Skyworks和Qorvo是射頻前端市場(chǎng)當(dāng)中兩大不可忽視的巨頭。從2020年兩家的業(yè)績(jī)上看,，Skyworks以39.7億美元的營(yíng)收跑贏了年收入為37.億美元的Qorvo,。

　　但從這組數(shù)據(jù)上看，39.7億美元與37.億美元其實(shí)并沒(méi)相差很大,。但為什么我們要討論的是要成為中國(guó)的Skyworks,，而不是中國(guó)的Qorvo。顯然,，這并不僅僅是Skyworks多賺了2.7億美元,，而是Skyworks的經(jīng)歷對(duì)于當(dāng)下的國(guó)內(nèi)射頻前端廠商更具有對(duì)比和思考的價(jià)值。

　　Skyworks逆襲靠什么

　　從Skyworks和Qorvo成立的歷史來(lái)看,，在2015年由TriQuint和RFMD合并而成的Qorvo像是個(gè)含著金湯匙出生的富家公子——RFMD作為Nokia最大的RF合作伙伴,，擁有當(dāng)時(shí)全球算得上最全面的PA和Switch產(chǎn)品線，TriQuint作為RFMD的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,，其在手機(jī)所用的PA和BAW濾波器方面也頗有建樹,。在這種強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合之下，使得Qorvo在成立之初便擁有了能夠覆蓋主要射頻前端市場(chǎng)的產(chǎn)品線,。

　　而在2002年由Alpha Industries和Conexant的無(wú)線通信部門合并而成的Skyworks則更像一個(gè)摸著石頭過(guò)河的無(wú)名小輩,，直到2009年Skyworks才決定集中精力發(fā)展射頻前端市場(chǎng)。

　?。ㄗⅲ?015年之前Qorvo的營(yíng)收為TriQuint和RFMD相加的總和）

　　從上圖中可以看出,，以從Skyworks將精力集中于射頻前端的業(yè)務(wù)后為始，在2010到2020的十年間,，Skyworks在營(yíng)收上實(shí)現(xiàn)了超越,。隨著國(guó)內(nèi)射頻前端芯片公司的快速發(fā)展，國(guó)產(chǎn)芯片替代在2019年明顯加快,，Skyworks的業(yè)績(jī)也隨之顯著下滑,。

　　眾所周知，很多半導(dǎo)體龍頭的成長(zhǎng)都少不了并購(gòu)所帶來(lái)的影響,，那么,，Skyworks營(yíng)收的增長(zhǎng)也是靠并購(gòu)嗎？從發(fā)生在Skyworks身上的幾筆針對(duì)射頻前端業(yè)務(wù)的并購(gòu)上看,，2007年,，Skyworks并購(gòu)了飛思卡爾的PA業(yè)務(wù)；2011年,，公司并購(gòu)了SiGe Semiconductor完善了其在射頻前端業(yè)務(wù)的布局,，2014年，他們與松下成立了合資公司布局SAW濾波器業(yè)務(wù),。從這些交易中看,，作為細(xì)分領(lǐng)域的巨頭企業(yè),，Skyworks在并購(gòu)上的動(dòng)作著實(shí)少得很。因此,，也有分析機(jī)構(gòu)將Skyworks的銷售額增長(zhǎng)歸結(jié)于公司產(chǎn)品線的高效運(yùn)營(yíng)和內(nèi)生增長(zhǎng)而非并購(gòu),。

　　在這種評(píng)價(jià)之下，我們就十分有必要看一下Skyworks的產(chǎn)品線,。根據(jù)其財(cái)報(bào)信息的消息來(lái)看,，Skyworks已經(jīng)在SAW濾波器、射頻PA（包括4G PA,、5G PA和基站PA）,、射頻開關(guān)、WIFI射頻前端模塊等產(chǎn)品上都有完善的產(chǎn)品覆蓋,，并有較強(qiáng)的芯片集成模組能力,。

　　（圖片來(lái)源：中信證券）

　　完善的產(chǎn)品線為Skyworks的成長(zhǎng)打下了良好的基礎(chǔ),，而中國(guó)市場(chǎng)則是成就Skyworks實(shí)現(xiàn)逆襲的最大助力,。我們看到，從2014年開始,，Skyworks的營(yíng)收就隱隱有了超越Qorvo的跡象,，2015年，Skyworks在營(yíng)收上開始與Qorvo拉開了距離,。從其財(cái)報(bào)信息中看,，在這一年中，中國(guó)市場(chǎng)為Skyworks貢獻(xiàn)了84%的總收入,，也就是說(shuō),，當(dāng)年國(guó)內(nèi)手機(jī)廠商的崛起帶動(dòng)了Skyworks的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。時(shí)至今日,，Skyworks的營(yíng)收依舊高度依賴中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展,。

