“2022年科技賽道兩大方向,，一是5G應(yīng)用離我們?cè)絹?lái)越近，二是國(guó)產(chǎn)化開(kāi)始從0到1,，真正意義上的突破,。其中，5G應(yīng)用會(huì)是2022年市場(chǎng)中最值得大家期待的方向,?！?/p>

　　“5G應(yīng)用主線下最看好三個(gè)方向：一是汽車智能化；二是圍繞元宇宙所延伸出來(lái)的VR和AR以及高清視頻行業(yè),；三是to B的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)各個(gè)場(chǎng)景,。”

　　“汽車智能化方面,，‘上半場(chǎng)電動(dòng)化,，下半場(chǎng)智能化’，汽車市場(chǎng)也一樣會(huì)走五年前消費(fèi)電子走過(guò)的路,。從時(shí)間節(jié)奏上來(lái)講,，首先還是會(huì)圍繞硬件的層面，它的投資機(jī)會(huì)會(huì)更多一些,；另外,，沿著汽車的鏈條繼續(xù)往下走,，整個(gè)計(jì)算機(jī)行業(yè)也會(huì)迎來(lái)一個(gè)比較大的變革?！?/p>

　　“圍繞元宇宙方向上,，一方面是我們看到傳媒行業(yè)一些做內(nèi)容相關(guān)的公司，另一方面是傳統(tǒng)的一些互聯(lián)網(wǎng)巨頭,，在這里面紛紛布局,。另外，可能圍繞整個(gè)的業(yè)態(tài)里邊的一些行業(yè),，像電子行業(yè),，圍繞著做光學(xué)顯示、面板這些公司,，也是確定性受益的,。”

　　“5G應(yīng)用第三大方向是to B的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)各個(gè)場(chǎng)景,，往2022年去展望，因?yàn)檎麄€(gè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的場(chǎng)景可能會(huì)是一些大而專的場(chǎng)景,，更多的是一種標(biāo)準(zhǔn)化的應(yīng)用,，可能在細(xì)分行業(yè)、垂直行業(yè)去做一些SaaS類的公司或者工業(yè)軟件類的公司,，受益程度可能會(huì)更廣泛一點(diǎn),。”

　　“半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈及延伸下來(lái)的如軟件的國(guó)產(chǎn)化以及信息安全,，是2022年國(guó)產(chǎn)化賽道上值得大家期待的方向,。”“國(guó)產(chǎn)化的今天有點(diǎn)像兩三年前的新能源行業(yè),，從一個(gè)相對(duì)被懷疑,、相對(duì)在政策主導(dǎo)的一個(gè)引導(dǎo)的賽道，逐步走向真正意義上的產(chǎn)業(yè)化,?！薄皣?guó)產(chǎn)化賽道上，目前階段確定性和景氣度最高的板塊仍為半導(dǎo)體板塊,。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈非常長(zhǎng),，從芯片設(shè)計(jì)到上游的設(shè)備，甚至于材料,。除了電子行業(yè)本身,，圍繞著材料，像化工行業(yè),，以及像有色金屬等等這些行業(yè),，都有一些相關(guān)的標(biāo)的,。”

　　11月30日,，中信建投(28.410, 0.04, 0.14%)證券研究所所長(zhǎng)兼TMT行業(yè)首席分析師武超則在2021中國(guó)分析師大會(huì)上做主題為《5G應(yīng)用漸行漸近,，國(guó)產(chǎn)化從0到1》的演講時(shí)，作出了上述判斷,。

　　以下是投資作業(yè)本整理的精華內(nèi)容,，分享給大家：

　　科技賽道兩大看好方向

　　2022年在科技賽道上，我們最看好的還是兩個(gè)方向,。

　　第一個(gè)方向是5G應(yīng)用,，包括智能汽車、VR,、AR,、元宇宙，以及整個(gè)to B工業(yè)互聯(lián)網(wǎng),。

　　第二個(gè)方向是國(guó)產(chǎn)化,，我們的關(guān)注點(diǎn)，從過(guò)去我們看到的以半導(dǎo)體材料,、設(shè)備為代表的整個(gè)芯片產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控,，在2022年也將延伸到軟件、操作系統(tǒng)以及信息安全和網(wǎng)絡(luò)安全,。這兩個(gè)方向是我個(gè)人認(rèn)為在2022年大的投資策略上是值得大家重點(diǎn)關(guān)注的,。

