2020年初新能源汽充電樁正式被納入新基建,，國家將大力投入發(fā)展新能源汽車及配套基礎(chǔ)設(shè)施,。

　　同年11月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》從頂層制度上為新能源汽車后續(xù)發(fā)展指明方向,。

　　規(guī)劃中強(qiáng)調(diào)大力推動(dòng)充換電網(wǎng)絡(luò)建設(shè),，對作為公共設(shè)施的充電樁建設(shè)給予財(cái)政支持,。

　　2021年5月20日,，發(fā)改委就《關(guān)于進(jìn)一步提升充換電基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)保障能力的實(shí)施意見（征求意見稿）》征求意見 ，其中提出,，完善居住社區(qū)充電樁建設(shè)推進(jìn)機(jī)制,。

　　各地充電基礎(chǔ)設(shè)施主管部門會(huì)同住房和城鄉(xiāng)建設(shè)、人防,、消防等部門建立協(xié)同機(jī)制,，統(tǒng)籌推進(jìn)居住社區(qū)充電樁建設(shè)與改造。

　　具備安裝條件的,，居住社區(qū)管理單位和業(yè)主委員會(huì)不得阻撓用戶建樁,。對積極支持配合充電樁安裝的居住社區(qū)管理單位可予以專項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)。

　　充電樁作為新能源車的重要基礎(chǔ)設(shè)施,，不僅能夠?yàn)樾履茉雌囇a(bǔ)充能源,，也是車聯(lián)網(wǎng)信息流的重要接口。

　　在快充以及鼓勵(lì)開展換電模式應(yīng)用之下,，新能源汽車的充電問題將進(jìn)一步優(yōu)化,，下游需求將得到有效提振。

　　在新能源車爆發(fā)的大背景下,，疊加國家政策紅利,，充電樁行業(yè)有望開啟新一輪高速成長。

　　充電樁產(chǎn)品主要分為交流慢充樁和直流快充樁兩類,。

　　交流樁俗稱慢充樁,，需通過車載充電機(jī)為電動(dòng)汽車充電，功率小,，充電速度較慢,，但成本低，多用于小區(qū)充電樁,。

　　直流樁俗稱快充樁,，直接為電動(dòng)汽車充電，功率大,，充電速度快,，但成本較高。直流快充樁功率從30kW-360kW,主要用于公共充電樁中,。

　　根據(jù)中國充電聯(lián)盟數(shù)據(jù),，截至2020年12月，充電聯(lián)盟內(nèi)成員單位總計(jì)上報(bào)公共類充電樁80.7萬臺(tái),，其中交流充電樁49.8萬臺(tái),、直流充電樁30.9萬臺(tái)、交直流一體充電樁481臺(tái),。

　　由于直流樁的充電效率較高,，可縮短充電時(shí)間,、提高利用率，直流充電樁的比重會(huì)持續(xù)攀升,，2025年累計(jì)可達(dá)210萬個(gè),。

　　車樁比和直流樁占比為影響充電樁規(guī)模的核心變量，在車樁比2.5-3.5,，直流樁占比55%-65%的變動(dòng)范圍內(nèi),，2020-2025年充電樁設(shè)備市場規(guī)模約為977-1563億。

01    充電樁產(chǎn)業(yè)鏈全景解析

　　從充電樁產(chǎn)業(yè)鏈看,，建設(shè)到運(yùn)營主要涉及充電設(shè)備制造商,、充電建設(shè)運(yùn)營商、以及整體解決方案商,，國內(nèi)充電產(chǎn)業(yè)鏈上的這幾類從業(yè)者往往身份重合,、同時(shí)涉足多個(gè)功能領(lǐng)域。

　　充電樁產(chǎn)業(yè)鏈涉及到的上游為元器件和設(shè)備生產(chǎn)商,，主要負(fù)責(zé)提供各種充電樁元器件和充電設(shè)備,；中游是充電站建設(shè)和運(yùn)營商，負(fù)責(zé)充電站的搭建和運(yùn)營,，提供充電服務(wù),；下游是新能源電動(dòng)車用戶，在充電樁上進(jìn)行消費(fèi),。

