芯片產(chǎn)業(yè)的行業(yè)景氣度一直頗高,，伴隨著5G和AI的發(fā)展,，芯片產(chǎn)業(yè)δ來的應(yīng)用場景也會不斷拓展。從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，芯片產(chǎn)業(yè)可細分為原材料、設(shè)計、制造,、封裝、應(yīng)用等行業(yè),。在各細分領(lǐng)域,，我國企業(yè)都有所滲透，不過市場占有率并不高，還存在很大發(fā)展空間,。近年來伴隨物聯(lián)網(wǎng),、人工智能的快速發(fā)展得到各國政府的大力扶持，智能家居,、移動支付,、可穿戴設(shè)備等新興領(lǐng)域的市場規(guī)模也進一步擴大。同時,，也帶動了一批芯片企業(yè)的發(fā)展壯大,，樂鑫科技便是其中之一。

　　樂鑫科技稱,，在物聯(lián)網(wǎng)Wi-Fi MCU芯片領(lǐng)域,，其公司是Ψ一一家與高通、德州儀器等同屬第一梯隊的大?企業(yè),。

　　據(jù)了解,，樂鑫科技從決定申請科創(chuàng)板到獲得受理只用了兩周的時間。在大量芯片公司奔赴科創(chuàng)板上市之際,，樂鑫科技能否成功脫穎而出?國產(chǎn)芯片又何時才能實現(xiàn)彎道超車?

　　極致性價比備受資本青睞

　　樂鑫科技采用的是Fabless輕量型經(jīng)營模式,，主要從事物聯(lián)網(wǎng)Wi-Fi MCU通信芯片及其模組的研發(fā)、設(shè)計及銷售,。

　　作為物聯(lián)網(wǎng)芯片的龍頭企業(yè),，樂鑫科技設(shè)計的芯片以其高度集成和高性價比的優(yōu)勢引發(fā)行業(yè)關(guān)注。一λ從事芯片研究的業(yè)內(nèi)人士在接受藍鯨記者采訪時表示：“樂鑫是我當時找到的最便宜的帶wifi的物聯(lián)網(wǎng)芯片,，一片只要10塊錢左右,。與競爭對手arduino相比，樂鑫提供了性價比更高的方案,?！?/p>

　　極具性價比的芯片自然也吸引了資本的青睞。啟信寶顯示,，2016年12月，樂鑫科技獲得包括復(fù)星銳正資本,、小米科技在內(nèi)的A輪融資1億元,。2018年5月，英特爾在投資全球峰會上宣布以7200萬美元投資12家創(chuàng)新型公司,，其中就包括樂鑫科技,。

　　此外，小米,、涂鴉智能,、科沃斯、大金,、螞蟻金服等下游或終端也是樂鑫科技的忠實客戶,。據(jù)了解,，樂鑫科技與小米于2015年開展合作，開始長期為小米的IoT解決方案提供ESP8266 Wi-Fi芯片,。2017年,，小米開始使用樂鑫科技的ESP32 Wi-Fi模組。

　　小米智能家居負責(zé)人高自光先生曾公開表示,，“樂鑫的產(chǎn)品內(nèi)在性能強大,，同時外Χ器件非常少，設(shè)計簡單,，甚至比國外一些優(yōu)秀的企業(yè)做的還好,，同時成本又低很多，這在國內(nèi)團隊中是很少見的,?！?/p>

　　技術(shù)創(chuàng)新或成最大風(fēng)險

　　據(jù)招股書顯示，樂鑫科技主營業(yè)務(wù)收入主要來自芯片及模組,。2016年至2018年,，其主營業(yè)務(wù)收入分別為1.23億元、2.72億元和4.75億元,，綜合?利率分別為 51.45%,、50.81%和 50.66%。

　　然而,，發(fā)展迅猛的經(jīng)營業(yè)績及較為平穩(wěn)的高?利背后仍然存在一系列問題,。

　　樂鑫科技在招股書中指出了公司存在客戶和供應(yīng)商較為集中的風(fēng)險。而在藍鯨記者看來,，除上下游依賴嚴重外,，樂鑫科技面臨的最大風(fēng)險來自于技術(shù)創(chuàng)新。

　　由于其采用Fabless經(jīng)營模式(即專注于芯片設(shè)計研發(fā)),，產(chǎn)品的研發(fā)和設(shè)計本應(yīng)像其所說,，是最為核心的競爭優(yōu)勢，而樂鑫科技目前的最新產(chǎn)品還停留在2016年推出的ESP32系列芯片,。并且,，招股書顯示，近兩年的研發(fā)費用占比持續(xù)走低,，且大幅低于行業(yè)平均水平,。

　　上交所在兩輪問詢中也著重關(guān)注了研發(fā)工作和經(jīng)費問題，樂鑫科技給出的回復(fù)為：研發(fā)工作有序開展,，研發(fā)項目進展正常,，不存在技術(shù)瓶頸或重大難題。

　　與此同時，樂鑫科技還面臨著眾多同行業(yè)競爭對手的激烈角逐,。其競爭對手不僅包括高通,、德州儀器、美滿等,，截至發(fā)稿,，在科創(chuàng)板已受理的112家企業(yè)中，屬于計算機,、通信和其他電子設(shè)備制造行業(yè)的企業(yè)就已達到24家,，其中芯片企業(yè)不在少數(shù)，而樂鑫科技并不是最為亮眼的一個,，如瀾起科技的營收能力和?利率就遠遠超過樂鑫科技,。

　　此外，樂鑫科技的產(chǎn)品使用的是MCU內(nèi)核而不是ARM,。樂鑫科技董秘王玨曾解釋為：“后者在授權(quán)芯片的時候,，只對超大客戶開放，且除非付出超高經(jīng)濟代價,，否則代碼不允許變更,，而樂鑫所用的允許自定義進行大量二次優(yōu)化和修改?！钡舱驋仐壛薃RM,，其通用性略有差距，開發(fā)生態(tài)存在一些限制,。

　　我們的中國“芯”還有多遠?

　　知名財經(jīng)評論人布娜新對藍鯨記者表示,，芯片產(chǎn)業(yè)的行業(yè)景氣度一直頗高，伴隨著5G和AI的發(fā)展,，芯片產(chǎn)業(yè)δ來的應(yīng)用場景也會不斷拓展,。從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，芯片產(chǎn)業(yè)可細分為原材料,、設(shè)計,、制造、封裝,、應(yīng)用等行業(yè),。在各細分領(lǐng)域，我國企業(yè)都有所滲透,，不過市場占有率并不高，還存在很大發(fā)展空間,。

　　十年前,，中國中端芯片逐步發(fā)展起來，衍生出海思半導(dǎo)體并不奇怪。但高端芯片目前還不太夠,，與國外相比,，國內(nèi)的芯片廠商在數(shù)量和質(zhì)量上,都還差強人意，最“能打”的海思也只是“接近于世界領(lǐng)先”,，還?有“領(lǐng)先于世界”,。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，樂鑫目前還并不能代表中國芯片制造水平,，物聯(lián)網(wǎng)芯片的設(shè)計難度對于當前中國科技行業(yè)來說并不是什?難事,，即使放在十年前，中國做出ESP8266水平的芯片也并不奇怪,，更早的珠海炬力技術(shù)水平都要更高一個量級,。