　　5G應(yīng)用是接下來(lái)最值得期待的方向

　　在5G應(yīng)用方面，2019年6月份5G正式商用,，經(jīng)過(guò)兩年左右的時(shí)間,，整個(gè)5G基站的建設(shè)數(shù)量目前在中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到了百萬(wàn)站以上，應(yīng)該說(shuō)在全球5G的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中是最大的一張現(xiàn)有的商用5G網(wǎng)絡(luò),，大概占到全球5G基站總量的70%左右的數(shù)量,。目前百萬(wàn)基站基本上可以實(shí)現(xiàn)所有的地級(jí)市的5G覆蓋。

　　另外一點(diǎn),，整個(gè)5G終端或5G手機(jī)滲透率也有了非常明顯的提升,。據(jù)2021年第三季度工信部數(shù)據(jù)顯示，目前我們的5G手機(jī)用戶大概在4億部以上,。按照現(xiàn)在整個(gè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶的總數(shù)來(lái)看,，基本上也是達(dá)到了40%以上的滲透率。

　　當(dāng)然,，明年這個(gè)數(shù)字可能還會(huì)有更大層面的突破,，明年預(yù)計(jì)5G手機(jī)的出貨量大概在5.6億部。從這一點(diǎn)來(lái)看,，當(dāng)整個(gè)移動(dòng)終端的滲透率超過(guò)30%,，整個(gè)應(yīng)用的展開(kāi)或者說(shuō)進(jìn)一步的爆發(fā)具備了一個(gè)初步的條件,。

　　而觀察5G的應(yīng)用也不僅僅要看手機(jī)。圍繞5G終端更多的市場(chǎng)如智能車滲透率的提升,，智能家居行業(yè)的爆發(fā)式發(fā)展,，各種各樣的智能終端正在走入我們的生活。

　　往2022年展望,，像蘋果的穿戴設(shè)備,、AR、MR的頭盔,、頭攝,、頭顯，也會(huì)作為主流產(chǎn)品投放到市場(chǎng)之中,。這對(duì)于整個(gè)5G終端的全場(chǎng)景或者我們俗稱的物聯(lián)網(wǎng)終端的滲透,，也有相當(dāng)大的幫助，值得大家期待,。

　　所以,，從整個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施或者說(shuō)新基建的角度來(lái)講，2019年到現(xiàn)在,，整個(gè)市場(chǎng)還是有了一個(gè)長(zhǎng)足的發(fā)展,。正是建立在這樣一個(gè)長(zhǎng)期的底層硬件滲透率和基礎(chǔ)算力提升的邏輯上，我個(gè)人覺(jué)得往2022年看,，5G的應(yīng)用應(yīng)是接下來(lái)市場(chǎng)中最值得大家期待的方向。

　　5G應(yīng)用三大方向

　　具體到應(yīng)用,，主要分為三個(gè)方面,。1．汽車智能化

　　首先，從2022年全年的維度來(lái)看,，短期從業(yè)績(jī)的確定性增長(zhǎng)以及長(zhǎng)期成長(zhǎng)的邏輯上來(lái)看,，比較值得大家期待的一個(gè)板塊就是汽車智能化。

