魔幻的2020年已悄然過去了四分之三,，可國內(nèi)半導(dǎo)體投資熱潮仍未冷卻一星半點(diǎn)兒。尤其在芯片領(lǐng)域,。

　　前有華登國際,、北極光創(chuàng)投、中科創(chuàng)星,、和利資本等VC/PE競當(dāng)伯樂,，搶識一匹匹潛伏于芯片市場的“千里馬”；后有哈勃投資,、長江小米產(chǎn)業(yè)基金和TCL創(chuàng)投等加碼押注芯片市場,，以進(jìn)一步完善自身產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。

　　在這場火熱的投資盛宴背后,，一雙雙無形的推手正在將“更聰明的錢”砸入芯片領(lǐng)域,。其中,，和利資本就是這場芯片投資局中一個特殊的存在。

　　也許這是一家你還沒怎么聽過的投資機(jī)構(gòu),，但它卻在21世紀(jì)初期中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)浪潮興起背后,，起著舉足輕重的作用。

　　要是從公開渠道上看,，和利資本自2006年在江蘇蘇州落地生根至今,，已相繼成立兩期投資基金，并管理過新臺幣,、美元,、人民幣三類基金，投資覆蓋AI,、物聯(lián)網(wǎng),、自動駕駛等領(lǐng)域的半導(dǎo)體市場。

　　面向芯片領(lǐng)域,，和利資本從2019年起共投資了寒武紀(jì),、思必馳、百識電子,、芯翼信息科技等12家芯片公司,，涉及AI芯片、光子芯片,、NB-IoT芯片,、5G射頻芯片等細(xì)分賽道。

　　▲和利資本半導(dǎo)體投資版圖（據(jù)公開信息整理）

　　也許你會好奇,，和利資本作為一家專攻半導(dǎo)體領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu),，為何從2019年起才向芯片投資市場猛烈發(fā)起“進(jìn)攻”？它又為何是國內(nèi)早期半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展背后的重要推手,？在簡單的公開信息背后,，和利資本與國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)又有著哪些千絲萬縷的關(guān)系？

　　為了找到這些答案,，智東西與和利資本創(chuàng)始管理合伙人孔令國展開了一場深入對話,。

　　在一個多小時的對話過程中，談吐儒雅的孔令國將他過去20余年半導(dǎo)體投資經(jīng)歷和產(chǎn)業(yè)洞見娓娓道來,，智東西亦看到了和利資本一路成長背后所經(jīng)歷的行業(yè)低谷與高潮,、機(jī)遇與危機(jī)。

　　▲和利資本創(chuàng)始管理合伙人孔令國

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　　01

　　寒武紀(jì)背后的伯樂

　　2016年初,，中國AI芯片創(chuàng)業(yè)浪潮澎湃的第二年,，就連如今在A股市場當(dāng)紅的AI芯片公司寒武紀(jì)，也不過是一個剛剛成立幾個月的小公司而已,。

　　彼時,，姑蘇小城的冬天還有些涼，仍在努力尋找融資的寒武紀(jì)創(chuàng)始人陳云霽和陳天石倆兄弟,，不知道是第幾次碰壁了,。他們已經(jīng)接觸了將近20個GP（General Partner），但沒人敢投,。

　　原因很簡單,，當(dāng)時中國已為CPU和GPU奮斗幾十年，但仍與其他發(fā)達(dá)國家有很大距離,，和行業(yè)成功先例一樣少的還有整體行業(yè)的信心,，更別說才剛剛嶄露頭角的AI芯片。

　　哪怕2015年谷歌AlphaGo重新掀起了人工智能（AI）及AI芯片的熱度,，可在投資界看來,，半導(dǎo)體從2012年前后已開始成為一個夕陽產(chǎn)業(yè)。

　　理想很豐滿,，現(xiàn)實很骨感,。但如果陳氏兩兄弟就此放棄的話，寒武紀(jì)的故事早就戛然而止了,。

　　▲寒武紀(jì)創(chuàng)始人陳天石（左）和陳云霽（右）早年合影

　　他們終于在蘇州遇上了自己的伯樂,，那就是孔令國。

　　2016年,，孔令國已是一位在半導(dǎo)體投資界歷經(jīng)多年風(fēng)云的大咖,，當(dāng)時他正管理著投資機(jī)構(gòu)元禾原點(diǎn)及旗下一支名為南京智子的集成電路產(chǎn)業(yè)基金。

