5月19日,，小米集團在港交所發(fā)布了2022年一季度財報,。

財報顯示,，小米集團2022年第一季度營收733．5億元，同比下滑4．6％,，環(huán)比下滑14．3％,。經(jīng)調(diào)整凈利潤28．59億元，同比下滑52．9％,，環(huán)比下降36．1％,。

這并不是一份亮眼的財報,，“慘淡”或許是更好的形容詞?？陀^地說，第一季度小米眾多核心數(shù)據(jù)指標環(huán)比下滑同疫情,、俄烏沖突等不可控因素有關,。

相比短期業(yè)績變動，此份財報傳遞出的長期趨勢更值得關注,。在互聯(lián)網(wǎng)語境頻頻對小米提出質(zhì)疑的當下,，小米過往講述的“互聯(lián)網(wǎng)”、IoT乃至“高端化”故事似乎都已不再動聽,，而在“造車”新故事發(fā)表前,，小米或?qū)⒚媾R平庸的“空窗期”。

薛定諤的高端

此前一年,，正值華為退場的窗口期,，瓜分高端份額無需多言。另一方面,，低迷的市場環(huán)境迫使眾廠商以高端機型抬高ASP （平均銷售價格）,， 保證盈利。

為沖擊高端,，去年小米雖接連出牌,，但“堆料”出的產(chǎn)品說服力有限，反而屢陷“調(diào)教”危機,。

幡然醒悟的小米,，去年末拋卻堆硬件的邏輯，企圖以“對標蘋果”的小屏旗艦及“瘦身”的MIUI13重塑高端心智,，可就第一季度財報來看,，小米高端邏輯上的轉(zhuǎn)變雖起到了積極效果，效果卻十分有限,。

先看ASP,，2022年第一季度小米智能手機ASP1189元，同比增長14．1％,。環(huán)顧小米自2021年以來的ASP變化情況,，除2021第三季度ASP曾短暫下滑外，總體上雖朝著高端在走,，但同Android陣營平均ASP仍有數(shù)百元的差距,。

值得注意的是，小米稱ASP同比增長主要由于中高端智能手機出貨量占比增加所致,，但按出貨量計算,，第一季度小米智能手機總出貨3850萬臺,，其所定義的高端智能手機（定價在人民幣3000元或以上及境外定價在300歐元或以上）出貨近400萬臺，高端機型出貨占比約為10．4％,，而2021年全年,，高端機型出貨占比約13％。

就數(shù)據(jù)來看,，當下的小米相較2021年第一季度已然翻閱了數(shù)座高端山頭,，但同全力沖擊高端的2021全年相比，小米的高端化似乎正在開“倒車”,。

反映在毛利率變化上,，2022年第一季度，小米智能手機毛利率為9．9％,，同比驟減23．3％,。也就是說，小米雖宣稱中高端機型占比正逐漸增加,，但其智能手機業(yè)務的毛利卻有所下滑,，堪稱薛定諤的高端。

對此,，小米解釋稱乃促銷所致,，但單純的“促銷”二字或許言輕了，在各大社交媒體上,，小米用戶慘遭降價背刺的吐槽聲不絕于耳,，去年其折疊屏新品MIX FOLD更是在短期內(nèi)價格滑坡。

基于此猜測,，或許有相當一部分高端機型并未按發(fā)售價售賣,，而是通過頻繁的促銷活動降價出售，進而導致高端機型銷量增加對ASP,、毛利率拉動有限,。

盡管通過萬店計劃布局線下的小米能使經(jīng)銷商在此過程中發(fā)揮緩沖作用，但據(jù)光子星球了解,，由于利潤偏低,，鮮有小米線下經(jīng)銷商大批量提貨，而是根據(jù)市場需求拿貨,，不敢積壓,。即便是小米自己，亦被曝出調(diào)降銷量目標,，砍單,、清庫存的消息。

倘若如此,，那這對于急切沖擊高端,，抬高硬件利潤的小米而言絕非好消息,，畢竟依仗于真實售價的毛利率并不好看，而亮眼的高端銷量最后可能只是一場數(shù)字游戲,。

當然,，這并不是說小米高端盡吞敗局，客觀來看,，小米高端戰(zhàn)略部署愈滿一年,，ASP提升近百元，已超過此前4年增量之和,。只不過，在華為退場的窗口期砍下這樣的成績并沒有太大的說服力,，而現(xiàn)如今窗口期消散,，行業(yè)寒冬加劇，被小米寄予厚望的全球市場更是壓力陡增,。

