8月12日,，出售資產(chǎn)、成功“瘦身”的TCL集團(tuán),，交出了重組后的首份“成績單”。

但在2019年TCL集團(tuán)半年績效交流會(huì)上，董事長李東生提出了自己的困惑：“為什么TCL比同行公司低那么多,，PE只是同一行業(yè)的三分之一,，分紅率是同一行業(yè)的三倍，所有經(jīng)營指標(biāo)都比同行業(yè)優(yōu)異,，為什么股價(jià)這么低,？”

看似“漂亮”的財(cái)報(bào)

財(cái)報(bào)顯示，2019年上半年,，公司實(shí)現(xiàn)總營業(yè)437．82億元,，EBITDA達(dá)84．67億元，同比增長25．11％,；凈利潤27．37億元,，同比增長60．92％,；歸屬于上市公司股東凈利潤20．92億元同比增長31．93％,；基本每股收益0．1569元。

除去重組業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的影響,，上半年TCL集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入261．2億元,，同比增長23．9％；歸屬于上市公司股東的凈利潤20．92億元,，同比增長42．28％,。與業(yè)績指標(biāo)變化幅度相比，TCL集團(tuán)在資本市場表現(xiàn)良好,。

單從財(cái)報(bào)上看,，該公司表面的運(yùn)營數(shù)據(jù)確實(shí)如董事長李東生所說，運(yùn)營指標(biāo)都比較“漂亮”,，為何估值低,，仔細(xì)看：不難發(fā)現(xiàn)粉妝之下仍有一些“瑕疵”。

主業(yè)凈利下滑,，市場格局難破

8月12日,，TCL集團(tuán)發(fā)布半年報(bào)：上半年，TCL凈利潤同比增長69．9％,，華星光電市場份額已達(dá)全球第二,，上半年?duì)I業(yè)收入為162．8億元，占營業(yè)收入的37．17％,，同比增長33．5％,，是半導(dǎo)體顯示和材料業(yè)務(wù)的營收支柱。出貨面積961萬平方米,，同比增長9．80％,，實(shí)現(xiàn)凈利潤10．2億元，同比下降7．83％。

同時(shí),，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，TCL華星深圳T1、T2工廠保持滿銷滿產(chǎn),，T6工廠實(shí)現(xiàn)894．17萬平方米的大尺寸產(chǎn)品出貨面積,，同比增長3．9％，出貨量1945萬片,。但由于產(chǎn)品價(jià)格明顯低于去年同期,，實(shí)現(xiàn)銷售收入91．9億元，同比下降15．1％,。TCL華星增收不增利,，主營業(yè)務(wù)銷售更多的商品，總營收增加了,，但凈利潤卻下降了,。

公司凈利潤上漲，但主營半導(dǎo)體顯示的TCL華星凈利潤有所下滑,，產(chǎn)品價(jià)格也有所下降,。

在華星光電上半年的業(yè)績中，TCL集團(tuán)董事長李東生在交流會(huì)現(xiàn)場表示“盡管凈利潤有所下降,。但半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)仍處于供過于求的狀態(tài),，產(chǎn)品價(jià)格幾乎已跌至谷底，這種嚴(yán)峻的形勢可能會(huì)持續(xù)兩三年,?！?/p>

關(guān)于這一點(diǎn)，公司解釋：

凈利潤下降的主要原因是產(chǎn)品價(jià)格急劇下降,，但通過提高效率和成本控制,、增強(qiáng)產(chǎn)品技術(shù)能力、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，TCL華星可以實(shí)現(xiàn)銷量和收入增長目標(biāo),。

事實(shí)上，TCL的主營業(yè)務(wù)的凈利潤處于下降,。雖然高層通過資本運(yùn)作不斷加強(qiáng)主營業(yè)務(wù),，但幫助似乎很小。此外,，在大趨勢下,，OLED不斷發(fā)展和侵蝕著TCL的主要業(yè)務(wù)液晶面板市場，將來很有可能完全取代,。

因此,，TCL目前的困局也是其股價(jià)無法上漲的原因,，雖然目前主營業(yè)務(wù)仍能帶來現(xiàn)金流，但不擁抱未來的趨勢,，即使通過再多的資本運(yùn)營,，也只能“治標(biāo)不治本”，李東生的無奈也只能是無奈了,。