　　與倆兄弟聊完后,，孔令國將寒武紀(jì)與谷歌、Facebook,、Wave Computing等全球其他為數(shù)不多局部AI芯片的公司,，從節(jié)點(diǎn)工藝到發(fā)展情況悉數(shù)比較了一番。

　　他認(rèn)為,，寒武紀(jì)這家公司有潛力成為一匹黑馬,！

　　就在孔令國決定投資寒武紀(jì)之時，另一家投資機(jī)構(gòu)聞聲而來,，兩家公司專門為寒武紀(jì)成立了蘇州工業(yè)園區(qū)古生代創(chuàng)投公司,，成為最早投資寒武紀(jì)天使輪的資本方之一。

　　這筆投資像一把鑰匙，直接幫助寒武紀(jì)打開了在AI芯片行業(yè)乘風(fēng)破浪的大門,。

　　但孔令國的身影在寒武紀(jì)的成長故事里并非一閃而過,。

　　投資寒武紀(jì)后，孔令國成為了寒武紀(jì)的董事,，并在隨后的數(shù)輪融資里,，通過元禾原點(diǎn)、和利資本等不同基金機(jī)構(gòu)為寒武紀(jì)輸送“養(yǎng)分”,。同時,，在寒武紀(jì)尋找第一顆芯片的設(shè)計服務(wù)商和代工廠過程中，孔令國也提供了重要幫助,。

　　時間的指針滑到魔幻2020年,，當(dāng)初的寒武紀(jì)已成功登陸科創(chuàng)板，成為市值超600億人民幣的AI芯片公司,。

　　“伯樂”孔令國賭對了,。

　　成為寒武紀(jì)背后的“伯樂”，孔令國靠的是謀略還是運(yùn)氣,？

　　這就要從他從中國臺灣來到大陸前的故事說起,。

　　02

　　從海峽對岸掀起的半導(dǎo)體熱風(fēng)，孔令國的半導(dǎo)體投資起點(diǎn)

　　1991年,，出身中國臺灣的孔令國成功拿下了臺灣大學(xué)的機(jī)械專業(yè)碩士學(xué)位,，隨后于1999年前往淡江大學(xué)攻讀MBA碩士學(xué)位。

　　但孔令國真正走上半導(dǎo)體投資的路,，與臺灣半導(dǎo)體行業(yè)的繁榮大發(fā)展有著密不可分的關(guān)系,。

　　上世紀(jì)80年代初，臺灣的半導(dǎo)體工業(yè)盡管還是一片荒漠,，但隨著1980年新竹工業(yè)園的創(chuàng)辦,，在內(nèi)外因素推動下，臺灣的半導(dǎo)體土壤開始肥沃起來,。

　　“那時臺灣半導(dǎo)體的熱度和現(xiàn)在大陸的情況很像,。”孔令國談到,。

　　一方面,，隨著半導(dǎo)體逐漸成為臺灣的支柱產(chǎn)業(yè)，所有高端人才都被行業(yè)所吸收,，甚至造成其他行業(yè)的產(chǎn)業(yè)空洞化,；另一方面，當(dāng)時臺灣的股票市場幾乎都在炒半導(dǎo)體,，“似乎連臺灣的大媽都知道臺積電的工藝達(dá)到了多少納米,，用的是什么FinFET技術(shù),。”孔令國笑著說,。

　　在大環(huán)境的影響下,，當(dāng)孔令國在90年代開始進(jìn)入投資行業(yè)時，最主要的投資賽道也瞄準(zhǔn)了半導(dǎo)體領(lǐng)域,。

　　同樣受到大環(huán)境影響的還有他身邊的同學(xué)與朋友,，也紛紛不約而同地前往臺積電、日月光等半導(dǎo)體公司任職,，這也為他將來在大陸市場做半導(dǎo)體投資奠定了堅實的產(chǎn)業(yè)鏈資源與基礎(chǔ),。

　　掀起半導(dǎo)體熱風(fēng)后的20年，臺灣的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在全球已有著舉足輕重的地位,，上至芯片代工,、下至芯片封測，產(chǎn)能均占據(jù)著全球半數(shù)以上的產(chǎn)業(yè)江山,。

　　這股風(fēng)也終于吹到了臺灣海峽的另一頭,。

　　2000年6月，我國國務(wù)院頒布《鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》,，提出經(jīng)過5到10年,，“國產(chǎn)集成電路產(chǎn)品能夠滿足國內(nèi)市場大部分需求，并有一定數(shù)量的出口,，同時進(jìn)一步縮小與發(fā)達(dá)國家在開發(fā)和生產(chǎn)技術(shù)上的差距”這一政策目標(biāo),。

