3月9日,，美股大跌7％,，觸及美股歷史上第二次熔斷,，距離第一次觸及熔斷已經(jīng)有23年。在全球都受影響的情況下,，我國A股卻依然堅挺,，全線飄紅，尤其是芯片股,。

今年以來,，我國芯片股持續(xù)上漲，韋爾股份就是代表之一,。僅一年的時間,，韋爾股份的股價由27．6暴漲到221．8，翻了近7．6倍,。2019年11月,，韋爾股份總市值達1009．2億元，成為A股第二家破千億市值的半導(dǎo)體公司,。

分銷為主，設(shè)計為輔

韋爾股份于2007年在上海成立,，是一家從事半導(dǎo)體產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計和半導(dǎo)體產(chǎn)品分銷的企業(yè),。2017年韋爾股份在上交所掛牌上市。

上市之初,，韋爾股份的表現(xiàn)一直平平無奇,，這與其核心競爭力稍有欠缺有一定關(guān)系。韋爾股份的兩大業(yè)務(wù)中,，技術(shù)含量較低的半導(dǎo)體產(chǎn)品分銷業(yè)務(wù)營收占比高達七成左右,。

2017年，韋爾股份的半導(dǎo)體設(shè)計業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入約7．21億元,，占公司2017年主營業(yè)務(wù)收入的30％,，而半導(dǎo)體分銷業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入16．75億元，占公司2017年主營業(yè)務(wù)收入的70％,。

此外,，韋爾股份的半導(dǎo)體設(shè)計業(yè)務(wù)采用的是Fabless模式,，即僅從事集成電路的研發(fā)設(shè)計和銷售，而將晶圓制造,、封裝測試業(yè)務(wù)外包給專門的晶圓代工和封裝測試廠商,，公司只需從晶圓代工廠采購晶圓，委托集成電路封裝測試企業(yè)進行封裝測試即可,。

來源：《半導(dǎo)體物理與器件》

與Fabless模式相對應(yīng)的是IDM模式,，它要求芯片制造商承擔從芯片產(chǎn)品設(shè)計，開發(fā)工藝制程技術(shù),，運行制造生產(chǎn)線,，到芯片產(chǎn)品封裝、測試的所有工作,。與之相比,，F(xiàn)abless模式有著明顯的好處：可以幫助企業(yè)以較輕的資產(chǎn)開始運營，并且讓企業(yè)有精力對靈活的市場做出快速反應(yīng),。

但如果上升到國產(chǎn)替代的高度,，F(xiàn)abless模式缺點明顯。IDM模式下,，企業(yè)能夠完全掌控一個芯片產(chǎn)品生產(chǎn)制造的全部過程,，包括眾多專有的技術(shù)，且不易被競爭對手竊取,。而且與IDM相比,，采用Fabless模式的企業(yè)無法做到與工藝協(xié)同優(yōu)化，因此難以完成指標嚴苛的設(shè)計,。

而2017年韋爾股份的分立器件和分銷業(yè)務(wù)的毛利率分別為33％和21％,，公司總毛利率為23％，并不算高,。韋爾股份的“出路”在上游,，只有上游拓展，增強核心技術(shù),，才能進一步提升毛利率,。

向CMOS頂峰出發(fā)

2018年8月，韋爾股份董事會通過了重大資產(chǎn)重組預(yù)案及相關(guān)議案,，決定收購豪威科技,。從當時的公司體量上來看，豪威科技的資產(chǎn)總額幾乎是韋爾股份的5倍,，凈資產(chǎn)幾乎是8倍,，但最后還是被韋爾股份以160億元拿下。

豪威科技（Omni Vision）簡稱OV,，1995年成立于美國硅谷中心,，是CMOS傳感器領(lǐng)域最早成立也是最具規(guī)模的公司之一,。OV長期致力于為微電子影像應(yīng)用設(shè)計，以及提供基于CMOS影像芯片的解決方案,，是領(lǐng)導(dǎo)市場的優(yōu)秀企業(yè),。

英國調(diào)查機構(gòu)IHS Markit發(fā)布的調(diào)查報告顯示，從全球競爭格局來看,，在CMOS圖像傳感器領(lǐng)域中,，豪威科技以全球11．5％的市場份額排名第三，僅次于索尼和三星,。而韋爾股份也因此成為中國最強的CMOS芯片廠商,，能與世界頭部一較高下。

收購之后的好處也立竿見影,，經(jīng)過財務(wù)報表合并,，韋爾股份2019年三季報顯示，公司總營收規(guī)模已經(jīng)達到了94．06億元,，較往年實現(xiàn)了數(shù)倍的增長,。

嘗到了甜頭的韋爾股份并沒有就此滿足，隨后韋爾股份以發(fā)行股份的方式收購“思比科”及“視信源”,。這兩家國產(chǎn)公司的主營業(yè)務(wù)都是CMOS圖像傳感器芯片及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)和銷售,。

從這一系列的并購中，足可見韋爾股份想在CMOS圖像傳感器領(lǐng)域奪魁的決心,。而從2019年的行業(yè)表現(xiàn)來看,，韋爾股份的眼光非常準確。先是股價迅速上漲,，突破百元大關(guān),，近日更是發(fā)布了旗下首款6400萬像素0．8微米圖像傳感器OV64C，這也是目前國產(chǎn)性能最強的CMOS芯片,。

隨著智能駕駛的升級和ADAS的加速滲透,，作為車載CMOS的龍頭企業(yè)，韋爾股份有望進一步鞏固其行業(yè)領(lǐng)先地位,。

并購或是當下最好方式

韋爾股份也并沒有打算停下“買買買”的腳步，繼完成一系列收購后,，韋爾股份又將目光投向境內(nèi)外集成電路并購整合中,。

近日，韋爾股份發(fā)布公告,，表示正在或即將進行新一輪的重大資本運作,。擬通過境外全資子公司以現(xiàn)金方式出資5000萬美元，參與投資由璞華資本管理的境外半導(dǎo)體基金,。

該基金總認繳規(guī)模為2億美金,，將重點參與境內(nèi)外IC設(shè)計領(lǐng)域的并購整合,，對有核心競爭力的公司進行投資。據(jù)悉,，韋爾股份是想通過此次投資,，加強其在半導(dǎo)體設(shè)計領(lǐng)域的競爭力。

其實對于當下的中國企業(yè)來說,，并購是提升自身實力不錯的選擇,。

我國半導(dǎo)體行業(yè)在早期錯過了很多機會，沒有趕上技術(shù)的發(fā)展浪潮,，芯片核心技術(shù)也是從近幾年開始才得到一定的突破,。在技術(shù)積累上，本土半導(dǎo)體企業(yè)并不占優(yōu)勢,。此前,，我國本土產(chǎn)品也主要存在于中低端電子消費領(lǐng)域。

而通過購買國際一流公司的核心技術(shù)及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，可以填補我國在該領(lǐng)域高端芯片的技術(shù)空白,，對中國整個半導(dǎo)體行業(yè)具有重大的促進意義。

此外,，通過購買產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的企業(yè),，可以幫助我國本土企業(yè)向IDM的方向發(fā)展。目前,，我國最缺的就是IDM型企業(yè),，“國家大基金”也一直在大力扶持本土的IDM型企業(yè)。在這樣的背景下,，韋爾股份及聞泰科技等企業(yè)的并購發(fā)展模式極具借鑒意義,。

作者：張偉超