半導(dǎo)體在過去兩年不到,，便經(jīng)歷了從缺芯到消費(fèi)砍單、庫(kù)存堆積的演變,，讓不少人感受到了芯片周期性的威力。周期性還在消化中,，半導(dǎo)體便又遭到了“暴擊”：10月7日,，美國(guó)修改了出口管制，加大了對(duì)中國(guó)科技行業(yè)尤其芯片領(lǐng)域的限制,。
美國(guó)出口管制,，已經(jīng)不是新鮮事兒了。即使預(yù)測(cè)不到尺度會(huì)多大,，但美國(guó)加大尺度的想法也是早晚的事兒了,。與此對(duì)應(yīng)，國(guó)產(chǎn)自主崛起，也已經(jīng)成為路人皆知的趨勢(shì),。
然而,，今天大A半導(dǎo)體股票，還是紛紛大跌,，不得不說,，新的管制威力還是大的。那么,，半導(dǎo)體到底怎么了,？
01
新的限制
美國(guó)新的出口管制規(guī)則比較復(fù)雜，籠統(tǒng)歸類下有這么幾點(diǎn)：
人的限制：限制美國(guó)人支持某些大陸沒有許可證的半導(dǎo)體制造設(shè)施的開發(fā)或生產(chǎn),。我們常說,，要開放心態(tài)做事情，結(jié)一切可以結(jié)的力量,。國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體公司也確實(shí)有不少創(chuàng)始人,、高管是海外國(guó)籍的華人。這個(gè)條例的限制,，會(huì)加大海外創(chuàng)始人對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)難度,、降低對(duì)華人工程師的吸引力。
物的限制：專門提到了最終用途為超算的出口限制,，以及特定先進(jìn),、高性能計(jì)算芯片、半導(dǎo)體設(shè)備,。這些都是擴(kuò)大的限制范圍,。
制程限制：18nm或以下的DRAM存儲(chǔ)芯片，128層或以上Nand Flash存儲(chǔ)芯片,、16nm或以下的邏輯芯片,。這部分限制有些超預(yù)期。畢竟通常以為存儲(chǔ)芯片只是存儲(chǔ)功能,，不涉及計(jì)算,，不會(huì)出現(xiàn)太激烈的打壓，但這一次還是對(duì)長(zhǎng)江存儲(chǔ),、合肥長(zhǎng)鑫造成了一定沖擊,。
另外也將31家中國(guó)實(shí)體列入了UVL清單。
整體來(lái)看,，這一次是加大了對(duì)先進(jìn)技術(shù)的限制,。實(shí)際上，先進(jìn)制程的自主化,，我們依然有很長(zhǎng)的路要走,，并不是這幾年的可以實(shí)現(xiàn)的,。但這個(gè)限制，相當(dāng)于把原本還遠(yuǎn)的墻,，直接立在鼻子前了,。一些公司原本要講的“月亮故事”，沒辦法兌現(xiàn)了,。
02
矛盾平衡
很多人關(guān)心,，半導(dǎo)體自主到哪個(gè)地步了，如果用百分比來(lái)算是多少,。但實(shí)際上，挺難回答這個(gè)問題的,。
半導(dǎo)體經(jīng)過幾十年的發(fā)展,，已經(jīng)是一個(gè)高度全球化的產(chǎn)業(yè)，即使荷蘭的光刻機(jī),，也需要全球多個(gè)國(guó)家的零部件才能產(chǎn)生功效,。尤其當(dāng)我們面臨美國(guó)的禁令時(shí)，只有單點(diǎn)突破還是不夠的,，需要把點(diǎn)都連成線,、線組成面。
面對(duì)禁令,，99%的效果,，也許依然是0。但是也必須看到,，99%也必須是從1%開始的,。沒有一個(gè)個(gè)接連突破，也就不可能有99%,。所以,，不能因?yàn)榻K局難度大而停止不前。
實(shí)際上,，國(guó)產(chǎn)化還是在推進(jìn)的,，成熟工藝也一步步突破。但半導(dǎo)體發(fā)展中的一個(gè)難點(diǎn)就是,，有幾個(gè)矛盾需要平衡,。
（1）資本平衡：
半導(dǎo)體是資金密集型,、技術(shù)密集型行業(yè),，人才、資本都是競(jìng)爭(zhēng)力,，尤其當(dāng)我們是追趕時(shí),，更關(guān)鍵。
一方面，讓研發(fā)人員勒緊褲腰帶,、啃干糧來(lái)搞研發(fā),，比較不現(xiàn)實(shí)了。研發(fā)人員也需要有相應(yīng)的物質(zhì)激勵(lì),，來(lái)實(shí)現(xiàn)付出回報(bào)的正循環(huán),，改善生活。技術(shù)突破,、產(chǎn)品大賣,、業(yè)績(jī)提升、薪酬回報(bào),，這是一條路徑,。但對(duì)于半導(dǎo)體而言，由于研發(fā)周期長(zhǎng),，所以也需要借助資本的力量,。