猛虎出山與印度發(fā)難的海外市場

全球化戰(zhàn)略加持下,，小米海外硬件出貨一直保持著高增長。根據(jù)Canalys數(shù)據(jù),，2022年第一季度,，小米全球智能手機出貨量排名保持第三，市占率達到12．6％,。

雖穩(wěn)居頭部,，但在眾廠商出海步調(diào)加快的背景下，小米全球市場份額占比正在下滑,。值得注意的是,，統(tǒng)計期內(nèi)，榮耀尚未全面出海,。

目前,，國內(nèi)手機市場五霸分別是蘋果、OV,、小米,、榮耀，全球市場則是蘋果,、三星,、小米、OV,。此番差別主要源于三星重啟國內(nèi)市場步履維艱,；榮耀去年旨在重啟國內(nèi)市場，無暇顧及出海之事,。

不過,，逐漸坐穩(wěn)國內(nèi)基本盤的榮耀,，已然將目光射向海外。近日,，趙明公開表示2022年榮耀將全面啟動海外市場銷售,，小米又將迎來一只“猛虎”奪食。

縱使當下榮耀尚未徹底邁入海外市場,，但小米海外市場增量已在OV出海加劇的裹挾下放緩,，2022第一季度，小米全球智能手機銷量環(huán)比下滑12．7％,，自2020第三季度以來最低,。而隨著榮耀涌入，增長壓力只增不減,。

除競爭加劇外,，地緣政治因素同樣擠壓著小米的海外市場。其中俄烏沖突波及玩家眾多,，負面影響并非小米獨攤,，可印度政府的“敲打”則不然，中國背景的小米壓力遠比海外廠商沉重,。

年初,，印度執(zhí)法機構(gòu)要求小米（印度）追繳65．3億盧比（約合5．6億元人民幣）的關稅；4月下旬,，印度執(zhí)法機構(gòu)指控小米涉嫌違反外匯管理法,，并以向外國實體非法匯款支付版稅等為由凍結(jié)了小米（印度）555．1億盧比（約合48億元人民幣）資金。

對此,，王翔回應稱小米集團經(jīng)營合法合規(guī),，并不存在違規(guī)的問題，目前印度相關部門也已解除資金凍結(jié),。

雖然解凍資金可看作是和解的信號,，但就印度政府近年連續(xù)對中國公司“動刀”來看，事情或許遠比一兩句解釋與澄清來得復雜,。去年,，曾有媒體曝出華為、中興無緣參與印度5G通信測試,。

而無論是大舉鋪開5G亦或是造芯,，印度雖限于技術能力不得不同海外公司合作，但相比應用成熟的方案,，強調(diào)“印度制造”的印度政府顯然更愿扶持本土企業(yè)參與其中,，市場準入是一方面，強行牽頭合作則是另一方面,。

只是,，過去印度此番限制多針對5G,、芯片等技術領域，小米受影響較小,，手機出貨也較為通暢,。財報顯示，小米已在印度地區(qū)連續(xù)第18個季度保持智能手機出貨量第一,。不過,，就印度政府此前的行徑來看，所謂的“敲打”很可能是限制由技術領域傳遞至消費市場的信號,，小米作為出貨龍頭自然會被針對,，即便此次風波平息，“下一次”亦將到來,。

另一方面,，縱使小米在海外多地保持著不錯的市場份額，但高端比例相較蘋果,、三星而言仍舊尚淺，很有可能陷入增收不增利的怪圈,。

當然,，對于難以向上攀登的硬件毛利，雷軍曾給出“硬件綜合凈利永遠不會超過5％”的承諾加以修飾,，在這套邏輯里,，小米大講互聯(lián)網(wǎng)故事，以極具性價比的硬件設備來引流,，以幾近“負數(shù)”的獲客成本攬獲流量并變現(xiàn),。

但實際上，這套說辭的邏輯并不自洽,。從財報來看,，背負“變現(xiàn)”重任的互聯(lián)網(wǎng)服務實現(xiàn)營收71．1億元，同比增長8．2％,，環(huán)比減少2．2％,。盡管高達70．8％的毛利確實背負著小米的想象空間，但其營收占比僅為9．7％,，繼續(xù)延續(xù)著自2020年第三季度以來“不過10％”的態(tài)勢,。