　　其中,，設(shè)備生產(chǎn)商和運(yùn)營商是充電樁產(chǎn)業(yè)鏈最主要的環(huán)節(jié)。

　　充電樁產(chǎn)業(yè)鏈上游-制造端

　　充電樁制造商涉及眾多細(xì)分領(lǐng)域,，主要包括充電設(shè)備、配電設(shè)備和管理輔助設(shè)備等,。

　　充電樁零部件主要分為功率模塊,、電氣附件（包括斷路器、插頭,、電纜,、接觸器）、觸摸屏和計(jì)費(fèi)系統(tǒng),、控制板這四類,。

　　從主要零部件的制造難度來看，充電模塊的技術(shù)含量相對較高,，是制造端的核心設(shè)備,，設(shè)備廠商在加裝配電設(shè)備和濾波器等器件后，組成充電樁銷售給下游客戶,。

　　模塊成本約占充電樁成本構(gòu)成的50%,。充電樁在行業(yè)發(fā)展初期享受較高的溢價(jià),，2013年英可瑞和奧特迅等充電樁制造公司毛利率高達(dá)53%，2015-2016年隨大量企業(yè)進(jìn)入充電樁領(lǐng)域,，充電樁價(jià)格持續(xù)下降,，毛利率承壓明顯。

　　目前主流的充電樁制造商如特銳德,、星星充電,、許繼電氣等，均可自行生產(chǎn)功率模塊,、控制板等,，僅對外采購斷路器、接觸器,、電纜等標(biāo)準(zhǔn)化電氣附件,。

　　由于充電樁上游技術(shù)門檻低，制造技術(shù)難度較小,，主要零部件均是成熟的標(biāo)準(zhǔn)化電氣產(chǎn)品,；其產(chǎn)品差異化程度低，競爭尤其激烈,，伴隨充電樁價(jià)格的逐年下降,，預(yù)計(jì)毛利率會(huì)進(jìn)一步降低。

　　圖表來源：平安證券

　　自2014年國家電網(wǎng)向民間資本開放電動(dòng)車充電樁市場,，一大批充電樁公司應(yīng)運(yùn)而生,，目前國內(nèi)充電樁領(lǐng)域相關(guān)公司數(shù)量已超過300家。

　　由于設(shè)備門檻低,，充電樁整機(jī)制造商與元器件生產(chǎn)商,、中下游的建造運(yùn)營商有一定重合。

　　比如特銳德雖主要負(fù)責(zé)充電樁的運(yùn)營,，但也進(jìn)行充電設(shè)備元器件的生產(chǎn),，普天新能源和特斯拉的業(yè)務(wù)也兼顧了充電樁的整機(jī)制造和運(yùn)營。

　　從充電樁制造端短期來看,，國內(nèi)電動(dòng)汽車與充電樁配比仍嚴(yán)重失衡,，充電設(shè)施供不應(yīng)求；隨著電動(dòng)汽車補(bǔ)貼由前端購置向后端充電領(lǐng)域傾斜,，國內(nèi)充電設(shè)施建設(shè)有望迎來再次提速,，設(shè)備廠商增長彈性較強(qiáng)。

　　我國充電樁設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)較多,，在硬件端市場格局比較分散,，并且整體的盈利水平相差不大，新基建引發(fā)的巨大虹吸效應(yīng)和運(yùn)營模式的不斷完善會(huì)吸引更多新玩家進(jìn)入新能源汽車充電樁賽道,。

　　圖表來源：川財(cái)證券

　　充電樁產(chǎn)業(yè)鏈中游-運(yùn)營端（建設(shè)和運(yùn)營商）

　　充電樁中游運(yùn)營商是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié),。

　　充電樁運(yùn)營平臺(tái)是利用樁聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù),，為電動(dòng)汽車用戶提供安全便捷的充電服務(wù)，為充電樁生產(chǎn)廠商,、充電設(shè)施運(yùn)營商提供便捷可靠的運(yùn)營管理,。

　　為不同類型充電樁所有者搭建生態(tài)共享的充電服務(wù)運(yùn)營平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)+充電設(shè)施”服務(wù),，有效支撐智慧城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),。

　　國網(wǎng)是政策性充電運(yùn)營商的代表，主要覆蓋“十縱十橫兩環(huán)”的國家高速網(wǎng)絡(luò)以及京津冀和長三角地區(qū),。

　　從充電樁行業(yè)數(shù)據(jù)來看,，國網(wǎng)2020年充電樁投資達(dá)27億元，比年初計(jì)劃提高近70%,。國網(wǎng)已累計(jì)建成充電樁10萬個(gè),、充換電站1.2萬座，覆蓋國內(nèi)171個(gè)城市,。

