就在我以為高通的問題已經(jīng)解決的時(shí)候,，它們又重新開始了。

　　法官判定高通敗訴,。 然而,，高通擁有重要的上訴渠道，這應(yīng)該能幫助公司走出困境,。

　　高通與蘋果的交易應(yīng)該成立,，而且基于投資者在高通股價(jià)暴跌后的反應(yīng)，這筆交易價(jià)值相當(dāng)于高通市值的一半,。

　　由于高通在5G領(lǐng)域的潛力,，即使訴訟成立，它未來的業(yè)務(wù)也很可觀,。

　　高通在股東回報(bào)方面有著悠久的歷史,，它給股東的回報(bào)超過了其全部市值,。這種情況應(yīng)該繼續(xù)下去。

　　高通是一家市值超過800億美元的半導(dǎo)體和電信設(shè)備公司,。 在過去幾年中,，由于來自客戶的一系列訴訟和各種反壟斷裁決，該公司經(jīng)歷了一些起伏,。

　　高通的股價(jià)從一月份到五月份,，上漲了30% 。 然而,，5月底,，一位美國法官裁定高通違反了反壟斷法。 這一聲明導(dǎo)致該公司股價(jià)大幅下跌,，僅僅幾周之內(nèi)就下跌了13% ,。

　　高通反壟斷裁決

　　2019年5月22日，就在我的文章發(fā)表幾天后,，一位聯(lián)邦法官裁定高通違反了反壟斷法,。 法官裁定該公司對(duì)其芯片收取不合理的高價(jià)專利費(fèi)，排除了競爭對(duì)手,。 因此,，法官指出，該公司將被迫以"合理的價(jià)格"重新談判許可證協(xié)議,，同時(shí)不威脅切斷供應(yīng),，并對(duì)遵守情況進(jìn)行為期7年的監(jiān)測。

　　這項(xiàng)裁決毫無疑問存在一些重大問題,。

　　1. 如果高通沒有任何籌碼,，該如何重新談判。 高通的優(yōu)勢在于,，它可以切斷智能手機(jī)整體芯片的供應(yīng),，而這實(shí)際上是它唯一的優(yōu)勢,。 如果高通不威脅停止供應(yīng),，那么競爭對(duì)手每芯片提供一分錢的原因是什么呢？

　　2. "合理匯率"的定義是什么,？由于被納入4G和5G標(biāo)準(zhǔn),，高通由此形成了強(qiáng)制壟斷。 然而,，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的結(jié)果是高通的芯片必須能夠使手機(jī)工作,。 作為參考,，高通根據(jù)最近的和解協(xié)議向蘋果公司收取每個(gè)芯片8-9美元的費(fèi)用。 考慮到這僅僅是iPhone ASP的1%,，這是一個(gè)“不合理的”比率嗎?

　　我不是唯一一個(gè)質(zhì)疑這些做法的人,。 聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)也站出來表示，這一裁決似乎不合理,，也有其他人也表示如下。 值得一提的是,，聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)很少發(fā)表這樣的聲明,。

　　聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)的威爾遜寫道，高蘭惠濫用了最高法院的判例,。

　　根據(jù)法官的邏輯,，“阿斯彭滑雪案現(xiàn)在意味著,，如果一家公司向任何競爭對(duì)手銷售任何產(chǎn)品,，那么它就可能永遠(yuǎn)負(fù)有向所有競爭對(duì)手銷售所有產(chǎn)品的反壟斷義務(wù)，”威爾遜說,。 南加州大學(xué)法學(xué)教授喬納森 · 巴尼特也認(rèn)為高蘭惠的決定有被上訴法院推翻的危險(xiǎn)。巴內(nèi)特指出,，阿斯彭滑雪案所創(chuàng)造的法律例外適用范圍應(yīng)該是“非常窄”,。在2004年涉及Verizon的一樁案件中，美國最高法院對(duì)阿斯彭滑雪案提出了質(zhì)疑,，稱其“處于或接近反壟斷責(zé)任的邊界”,。