顯示屏行業(yè)處于低谷期

“就產(chǎn)業(yè)周期而言,，面板行業(yè)處于供過于求的狀態(tài)，加上價(jià)格繼續(xù)下跌,，全球面板行業(yè)面臨著產(chǎn)能加速釋放,。終端市場繼續(xù)壓低液晶電視價(jià)格，因此上游利潤率不會(huì)特別好”產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家丁少將說道,。

事實(shí)上,，近年來面板企業(yè)的日子都不太好過。

以京東方為例,，2018年該公司凈利潤為34．35億元,，同比下降54．61％。此外,，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,，LGD上半年凈收入虧損35．7億元,，三星顯示2019 Q1營業(yè)虧損32．33億元,。整體看來，在行業(yè)面臨格局轉(zhuǎn)變的背景下,，面板巨頭面臨著經(jīng)營虧損的局面,。

除業(yè)績走低之外，面板公司在資本市場的表現(xiàn)也不盡如人意,，8月13日,，TCL集團(tuán)以每股3．23元收盤。因此,，在8月13日召開的業(yè)績報(bào)告會(huì)上,，TCL集團(tuán)董事長李東生直接質(zhì)疑股價(jià)低迷。

“估值上不去的主要原因與面板結(jié)構(gòu)有關(guān),，”劉步塵表示,。目前，京東方,、TCL集團(tuán)等國內(nèi)面板企業(yè)仍以LCD為主,，但OLED增長趨勢明顯，需要企業(yè)進(jìn)行全面的面板布局,。

股價(jià)出現(xiàn)“墊底”,、利潤下滑的“瑕疵”,，讓董事長李東生有些焦慮了——

TCL集團(tuán)“斷臂”豪賭

2018年12月，TCL集團(tuán)宣布將直接持有的TCL實(shí)業(yè)股份合計(jì)以47．6億元的價(jià)格,，出售給9家公司來控股,，TCL控股將以人民幣現(xiàn)金對(duì)價(jià)支付。

耐人尋味的是,，TCL控股成立于2018年9月17日,，尚未開始任何實(shí)際的業(yè)務(wù)活動(dòng)，距當(dāng)時(shí)僅僅成立近三個(gè)月,。更意想不到的是,，作為“燙手山芋”的智能終端企業(yè)，轉(zhuǎn)了個(gè)手到TCL控股,，神奇的23天扭虧為盈增加3億元,，

這一波的操作是非常神奇的：“斷臂”豪賭取得了階段性的勝利，這意味著TCL集團(tuán)將把其所有的智能終端業(yè)務(wù),，如消費(fèi)電子,、家電及相關(guān)配套業(yè)務(wù)全部轉(zhuǎn)移；TCL集團(tuán)將把重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到半導(dǎo)體顯示和材料產(chǎn)業(yè),。

看似“斷臂”自救,，實(shí)則“豪賭”的做法引起了許多懷疑，股民認(rèn)為此次TCL集團(tuán)“賤賣”資產(chǎn),，存在掏空上市公司的質(zhì)疑,，TCL銷售終端業(yè)務(wù)的必要性、理由等問題成為資本市場的熱點(diǎn)話題,。

TCL董事長李東生開始增持公司股票,，以此來保護(hù)中小股東的權(quán)益，增強(qiáng)了公司投資者的信心,。8月12日晚,，TCL集團(tuán)發(fā)布了其2019年半年度報(bào)告顯示，TCL集團(tuán)的收入和凈利潤均同比增長,；TCL集團(tuán)還宣布通過集中競價(jià)交易,，將增持上海銀行5％的股份，進(jìn)一步提升金融服務(wù)業(yè)務(wù)布局,。

當(dāng)年的TCL智能終端團(tuán)隊(duì)原班人馬,，還猶如神助般的，自信滿滿的拋出了“五年2000億元”的夢想計(jì)劃——這等于再造一個(gè)TCL的豪言,。

不過目前,，家電行業(yè)將越來越強(qiáng)弱分明，作為家電行業(yè)的二線品牌,，TCL控股五年內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)2000億元的目標(biāo),。