　　其中針對投融資領(lǐng)域，該政策提出由國家扶持成立風(fēng)險投資公司等方式,，加大對軟件及集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投入,。

　　一系列半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)利好政策的出臺，亦為孔令國來到大陸著手興辦半導(dǎo)體創(chuàng)投揚(yáng)起了風(fēng)帆,。

　　于是,，趁著大陸第一波半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)浪潮的興起，2001年,，孔令國代表當(dāng)時臺灣創(chuàng)投工會理事長單位怡和創(chuàng)投（Pacific Venture Partner）來到中國大陸,，開啟了人生中新一輪的半導(dǎo)體投資旅程。

　　“原則上,，我們希望能借助自己在半導(dǎo)體領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈,、供應(yīng)鏈能力和資源，不管是海峽兩岸或是境外,，都能加速和推動國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，實現(xiàn)自立自強(qiáng),?！笨琢顕J(rèn)真地說。

　　這既是孔令國的初心，也是他踏上海峽彼岸那一刻起的目標(biāo),。

　　03

　　和利資本初始三部曲：成立,、風(fēng)暴、重啟

　　歷史的發(fā)展總是一個螺旋上升的過程,，國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展并非一帆風(fēng)順,，孔令國的投資布局亦是如此。

　　2001年來到大陸后,，孔令國并未立即成立和利資本,，而是先輾轉(zhuǎn)于幾個地方政府尋求半導(dǎo)體投資項目合作。

　　在這個過程之中,，孔令國協(xié)助當(dāng)時正強(qiáng)勢推動高新科技等產(chǎn)業(yè)發(fā)展的蘇州工業(yè)園區(qū)成立了中新創(chuàng)投,，也就是如今國內(nèi)管理著數(shù)百億元基金規(guī)模的投資公司——元禾控股的前身。

　　有著深厚投資人脈和資源背景的孔令國的到來,，不僅為中新創(chuàng)投日后自身的市場化改革,，以及蛻變成如今的元禾控股打下了扎實的基本功，也為蘇州工業(yè)園區(qū)半導(dǎo)體等高新科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,，擰上了投資加速的發(fā)條,。

　　而和利資本，就誕生于蘇州半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展的過程中,。

　?。ㄒ唬┖屠Y本的誕生與風(fēng)暴

　　既然在蘇州有了“中新創(chuàng)投”一個良好的開端，2006年,，孔令國與其他三位合伙人一同成立了和利資本,。

　　這四位合伙人可謂是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，來頭并不小,。例如小靈通之父,、UT斯達(dá)康公司創(chuàng)始人“大胡子”吳鷹，以及時任同方股份高級副總裁,、資深副總裁的劉天民,。

　　在四位大牛的加持下，和利資本成立的第二年就迅速募集了第一期基金,，包含人民幣,、美元和新臺幣。其中,，人民幣基金主要來自聯(lián)合控股及海爾集團(tuán),，美元、新臺幣基金則來自中國臺灣半導(dǎo)體及IT產(chǎn)業(yè)的企業(yè),。

　　不過這支基金并不專注半導(dǎo)體市場,，因為這時全球半導(dǎo)體領(lǐng)域的年增長率正逐年下滑,，資本更熱衷將資金投入興起的通訊、軟件等TMT領(lǐng)域,。

　　由于基金規(guī)模不大,，和利資本在一年多的時間里陸續(xù)投完了第一期基金，并開始著手計劃募集第二期,。

　　戰(zhàn)國時期齊國軍事家孫臏在其《孫臏兵法·月戰(zhàn)》中提到,，“天時、地利,、人和,，三者不得，雖勝有殃,?！?/p>

　　如果說元禾控股“前身”的發(fā)展正好遂了三者的“利”，相比之下和利資本的成長可能少了那么一點(diǎn)點(diǎn)“天時”的氣運(yùn),。

　　2008年,，就在和利資本正要開始募集第二期基金時，大洋彼岸華爾街的一場金融海嘯正迅猛地席卷全球,，金融風(fēng)暴來了,。

　　面對不知要持續(xù)多久的金融風(fēng)暴，和利資本的第二期基金暫且停擺,，四位合伙人也只能暫時前往各處,，繼續(xù)經(jīng)營自己的事業(yè)。