僅憑出貨占比一成的高端機型，小米難言高端,，而營收占比不足一成的互聯(lián)網(wǎng)服務,，同樣撐不起小米的互聯(lián)網(wǎng)故事。

此外,，第一季度小米MIUI月活5．29億,，但人均互聯(lián)網(wǎng)服務消費僅13．4元,，更何況該數(shù)據(jù)已連續(xù)十個季度下滑?？v使小米海外外互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務收入同比增長71．1％,，但就絕對基數(shù)來看，海外MIUI用戶數(shù)高達3．93億人,，同期增長量更是幾近國內(nèi)用戶增長量的5倍,。

也就是說，小米人均互聯(lián)網(wǎng)服務消費的下滑或許存在被小米MIUI用戶高增速拉低的因素,，但這一因素同樣也抬高了其營收規(guī)模（尤其是海外）,。

這難言好事，畢竟在在MIUI用戶變現(xiàn)層面,，海外同國內(nèi)卻顯現(xiàn)出截然不同的兩面——根據(jù)第一季度期末數(shù)據(jù),，國內(nèi)MIUI用戶人均變現(xiàn)40．4元，海外MIUI用戶則僅有4．1元,，相差幾近十倍,。基于全球化戰(zhàn)略所積累的龐大用戶,，很可能并不值錢,。

小米互聯(lián)網(wǎng)服務收入大頭為廣告、游戲板塊,，而海內(nèi)外MIUI用戶變現(xiàn)鴻溝主要便源于這兩塊業(yè)務的分化,。

以應用商店為例，作為國內(nèi)第四大安卓應用分發(fā)平臺,，小米基于硬件獲客模式,，靠著用戶流量及游戲分發(fā)、聯(lián)運即可打通變現(xiàn)路徑,。但在海外安卓市場,，Google Play作為第三方應用商城幾乎包攬了應用分發(fā)場景，小米應用商店并無同其競爭的能力,，海外廣告主,、游戲廠商自然也不會為其微薄的流量買單。

另一方面,，迫于海外監(jiān)管壓力,，Google、微軟等渠道商均已下調(diào)交易抽成,，降低行業(yè)費率已然成為了海外市場的趨勢,。大勢所趨之下，小米很難獨善其身?？筛咝詢r比本就使其硬件毛利率處同行末流,，疊加變現(xiàn)路徑承壓，小米出?；螂y言輕松,。

即便是MIUI用戶變現(xiàn)相對較高的國內(nèi)，情況同樣不容樂觀,。

新故事前的空窗期

造車之前,，小米偏愛兩個故事，一個是互聯(lián)網(wǎng),，另一個是IoT,。

盡管平庸的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務早已被業(yè)界認定為“不性感”，但隨著“正牌”互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)步入寒冬,，搭乘順風車的小米處境將更為艱難,。

同典型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相比，作為硬件廠商的小米掌握著流量入口,，這是其最大的優(yōu)勢,。2021年第三季度，正值各互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)對數(shù)據(jù)安全,、個人信息保護新政焦頭爛額,，加以整改之際。該季度,，多數(shù)玩家廣告業(yè)務均有所失速，小米卻一反常態(tài)實現(xiàn)了一波增長,，同比增長109．8％,，足見硬件基底的優(yōu)勢。

但此番優(yōu)勢能否保留存在著很大的不確定性,。低迷行情下手機出貨量下滑只是一方面,，更多的不確定性來自政策的變動調(diào)整。

年初,，工信部發(fā)文擬整治手機預裝APP,，除限制預裝數(shù)量外，更是言明除基本功能軟件外的預置應用軟件均應可卸載,。被施以重錘的預裝類廣告正是小米硬件流量最大的載體,，這無疑將削弱小米廣告業(yè)務的議價權。

考慮到政策釋放的滯后性,，小米廣告業(yè)務接下來勢必將面臨更大的增長壓力,。而相比此次整治行動，更讓小米擔憂的是,，沒人知曉此舉是監(jiān)管畫的句號,，還是釋放出的信號,。

當下游戲行業(yè)的變局之下，小米互聯(lián)網(wǎng)服務營收占比位居次席的游戲業(yè)務亦將承壓,。

過去,，中國游戲產(chǎn)業(yè)依仗于人口紅利，無需在內(nèi)容層面下足功夫便可基于買量邏輯“購入用戶”,，并從中榨取出利潤,。也就是說，理想情況下,，小米無需投入過多成本,，便可通過自有游戲分發(fā)渠道抽成保證穩(wěn)定的營收。