　　02    充電樁運(yùn)營端市場格局

　　我國充電樁早期市場由國家主導(dǎo),，主要參與者包括國家電網(wǎng)和普天新能源，同時(shí)比亞迪為自身生態(tài)建設(shè)入局較早,。

　　目前,，隨著互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、科技公司,、初創(chuàng)公司,、以及諸多社會(huì)資本的介入，我國的充電樁行業(yè)已經(jīng)形成了國有,、民營,、混合所有制并存的產(chǎn)業(yè)格局。

　　目前運(yùn)營商主要分為三類：全國性運(yùn)營商（特來電,、星星充電）,、政策性運(yùn)營商（國網(wǎng)）和區(qū)域性運(yùn)營商（萬馬、科陸等）,。

　　國家電網(wǎng)和特來電等廠商是公共充電樁建設(shè)的主力，國網(wǎng)“e充電”項(xiàng)目鼓勵(lì)私人充電樁進(jìn)入到共享運(yùn)營領(lǐng)域,，充電樁運(yùn)營端進(jìn)入門檻顯著降低,，有望進(jìn)一步帶動(dòng)充電樁的建設(shè)。

　　主要運(yùn)營商均自行生產(chǎn)充電樁,，只有國網(wǎng)采用公開招標(biāo)的方式,，并且招標(biāo)價(jià)格相對較高，故在國網(wǎng)招標(biāo)中具備穩(wěn)定中標(biāo)能力的企業(yè)將能夠持續(xù)在該市場生存,。

　　國家電網(wǎng)作為最早進(jìn)入充電樁行業(yè)的建設(shè)方和運(yùn)營商,，同時(shí)也是國內(nèi)最大的充電樁公開招標(biāo)企業(yè),，其招標(biāo)需求和中標(biāo)企業(yè)對行業(yè)有較強(qiáng)的借鑒意義。

　　2016-2019年中標(biāo)的企業(yè)共有48家,，其中中標(biāo)數(shù)量超過1000家的企業(yè)有12家,，占據(jù)整個(gè)市場的70.67%。

　　中標(biāo)數(shù)量前三的是國電南瑞（包括子公司北京國網(wǎng)普瑞特高壓輸電技術(shù)有限公司）,、許繼電氣和山東魯能智能技術(shù)有限公司,，市占率分別為14.5%、13.9%,、10.1%,。

　　充電樁運(yùn)營市場，市場高度集中,，前三名運(yùn)營商占據(jù)85%的公共充電樁,。

　　特來電、星星充電和國家電網(wǎng)已形成了充電運(yùn)營第一梯隊(duì),，其他充電運(yùn)營商雖然規(guī)模中等但每月也在保持穩(wěn)定增長,。

　　根據(jù)中國充電聯(lián)盟數(shù)據(jù)，截止到2020年12月,，全國充電運(yùn)營企業(yè)所運(yùn)營充電樁數(shù)量超過1萬臺(tái)的共有9家,，分別為：特來電運(yùn)營20.7萬臺(tái)、星星充電運(yùn)營20.5萬臺(tái),、國家電網(wǎng)運(yùn)營18.1萬臺(tái),、云快充運(yùn)營5.7萬臺(tái)、依威能源運(yùn)營2.6萬臺(tái),、上汽安悅運(yùn)營2萬臺(tái),、深圳車電網(wǎng)運(yùn)營1.5萬臺(tái)、中國普天運(yùn)營1.5萬臺(tái),、萬馬愛充運(yùn)營1.3萬臺(tái),。這9家運(yùn)營商占總量的91.6%，其余的運(yùn)營商占總量的8.4%,。

　　圖表來源：艾瑞咨詢

　　就增長速度而言,，特來電和星星充電的增速也快于其他運(yùn)營商。截至2020年2月,，充電站數(shù)量超過100座的運(yùn)營商共有19家（不含國網(wǎng)）,，其中前三大運(yùn)營商特來電、星星充電,、依威能源的充電站數(shù)量都多于6000座,，遙遙領(lǐng)先于其他運(yùn)營商。