　　在中國(guó)市場(chǎng)的助力之下，Skyworks在全球射頻前端市場(chǎng)中的影響力也得以不斷提升,。根據(jù)相關(guān)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,，Skyworks在2019年占據(jù)全球射頻PA 43%的市場(chǎng)份額，居于領(lǐng)先位置,。除此之外,，其射頻開關(guān)市場(chǎng)份額也達(dá)到了23%。

　　從Skyworks和Qorvo的兩種發(fā)展路徑來(lái)看,，通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合再造一個(gè)Qorvo對(duì)于目前的國(guó)內(nèi)射頻前端廠商來(lái)說(shuō)或許再難復(fù)刻,。但國(guó)內(nèi)射頻前端廠商與Skyworks相似的是，他們都站在了名為“中國(guó)市場(chǎng)”的風(fēng)口之上,。因此,，成為中國(guó)的Skywork也要更符合國(guó)內(nèi)廠商的實(shí)際情況,。

　　時(shí)勢(shì)能否再造英雄

　　往者已矣，來(lái)者可追,。曾為Skyworks的成長(zhǎng)提供了機(jī)會(huì)的中國(guó)市場(chǎng)，他是否還能為射頻前端廠商繼續(xù)釋放紅利,，甚至是能夠再造就一個(gè)Skyworks,。

　　在Skyworks看來(lái)，移動(dòng)市場(chǎng)為射頻前端帶來(lái)的紅利還沒(méi)有結(jié)束,。他們認(rèn)為,，5G周期確實(shí)才剛剛開始，5G手機(jī)市場(chǎng)還有巨大的發(fā)展空間,。因此,，移動(dòng)核心業(yè)務(wù)仍具有巨大的上升空間。

　　就中國(guó)地區(qū)的發(fā)展來(lái)看,，“去年四季度中國(guó)業(yè)務(wù)環(huán)比增長(zhǎng)兩位數(shù)”,，Skyworks在其2021財(cái)年第一季度電話會(huì)議中表示：“Skyworks是OPPO, Vivo，小米生態(tài)的供應(yīng)商,，基于他們?cè)?G市場(chǎng)的發(fā)展,，公司看好未來(lái)一年在中國(guó)地區(qū)的發(fā)展?！?/p>

　　除了5G移動(dòng)市場(chǎng)強(qiáng)勁以外,，Skyworks在非移動(dòng)業(yè)務(wù)上的成長(zhǎng)也是一個(gè)值得被關(guān)注的焦點(diǎn)。根據(jù)中信證券的統(tǒng)計(jì),，在2011到2019年間,，Skyworks在非移動(dòng)業(yè)務(wù)上的增長(zhǎng)超過(guò)了移動(dòng)業(yè)務(wù)。

　?。▉?lái)源：中信證券）

　　在2021財(cái)年第一季度中,，Skyworks非移動(dòng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收約占總營(yíng)收的22%，達(dá)到了3.32 億美元,，環(huán)比+12%,，同比+37%。Skyworks在其新聞稿中表示,，公司已在在多名物聯(lián)網(wǎng)客戶,、工業(yè)客戶以及汽車客戶端實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品導(dǎo)入。Skyworks在其財(cái)報(bào)會(huì)議中指出,，在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域,，我們獲得了眾多新老客戶的設(shè)計(jì)大獎(jiǎng)。具體來(lái)說(shuō),，我們與ASUS合作,，提供了世界上第一臺(tái)WiFi 6E連接的家庭路由器,。公司還為頂級(jí)網(wǎng)絡(luò)OEM（包括Cisco，NETGEAR,，CenturyLink和Aruba）的接入點(diǎn)提供了WiFi 6解決方案,。

　　而無(wú)論是移動(dòng)領(lǐng)域，還是物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域或工業(yè)及汽車市場(chǎng),，中國(guó)仍具有很大的市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿?，這也就意味著，中國(guó)市場(chǎng)仍能夠?yàn)樯漕l前端廠商釋放紅利,。

　　在這種動(dòng)力的刺激之下,，國(guó)內(nèi)也有一批射頻前端廠商發(fā)展了起來(lái)。根據(jù)半導(dǎo)體行業(yè)觀察此前發(fā)布的《寫在國(guó)內(nèi)射頻產(chǎn)業(yè)巨變前夜》一文當(dāng)中,，列舉了一些國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的射頻企業(yè)：