　　由于這一解釋，許多人認(rèn)為高通有一個(gè)有效的途徑試圖推翻裁決,。盡管如此,，投資者仍持懷疑態(tài)度，并已將該公司股價(jià)推低了20%以上(自與蘋果達(dá)成交易以來,，該股僅上漲了15%),。

　　高通與蘋果的交易

　　推動(dòng)高通股價(jià)上漲的最重要因素之一是該公司與蘋果的交易。 這筆交易規(guī)模巨大,，預(yù)計(jì)將為高通帶來每年2美元的 EPS 和一次性支付的60億美元,。

　　為了了解這筆交易的價(jià)值，在交易完成后不久,，高通的股票每股上漲了30美元,。 這里有一些重要的事情需要注意，那就是高通已經(jīng)對(duì)結(jié)果提出上訴，法官下令高通重新談判交易,。不過,，知情人士表示，該協(xié)議不太可能改變,。

　　蘋果公司的好處是,，如果他們輸了官司，他們將會(huì)有更高的費(fèi)用,，反過來也可能是交易的一部分,。 更簡潔地說，這筆交易幾乎肯定地表明,，如果高通在 FTC 的訴訟中敗訴，它將繼續(xù)存在,。 因此,，上述結(jié)果表明，熟悉該交易的人士認(rèn)為,，該交易不太可能改變,。

　　然而，考慮到高通自那以來的股價(jià)困境,，這意味著如果這筆交易維持在每股30美元的價(jià)格,，蘋果在這筆交易中的份額目前占高通股價(jià)的近一半。

　　高通商業(yè)未來

　　撇開訴訟不談,，說到底,，高通仍是手機(jī)行業(yè)的主要參與者。該公司已成為標(biāo)準(zhǔn)的組成部分,，這一點(diǎn)不會(huì)改變,。與此同時(shí)，5G正在給這個(gè)行業(yè)帶來革命性的變化,。5G技術(shù)將使速度加快,，這意味著5G技術(shù)將很快普及。

　　其次,，高通仍然是業(yè)界的霸主,。 這意味著，即使高通被迫改變其"沒有許可證,，沒有芯片"的策略,，它將只能提高其芯片的價(jià)格，并擁有大量的客戶,。 作為參考,，高通 Snapdragon 和蜂窩芯片隨處可見，在與蘋果交易后，可能最接近美國市場競爭對(duì)手的公司英特爾放棄了其5G 業(yè)務(wù),。

　　更重要的是,，高通同時(shí)仍致力于股東。該公司擁有強(qiáng)大的金融投資組合,，累計(jì)向股東返還了872億美元，超過了其當(dāng)前市值的總和,。該公司目前的股息水平相當(dāng)可觀,，接近4%，一直致力于大幅削減其股票數(shù)量,。

　　高通對(duì)股東的奉獻(xiàn)應(yīng)該會(huì)繼續(xù)下去,，這意味著隨著5G的崛起，投資者在這段時(shí)間內(nèi)的持股將得到回報(bào),。

　　總結(jié)

　　高通在這起訴訟中遭受重創(chuàng),，然而，他們有許多途徑來糾正這一點(diǎn),。甚至聯(lián)邦貿(mào)易委員也認(rèn)為,，對(duì)這起訴訟的解釋已經(jīng)很牽強(qiáng)，因此,，如果高通能夠成功地上訴,，問題就會(huì)得到解決。 然而,，即使沒有,，多年的停留和審批應(yīng)該能夠幫助緩解該公司的情況。

　　然而,，即使蘋果公司沒有贏得官司,，與蘋果公司的交易也應(yīng)該繼續(xù)。 目前,，僅這筆交易就貢獻(xiàn)了公司價(jià)值的近一半,。 與此同時(shí)，5G 和該公司的其他業(yè)務(wù)正在增長,，并從這些其他業(yè)務(wù)中獲得收入,，即使訴訟繼續(xù)下去，高通對(duì)股東的回報(bào)也會(huì)繼續(xù)下去,。