　　我們經(jīng)常談一句話“上半場(chǎng)電動(dòng)化,，下半場(chǎng)智能化”,。我個(gè)人覺(jué)得汽車市場(chǎng)也一樣會(huì)走五年前消費(fèi)電子走過(guò)的路。我們首先看到的是整個(gè)終端硬件智能化水平的提升,，接下來(lái)在汽車這樣一個(gè)智能化基礎(chǔ)滲透率提升之后,，更重要的是圍繞著汽車智能化一系列應(yīng)用的展開(kāi)，比如說(shuō)像智能座艙,、自動(dòng)駕駛甚至將來(lái)的車聯(lián)網(wǎng)或者是車路互聯(lián),，這是在未來(lái)的一個(gè)階段我們逐步會(huì)看到的。

　　從時(shí)間節(jié)奏上來(lái)講,，首先還是會(huì)圍繞硬件的層面,，它的投資機(jī)會(huì)會(huì)更多一些,，比如說(shuō)像汽車電子相關(guān)的傳感器，包括上游的芯片,。

　　最典型的像圍繞著汽車電子的傳感器,，攝像頭、車載激光雷達(dá),，包括被動(dòng)元器件MLCC,、PCB以及IGBT等，整個(gè)圍繞汽車智能化所帶來(lái)的硬件迭代,，可能會(huì)給原有的電子行業(yè)帶來(lái)一些確定性的行情,。

　　當(dāng)然在這里我們會(huì)看到很多標(biāo)的，可能原來(lái)也只圍繞蘋果產(chǎn)業(yè)鏈或者消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈里邊的一些龍頭,，很多人也在驗(yàn)證他們到底有沒(méi)有趕上汽車智能化的這波浪潮,。所以，我們首先推薦的可能還是圍繞這個(gè)鏈條,，可能在產(chǎn)品上或者是在技術(shù)實(shí)力上已經(jīng)證明過(guò)自己,，但是未來(lái)在汽車智能化方向上、在整車產(chǎn)業(yè)鏈中出貨的確定性,，以及在供應(yīng)鏈上的確定性更高的這些標(biāo)的,。

　　當(dāng)然這里面有些方向，像IGBT,，包括芯片相關(guān)的有些公司估值還是比較高的,。但是更值得大家關(guān)注的，像被動(dòng)元器件,，包括PCB,、攝像頭這些方向，其實(shí)估值可能在過(guò)去的一段時(shí)間內(nèi)又相對(duì)回到了一個(gè)比較合理的位置,，這一塊往2022年看,，如果說(shuō)成長(zhǎng)的邏輯得到驗(yàn)證之后，它也是有望迎來(lái)估值修復(fù),，這也是我們?cè)谙M(fèi)電子板塊中相對(duì)比較看好的一個(gè)方向,。

　　另外，沿著汽車的鏈條繼續(xù)往下走,，整個(gè)計(jì)算機(jī)行業(yè)也會(huì)迎來(lái)一個(gè)比較大的變革,。

　　最典型的，軟件服務(wù)相關(guān)的公司會(huì)在一定程度上受益,?？赡艽蠹視?huì)擔(dān)心這些公司最終能否在產(chǎn)業(yè)鏈中有足夠多的壁壘。在目前階段整個(gè)行業(yè)還處在從0到1迅速發(fā)展的進(jìn)程中,，這個(gè)時(shí)候,，其實(shí)按照行業(yè)的熵減效應(yīng),，它的產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)投向或者說(shuō)把更多的訂單給到能夠快速降低行業(yè)成本、供更高性價(jià)比的產(chǎn)品的這些公司,。這里面一些中國(guó)傳統(tǒng)的軟件公司,，還是有非常好的布局和技術(shù)、效能上的優(yōu)勢(shì),。

　　除了這些軟件公司之外,，對(duì)應(yīng)像上游的云計(jì)算提供算力，包括邊緣計(jì)算的一些公司,，甚至底層的通訊做IDC（數(shù)據(jù)中心）以及數(shù)據(jù)中心相關(guān)的衍生的一些通訊服務(wù)的公司,、設(shè)備公司，也是確定性受益的,。

　　以上就是我們看到的整個(gè)在5G應(yīng)用項(xiàng)下汽車智能化方向我們看好的一些標(biāo)的,。

　　2． 圍繞元宇宙所延伸出來(lái)的VR和AR以及高清視頻行業(yè)