　　通過掌握優(yōu)良的建站資源和樹立服務(wù)口碑，運(yùn)營商在逐漸構(gòu)筑自己的競爭優(yōu)勢,。運(yùn)營市場有望在未來將延續(xù)目前全國性運(yùn)營商,、政策性運(yùn)營商和中小型運(yùn)營商并存的格局。

03 充電樁運(yùn)營-商業(yè)模式與競爭壁壘

　　充電站建設(shè)周期一般為3-6個(gè)月,，充電樁的建設(shè)運(yùn)營會(huì)產(chǎn)生大量資本開支,，資金依賴性較高，且車位選址,、布線改造和運(yùn)營管理都具有一定難度,。

　　目前我國國內(nèi)充電樁的運(yùn)營有多種模式，不同的模式在運(yùn)營主體和服務(wù)提供方式上具有差異,。

　　由于行業(yè)整體發(fā)展較晚,，服務(wù)費(fèi)的收取仍然為其主要盈利來源。當(dāng)前眾多行業(yè)玩家正在探索充電樁+增值服務(wù)的模式以提高盈利,。

　　充電樁為車聯(lián)網(wǎng)的重要入口,，以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)增值服務(wù)可為整車廠商、出行公司等提供較高的商業(yè)價(jià)值,，因此為頭部企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注的探索方向,。

　　充電樁的核心業(yè)務(wù)需要與電池、整車廠商等高度配合,，并且同時(shí)面向車主和企業(yè),，因此各路資源的開發(fā)及整合能力成為開展核心業(yè)務(wù)的關(guān)鍵，重資產(chǎn)的經(jīng)營也使得壓縮成本成為關(guān)鍵,。

　　對于運(yùn)營商來說,，充電場站資源是其最為核心的競爭壁壘，由于電力供應(yīng)的原因,，一般一個(gè)1MW左右的充電站在兩公里左右范圍內(nèi)具有排他性,。

　　服務(wù)質(zhì)量主要是對客戶群體的培育，如提供免費(fèi)充電停車,、專人引導(dǎo)等服務(wù),，較好的服務(wù)質(zhì)量將有助于其后期客戶群體的培育。

　　從平均單樁每日充電量來看,，2020年已達(dá)到30kWh,，較2019年前提升50%。按平均功率30kW進(jìn)行測算,，則每天充電時(shí)長為1小時(shí),，利用率4%。

　　目前主流運(yùn)營商的整體利用率在4-6%之間,。根據(jù)測算，單個(gè)場站的利用率在6%以上時(shí)已接近盈虧平衡,，預(yù)計(jì)在近兩年將會(huì)有更多的運(yùn)營商實(shí)現(xiàn)盈虧平衡,。

　　受制于車位,、場地等資源，國內(nèi)電動(dòng)汽車私人充電樁配建規(guī)模缺口將長期存在,，公共充電設(shè)施利用率有望迎來持續(xù)提升,，帶動(dòng)充電運(yùn)營環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)利潤提升。

　　中長期看,，國內(nèi)電動(dòng)汽車保有量的快速增長將釋放巨大的充電需求,。

　　根據(jù)中國充電聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2020年全年,，充電基礎(chǔ)設(shè)施增量為46.2萬臺(tái),，公共充電基礎(chǔ)設(shè)施增量同比增長12.4%，但隨車配建充電設(shè)施增量依然不高,，同比下降24.3%,。截止2020年12月，全國充電基礎(chǔ)設(shè)施累計(jì)數(shù)量為168.1萬臺(tái),，同比增加37.9%,。

　　當(dāng)前充電設(shè)施已經(jīng)覆蓋了超過全國400個(gè)城市，并且形成“十縱十橫兩環(huán)”的充電網(wǎng)絡(luò),，預(yù)計(jì)未來三年我國公共類充電樁保持80%左右的增速,。

　　中長期看，國內(nèi)電動(dòng)汽車保有量的快速增長將釋放巨大的充電需求,，受制于車位,、場地等資源，國內(nèi)電動(dòng)汽車私人充電樁配建規(guī)模缺口將長期存在,，公共充電設(shè)施利用率有望迎來持續(xù)提升,，帶動(dòng)充電運(yùn)營環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)利潤提升。

　　隨著新能源汽車補(bǔ)貼由前端購置向后端充電領(lǐng)域傾斜,，在新基建提速充電樁建設(shè)的大背景下,，國內(nèi)充電設(shè)施建設(shè)有望迎來再次提速。