小米的上市,，揭開了港交所“同股不同權”新制度的面紗,。

在今年以前,，香港一直奉行“同股同權”制度,，即所有上市公司股東不論身份及持股量多少,， 其持有的每一股都享有相同的投票權,。也正因此制度,，港交所在四年前痛失阿里巴巴,。這次“同股不同權”的改革舉措,，被視為香港想要吸引“新經(jīng)濟”公司來港上市的關鍵一步,。

“受寵”的小米？

小米,，作為新制度的“第一炮”,，更是萬眾矚目的焦點。

上市前幾日,，港交所發(fā)布公告稱,，小米在7月9日上市當天，股份將納入認可賣空指定證券名單,，小米期貨和期權也于同日推出,。上市首日就推出期貨期權的做法在港股市場十分罕見，此前被稱為“港股四大獨角獸”的閱文集團,、眾安在線,、易鑫集團和平安好醫(yī)生可都沒有這種待遇。

這不由得令吃瓜群眾暗暗想,，小米到底在港交所多“受寵”,？

但港交所行政總裁李小加表示，不存在的,。

“不是說對小米有信心?，F(xiàn)在‘新經(jīng)濟’公司可以在門口拿號了，但該排隊還得排隊,?！痹诮邮苎胍曍斀?jīng)采訪時，李小加如是說,。

他解釋說,，小米并不是第一個上市同日就發(fā)行期貨、期權以及其他衍生品的公司,，此前還有ICBC（中國工商銀行）和AIA（友邦保險）,。

他說：“不是因為公司特殊，關鍵是規(guī)模足夠大,、市場對其興趣足夠深,，在一個深池子里做一系列的衍生產(chǎn)品才安全,、有吸引力。如果估計上市頭天的交易會吸引足夠大數(shù)目的投資者,，風險管控也能夠成熟,，那么（我們）就希望同日上線衍生品，這樣交易更活躍,、更能滿足不同需求的投資者,。”

不同需求的投資者,，指的是在現(xiàn)貨股票交易以外,，對于結構性產(chǎn)品有需求的投資者。比如需要把自己手頭上的一方風險鎖住,，于是就想去買一個對沖,，或者不想進行現(xiàn)貨交易，卻想購入一些這個公司的股票等等,。

李小加表示,，這樣的產(chǎn)品主要起到“消峰去谷”的作用，可以使風險可控,、使市場走勢平穩(wěn),。

而對于外界加給自己的“同股不同權最堅定的改革者”這一說法，他表示如此大的改革是需要很多很多人的贊成才能成功的,，香港為此付出了長達幾年的努力,，是市場整體的意志，規(guī)則的長期性,、可預見性,、確定性是很強的。這樣市場也會對交易所的新規(guī)則充滿長期的信心,。

“新經(jīng)濟”之于港股

但港股市場真的能接受這個改革嗎,？

港股上半年近百家上市公司，有近70％在上市首日都跌破發(fā)行價,。對“新經(jīng)濟”這一概念,，港股市場似乎并未顯得“很感冒”。

對此,，李小加說：

所有的改革都是看大方向和大的邏輯,，不是一時興起、立竿見影的東西,，這是對于規(guī)則的整體改革,。我們也不是頒布一個政策說要支持“新經(jīng)濟”、歡迎他們來,、還開綠色通道什么的,，沒有這種東西,。

現(xiàn)在只是說，從前“新經(jīng)濟”公司在門口想要進來的時候,，由于規(guī)則,，就不能進門。但現(xiàn)在,，他們可以“拿號”了,，可是拿完號，該排隊還得排隊,。這次的改革是讓他們拿到了入場券,，進來以后，所有人都一樣,。

我們也沒那個本事能夠看穿哪個公司好、哪個公司不好的,，港交所只是提供這樣一個平臺,，然后讓大家自己去交易。

李小加在采訪中反復強調(diào),，港交所并未對以小米為首的“新經(jīng)濟”公司另眼相待,，而是一直秉持著“市場是上帝”的概念：“說我們拿小米做實驗、做樣板,，都是把我們的作用夸大了,。我們沒那么大本事，也并不是我們?nèi)ミx擇小米,。我們只是讓它進門了,，投資者想買就買，該干嘛干嘛,。不是說它到時候萬一表現(xiàn)不佳了,，就象征著我們的改革失敗了?！?/p>

市場之所以是市場,，就是因為它充斥著形形色色的人。人的身份不同,，對于新消息的感受就不同,，張三的好消息對李四來說可能就是壞消息。

李小加說大家總是站在拿到了現(xiàn)貨的人的角度來看待問題,，而他卻不愿對股價漲落采取太多價值判斷：

交易所作為市場,，應該采取非常中立的角度，站在所有的角度來看,，包括投資者,、發(fā)行者,、滿倉的人、空倉的人等等,。

所以我不愿意采取很多價值判斷,，好或者壞，喜歡或者不喜歡,，破發(fā)了或者怎么樣的,。只要是市場行為，不是人為地（對股價怎么樣了）,，就行,。

“（對交易所來說）你指定的規(guī)則穩(wěn)定、清晰,、公平執(zhí)行,，就行?！崩钚〖诱f,。（作者：敲敲格）