資本對(duì)產(chǎn)業(yè)的促進(jìn)作用，也是眾所周知了,。無(wú)論是美國(guó)風(fēng)投和硅谷的催化反應(yīng),，還是我國(guó)這些年光伏、新能源車等行業(yè)發(fā)展,。
而在激烈研發(fā)人員,、吸引資本的過程中，難免會(huì)出現(xiàn),，甚至也需要一定的泡沫來(lái)刺激,。所謂千金買馬骨。這幾年,，半導(dǎo)體從業(yè)人員的薪酬顯著提升,，也有不少互聯(lián)網(wǎng)公司開始造芯。
但另一方面,，人性,、資本都有貪婪，當(dāng)資本回報(bào)過高時(shí),，研發(fā)就會(huì)讓位于資本運(yùn)作,、炒作。在過去幾年,，甚至出現(xiàn)芯片設(shè)計(jì)公司工商還沒注冊(cè)好,，估值就上漲兩輪的傳聞。甚至還出現(xiàn)了“估值套利型”創(chuàng)業(yè)和投資,，不依賴業(yè)務(wù)突破,，而是估值差,。
資本的過度泡沫是有害的。尤其當(dāng)這個(gè)領(lǐng)域涌入了一批轉(zhuǎn)行,、跨界而來(lái)的熱錢,，來(lái)得猛、捧得高,、走得快,。
冷板凳、熱被窩,，要平衡,。沒資本不行、資本太多也不行,。
（2）商業(yè)化平衡
前幾年有個(gè)話題討論很熱,，就是制造光刻機(jī)和核彈哪個(gè)更難。光刻機(jī)和核彈相比,，除了零部件全球供應(yīng)鏈體系之外，還有一個(gè)原因就是二者存在著“封閉與開放”,、“生與死”的差別,。
核彈不是商品，尤其涉及到國(guó)家安全,，必須搞,、舉國(guó)之力搞、獨(dú)立體系也可以搞的,。而光刻機(jī)則不然,，是商品，要兼顧商業(yè)化,、市場(chǎng)規(guī)律,。
光刻機(jī)和核彈的比較，也是半導(dǎo)體發(fā)展要做的另一個(gè)平衡：商業(yè)化,。
一方面,，要有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，就需要有最先進(jìn)的制程,，才能實(shí)現(xiàn)商業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn),，實(shí)現(xiàn)良好造血。成熟工藝甚至落后一些的工藝,，生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品,，沒有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，甚至出現(xiàn)一步跟不上,、步步跟不上的窘境,，畢竟技術(shù)也還在進(jìn)步,。而要有先進(jìn)制程，最快的方式是買,。
但另一方面,，只盯著先進(jìn)制程，沒有從落后工藝,、成熟制程一步步走過來(lái),，也不行?？ú弊拥膯栴}還是解決不了,，自己造的能力還是欠缺。
所以,，某些公司發(fā)展過程中也出現(xiàn)過高管分歧,，到底是先買來(lái)先進(jìn)設(shè)備、有先進(jìn)工藝來(lái)賺錢,；還是買成熟設(shè)備,、支持行業(yè)進(jìn)步；錢少賺了點(diǎn),，但基礎(chǔ)更扎實(shí)牢靠,。
先進(jìn)、成熟,，要平衡,。沒有商業(yè)化不行，只為了商業(yè)化買買買也不行,。某種意義上,，對(duì)某些公司也是責(zé)任和利潤(rùn)的平衡。
?。?）耐心平衡
我國(guó)半導(dǎo)體是追趕的過程,，和海外先進(jìn)制程的差距并不小，一定是需要時(shí)間來(lái)追趕的,。
一方面,，面對(duì)美國(guó)的限制，擺在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)面前的困難,，需要盡快解決,，這樣才能繼續(xù)獲得科技制高點(diǎn)，完善科技驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式,。畢竟超算,、AI在產(chǎn)業(yè)中發(fā)揮的作用越來(lái)越大。單看華為這兩年的發(fā)展,、手機(jī)業(yè)務(wù)的收縮,，就能感受到半導(dǎo)體自主的急迫性,。