　　吳鷹發(fā)起并成立了一家專門投資TMT行業(yè)的新型基金——中澤嘉盟,；劉天民成為了軟銀中國的管理合伙人,，主要負(fù)責(zé)公司的投資和管理；另一位合伙人前往國開金融擔(dān)任市場總監(jiān)后,，便輾轉(zhuǎn)去了中華開發(fā)擔(dān)任投資長,；而孔令國則選擇繼續(xù)留在和利資本，管理著一期基金投資項目的后續(xù)事宜,。

　　二期基金募資的停擺,，一停就是十一年。

　?。ǘ﹨f(xié)助元禾市場化改革,，南京政府3億基金成立運(yùn)作

　　從2008年和利資本第二期基金停擺，到2019年二期基金重新募集,，十余年的時間里孔令國及其團(tuán)隊并未停止在大陸資本市場的投資步伐,，只不過半導(dǎo)體并非他們唯一重點(diǎn)關(guān)注的投資市場。

　　2011年,，蘇州創(chuàng)投為了留住投資人才開啟市場化改革,，這股風(fēng)將孔令國再次吸引到了蘇州創(chuàng)投,。

　　也正是這場市場化改革，蘇州創(chuàng)投在2013年正式更名為元禾控股,，并在更名前后就開始相繼成立新的投資平臺，如元禾重元,、元禾辰坤,、元禾原點(diǎn)，覆蓋早,、中期投資,、并購PE、母基金等多個領(lǐng)域,。

　　據(jù)了解,，孔令國協(xié)助蘇州創(chuàng)投市場化改革所成立的這些投資平臺，日后也成為了順豐,、寒武紀(jì),、云從科技等各個領(lǐng)域明星企業(yè)的資本方。

　　除了協(xié)助元禾股份從零到有地發(fā)展外,，孔令國也在不斷幫助臺灣及境外半導(dǎo)體企業(yè)在蘇州工業(yè)園區(qū)安家落戶,，這讓孔令國及其團(tuán)隊在江蘇一帶闖出了不小名氣。

　　因為對地方政府來說,，孔令國及其團(tuán)隊不僅僅是一個投資團(tuán)隊,，更重要的是能幫助政府招商引資，推動當(dāng)?shù)卣麄€新興產(chǎn)業(yè)的成型與發(fā)展,。

　　不過對孔令國來說,，元禾股份并非唯一的棲身之所，他更喜歡自己在市場中發(fā)揮投資才干,。

　　2015年,，南京政府找到孔令國，希望其團(tuán)隊能協(xié)助政府成立并運(yùn)作一支3億人民幣規(guī)模的半導(dǎo)體基金,。

　　于是,，孔令國將這支基金掛于元禾原點(diǎn)名下，開始規(guī)劃早期半導(dǎo)體投資,。

　　而這支基金,，也就是我們文章故事開頭，寒武紀(jì)拿到第一筆天使輪融資的起點(diǎn),。

　?。ㄈ┖屠Y本基金重啟

　　第一期半導(dǎo)體基金的成功運(yùn)作，讓一心想要將半導(dǎo)體作為當(dāng)?shù)刂攸c(diǎn)支柱產(chǎn)業(yè),，打造“芯城”的南京政府嘗到了“甜頭”,，開始計劃募集30億人民幣的第二期半導(dǎo)體基金,，名為南京國調(diào)國信智芯基金，掛于和利資本名下,，并于2019年4月份正式注冊,。

　　這期基金對和利資本內(nèi)部來說，可以說是2008年受金融風(fēng)暴影響而停擺的二期基金的延續(xù),。

　　也許在別人看來,，和利資本在2007年募集第一期基金后就“銷聲匿跡”，但實際上他們一直以不同的名義延續(xù)自己的團(tuán)隊,，在半導(dǎo)體等投資市場中運(yùn)籌帷幄,，時而是元禾原點(diǎn)、時而為和利資本,。

　　“其實這些都不重要,，因為對我們來說只要能一直把投資的事情做好就夠了?！笨琢顕劦?。

　　從孔令國過往十余年的經(jīng)歷中發(fā)現(xiàn)，盡管和利資本團(tuán)隊在半導(dǎo)體領(lǐng)域的投資未曾停歇,，但也并非只聚焦在半導(dǎo)體領(lǐng)域,。

　　尤其在2008年金融風(fēng)暴和移動互聯(lián)網(wǎng)時代興起，以及當(dāng)時全球半導(dǎo)體市場成長率下滑的特殊節(jié)點(diǎn)下,，他們投資的重心更多地放在TMT等相關(guān)領(lǐng)域,。

