的關(guān)系,，但特斯拉交付量的不及預(yù)期和降價(jià)促銷(xiāo)也降低了投資者的信心。與此同時(shí),，特斯拉和國(guó)內(nèi)多數(shù)新能源車(chē)企年終KPI的難以達(dá)標(biāo),，以及國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)增長(zhǎng)率的下滑，都在預(yù)示著市場(chǎng)需求面臨放緩,。

　　隨著特斯拉上海超級(jí)工廠的擴(kuò)產(chǎn),，特斯拉全球總年產(chǎn)能超過(guò)190萬(wàn)輛，其中上海工廠年產(chǎn)能超過(guò)75萬(wàn)輛,，加利福尼亞工廠年產(chǎn)能65萬(wàn)輛,，柏林工廠和得州工廠年產(chǎn)能均超25萬(wàn)輛。得益于產(chǎn)能的持續(xù)爬坡,，特斯拉前期積累的訂單也消化得很快,，從7月份高峰的47.6萬(wàn)輛到10月份的28.5萬(wàn)輛，到11月僅剩下19萬(wàn),。屆時(shí),，隨著行業(yè)整體需求的放緩和特斯拉積累訂單的完全消化，特斯拉或許會(huì)出現(xiàn)當(dāng)前市場(chǎng)所擔(dān)憂的,，產(chǎn)能遠(yuǎn)大于銷(xiāo)量的問(wèn)題,。

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