即使承受著股價(jià)的下跌,，TCL半導(dǎo)體仍然期待著光明的未來，這本質(zhì)上是一場資本“賭博”,，留給股民的更像是一個(gè)重組陷阱,。

2018年12月，TCL“斷臂”風(fēng)波仍在,，市場爭議仍然不斷震驚了證券監(jiān)管部門,，幾天后，TCL給出了200多頁的回答,，但即便如此,，懷疑的聲音還沒有完全消退。

TCL集團(tuán)重組計(jì)劃引發(fā)的市場糾紛仍需李東生解決,，李東生承認(rèn)自己沒想到資本市場的反應(yīng)會(huì)如此強(qiáng)烈,。

今年1月7日下午，TCL集團(tuán)召開股東大會(huì),，通過了14項(xiàng)重大資產(chǎn)重組方案,。李東生心中的一塊石頭掉地，在過去的一個(gè)月里,，61歲的TCL總裁一直在游說監(jiān)管機(jī)構(gòu),、投資機(jī)構(gòu)和媒體，希望他們能夠充分理解TCL重組的真正意義,，并順利通過,。

資產(chǎn)剝離后，TCL集團(tuán)還剩下什么,？被認(rèn)為是光明的主要資產(chǎn)——華星光電,，以半導(dǎo)體為主要業(yè)務(wù)。此外,，還需要面對(duì)的是，2018年的凈利潤被腰斬,，2019年第一季度的凈利潤比去年同期下降了75％,。

在全球面板行業(yè)面臨格局轉(zhuǎn)變的背景下，韓國,、中國臺(tái)灣面板巨頭均遭受經(jīng)營虧損,，，TCL華星以高效的產(chǎn)線投資戰(zhàn)略,、保持運(yùn)營效率和效益全球行業(yè)領(lǐng)先,。上半年，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入162．8億元,，同比增長33．5％,，在低谷期依然保持領(lǐng)先行業(yè)的盈利能力,。

加碼金融，“豪賭”未止

“孤注一擲”完成重組,，在爭議中繼續(xù)加注,。

TCL集團(tuán)在公告指出，公司已將重心從多元化轉(zhuǎn)向半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè),，以產(chǎn)業(yè)牽引力,，發(fā)展金融和投資業(yè)務(wù)。目前,，TCL集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)僅包括半導(dǎo)體顯示器和金融投資,；不僅如此，TCL集團(tuán)對(duì)金融和投資業(yè)務(wù)的“豪賭”并未停止,。

今年上半年,，公司繼續(xù)增加財(cái)務(wù)和投資業(yè)務(wù)，數(shù)據(jù)顯示,，上半年TCL集團(tuán)投資增長169．77％,，達(dá)到36．21億元。此外,，8月12日,，上海銀行發(fā)布公告，TCL集團(tuán)以自有資金增持公司不限售流通股1572854股,，占上海銀行總股本的0．01％,。變更后，TCL持有上海銀行7．10億股,，占總股本的5．00％,。

5月7日，通過企業(yè)調(diào)研信息查詢了解到,，TCL集團(tuán)增加了對(duì)外投資,，成立了廣東投資基金合伙人企業(yè)，注冊資本為10億元,，占TCL集團(tuán)30％的股份,。新公司經(jīng)營范圍主要包括投資管理；股權(quán)投資,、股權(quán)投資基金托管,；受托資產(chǎn)管理。

2018年,，TCL首次超越LG,，成為全球第二大電視品牌，僅次于三星,。根據(jù)NPD數(shù)據(jù),，TCL電視在北美的銷量在2019年3月超過三星,，位居第一；太多人期待著這個(gè)家電巨頭下一步會(huì)做什么,？

窮則思變,，這并不難，難的是在巔峰期主動(dòng)求變,。

切換賽道,，是“豪賭”還是勝券在握？

TCL的難能可貴在于,，完成在首次中國品牌成為世界第二個(gè)輝煌的節(jié)點(diǎn)后,，主動(dòng)變道?？梢哉f,，TCL是玩家中的另類，每個(gè)選擇都是一次“豪賭”,。當(dāng)人們開始高談闊論“全球化”時(shí),，“本土化”的議題對(duì)于企業(yè)的營銷者而言更是如此。

TCL顯然明白這個(gè)道理,，“豪賭”之選,，并且已經(jīng)成為了受益者。

撬動(dòng)全球市場先從“球場”下手,，通過足球這個(gè)文化切口迅速打入巴西市場,，接著在包括南美和北美在內(nèi)的整個(gè)美洲大陸，TCL這幾年的發(fā)展看起來也有些無往不利的意思,。