　　直到2015年前后，無人機(jī)/機(jī)器人,、可穿戴設(shè)備,、智能音箱、自動駕駛等設(shè)備的出現(xiàn),，重新定義了芯片市場的需求,。

　　在國家大力支持和新終端應(yīng)用的雙重推動下，AI芯片創(chuàng)業(yè)風(fēng)口向市場大大敞開,，和利資本才將投資重點(diǎn)再度聚焦在半導(dǎo)體領(lǐng)域,。

　　▲和利資本投資團(tuán)隊

　　04

　　從供應(yīng)鏈回到人，和利資本的投資優(yōu)勢與邏輯

　　正式重回半導(dǎo)體主賽道的和利資本再次上緊了發(fā)條,，在投資市場勢如破竹地成長,。

　　如今，和利資本的投資版圖已覆蓋從上游原料到下游模塊的半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈,，其中重點(diǎn)聚焦IC設(shè)計,、制造和封裝三個環(huán)節(jié)。

　　從應(yīng)用領(lǐng)域看，和利資本主要著重AI,、物聯(lián)網(wǎng)與智能硬件,、5G通信、新能源汽車四大塊的中早期投資,。

　　與此同時,，和利資本旗下的南京國調(diào)國信智芯基金（人民幣二期基金）也主要針對AI、物聯(lián)網(wǎng),、工業(yè)4.0產(chǎn)業(yè)泛智能設(shè)備中的高端芯片,、先進(jìn)傳感器、系統(tǒng)模塊等進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈投資布局,。

　　孔令國談到，這支基金預(yù)計將在4年的時間里完成投資,，平均每個項目投資金額達(dá)8000萬人民幣左右,，覆蓋30余個半導(dǎo)體項目。

　　但和利資本與國內(nèi)大多數(shù)半導(dǎo)體投資領(lǐng)域的企業(yè),、基金最大的不同在于,，它不只是一個投資機(jī)構(gòu)。

　　如果說國內(nèi)華登國際,、北極光創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)更偏資金支持和企業(yè)發(fā)展的前期指導(dǎo),，小米、華為和聯(lián)想等企業(yè)更偏戰(zhàn)略布局和保障供應(yīng)鏈安全,。

　　那么和利資本的半導(dǎo)體投資除了資金支持外,，更是為這些早中期企業(yè)提供更多中上游產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)支持。

　　孔令國談到,，和利資本幾乎有一半成員擁有豐富的臺灣及海外半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)背景,，為和利資本帶來了相當(dāng)成熟和完整的供應(yīng)鏈資源，如晶圓代工巨頭臺積電,、封測大廠日月光等,。

　　因此和利資本對芯片創(chuàng)企的投資除了資金外，還為他們提供從產(chǎn)品前端規(guī)劃,、定義,，到后端IC設(shè)計、布圖,、制造和封測等各個環(huán)節(jié)的技術(shù)資源和人才支持,。

　　而這也是和利資本與國內(nèi)大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)和公司最鮮明的差異化優(yōu)勢。

　　但我們將問題拋回最基礎(chǔ)的投資面,。

　　站在投資人的角度,，和利資本是如何判斷一家企業(yè)是否值得投資？投資最重要的要素是什么,？

　　孔令國的答案很簡單——人,。

　　在他看來,，市場、資金,、技術(shù),、團(tuán)隊是影響一家半導(dǎo)體或高科技企業(yè)成功與否的四個要素，尤其是團(tuán)隊,。

　　一方面,，即便市場的成長空間很大、公司的資金充足,、技術(shù)成熟,，但在面對金融風(fēng)暴等突如其來的危機(jī)之時，一家公司是否有足夠的積極性,、學(xué)習(xí)性去轉(zhuǎn)變賽道發(fā)展,，與公司的團(tuán)隊有關(guān)。

　　另一方面,，哪怕一家公司認(rèn)定了發(fā)展賽道,，但公司的技術(shù)能否滿足市場需求，與競爭對手更好地競爭并超越,，這也與團(tuán)隊有著莫大的關(guān)聯(lián),。

　　“人，是我們投資一個項目或企業(yè)是最注重的核心,?！笨琢顕V定地說。

　　05

　　國內(nèi)半導(dǎo)體發(fā)展的機(jī)會,、挑戰(zhàn)與泡沫

　　自21世紀(jì)初以來,，國內(nèi)半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)的浪潮一波未平一波又起。

