“AI芯片第一股”的泡沫,，徹底破了,。
A股千億巨頭——科大訊飛（002230）的一份財報，暴露了寒武紀(jì)的窘境：巨虧,、暴跌,。科大訊飛的最新財報顯示,，2022上半年營收同比增長26．97％,；凈利潤僅有2．78億元，同比下滑33．57％,。其背后的原因是,，對三人行、寒武紀(jì)的投資虧損金額分別為2747．8萬元,、1．3億元,。
頭頂“AI芯片第一股”,、“AI芯片獨角獸”光環(huán)的寒武紀(jì),，日子并不好過。其最新財報顯示,，今年上半年再度虧損6．2億元,，過去五年的累計虧損高達28．61億元。面對持續(xù)巨虧,，二級市場正在”拋棄“寒武紀(jì),，其最新股價跌至58．1元／股，最新市值為233億元,，相比2021年上市之初的最高價297．77元／股,，累計跌幅超80％，總市值蒸發(fā)超960億元,。
當(dāng)前,，市場最為關(guān)心的或許是，身處火爆的AI芯片賽道,，寒武紀(jì)何時能夠迎來轉(zhuǎn)機,？
暴跌80％！千億巨頭“踩雷”
千億巨頭的一份財報,，再次將AI芯片“獨角獸”推上風(fēng)口浪尖,。
8月22日晚間，科大訊飛（002230）披露了最新財報，2022上半年實現(xiàn)營收80．23億元,，同比增長26．97％,；因受三人行、寒武紀(jì)等參股上市公司的股價波動影響,，凈利潤僅有2．78億元,，同比下滑33．57％；扣非后凈利潤為2．79億元,，較上年同期增長33．21％,。
與此同時，前十大股東名單也暴露了一個危險信號,，“私募大佬”葛衛(wèi)東于第二季度減持499萬股股份,，截至今年6月末，其持股比例下降至1．36％,，位列第八大股東,。
而在此之前，葛衛(wèi)東一直堅定看好科大訊飛,。早在2017年,，便殺入科大訊飛前十大股東名單，其于2019年又參與科大訊飛的定增,，持股比例一度達到2．33％,。
但自2020年四季度以來，葛衛(wèi)東便開啟“賣賣賣”模式,，已經(jīng)連續(xù)7個季度減持,，持股比例已降至1．36％。
資本大佬持續(xù)減持的同時,，科大訊飛的股價也一路走低,，截止8月23日收盤，其股價跌至39．46元／股,，相較于2021年6月的最高價68．32元／股,，累計跌幅達42．2％，總市值蒸發(fā)超670億元,。
另外,，市場關(guān)心的另一個問題是，科大訊飛的半年報為何“增收不增利”,？
科大訊飛在財報中表示,，主要是由于持股的2家A股公司三人行、寒武紀(jì)股價波動,，導(dǎo)致上半年確認(rèn)的公允價值變動損益同比大幅減少,。具體而言,，今年上半年，科大訊飛對三人行,、寒武紀(jì)的投資虧損金額分別為2747．8萬元,、1．3億元。
這一回應(yīng),，將昔日的AI芯片“獨角獸”—寒武紀(jì)推上風(fēng)口浪尖,。
截止8月24日收盤，寒武紀(jì)的最新股價為58．1元／股,，最新市值為233億元,，而其在2020年上市之初時，總市值一度突破1100億元,。意味著,，短短2年時間，寒武紀(jì)的股價累計下跌超80％,，總市值蒸發(fā)超960億元,。
“AI芯片第一股”的危險信號
寒武紀(jì)所面臨的麻煩，遠不止股價暴跌,。
寒武紀(jì)的業(yè)績,、現(xiàn)金流，都面臨不小的問題,。近日,，寒武紀(jì)披露的2022年上半年財報顯示，今年上半年,，實現(xiàn)營收1．7億元,，同比增長24．6％；凈利潤虧損6．2億元,，上年同期虧損金額為3．9億元，虧損額同比增加58．9％,。
據(jù)財報顯示,，寒武紀(jì)巨虧的主要原因之一是，研發(fā)費用的大幅增長,。
2022年上半年,，寒武紀(jì)持續(xù)加大了新產(chǎn)品的研發(fā)力度，引進研發(fā)人才,，導(dǎo)致研發(fā)費用增加至6．29億元,，同比增長51．5％，研發(fā)投入占營收的比例為366．34％,。意味著,，寒武紀(jì)所有收入都無法覆蓋研發(fā)費用,。
研發(fā)燒錢的同時，寒武紀(jì)在產(chǎn)品推廣上也“揮金如土”,。2022上半年,，寒武紀(jì)的宣傳及推廣費用同比增長63．51％，銷售費用超3289萬元,，銷售費用率達到19％,，同比增長1個百分點。
