自英偉達宣布以 400 億美元從軟銀手中收購 ARM 以來，已經(jīng)過去一年了,。當時，英偉達和軟銀預(yù)計該交易將于 2022 年 3 月完成,。但現(xiàn)在看來,，這兩家公司距離實現(xiàn)這一目標還差得很遠。

　　這筆交易現(xiàn)在面臨著一項艱巨的挑戰(zhàn),，那就是要說服英國競爭和市場管理局 （CMA）和中國 ,，前者在報告中指出，沒有結(jié)構(gòu)或行為補救措施可以讓這筆交易完成,。這來自我們大多數(shù)人認為最容易接受交易論點的監(jiān)管機構(gòu),。

　　同時，有報道稱英偉達已向歐盟提出讓步,，如果讓步足以緩解他們的擔(dān)憂,，歐盟將跟進各家公司。除了等到 2022 年 9 月交易到期之外,，軟銀肯定還在尋找 B 計劃。

　　自交易宣布以來,，軟銀的基礎(chǔ)股票市值已上漲約 50%,，因此軟銀面臨壓力。ARM的價值并沒有參與到這種價值升值中,。軟銀在 2016 年以 310 億美元的價格收購了全球首屈一指的芯片公司 ARM,，四年后以 30% 的漲幅出售,。從 2016 年到今天，納斯達克指數(shù)上漲了大約 300%,。該股目前的交易價格低于軟銀宣布出售 ARM 的交易的收盤價,。隨后，軟銀的市值從 2021 年 2 月的 1710 億美元回落至 2021 年 9 月底的 1020 億美元,。

　　這意味著 ARM 占軟銀的比例從 40% 下降到 23%,，然后又上升到 40%。很明顯,，ARM 的最終銷售價格是軟銀價值的主要驅(qū)動因素,。軟銀還重組了其持有的 T-Mobile USA 股份，將其轉(zhuǎn)換為德國電信股份,。許多觀察人士對此舉感到困惑,，因為當時 T-Mobile USA 股票的價格遠低于交易價格，其新的 Deutsche Telekom 股票持有期至 2024 年,。

　　幾周后,，彭博社報道稱，摩根大通出售了 9000 萬股德意志電信股票,，這些股票可以追溯到軟銀,，這導(dǎo)致德意志電信股價下跌 4.5%，低于其長期支持水平,。雖然德國電信表示軟銀仍擁有這些股份,，但軟銀僅在幾周前才獲得使用電信股份作為貸款擔(dān)保、對沖交易或以遠期方式出售股份的許可,。無論哪種方式,，看起來軟銀都希望通過將其資產(chǎn)貨幣化來籌集資金。

　　ARM 的巨大成功也是它面臨的挑戰(zhàn),。作為世界上大多數(shù) CPU 背后的 IP,，ARM將其內(nèi)核和/或 IP 授權(quán)給其他公司以構(gòu)建實際的 CPU，這使 ARM 成為一家非常有利可圖的公司,。ARM 是大型半導(dǎo)體行業(yè)的核心,。如果沒有獲得 ARM 指令集和架構(gòu)的許可，Apple 就不可能推出自己的芯片,；高通的 Snapdragon 不會那么出色,。AWS 的 Graviton 芯片會更重；而 Google 的 Tensor 不會那么強?，F(xiàn)在,，英偉達正在開發(fā)自己的基于 ARM 的 CPU，它非常喜歡 ARM,，想擁有它,。ARM 為這一切提供動力,。

　　如果這還不夠，AMD 和英特爾都表示他們準備在需要時制造 ARM 芯片,。換而言之,，市場顯然對 ARM 技術(shù)有需求。從 CMA 的報告來看,，也有很多人擔(dān)心 ARM 被某個人擁有,，而這個人不會成為每個人的 IP 中立提供者。這減少了有財力購買 ARM 并確保其作為 IP 供應(yīng)商對所有人保持中立的可能所有者的數(shù)量,，如果不是零的話,，數(shù)量也非常少。那么軟銀如何在保持ARM獨立性的同時獲得投資回報呢,？這是一個大家都非常關(guān)注的問題,。