　　“半導(dǎo)體國產(chǎn)替代”的呼號聲在行業(yè)中不絕于耳,，亦有不少聲音在積極探討彎道超車的機(jī)會和可能性,。

　　但作為一場場大浪潮中的推動者和見證者之一，孔令國認(rèn)為,，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展并沒有快速彎道超車的機(jī)會,，至少在生產(chǎn)工藝方面，10年之內(nèi)超車的可能性不大,。

　　“因為每一代半導(dǎo)體工藝的推進(jìn),，都要在前一代的技術(shù)上做積累才能往上走?！彼劦?，依照摩爾定律，集成電路上可容納的晶體管數(shù)量，每隔18至24個月就會增加一倍,，性能也將提升一倍,。

　　基于這一理論，孔令國認(rèn)為中國只有在摩爾定律停滯不前的時候才有機(jī)會實現(xiàn)彎道超車,。

　　“在十幾年前半導(dǎo)體行業(yè)不景氣,，大家都認(rèn)為是一個夕陽產(chǎn)業(yè)的時候，中國才有較大的機(jī)會實現(xiàn)超車,?！彼治觥?/p>

　　但當(dāng)年中國并沒有這么做,，一方面市場本身就是殘酷的,，從投資方到政府都認(rèn)為行業(yè)不景氣，沒必要砸太多錢進(jìn)去,；另一方面半導(dǎo)體行業(yè)的全球化分工十分成熟,，高通、聯(lián)發(fā)科等廠商的芯片產(chǎn)品也很便宜,，因此國內(nèi)手機(jī)廠商大都認(rèn)為自己沒必要去跟進(jìn)。

　　不過從另一角度看,，現(xiàn)階段的貿(mào)易摩擦也給國內(nèi)帶來了更多自主可控國有替代的機(jī)會,。

　　在孔令國看來，隨著中美貿(mào)易摩擦的發(fā)酵,，國內(nèi)廠商們開始尋找能夠?qū)崿F(xiàn)中高端芯片自主可控的供應(yīng)商,，為這些供應(yīng)商帶來了更多試錯和成長的機(jī)會。

　　而半導(dǎo)體的中高端國產(chǎn)替代,，也成為和利資本一個新的投資機(jī)會,。

　　不論是半導(dǎo)體行業(yè)還是投資行業(yè)，風(fēng)險始終與機(jī)會并存,。

　　在國內(nèi)半導(dǎo)體如火如荼發(fā)展的當(dāng)下,，隨著摩爾定律的推進(jìn)逐漸緩慢，同時德懷半導(dǎo)體,、武漢弘芯等半導(dǎo)體廠商項目的停擺,，以及科創(chuàng)板不少上市芯片企業(yè)市值正透支未來估值的虛高，這些都是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中難以避免的風(fēng)險,。

　　但在孔令國看來,，摩爾定律的緩慢推進(jìn)也為行業(yè)引申出了新封裝、新材料等新的投資方向,；另一方面,，行業(yè)發(fā)展過程中的亂象和泡沫對產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展也是有意義的。

　　因此，在機(jī)會和危機(jī)共存的行業(yè)里,，一家公司能夠持續(xù)成長和進(jìn)化,、擁有可持續(xù)的競爭力，永遠(yuǎn)都是和利資本投資項目的最主要原則與觀念,。

　　“我們的投資邏輯永遠(yuǎn)都是要投出每一個細(xì)分賽道頭部玩家,，不管一家公司在科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板的估值、市盈率情況如何,，我們都相信自己所投的項目有很大機(jī)會成為細(xì)分賽道的老大和老二,。”孔令國信心滿滿地說,。

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　　結(jié)語：中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的典型與動力

　　中國臺灣半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基因,、國內(nèi)早期半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資操盤手之一、上游供應(yīng)鏈“中介商”……這些都是智東西在與孔令國深入交流過程中所感受到的關(guān)鍵詞,。

　　作為如今國內(nèi)芯片投資盛宴背后的重要“操盤手”之一,，和利資本在投資界名聲赫赫的華登國際、紅杉資本等老牌投資機(jī)構(gòu)的光芒下,，亦顯得毫不遜色,。

　　隨著中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國產(chǎn)替代的行業(yè)機(jī)會也越來越多,，在產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展,、落地和成熟的過程中，投資行業(yè)無疑是其中關(guān)鍵的一股資本力量,。

　　而和利資本作為中國半導(dǎo)體投資行業(yè)中的典型,，在給更多創(chuàng)企帶來成長動力的同時，也將為投資行業(yè)提供更多思考和借鑒的發(fā)展方向,。