不過,，隨著游戲版號收緊乃至停發(fā),，游戲產(chǎn)業(yè)步入寒冬，新游戲數(shù)不斷縮減,，內(nèi)容邏輯下被篩選出的“精品游戲”們,，顯然不會為渠道商做嫁衣。以《原神》為例,，其初期并沒有上架任何國產(chǎn)安卓手機渠道,，盡管后來《原神》還是進駐了小米商城，但據(jù)傳分賬比已由5：5慣例縮減至3：7,，小米正是讓步的一方,。

隨著越來越多的游戲廠商不滿于分賬，乃至逃離應用商城,，作為渠道方的小米接下來或?qū)⑹ゴ笈纹涑檠摹案嵫颉?，“躺賺”的邏輯亦將失效。而作為發(fā)行方的小米既缺少游戲自研能力,，也很難在狼多肉少的大環(huán)境下?lián)尩脙?yōu)質(zhì)第三方游戲發(fā)行權,，游戲業(yè)務很可能將滑坡。

此外,，小米音樂,、小米視頻等互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務線均已躺平，小米直播最后的掙扎是在去年中旬同薇婭達成戰(zhàn)略合作,，后來薇婭“消失”,，小米直播此后也再無動靜。

也就是說,，雖數(shù)據(jù)層面仍保持著同比增長,，但小米的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務未來增長不容樂觀，已然進入了緩慢的消退期。而在互聯(lián)網(wǎng)變得“不性感”期間,，IoT也不復昔日的高增長,。

2022年第一季度，小米IoT與生活消費產(chǎn)品營收195億元,，同比略增6．8％,，環(huán)比營收、營收占比雙降,。對此,，小米解釋稱乃促銷活動減少、海外銷量減少所致,。

但無論如何,，小米IoT業(yè)務相較于高速發(fā)展時期，當下各項增速均已放緩,，以AIoT連接設備（不包括智能手機,、平板及筆記本電腦）數(shù)為例，2018年該數(shù)據(jù)增長率高達193．2％,，2022年第一季度增長率則滑落至36．2％,，市場已然由藍海朝向飽和轉(zhuǎn)變。近兩年間,，IoT營收占比從未邁過30％的門檻,。

或許是覺察到了IoT業(yè)務增量有限，2018年以來,，從“AI＋IoT”,、“ All in IoT”到“手機＋AIoT”，再到當下的“手機×AIoT”,，小米的話術變了又變,，但每每換皮再講一遍，IoT的故事也不再如往日般動聽,，反倒是同生態(tài)鏈企業(yè)間的關系變得愈發(fā)微妙。

基于此,，“造車”成為了小米新的故事,。去年，雷軍曾表態(tài)稱造車是他最后一次重大創(chuàng)業(yè),，將押上全部的聲譽為小米汽車而戰(zhàn),。

只是，造車的難度與造手機的難度并不在同一量級,，且相較于憑借“爆品”崛起于藍海的IoT業(yè)務,，車線當下已步入紅海，資本、技術層面的競爭只會更為激烈,。這些小米自然清楚,，但小米并沒有太多抉擇的空間，畢竟相比轟轟烈烈白干一場,，“錯過”更令人惋惜,。

第一季度財報中，對造車提及甚少,，僅在研發(fā)開支方面披露了一季度智能電動汽車研發(fā)費用為4．25億元,。財報電話會上，王翔表示小米汽車沒有特別多可以公布的進展,，原定交付計劃不變,，預計2024年上半年正式量產(chǎn)。

從王翔略顯謹慎的口風中即可看出,，造車這一新故事尚未大規(guī)模展開,。畢竟小米汽車去年年底才落戶北京亦莊，目前仍處動工設廠階段,，資質(zhì)問題也尚未落實,，高談闊論確實為時尚早。

此外,，對小米這一從零開始的新玩家而言,，“第一輛車”的質(zhì)量很大程度上將左右業(yè)界及消費市場的態(tài)度，甚至趨于極端的“暴死”與“爆火”,，小米自然不敢怠慢,。

可目前距離小米汽車的量產(chǎn)計劃僅有兩年，留給小米打造“完美”產(chǎn)品的時間未免有些倉促,，小米自然將為其投入更多資源及精力,。從這個角度來看，相比苦苦編織動人的造車故事,，眼下空窗期的乏力似乎并不算什么,，現(xiàn)金流尚可的小米也無需太過擔憂。