　　高通新任 CEO Cristiano Amon 的言論引發(fā)了一個有趣的想法：如果軟銀將ARM IPO ，那么一些科技公司很可能會投資 ARM,。這種類似瑞士的方法將使生態(tài)圈中的所有人都可以使用核心技術(shù),。ARM 的客戶對 ARM 的投資越大，資金就越充裕,，創(chuàng)新的速度也就越快,；ARM 可以專注于開發(fā)新技術(shù)，為其客戶的處理器工作提供支持,。

　　目前,，雖然合并仍在審查中，但那些想要阻止收購的人有動機阻止它發(fā)生,，并且可能會提供比軟銀在收購被拒絕后進入談判桌更好的條件,。我們不知道軟銀的 B 計劃是什么，但在合并失敗后,，不太可能有人會比交易仍在審查中且 ARM 有需求時向軟銀提供更多,。沒有什么比競爭更能驅(qū)動價格了。

　　雪上加霜：Arm收購批評家成為英國國家安全顧問

　　據(jù)報道,，曾抨擊英偉達以400 億美元收購芯片制造商Arm的Alex Van Someren現(xiàn)在成為了英國政府的國家安全首席科學(xué)顧問,，這無疑給英偉達的這單收購帶來了另一層阻力。

　　早前報道指出,，英國文化部長納丁·多里斯 （Nadine Dorries） 正在權(quán)衡英偉達對 Arm 的收購是否應(yīng)該被提交進行深入調(diào)查,。

　　Van Someren 先生曾在 Acorn Computers 工作，Acorn Computers 是 Arm 的前身,，并且是 Acorn 創(chuàng)始人 Hermann Hauser 的親密伙伴,，后者曾公開反對這筆交易。Van Someren 先生此前曾抨擊英偉達對 Arm 的收購，稱其為“真正的失望”,，并表示這將意味著美國當局對其業(yè)務(wù)有更大的控制權(quán)。

　　他去年告訴網(wǎng)站 TechMonitor：“它將權(quán)力平衡從 Arm 本身轉(zhuǎn)移到美國政府,。

　　”Nvidia 不是 Arm 非常合適的買家,。如果交易成功，它將擁有非凡的市場主導(dǎo)地位,?！?/p>

　　國家安全首席科學(xué)顧問負責(zé)向政府提供有關(guān)保護英國的獨立指導(dǎo)。到目前為止,，據(jù)信Alex Van Someren先生并未密切參與有關(guān)英偉達的討論,。

　　前文化部長奧利弗·道登 （Oliver Dowden） 在 4 月份就此次收購發(fā)布了一份公共利益通知，稱英偉達的收購將基于國家安全理由進行審查,。上個月接替道登的多里斯女士將在未來幾周內(nèi)決定是否將這筆交易提交給競爭與市場管理局（CMA）進行深入的國家安全審查,。

　　在 CMA 表示存在重大擔(dān)憂之后，該交易已經(jīng)由于競爭原因受到嚴密審查,。

　　一項同時涉及國家安全的雙重調(diào)查可能會引起人們的擔(dān)憂,，即交易可能會被阻止，或者英偉達可能被迫做出讓步以推動收購,。

　　該交易的反對者表示,，這將意味著為數(shù)百家客戶提供芯片設(shè)計的 Arm 失去獨立性并受到美國出口管制的約束。該公司目前歸日本軟銀所有,，后者于 2016 年將其從富時 100 指數(shù)中剔除,。

　　政府沒有評論 Van Someren 先生是否就該交易提供建議。他之前是豪Hauser生的風(fēng)險投資基金 Amadeus Capital 的管理合伙人,，該基金是英偉達競爭對手 Graphcore 的顧問,。