有這樣一家投資機構(gòu),,它專注于光電,、顯示面板和芯片產(chǎn)業(yè),而且主要投資這些產(chǎn)業(yè)的上游設(shè)備和材料,,形成了覆蓋產(chǎn)業(yè)投資,、并購整合、資本管理三大業(yè)務(wù)的創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)投資模式,。 截至2018年12月,,其基金總規(guī)模合計300億人民幣。它就是海林投資,。
近期,,我們對海林投資執(zhí)行合伙人兼總裁尹佳音進(jìn)行了采訪,得知:目前海林投資重點投資的項目包括欣奕華(作為孵化器平臺),、東旭光電(國內(nèi)最大液晶玻璃基板裝備制造商)和上達(dá)電子(FPC領(lǐng)域的龍頭企業(yè)),。在OLED設(shè)備領(lǐng)域,其光電基金已投資近20億元,。該公司還在發(fā)力海外市場,,加緊收購美日韓等相關(guān)領(lǐng)域發(fā)達(dá)國家的核心技術(shù)。
柔性屏與可折疊屏:看好誰,?
對于當(dāng)下火熱的折疊屏手機,,以及未來的柔性屏,尹佳音表示非??春萌嵝云?。首先,OLED技術(shù)對下一代手機更迭還是有革命性影響的,,因為OLED把背光源去掉了,,它直接把可發(fā)光材料蒸鍍或者打印到薄膜上?!拔覀冊?008年已經(jīng)預(yù)測出實驗室級的柔性屏手機了,,比如柔性屏連著驅(qū)動IC,可以卷成像鋼筆一樣,。所以我很看好這一塊,,但是什么時候有量產(chǎn)產(chǎn)品面市,目前還難以判斷,?!?/p>
之所以還沒有量產(chǎn)的柔性屏產(chǎn)品,并不是屏的技術(shù)發(fā)展壁壘問題,,因為即使屏柔性了,,驅(qū)動顯示芯片有沒有柔性?電池有沒有柔性?這些還需要一個發(fā)展過程,。像傳統(tǒng)的FPC,,現(xiàn)在的COF,已經(jīng)在做柔性芯片了,。
“可折疊手機,,現(xiàn)在已經(jīng)出來了。比如三星,、華為,、小米都有面市的產(chǎn)品。但從生產(chǎn)工藝角度來講,,仍對可折疊屏持謹(jǐn)慎態(tài)度,。從現(xiàn)在的制造工藝和產(chǎn)線來講,可折疊屏還沒有發(fā)現(xiàn)某一種能夠折疊幾萬次卻沒有折痕的新材料,,某些市場產(chǎn)品,,比如柔宇在折過之后就會出現(xiàn)明顯折痕??傊?,柔性屏及其帶給手機的變革,我們是很看好的,,因為我們的研發(fā)和想象力是極大的,,隨著技術(shù)的發(fā)展,這些技術(shù)壁壘早晚會被攻克,。而現(xiàn)在出現(xiàn)的可折疊屏,,我們認(rèn)為是一個過渡產(chǎn)品?!?/p>
半導(dǎo)體的投資機遇
談到投資半導(dǎo)體,,尹佳音表示,,就投資方式來講,,不可以再像我國從2008年開始那樣,偏粗放型的資金拉動模式了,。當(dāng)時,,各個地方都是在上馬LED和光伏產(chǎn)線,遍地開花,,現(xiàn)在半導(dǎo)體也面臨這個問題,,時而是投資大熱點,時而又是投資大難點,。
“我認(rèn)為審慎一點好,,應(yīng)該進(jìn)行全盤規(guī)劃。我覺得半導(dǎo)體是可以借鑒光電行業(yè)的投資方式的。
比如說半導(dǎo)體設(shè)備,,全球十大廠家,,已經(jīng)占有半導(dǎo)體設(shè)備90%以上的江山,這里有非常多的投資機會,。2017年的全球半導(dǎo)體設(shè)備總產(chǎn)值是460億元美金,。所以,這也是海林重點關(guān)注的一個方向,。此外,,半導(dǎo)體材料,比如硅片也是我們關(guān)注的,??傊瑢ξ覀儊碚f,,還是重點投資產(chǎn)業(yè)鏈上游,,而不是中游,比如晶圓代工廠,、IDM等,,不是我們的投資對象?!?/p>
就目前來看,,海林投資在集成電路方面的投資比例并不高?!皩嶋H上,,2017年才是我們做半導(dǎo)體元年,而且肯定是要等到該產(chǎn)業(yè)鏈的中游發(fā)展起來以后,,我們才能做上游投資,。但是,我們還是在做一些核心的半導(dǎo)體設(shè)備項目,?!?/p>
例如,海林投資主要關(guān)注真空機器人,,因為在半導(dǎo)體制造流程中,,有一段濕法、干法和平板顯示制造的部分是非常相近,,都需要在真空中搬運和清洗的機器人,。做搬運機器人是海林投資布局比較早的一個方向,現(xiàn)在增加了兩個突破點,,一個是真空機器人,,另一個是清洗機器人,。
另外,由于臺積電是全球半導(dǎo)體代工的龍頭,,它又有工廠落戶在南京,,“我們還是依托原來的模式,就像當(dāng)年做平板顯示行業(yè)基金一樣,。我們在等半導(dǎo)體的投資機會,,同時在逐步開展工作,首先在南京設(shè)立半導(dǎo)體裝備基金,,先占領(lǐng)一個先機,,并用市場化的方式繼續(xù)做下去?!?/p>
2018 年,,海林投資與南京市浦口區(qū)政府共同發(fā)起設(shè)立總投資規(guī)模為 50 億人民幣的南京高端裝備產(chǎn)業(yè)基金,未來將在泛半導(dǎo)體高端裝備制造,、半導(dǎo)體材料,、新能源汽車等產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資。