　　第二個(gè)方向圍繞著現(xiàn)在很熱的to C方向的，像元宇宙,，這個(gè)背后實(shí)際上是AR/VR技術(shù)的一個(gè)延伸,。一方面是我們看到傳媒行業(yè)一些做內(nèi)容相關(guān)的公司，另一方面是傳統(tǒng)的一些互聯(lián)網(wǎng)巨頭,，在這里面紛紛布局,。另外，可能圍繞整個(gè)的業(yè)態(tài)里邊的一些行業(yè),，像電子行業(yè),，圍繞著做光學(xué)顯示、面板這些公司,，也是確定性受益的,。

　　3．to B的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)各個(gè)場(chǎng)景

　　除了剛才談到的汽車智能化和元宇宙這兩個(gè)方向之外，5G應(yīng)用第三大應(yīng)用方向是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng),，就是to B的方向上會(huì)有一些確定的場(chǎng)景出來(lái)。

　　2021年中國(guó)移動(dòng)和電信公布的數(shù)據(jù)顯示,，已經(jīng)有大量的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的場(chǎng)景在落地,，比如在智能的港口、碼頭以及礦山等,。涉及到過(guò)去危險(xiǎn)系數(shù)比較高,，現(xiàn)在像一些數(shù)字孿生，包括5G區(qū)域覆蓋進(jìn)行的一些調(diào)度等場(chǎng)景也已經(jīng)在落地,。

　　大家在投資上可能感受不是很明顯,，最主要是因?yàn)閠o B的應(yīng)用相對(duì)to C的應(yīng)用要更加抽象一些，但是我覺(jué)得圍繞著產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的一些標(biāo)的,，比如說(shuō)像做連接器,，包括模組,，以及我們看到的一些芯片上游的公司、做控制器公司等等,，其實(shí)在2021年的景氣度已經(jīng)非常高,。

　　往2022年去展望，因?yàn)檎麄€(gè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的場(chǎng)景可能會(huì)是一些大而專的場(chǎng)景,，可能不太會(huì)像to C類的場(chǎng)景,，它更多的是一種標(biāo)準(zhǔn)化的應(yīng)用。從這一點(diǎn)來(lái)講,，可能在細(xì)分行業(yè),、垂直行業(yè)去做一些SaaS類的公司或者工業(yè)軟件類的公司，受益程度可能會(huì)更廣泛一點(diǎn),。

　　國(guó)產(chǎn)化從0到1：看好半導(dǎo)體,、軟件及信息安全

　　展望2022年，大科技賽道里還有第二個(gè)方向,，就是整個(gè)國(guó)產(chǎn)化從0到1進(jìn)入,，應(yīng)該說(shuō)是在從深水區(qū)逐步走向驗(yàn)證和分化的過(guò)程中。所以,，我覺(jué)得可能國(guó)產(chǎn)化的今天有點(diǎn)像兩三年前的新能源行業(yè),，從一個(gè)相對(duì)被懷疑、相對(duì)在政策主導(dǎo)的一個(gè)引導(dǎo)的賽道,，逐步走向真正意義上的產(chǎn)業(yè)化,。

　　當(dāng)然目前階段行業(yè)確定性最高的或者是從景氣度上來(lái)看，比較好的,、彈性大的還是半導(dǎo)體板塊,。

　　半導(dǎo)體本身其實(shí)也是一個(gè)非常長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈，從芯片設(shè)計(jì)到上游的設(shè)備,，甚至于材料,。除了電子行業(yè)本身，圍繞著材料,，像化工行業(yè),，以及像有色金屬等等這些行業(yè)，都是有一些相關(guān)性的標(biāo)的,。