但另一方面，半導(dǎo)體是全球供應(yīng)體系,，而且是多學(xué)科支撐,，都需要時(shí)間來(lái)積累。設(shè)備,、EDA,、材料，每個(gè)領(lǐng)域都有技術(shù)專利橫跨在前,，也有行業(yè)經(jīng)驗(yàn)需要補(bǔ)充,，還有高精度、高可靠性的要求成為瓶頸,。
就像任正非曾經(jīng)感嘆道：“芯片砸錢不行,，得砸數(shù)學(xué)家、物理學(xué)家,、化學(xué)家……”而一代人才的成型,，也需要時(shí)間。所以,，半導(dǎo)體的發(fā)展源泉,，也在半導(dǎo)體之外。
因此,，既要有時(shí)不我待的緊迫，又不能有拔苗助長(zhǎng)的想法,。既要發(fā)揮主觀能動(dòng)性,，敢于堅(jiān)守敢于肝，又要尊重規(guī)律耐心等待,。
03
隱憂和未來(lái)
我們團(tuán)隊(duì)通過對(duì)市場(chǎng)的交流,，發(fā)現(xiàn)一些套利型投資帶來(lái)的隱憂。不只是資金套利,，還包括畫PPT,、動(dòng)用社會(huì)關(guān)系、無(wú)序漲價(jià)等廣泛意義上的套利行為,。
比如,，一些設(shè)計(jì)公司漲價(jià)時(shí)漫天要價(jià)，不做好品控,，投機(jī)心態(tài)嚴(yán)重,，導(dǎo)致下游模組廠等深受其害；一些制造公司股權(quán)斗爭(zhēng)波譎云詭,，大資本和一些其他勢(shì)力習(xí)慣于摘成熟的桃子,，摘完便驅(qū)逐管理層,，不是你死就是我活，爭(zhēng)斗期間反而錯(cuò)過了高速發(fā)展的黃金期等等,。
而未來(lái)的機(jī)遇,，依然是國(guó)產(chǎn)替代，但更多要基于理性下的堅(jiān)守,、發(fā)展,。就像汽車半導(dǎo)體，需求依然旺盛,；而在消費(fèi)半導(dǎo)體領(lǐng)域,，則要避免出現(xiàn)“一代拳王”就此冷落的狀況。
對(duì)于股市投資而言,，對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)做出判斷相對(duì)容易的,。大不了看圖，跌破20日均線就減倉(cāng),。
但對(duì)于從業(yè)者而言,，并沒有20日線可以輔助，也沒有隨意的上車下車,。對(duì)于半導(dǎo)體行業(yè)而言,，更沒有20日線，反而是要肩負(fù)著支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展,、甚至地緣政治談判力的責(zé)任,，只有一年又一年的向前。
外部有越來(lái)越緊的限制,，內(nèi)部有多個(gè)矛盾要平衡,，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展確實(shí)不容易。這幾年,，從業(yè)者薪酬有改善,、社會(huì)關(guān)注度也提高不少，許多公司也加大了半導(dǎo)體投入,，但不可否認(rèn)的是,，未來(lái)的挑戰(zhàn)依然很多。
最后想起來(lái)看到的一個(gè)關(guān)于“Made in Germany”的故事,。如今的德國(guó)制造,，是工業(yè)界的標(biāo)桿，是靠譜,、高端,、精密的代名詞。但在1880s年代，“德國(guó)制造”是一個(gè)貶義詞,。
當(dāng)時(shí)德國(guó)到處山寨,、仿制，商品殘次,、低廉,；而英國(guó)為了幫助消費(fèi)者識(shí)別這些殘次廉價(jià)商品，就強(qiáng)制要求德國(guó)產(chǎn)品出售到英國(guó)及其殖民地時(shí),，必須標(biāo)注“Made in Germany”,。
這個(gè)稱號(hào)，讓德國(guó)人感受到了屈辱,。于是,，一批批公司開始注重質(zhì)量、注重研發(fā),，甚至出現(xiàn)了一個(gè)公司,、幾代人，只做一種商品,，但做到極致的狀況,。
從劣質(zhì)到極致，這個(gè)過程中,，利潤(rùn)是驅(qū)動(dòng)商業(yè)的核心因素,，但意志、責(zé)任感,、使命感也同樣重要,。對(duì)半導(dǎo)體而言，國(guó)家意志不能單純當(dāng)生意,。不得不走的自主之路,，必須要有耐心、決心和使命感,。
之前流傳著一個(gè)段子,，“陸家嘴懂半導(dǎo)體的比張江還多”,，也許是時(shí)候,，把陸家嘴的給陸家嘴，把張江的給張江了,。
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