持續(xù)了5個月的紫光集團司法重整案終于塵埃落定,。原本被外界認為最有希望的阿里意外敗北,，建廣和智路組成的聯(lián)合體成為最終接盤方。
這樣的結局，既在情理之中,，又是意料之外,。之前多年人們已經習慣甚至認可阿里“買下所有”的故事劇本，但這次不一樣了,。
當前,，中美兩國都對赴美上市的中國互聯(lián)網企業(yè)掀起史上最嚴格的審計調查，滴滴“退美赴港”,，政治與監(jiān)管層面,、資本層面對信息安全的重視上升到空前的高度。
坊間盛傳,，如果紫光集團最終被阿里巴巴收購,，或將面臨敏感信息泄露的風險。雖然阿里什么都沒有做,，但僅是阿里“美股上市公司”的身份,，就足已讓其競購的失敗顯得“情理之中”。
而就在同一天,，清華大學擬將清華控股100％股權給四川能投,，清華控股目前持有紫光集團51％股權。
這家最有期望擔當起民族芯片產業(yè)崛起重任的企業(yè)之一,，再一次走到了其發(fā)展歷程的十字路口,。在這場大戲中，阿里成了最大的配角,，全程陪跑并最終錯失,，與紫光這個中國芯片界的核心資產擦肩而過。
01
紫光的運數(shù)
作為最有期望挑起民族芯片產業(yè)崛起重任的企業(yè),，紫光最終沒能逃脫破產重整的命運,，讓人唏噓不已。
曾經的豪言有多悲壯,，如今的結局就有多悲涼,。在國內半導體產業(yè)日趨成熟之時，紫光卻遇到了麻煩——眼看他起高樓,，眼看他宴賓客,，眼看他樓塌了。
集成電路領域是典型的“重資投入,，緩慢回報”的產業(yè),。在紫光進軍芯片產業(yè)初期，一直秉持“猛藥治病”的策略,，期望通過大手筆資本并購,，迅速補齊中國芯片的短板,。
這個策略是清晰明確，且能夠在短期內見效,。短短幾年內，紫光先后收購了展訊通信,、銳迪科微電子,、新華三51％的股權，此后又將展訊和銳迪科合并為紫光展銳,，大手筆組建長江存儲,，開工武漢存儲基地。
據(jù)統(tǒng)計,，6年時間里,，紫光如猛虎下山，集團及下屬企業(yè)先后對20多家企業(yè)發(fā)起并購要約,，動用資金超過1000億之巨,。截至2020年6月底，集團總資產近3000億元,。
2015年,，紫光收購美光科技和西部數(shù)據(jù)相繼受阻，便開始轉向自主研發(fā),。不過紫光對資本力量的“過度崇拜”一直沒有停止,，包括對Linxens的杠桿收購，在A股和H股上各種令人費解的投資等等,。
這種大開大闔的策略最終“反噬”自身,。到2020年6月末，紫光集團的有息債務已經堆積至1566．91億元,，一年內到期的債務就高達814．28億元,，占比51．97％％，短期償債壓力巨大,。截至2020年三季度末,，紫光集團的總資產為3007．53億元，總負債為2106．86億元,，資產負債率為70．05％,。
盡管自2020年開始，紫光就積極尋求化解債務危機,，但均未得到根本性解決,。今年7月，徽商銀行向法院提出對紫光集團進行破產重整,，成為壓垮駱駝的最后一根稻草,，也宣告紫光進入了重整之路,。
但不管怎樣，紫光最終還是為中國芯片產業(yè)奠定了強有力的基石：
以新華三為核心的紫光股份已經是全球新一代IT服務的領先者,，今年全年的凈利潤有望達到22億,；
紫光國微是我國特種芯片的“扛鼎級”選手，2020年以來業(yè)績持續(xù)大爆發(fā),，市值超1300億元,；
紫光展銳是除華為海思、聯(lián)發(fā)科外,，我國第三家5G芯片企業(yè),；
長江存儲已經肩負著中國存儲芯片零突破的重任，抗衡三星,、SK海力士,、英特爾等巨頭的旗艦。