5G的商機
談到5G時,,尹佳音表示看好該技術(shù)和市場,。
“我們主要投資材料和設(shè)備,尤其是設(shè)備,。根據(jù)預(yù)測,,5G會在2022年爆發(fā),到時候我們要換5G手機,,而相關(guān)設(shè)備的爆發(fā)期就會在2020年或者是2021年,,設(shè)備的爆發(fā)期會比終端的爆發(fā)期早一年到半年,因為得先買設(shè)備才能生產(chǎn)出終端產(chǎn)品,?!?/p>
對于2019年的5G市場,尹佳音持審慎態(tài)度,,因為它還是在研發(fā)和走向成熟過程中,。2019年更多還是在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上面,而在這方面,,運營商也是很謹(jǐn)慎的,。
確實,,現(xiàn)在的核心問題,,比如說5G芯片的設(shè)計,還掌握在高通等大的半導(dǎo)體設(shè)計商手里,,這也是中美貿(mào)易的敏感話題,,有一定的風(fēng)險。
中美貿(mào)易爭端對投資的影響
對中美貿(mào)易爭端,尹佳音表示,,其對半導(dǎo)體業(yè)有正向影響,,也有負(fù)面影響。比例高端版塊或多或少肯定會受到影響,。但是在細(xì)分領(lǐng)域,, 2019年,這個影響可能不會很大,。
“首先,,大家的預(yù)期值在2018年已經(jīng)降到冰點。OLED產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在有四,、五個漲停,,更多是超跌反彈。中美貿(mào)易磨擦對我們整個2018年產(chǎn)業(yè)是有影響的,,但是在2019年,,我們會輕裝上陣,因為其對光電行業(yè)的影響不是特別大,,尤其是“屏”,。我們主要的競爭對手及產(chǎn)業(yè)分布的規(guī)律是“兩岸三地”,就是在中國大陸,、臺灣地區(qū),、韓國、日本?,F(xiàn)在中國趕超日本,,三星在全球市場排名第一,都不在美國,,所以中美貿(mào)易摩擦對于光電產(chǎn)業(yè)的影響不是那么大,。”
半導(dǎo)體行業(yè)反而會迎來利好,,因為芯和屏都是資金和技術(shù)密集型的產(chǎn)業(yè),,它們有非常多的共同性?!捌痢毙袠I(yè)由于受到資產(chǎn)和政策拉動,,經(jīng)歷了十年完整的發(fā)展周期,京東方從全球第九到排名第三,。這個十年周期對于半導(dǎo)體業(yè)同樣適用,。
就OLED行業(yè)來講,上市公司在2018年的業(yè)績并不是很好,。這個問題尹佳音這樣理解:首先,,2018和2019年,,OLED在國內(nèi)真正實現(xiàn)量產(chǎn)的企業(yè)很少,平板顯示行業(yè)經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)周期低谷,,包括手機,、電視和平板電腦等終端顯示產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入存量競爭階段。
但是近兩年不好,,并不代表未來就不景氣了,。首先,5G的基礎(chǔ)建設(shè)投資和技術(shù)的逐步成熟,,會給終端顯示帶來積極影響,,再加上去年已經(jīng)是超跌了,“今年我還是看好這個行業(yè)的,,包括投資機會,。”
并購故事
談到參與的并購重組案例時,,尹佳音說每一個都很難做,,而令她印象最為深刻的,是北京松下重組案,。
當(dāng)時,,尹佳音擔(dān)任北京松下(BMCC)的董監(jiān)事工作,那是在2008年,,這家公司是中國和日本松下合資的公司,,也是中國第一家中外合資公司,它是1989年設(shè)立的,。
當(dāng)時小平去日本訪問的時候,,對松下幸之助說,松下老先生能不能到中國來,,建一個CRT產(chǎn)線,,之后,日本就跟我們合資成立了這家公司,。
這個案子的難點在于:首先,,它涉及到四千員工的安置,因為做并購重組,,做產(chǎn)業(yè)整合,。除了資本的整合,還有資產(chǎn)的整合,,包括人的安置,,團隊的整合。
涉及到人的部分,,其實是最難的,。而且2008是有一個特殊的時間點,,即勞動合同法剛剛頒布,。因為那是1989年成立的公司,,到2008年,也運行了20年,。有很多特殊性,,包括地是劃撥的,還有員工怎么再就業(yè),,怎么做新產(chǎn)業(yè),。因為CRT這個產(chǎn)業(yè)要升級,又有日方股東,,中方有三個股東,。我覺得學(xué)習(xí)到的東西特別多,難度非常大,。但是最后我們做成了,。
學(xué)到有兩點,第一個就是再做任何重組的話,,都覺得是有章可循的,;另外就是跟日方股東學(xué)到了很多東西。
舉個小例子,,當(dāng)時松下的日方董事長60歲左右,,整個重組方案PPT都是他親自做的,當(dāng)時給我的感觸真的非常大,。每一個細(xì)節(jié)他都會想的很清楚,,包括員工安置、土地怎么處理等等,。當(dāng)時還有200多家供應(yīng)商需要處理,,還有幾家上市公司,怎么對他們認(rèn)真負(fù)責(zé),,他都考慮的特別清楚,。所以當(dāng)時給我的感觸,現(xiàn)在還歷歷在目,。