根據(jù)官方披露的數(shù)據(jù)顯示,，TCL電視2018年的全球出貨量已經(jīng)排名第二，2019年1至5月的銷量同比上漲43．1％,，北美銷量更是大漲96．8％,，海外市場在短時(shí)間內(nèi)的強(qiáng)勢增長出乎很多觀察者的意料。

一,、美國市場的崛起

與智能手機(jī)相比,，中國家電品牌在美國市場的崛起有些出人意料

今年，TCL保持著2018年全球電視產(chǎn)品第二大出貨量的快速增長勢頭,，NPD發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2019年1－5月TCL電視全球銷量超過1340萬臺(tái),，同比增長24．2％,；其中，TCL電視在美國市場的銷量同比增長漲幅近乎翻倍,。

根據(jù)2017年季度報(bào)告,，TCL在北美的銷售額同比增長97．4％,。根據(jù)NPD最新的市場研究報(bào)告，TCL在北美的市場份額從6月的10．4％急劇上升到8月的16．3％,，位居第三,。

2019年3月，TCL電視在美國市場首次超越三星,，排名第一,，這也是中國電視品牌在美國等成熟市場首次登上榜首。然而,，這個(gè)關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)到來速度仍然超過了之前業(yè)界,，甚至超出TCL自己的預(yù)估。

TCL并不是美國市場的單點(diǎn)突破,，市場研究機(jī)構(gòu)GfK發(fā)布的數(shù)據(jù),，TCL在2019年第一季度海外主要市場實(shí)現(xiàn)了大幅增長：海外液晶電視銷量達(dá)到595萬臺(tái)，同比增長50．9％,，占總銷量的70．5％,。根據(jù)TCL電子發(fā)布的最新性能數(shù)據(jù)，其第一季度液晶電視銷量超過844萬臺(tái),，創(chuàng)下了單季度銷量最高的紀(jì)錄,。

在中國品牌20年的“海上之旅”中，可謂大浪淘沙,，TCL已成為中國最成功的出海企業(yè)之一,。在2018年的CES上，TCL又在在洛杉磯,、拉斯維加斯等地也采用了多媒體立體展示,，最終將數(shù)千萬的曝光量帶到海外；在美洲杯期間,，TCL在南美5個(gè)國家和12個(gè)城市率先投放廣告,。

2019年5月，TCL在亞馬遜的份額持續(xù)攀升,，銷售額占當(dāng)月銷售額的10％以上,，成為線上最受歡迎的品牌。

二,、TCL印度市場“全面開花”

同時(shí),，由于、印度剛進(jìn)入巨大的人口紅利初期,，未來空間大,；消費(fèi)需求在未來相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)將處于高增長趨勢；印度整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步上升，經(jīng)濟(jì)體量龐大將促進(jìn)印度市場的消費(fèi)增長,，這一系列優(yōu)勢,，全球家用電器品牌一直集中在印度市場。

除了中國以外,，印度是普遍被外界看好的潛在市場,，在這一背景下，全球家電品牌把目光盯在了印度亦是情理之中,，市場沒有無端的熱度,，TCL在印度可以用全面開花盛狀來形容。

從印度市場看,，2017年以來,，TCL在印度的市場份額實(shí)現(xiàn)了“三連跳”：2017年，TCL在印度的市場份額增長100％,，2018年,，TCL在印度的市場份額增長375％，2019年上半年,，線下渠道的增長份額預(yù)計(jì)在500％左右,。而TCL在印度的市場份額已經(jīng)占據(jù)了主導(dǎo)地位，爆炸性增長,。

TCL在印度市場份額的快速增長,，也標(biāo)志著TCL的實(shí)力越來越受到消費(fèi)者的認(rèn)可，TCL已經(jīng)開始了其第二個(gè)長期戰(zhàn)略,，即印度新產(chǎn)品的全球首選,。

2018年，TCL在印度發(fā)布了其首款安卓Qled,；2019年,，TCL還計(jì)劃發(fā)布最新的AITV，這將成為印度首臺(tái)安卓9系統(tǒng)的智能電視,。也將進(jìn)一步讓印度消費(fèi)者感受到TCL對(duì)印度市場的重視,，TCL正在努力縮小產(chǎn)品與消費(fèi)者間的差距，正以其穩(wěn)健有力的組合沖力迅速占領(lǐng)印度市場制高點(diǎn),。