需要明確的是紫光的債務危機都停留在集團層面,，旗下上市公司和核心子公司的經營均未受到影響,。紫光頗有些時運不濟之憾。如今的紫光各產業(yè)線均呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展的態(tài)勢,，紫光股份和紫光國微均是歷史最好時期,，集團層面卻因債務問題，急轉直下,。
建廣智路聯(lián)合體整體承接后,，考慮到雙方在芯片產業(yè)都有足夠深厚的積累，紫光重煥璀璨之光,，也值得期待,。
02
阿里的遺憾
錯失紫光，對阿里來說未嘗不是一件憾事,。
三個多月的角逐后,，重整紫光的種子選手只剩阿里和浙江國資的聯(lián)合體，以及智路建廣聯(lián)合體,。而且阿里出手大方,，給出的最高報價達到了600億，比競爭對手高出了整整100億,。
據(jù)傳此前阿里巴巴和浙江國資的聯(lián)合體只待批準即可入主紫光,，阿里高層對此勝券在握，已經開始推進接手紫光資產后的細節(jié)問題,。
但最后一刻,，“在美上市公司”的身份讓阿里吃了虧。和紫光當年海外收購遇阻一樣,，在集成電路領域,，政策,、信息安全甚至政治博弈，都是客觀存在的度量標準,，是必須要考慮的基本因素,。
反觀智路建廣，不僅有政府背景,，更在半導體產業(yè)深耕已久,。據(jù)不完全統(tǒng)計，雙方投資并購的企業(yè)就包括了：安譜隆半導體,、瓴盛科技、思比科,、聯(lián)合科技公司,、安世半導體、瑞士富巴,、奧地利半導體等,。
其中就有迄今為止國內最大一筆半導體并購——斥資28億美元收購恩智浦旗下安世半導體，并最終由聞泰科技拿下,，整合后聞泰科技也飆升為千億芯片企業(yè),。
從2015年至今，建廣和智路主導了中國半導大型并購中超過一半的交易,，涉足材料,、IC設計、制造,、封裝測試的全產業(yè)鏈生態(tài),。
今年以來，智路動作頻頻,。剛進入12月份,，就斥資約93億元收購全球最大的芯片封測廠商日月光旗下四家中國大陸封裝廠；11月,，智路資本宣布收購全球排名前四的半導體載具供應商——ePAK,。
雖然名氣不及阿里，但可以看出,，智路建廣在芯片領域的積累要遠勝于阿里,，多起成功案例在前，接手紫光顯得更有底氣,。
而阿里走上芯片這條路,，還是“半路出家”。2018年9月19日的杭州云棲大會上,，阿里巴巴宣布成立芯片公司——“平頭哥”半導體有限公司,。
這兩年的阿里“流年不利”,，螞蟻金服被暫停上市、遭受182．28億元“天價罰款”,，在反壟斷的高壓監(jiān)管下,，互聯(lián)網巨頭們試圖從偏軟的互聯(lián)網業(yè)務走向硬科技的AI、芯片產業(yè),，不失為一種“為國分憂”的戰(zhàn)略考量,。
盡管發(fā)展迅速，但阿里整合半導體產業(yè)的經驗并不豐富,，除了全資收購的中天微之外,，寒武紀、Barefoot Networks,、深鑒,、耐能（Kneron）、翱捷科技（ASR）都是VC層面的投資,。
站在當下的歷史角度來看,，阿里錯失紫光有一定的必然性。芯片競爭早已上升為國家戰(zhàn)略,，在中概股遭遇史上最嚴審查的當口,，紫光并入阿里體系，只能給雙方惹來更多的麻煩,。
因此,，阿里在商業(yè)上雖有遺憾，但這樣的安排,，更符合時局大勢,。
03
漫長的追趕
如果說紫光的商業(yè)戰(zhàn)略是“從芯到云”，那么阿里的策略便是“從云到芯”,，最終實現(xiàn)“芯云一體化”,。
不佳的財報引發(fā)股價暴跌之際，阿里云成為阿里不多的能夠倚仗的增長引擎,。最新一季度的數(shù)據(jù)顯示,，阿里云實現(xiàn)營收200．07億元，同比增長33％,，超過市場預期的190．86億,。但仍然沒有回到此前50％的增速。
由于對信息安全的重視,，阿里云,、騰訊云甚至華為云市場份額都有所下滑，而中國電信天翼云,、移動云市場話語權日益增大,。阿里要想夯實國內第一的位置,，得有“國家隊”的助力。
