鋰電池行業(yè)超過(guò)300%的供需比例,，卻依然難阻投資熱情。半年超1000億的并購(gòu)規(guī)模,，究竟誰(shuí)在賺錢(qián)?誰(shuí)在玩火?
冰與火
根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,，中國(guó)動(dòng)力電池的產(chǎn)能在2016、2017年分別達(dá)到101GWh,、154GWh,。而2018年的產(chǎn)能目前預(yù)測(cè)為168GWh。
但是另一方面,，盡管2018年我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)量突破百萬(wàn)輛已經(jīng)成為大概率事件,，但是動(dòng)力電池出貨量只會(huì)達(dá)到45GWh。
超過(guò)300%的供需倒掛格局,，注定了行業(yè)洗牌將成為未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的主題,。
在政策催化劑不斷升溫的情況下，動(dòng)力電池能量密度的要求進(jìn)一步拾級(jí)而上,，在這一背景下,，我國(guó)動(dòng)力電池相關(guān)企業(yè)數(shù)量已從2016年的150家下降至2017年的不到100家。
今年1-5月動(dòng)力電池裝機(jī)總電量約12.67GWh,，同比增長(zhǎng)224%,。然而從企業(yè)的裝機(jī)量來(lái)看，裝機(jī)總電量前十動(dòng)力電池企業(yè)合計(jì)達(dá)3.83GWh,，占整體的比例達(dá)到了85%,，其中寧德時(shí)代(300750.SZ)和比亞迪(002594.SZ)以43%和12%的高比例市占率遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開(kāi)第二陣營(yíng)的企業(yè)。
同屬動(dòng)力電池行業(yè)第一陣營(yíng),，寧德時(shí)代與沃特瑪有著大相徑庭的業(yè)績(jī)表現(xiàn),。前者上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入93.6億元，同比增長(zhǎng)49%,，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.7億元,，同比下降45.83%，扣非后凈利潤(rùn)近7億元,，同比增長(zhǎng)36.6%;而堅(jiān)瑞沃能(300116.SZ,，沃特瑪母公司)則出現(xiàn)巨額虧損——上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.38億元，同比減少46.62%;凈利潤(rùn)虧損16.7億元,，去年同期盈利5.58億元,。
堅(jiān)瑞沃能表示，過(guò)去一年,，由于沃特瑪自身戰(zhàn)略決策失誤,，擴(kuò)張速度過(guò)快，內(nèi)部管理失控，加之新能源市場(chǎng)環(huán)境和國(guó)家政策調(diào)整等不利變化,，深陷債務(wù)危機(jī),。受債務(wù)危機(jī)的持續(xù)影響，沃特瑪遭受大面積停工,，在手訂單暫無(wú)法正常履行,。
盲目擴(kuò)張的沃瑪特究竟錯(cuò)在了哪里?或許下面這組數(shù)據(jù)能夠給出答案。
2017年三元鋰電池裝機(jī)量達(dá)到16.56GWh,，同比增長(zhǎng)165%,，而磷酸鐵鋰電池僅裝載18.07GWh，同比下滑20.12%,，這與2016年雙雙增長(zhǎng)的局面形成強(qiáng)烈反差,。
但沃特瑪卻一直堅(jiān)持磷酸鐵鋰動(dòng)力電池技術(shù)路線，這為其巨虧買(mǎi)下了伏筆,。
技術(shù)主流
磷酸鐵鋰與三元材料之爭(zhēng)由來(lái)已久,，比亞迪的堅(jiān)守與寧德時(shí)代的崛起更加劇了這兩條技術(shù)路線的對(duì)抗。
2017年,，磷酸鐵鋰與三元兩類(lèi)電池在裝車(chē)總量中占主導(dǎo)地位,，占比共計(jì)93%。其中,，三元電池占比為44.08%，磷酸鐵鋰電池占比為49.44%,。然而隨著政策對(duì)續(xù)駛里程以及電池能量密度的要求逐步提升,。二者之間的平衡也終于被打破。
在電池裝車(chē)領(lǐng)域,，2017年三元電池裝車(chē)量為16.05GWh,主要應(yīng)用在純電動(dòng)乘用車(chē)中,。其中在純電動(dòng)乘用車(chē)上的配套占比為56.14%，在純電動(dòng)專(zhuān)用車(chē)上的配套占比為34.87%,。磷酸鐵鋰電池裝車(chē)量為18.00GWh,，在純電動(dòng)客車(chē)的配套量達(dá)70%以上，在純電動(dòng)乘用車(chē)的配套量相對(duì)穩(wěn)定,，保持在16%左右,，而在插電式混合動(dòng)力乘用車(chē)上的配套量呈逐年下降趨勢(shì)。