　　射頻 PA：國(guó)內(nèi)主要有芯樸,、華為海思、唯捷創(chuàng)芯,、紫光展銳,、昂瑞微 （漢天下）、國(guó)民飛驤,、慧智微,、銳石創(chuàng)芯等公司。

　　WIFI FEM公司： 卓勝微,、康希,、三伍微、芯百特,、雷訊科,、唯捷創(chuàng)芯、飛驤科技,、紫光展銳（射頻產(chǎn)品線）,、另外WIFI FEM在研的新入者至少還有10家。

　　能提供WIFI6 FEM產(chǎn)品的公司： 康希,、三伍微,、卓勝微

　　基站PA公司：至晟微、安其威微,、華泰,、明夷、芯百特等,，聽說(shuō)也有10多家,。

　　手機(jī)分立開關(guān)/LNA公司： 卓勝微（市占率70%）、紫光展銳、昂瑞微,、艾為,、韋爾、迦美,、飛驤科技,、唯捷創(chuàng)芯、另有幾家新進(jìn)公司,。

　　濾波器公司： 好達(dá),、德清華瑩（中電55所）、卓勝微,、麥捷科技、信維通信,、諾思,、開元通信、中科漢天下,、左藍(lán)微電子,、超材信息、紫光展銳（射頻產(chǎn)品線）等,，至少還有5家以上的公司在做濾波器,。

　　誰(shuí)將成為下一個(gè)Skyworks

　　從中國(guó)射頻前端市場(chǎng)的發(fā)展歷史中看，2004年銳迪科（RDA）的成立掀起手機(jī)射頻器件領(lǐng)域的第一次變革,，中國(guó)本土公司開始攻克歐美廠商完全主導(dǎo)的射頻器件領(lǐng)域,；而今，國(guó)內(nèi)射頻前端市場(chǎng)再次面臨著變革,，市場(chǎng)認(rèn)為,，本輪是由巨大的需求與強(qiáng)大的資本雙輪驅(qū)動(dòng)的。在這種情況之下,，在百花齊放的中國(guó)射頻前端廠商當(dāng)中,，誰(shuí)又能成為下一個(gè)Skyworks。

　　從資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)射頻前端廠商的驅(qū)動(dòng),，可以體現(xiàn)在資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)射頻公司的投資,，也可以體現(xiàn)在公司的市值和估值上。

　　從規(guī)模上看,，目前一部分國(guó)內(nèi)射頻前端企業(yè)的營(yíng)收在2億元左右,。但從估值上看，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露,，這些國(guó)內(nèi)手機(jī)射頻PA企業(yè)的估值在30億元左右,；某致力于WiFi FEM的企業(yè)的估值也在25億元左右。但根據(jù)相關(guān)調(diào)研機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)上看,，手機(jī)射頻PA市場(chǎng)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于WiFi FEM市場(chǎng),，而之所以WiFi FEM的估值能與手機(jī)射頻PA企業(yè)的估值相差不多,，也反應(yīng)出來(lái)了，市場(chǎng)對(duì)于WiFi FEM前景的看好,。

　　另外,，從市值上看，以卓勝微為例,，從卓勝微的營(yíng)業(yè)收入上看,，其在2020年的收入為27.9億元，這無(wú)論與Skyworks 33.55億美元（約合218.94億元）的營(yíng)收差距很大,，也與Qorvo 32.39億美元（211.37億元）的營(yíng)收有著一段不小的距離,。但從市值上看，卓勝微的市值為1328.68億元,，與Qorvo215.03億美元（約合1402億元）的市值不相上下,，也在逐漸逼近Skyworks 310.1億美元（約合2022億元）的市值。

　　上面的數(shù)據(jù)也為我們透露了這樣一個(gè)信號(hào)——國(guó)內(nèi)射頻前端企業(yè)雖然在規(guī)模上與巨頭企業(yè)還存在著一定的差距,，但他們之所以能夠在市值和估值上對(duì)標(biāo)國(guó)際巨頭,，是中國(guó)市場(chǎng)的未來(lái)在為其做支撐。

　?。▏?guó)內(nèi)大多數(shù)射頻企業(yè)正處于上市階段,，未有官方公開的財(cái)務(wù)消息）

　　此外，值得注意的還有國(guó)內(nèi)射頻前端廠商與國(guó)際巨頭之間在人員上差異,。根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示,，截止至2020年底，Skyworks的員工總數(shù)超過(guò)了一萬(wàn)人,。而國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的50家大大小小的射頻芯片公司當(dāng)中,，規(guī)模較大的企業(yè)的員工總數(shù)也大都在200人以下，規(guī)模較小的企業(yè)員工總數(shù)只有幾十人,。