加入紫光和清華控股體系后,，新華三實力大增,，眾多IT信息產品穩(wěn)居國內第一，特別在政務云,、服務器市場占據(jù)領先地位,，這正是阿里所“夢寐以求”的。
而云的基礎和核心是芯片,，阿里當前的發(fā)展策略正是“一云多芯”和“做深基礎”,。
達摩院成立之時，馬云就表示：“達摩院一定也必須要超越英特爾,，必須超越微軟,，必須超越IBM，因為我們生于二十一世紀,。”足見阿里進軍硬科技產業(yè)的雄心壯志,。
在芯片領域,，互聯(lián)網出身的阿里選擇和中天微合作，后者是大陸唯一自主嵌入式CPUIP Core公司,，面向物聯(lián)網細分領域開發(fā)云芯片架構,。
2018年阿里加速入局芯片產業(yè)，當年4月,，阿里全資收購中天微,；9月，成立平頭哥,，阿里巴巴正式開啟自研芯片之路,。
造芯3年來，平頭哥先后推出了處理器IP玄鐵910,、AI推理專用芯片含光800,，并落地商用；今年10月,，平頭哥拿出了通用Arm服務器芯片倚天710,，號稱是業(yè)界最強，性能超過業(yè)界標桿20％,，能效比提升50％以上,。
倚天710是阿里云推進“一云多芯”策略的重要一步，也是阿里第一顆為云而生的CPU芯片,，將在阿里云數(shù)據(jù)中心部署應用,。
目前來看,，阿里造芯基本是“自產自銷”，比如含光800提升了淘寶上海量圖片的識別計算能力,；倚天710將應用在阿里云數(shù)據(jù)中心,；羽陣600適用于物流、倉儲,、零售等場景,；玄鐵910著眼未來，致力于推進AI,、5G和智能汽車的發(fā)展,。
阿里的這種發(fā)展策略更加穩(wěn)健和實用，蘋果,、特斯拉都通過自研芯片提升其產品的性能,。畢竟，相比供應商,，只有自己更了解當前業(yè)務需求,，也更能建立起完善的生態(tài)圈。
當前平頭哥乃至達摩院都還處于初創(chuàng)期,，要想實現(xiàn)馬云口中“超越英特爾,、微軟、IBM”的目標還十分遙遠,。
考慮到全球各國對芯片并購都十分謹慎,，如果并購之路被封鎖，要想通過自主之路打破壟斷,，將十分艱難,，甚至是“千難萬險，九死一生”,。
雖然說紫光尚未真正拿出抗衡國際巨頭的利劍,，但在中國最緊缺的領域都有布局：5G芯片有紫光展銳，對標高通,、蘋果,、聯(lián)發(fā)科；存儲芯片有長江存儲,，期望抗衡三星,、SK海力士等，實現(xiàn)國內零的突破,；特種芯片方面有紫光國微,，追趕賽靈思、英特爾（阿爾特拉）。
此外,，紫光集團收購的Linxens,，在在智能卡微型連接器、RFID天線和嵌入件領域全球領先,。
因此,，阿里錯失紫光，失去了快速夯實其芯云產業(yè)實力的機會,?？紤]到芯片產業(yè)發(fā)展的客觀規(guī)律，要想靠自主研發(fā)超越歐美巨頭,，阿里需更漫長的時間了,。
04
寫在最后
紫光集團的破產重組，雖有“時運不濟”的無奈,，但更多還是太過冒進的戰(zhàn)術所導致,。
歷史不能重新書寫，倘若2015年紫光成功收購美光和西部數(shù)據(jù)股權,，結局恐怕將完全不一樣——2015年芯片價格跌至低谷,，是一個千載難逢的并購歷史良機。
但正如上文所言,，在芯片這個特殊的行業(yè)里,，除了基本商業(yè)原則之外，還有更具影響力的“無形之手”,。因此,，事不遂人愿的變局是常態(tài),，在市場中搏擊的企業(yè)們只能接受,。
對于紫光來說，曙光終于到來,，獲得更有產業(yè)積累的資本接手,，涅槃重生值得期待；對于阿里來說,，雖有遺憾,，但也并非不可接受。
更重要的是對民族芯片產業(yè)來講,，這樣的安排更加契合時局,，也更有利于長久的發(fā)展。畢竟,，這是一場不能輸?shù)膽?zhàn)役,。