數(shù)據(jù)顯示,，目前73款續(xù)駛達(dá)到或超過(guò)400公里的純電動(dòng)乘用車(chē)車(chē)型配套電池企業(yè)有22家,，其中有20家企業(yè)配套三元電池。
從電池技術(shù)路線方面來(lái)看,，73款續(xù)駛達(dá)到或超過(guò)400公里的純電動(dòng)乘用車(chē)車(chē)型中以三元電池為技術(shù)路線的占比達(dá)83%,。其它技術(shù)路線占比分別為：磷酸鐵鋰電池10%、多元復(fù)合鋰電池4%,、未注明電池類(lèi)別鋰電池3%,。
由此可見(jiàn),，三元電池的技術(shù)路徑在當(dāng)前來(lái)看是安全的、有前景的,。連曾經(jīng)獨(dú)霸磷酸鐵鋰的比亞迪都已經(jīng)調(diào)轉(zhuǎn)航向,。
2018上半年，包括比亞迪在內(nèi)的4家電池企業(yè)相繼公布了投產(chǎn)產(chǎn)能,、預(yù)計(jì)投產(chǎn)的計(jì)劃,。
電池技術(shù)路徑日益明晰，三元材料也成為了資本追逐的標(biāo)的,。根據(jù)動(dòng)力電池應(yīng)用分會(huì)研究部不完全統(tǒng)計(jì),，2018上半年國(guó)內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)發(fā)布的鋰電正極材料投擴(kuò)產(chǎn)及兼并股項(xiàng)目共21個(gè)，總投資額約318億元,，總規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)56Gwh,。其中，三元正極材料投資擴(kuò)產(chǎn)及兼并股項(xiàng)目有14個(gè),，占上半年正極材料投資擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目總數(shù)的一半以上,。其中有4個(gè)項(xiàng)目金額超過(guò)50億。
由此可見(jiàn),，三元路徑已經(jīng)成為行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻,。
并購(gòu)瞄準(zhǔn)礦產(chǎn)
在行業(yè)上半年的一系列資本運(yùn)作案例中，天齊鋰業(yè)(002466.SZ)宣布以40.7億美元收購(gòu)全球鋰業(yè)巨頭SQM 23.77%股份,，一時(shí)令資本市場(chǎng)側(cè)目,。
在資本市場(chǎng)維持高頻率出手的天齊鋰業(yè)依然沿襲了其一貫的“斬首”風(fēng)格——控制上游話(huà)語(yǔ)權(quán)。泰利森收購(gòu)案就曾使天齊鋰業(yè)進(jìn)入行業(yè)的絕對(duì)上游,，2014年5月,，天齊實(shí)現(xiàn)對(duì)泰利森母公司文菲爾德51%的權(quán)益收購(gòu)，間接控股了泰利森鋰業(yè),，合計(jì)耗費(fèi)資金50億元人民幣,。自此一役，天齊一度壟斷了全國(guó)所有廠商的鋰輝石來(lái)源,。
作為同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,，在加工環(huán)節(jié)具有優(yōu)勢(shì)地位的贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)也將目標(biāo)瞄準(zhǔn)至礦區(qū)，以期打破“受制于人”的窘境,。公開(kāi)信息顯示,，贛鋒鋰業(yè)也正與韓國(guó)的LG化學(xué)接洽Mineral ResourcesL，以期收購(gòu)后者在澳大利亞一個(gè)鋰礦的部分股權(quán),。據(jù)悉該鋰礦預(yù)計(jì)估值可能高達(dá)30億美元,。
8月14日，贛鋒鋰業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)，同意公司全資子公司贛鋒國(guó)際以自有資金8530萬(wàn)美元在荷蘭投資設(shè)立一家全資子公司“荷蘭贛鋒”;荷蘭贛鋒成立后,，將以6030萬(wàn)美元的價(jià)格收購(gòu)SQM持有的阿根廷MineraExar公司50%的股權(quán),。MineraExar擁有位于阿根廷Jujuy省的Caui-Olaroz鋰鹽湖項(xiàng)目，第一期規(guī)劃產(chǎn)能年產(chǎn)2.5萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰計(jì)劃于2020年投產(chǎn),。
SQM在短短的時(shí)間內(nèi)就迎來(lái)了兩家中國(guó)買(mǎi)家,，鋰礦之爭(zhēng)愈演愈烈。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，2018上半年,，并購(gòu)及融資對(duì)象為碳酸鋰、鎳,、鈷,、氫氧化鋰、六氟磷酸鋰的交易案就有15宗,。