意味著,，寒武紀(jì)的“寒冬”仍在繼續(xù),。將時間周期拉長，寒武紀(jì)的虧損更為嚴(yán)峻,，2017年－2021年,，寒武紀(jì)累計實現(xiàn)營業(yè)收入17．49億元，凈虧損卻高達28．61億元,。
長期虧損的背景下,，寒武紀(jì)的現(xiàn)金流也不容樂觀，其半年報顯示,，今年上半年,，寒武紀(jì)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為－8．33億元，上年同期為－5．39億元,。 截至今年6月末,，寒武紀(jì)的貨幣資金下降至18．46億元，相比年初減少了11億元,，已經(jīng)創(chuàng)下上市以來最低水平,。
自成立以來，寒武紀(jì)從未實現(xiàn)過盈利,，其不斷通過融資的方式維持企業(yè)的生存,。在登陸資本市場之前，寒武紀(jì)先后進行了6輪融資,，募資總金額達46億元,。若算上IPO的募資額，其累計募集資金更是高達71億元,。
持續(xù)的巨額虧損,、高額的研發(fā)投入，逐漸令投資者對“AI芯片第一股”失去信心,。
其實,，梳理寒武紀(jì)的業(yè)務(wù)發(fā)展，不難發(fā)現(xiàn),，其“依賴大客戶”的風(fēng)險一直存在,。成立之初,，寒武紀(jì)主要依賴華為海思，營收占比一度高達99．69％,，隨著華為海思采用自研的AI模塊,，寒武紀(jì)IP授權(quán)營收大幅下滑，標(biāo)志著,，寒武紀(jì)與華為正式“分手”,。
寒武紀(jì)的云端AI芯片實現(xiàn)量產(chǎn)后，其大部分訂單則來自于政府機構(gòu),，連續(xù)斬獲了超算中心建設(shè)項目,。2019年，僅珠海橫琴,、西安灃東的2個政府互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心IDC項目,，便為寒武紀(jì)貢獻了約80％的收入。
財報顯示,，2021年寒武紀(jì)來自前五大客戶的銷售額占總營收的88．6％,。這也頻頻被市場質(zhì)疑，過度依賴政府訂單,，未來寒武紀(jì)的成長不確定性較大,，且銷售費用高居不下。
寒武紀(jì)有沒有未來,？
眾所周知,，芯片一直都是前期研發(fā)投入大、回報周期長的科技領(lǐng)域,，寒武紀(jì)所處的“芯片＋AI”細分賽道,，更重視研發(fā)，且競爭愈發(fā)激烈,。
目前,，英偉達、AMD,、英特爾等海外巨頭,，天數(shù)智芯、壁仞科技,、摩爾線程、中科馭數(shù)等國內(nèi)明星企業(yè),，都已陸續(xù)交付了AI芯片產(chǎn)品,。另外，最新的汽車芯片領(lǐng)域,，寒武紀(jì)正在面臨地平線,、芯馳科技,、黑芝麻科技等獨角獸企業(yè)的競爭。
盡管芯片＋AI,，是當(dāng)下最熱門的技術(shù)賽道之一,，機構(gòu)對賽道未來的展望仍非常樂觀，據(jù)Gartner預(yù)測,，全球AI芯片市場規(guī)模有望在2025年將達到700億美元以上,。
但現(xiàn)實的商業(yè)環(huán)境卻十分殘酷，一方面,，芯片＋AI賽道仍處于高速發(fā)展階段,，即使有盈利，也無法覆蓋巨額的研發(fā),、人力成本,。另一方面是，AI始終沒有找到爆發(fā)性的應(yīng)用場景,。
另外,，國內(nèi)的人工智能企業(yè)的收入模式基本是靠國家安防、智慧城市,、超算中心的時代紅利,，大部分客戶均為政府、國有企業(yè)等大單位,，付款審批流程較長,，回款周期較慢。
另一個更大的潛在風(fēng)險是,，科學(xué)倫理和數(shù)據(jù)合規(guī)問題,。
今年315晚會曝光人臉識別侵犯隱私的亂象后，云從,、曠視科技都在IPO問詢函中,，都被問及數(shù)據(jù)合規(guī)、倫理風(fēng)險問題,。曠視科技透露,，人工智能健康發(fā)展的倫理道德保障機制仍然不夠健全，未來新出臺的國家或行業(yè)倫理道德規(guī)章制度也可能給公司帶來合規(guī)成本,。
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