　　往2022年看,，這個(gè)賽道雖然說(shuō)估值比較高，但是圍繞著整個(gè)華為生態(tài),，一些先進(jìn)制程在逐步驗(yàn)證和落地,，以及剔除掉2021年疫情帶來(lái)的產(chǎn)能缺貨，造成景氣度影響的因素之外，其實(shí)一些相對(duì)有核心技術(shù)的高端的鏈條,，還是值得高估值的,。原因就是它一旦得到驗(yàn)證，整個(gè)行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)的空間還是非常大的,。最典型的像模擬ICER,，以及我們看到的設(shè)備、材料領(lǐng)域的公司,。

　　所以,，往2022年看，不管是PE還是PEG,，匹配增速的估值水平還是值得大家期待,。

　　當(dāng)然國(guó)產(chǎn)化未來(lái)也會(huì)是一個(gè)很大的概念，不僅僅是芯片和半導(dǎo)體,，像華為生態(tài)里面的鴻蒙生態(tài),，它其實(shí)也開(kāi)始把生態(tài)開(kāi)源。硬件國(guó)產(chǎn)化之后,，同樣重要的是圍繞著軟件生態(tài),，以及操作系統(tǒng)等等，這些方面也是值得大家關(guān)注的,。

　　另外,，圍繞《信息安全法》項(xiàng)下，今年政策領(lǐng)域出來(lái)非常多的關(guān)于數(shù)據(jù)的安全和隱私保護(hù),，政策高度也被提到很高的位置,。除了政策的催化外，最重要的是未來(lái)5G一定會(huì)帶來(lái)全行業(yè)的數(shù)字化,，跟過(guò)去3G,、4G相對(duì)to C更多地影響大家的生活相比，很多關(guān)系生產(chǎn)安全或者是可靠性要求很高的場(chǎng)景會(huì)出來(lái),，比如智能醫(yī)療,，包括to B的一些場(chǎng)景，一定會(huì)帶來(lái)它對(duì)數(shù)據(jù)和可靠性的高要求,。這一點(diǎn)上,，更多是產(chǎn)業(yè)數(shù)字化帶來(lái)真正行業(yè)需求的爆發(fā)。所以,，我們也非常看好信息安全板塊,。

　　隨著安全行業(yè)過(guò)去一段時(shí)間的發(fā)展,，它的產(chǎn)品也發(fā)生了本質(zhì)的變化。過(guò)去更多的是一些軟件和硬件公司，現(xiàn)在基本上是整個(gè)云,、管,、端深層次融合的一些云產(chǎn)品類的公司。這個(gè)行業(yè)的幾家龍頭,，基本上都是有數(shù)百個(gè)甚至上千個(gè)產(chǎn)品,。這里龍頭類的一些公司，不管是研發(fā)還是整個(gè)的收入規(guī)模,、服務(wù)的to B和to G的客戶,，已經(jīng)在行業(yè)有一個(gè)相當(dāng)領(lǐng)先的身位。所以,，大家在選擇標(biāo)的上,，反而是更加容易。

　　總結(jié)

　　以上就是我們對(duì)整個(gè)2022年TMT和科技行業(yè)大的投資策略的展望,?？偨Y(jié)來(lái)講是兩個(gè)大的方向，一是5G應(yīng)用離我們?cè)絹?lái)越近,。二是國(guó)產(chǎn)化開(kāi)始從0到1,，真正意義上有突破。

　　在5G應(yīng)用的大的主線下,，我個(gè)人最看好三個(gè)方向：第一個(gè)方向是汽車智能化,。第二個(gè)方向是圍繞元宇宙所延伸出來(lái)的VR和AR以及高清視頻行業(yè)。第三個(gè)方向是to B的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)各個(gè)場(chǎng)景,。這是在應(yīng)用上面我們最看好的三個(gè)方向,。

　　在國(guó)產(chǎn)化賽道下，同樣除了過(guò)去一段時(shí)間大家非常關(guān)心的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈,，延伸下來(lái)像軟件的國(guó)產(chǎn)化以及信息安全,，是我們?cè)?022年國(guó)產(chǎn)化賽道上值得大家期待的方向。