　　從經(jīng)營(yíng)模式上看,，Skyworks和Qorvo等國(guó)際巨頭企業(yè)多是IDM運(yùn)營(yíng)模式為主，雖然他們也在逐漸向Fab-lite（輕制造）模式靠攏,，但他們的員工當(dāng)中仍有大約7000人歸屬于工廠生產(chǎn),。根據(jù)內(nèi)業(yè)人士估計(jì)，Skyworks的芯片研發(fā)人員在1000-2000之間,。反觀國(guó)內(nèi)情況,，國(guó)內(nèi)射頻前端芯片研發(fā)的總?cè)藬?shù)在500人左右。從這樣的數(shù)據(jù)中透露出來(lái)一個(gè)嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)——國(guó)內(nèi)所有射頻前端芯片的研發(fā)人才加在一起還不到Skyworks一家芯片研發(fā)人員的半數(shù),。如果再算上Qorvo在芯片研發(fā)人員的數(shù)量,，國(guó)內(nèi)射頻前端芯片在研發(fā)人才方面的空缺則顯得更為嚴(yán)重。

　　從這組數(shù)據(jù)反應(yīng)出來(lái)的現(xiàn)狀是，國(guó)內(nèi)射頻前端人才并不集中,，這也許會(huì)限制國(guó)內(nèi)射頻前端企業(yè)的快速發(fā)展,。這也是一個(gè)值得業(yè)內(nèi)警惕的信號(hào)，人才聚集意味著他們有更多的機(jī)會(huì)去開發(fā)更多的產(chǎn)品,，尤其是在模組化的趨勢(shì)下,，在人才方面的優(yōu)勢(shì)或?qū)⒀葑兂善髽I(yè)規(guī)模化的優(yōu)勢(shì),。

　　在資本市場(chǎng)的助力下,，國(guó)內(nèi)射頻廠商得到了飛速發(fā)展。國(guó)內(nèi)射頻廠商們?cè)诋a(chǎn)品規(guī)劃方面也在不斷地向國(guó)際大廠靠攏,，這也讓他們有了成為中國(guó)的Skyworks的機(jī)會(huì),。

　　（國(guó)內(nèi)射頻廠商產(chǎn)品線與Skyworks產(chǎn)品線對(duì)比）

　　從目前國(guó)內(nèi)的情況來(lái)看,，早期靠LNA和射頻開關(guān)的卓勝微正在向PA領(lǐng)域擴(kuò)展,，在射頻前端市場(chǎng)風(fēng)頭正盛；國(guó)內(nèi)4G PA出貨量最大的唯捷創(chuàng)芯在2019年整合了聯(lián)發(fā)科手機(jī)PA業(yè)務(wù)后,，其在國(guó)內(nèi)射頻前端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力得到了進(jìn)一步的提高,；而昂瑞微和好達(dá)電子等企業(yè),，也在因受到了華為哈勃和長(zhǎng)江小米等產(chǎn)業(yè)基金的投資而受到市場(chǎng)的關(guān)注,。

　　在市場(chǎng)需求和資本市場(chǎng)的雙輪驅(qū)動(dòng)下，我們看到,，國(guó)內(nèi)射頻企業(yè)正在得以不斷的發(fā)展壯大,。與當(dāng)年Skyworks境況不同的是，如今國(guó)產(chǎn)化的需求得以被強(qiáng)調(diào),。因此,，在這種情況下，國(guó)內(nèi)射頻廠商的發(fā)展會(huì)相對(duì)容易一些,，而中國(guó)市場(chǎng)也就此很有可能會(huì)再次成就另外一個(gè)Skyworks,。

　　結(jié)語(yǔ)

　　對(duì)于射頻前端市場(chǎng)廠商來(lái)說(shuō)，中國(guó)市場(chǎng)仍是一個(gè)具有魅力的市場(chǎng),。在中國(guó)市場(chǎng)持續(xù)對(duì)射頻前端廠商釋放紅利的同時(shí),，或許會(huì)造就另外一個(gè)Skyworks。

　　但更值得我們?nèi)ニ伎嫉氖?，有多少個(gè)公司將會(huì)成為下一個(gè)Skyworks,，中國(guó)市場(chǎng)又能容納多少個(gè)這樣的“Skyworks”。