三,、TCL李東生的全球征戰(zhàn)

“路是先行者走出來的，走出去,，可能風(fēng)光無限,，也可能頭破血流?！薄顤|生

早在2017年11月,，德國柏林,、法國巴黎,、英國倫敦,、美國紐約、澳大利亞悉尼和意大利羅馬的夜空,，就被中國品牌照亮了,。TCL的創(chuàng)意廣告幾乎同時(shí)投射在這些建筑物上，諸如斗獸場,、紅磨坊和帝國大廈等地標(biāo)上,；如此大規(guī)模的全球創(chuàng)意事件，在中國企業(yè)海外營銷史上是史無前例的,。

30年前,，三十出頭的青年李東生第一次訪問歐洲，第一站是德國,；現(xiàn)在歐洲市場,，TCL電視已經(jīng)在20多個(gè)國家銷售，在法國排名第三,，在德國,、意大利和波蘭穩(wěn)步增長。在北美,，TCL連續(xù)三年被美國媒體評(píng)為美國市場增長最快的電視品牌,。

再聚焦南美這一新興區(qū)域市場，TCL通過長時(shí)間精耕細(xì)作的全球化布局,，已經(jīng)取得了同樣令人滿意的成績,。在巴西，2018年電視銷量同比增長高達(dá)75％,，其中高清,、大屏市場份額達(dá)35％以上。

國際化已成為TCL發(fā)展的重要引擎,，如果TCL當(dāng)初在關(guān)鍵時(shí)刻退縮,、后來者出國的信心可能會(huì)被摧毀，TCL扛下來了,，而且做好了,。

這對(duì)于，所有對(duì)海外市場感興趣的中國科技企業(yè)而言,，是一個(gè)不可忽視的信號(hào),。

眼下，包括TCL,、華為等在內(nèi)的中國本土品牌已經(jīng)意識(shí)到了品牌出海的重要性,，并開始不遺余力地通過營銷手段塑造自身的優(yōu)質(zhì)形象。除了深耕體育營銷之外，TCL還通過各種方式在全球消費(fèi)者面前猛刷存在感,。

找到正確的營銷方向,，大膽投資，傳遞清晰的品牌形象和價(jià)值觀,，實(shí)現(xiàn)品牌全球化,，成功出海，甚至“搶占”位于地球另一半的巨大市場,。

同時(shí)這也“證明了中國企業(yè)可以走出去,，這對(duì)我國企業(yè)的自信心建設(shè)具有重要意義?！饼堄缊D說,。更重要的是，日本和韓國企業(yè)在半導(dǎo)體面板制造領(lǐng)域的長期壟斷被打破,，中國半導(dǎo)體面板產(chǎn)業(yè)格局取得重大突破,。

2019巴西美洲杯進(jìn)入最后收官階段，當(dāng)TCL的身影貫穿美洲杯進(jìn)程的始終時(shí),、和在機(jī)場擁有了一次意外之喜,，不少其他地區(qū)的消費(fèi)者在腦海里牢牢記住了TCL這三個(gè)字母；在離中國最遠(yuǎn)的大陸上,，TCL一點(diǎn)都不怯生,。

李東生認(rèn)為，海外“大冒險(xiǎn),、大豪賭”的最大意義是：積極參與國家重大戰(zhàn)略,，打破國際產(chǎn)業(yè)巨頭的壟斷，用企業(yè)力量促進(jìn)整個(gè)民族產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和振興,。

結(jié)論：

四十年前,，為了上大學(xué)，知青李東生埋頭苦讀,，在他的蚊帳上掛著一對(duì)橫幅：窮則獨(dú)善其身,，達(dá)則兼濟(jì)天下。

同時(shí),，也正是《鷹的重生》中的核心精神——真正的戰(zhàn)士總是有無盡的戰(zhàn)場,，這也是老鷹蛻變重生的核心精神。TCL轉(zhuǎn)變和重生的過程是痛苦的,、憂慮的,、緊張的，但只有這樣,，才能擺脫落后的威脅,，再次飛翔,。

文／劉曠