移動(dòng)通信每十年一個(gè)周期,，中國(guó)在2G跟隨,、3G突破、4G同步之后,，5G時(shí)代有望實(shí)現(xiàn)行業(yè)引領(lǐng):1G-4G中國(guó)移動(dòng)(00941)通信建設(shè)落后于全球,，但不斷發(fā)力趕超。5G時(shí)代,，我國(guó)主動(dòng)成立IMT-2020推進(jìn)組,，舉全產(chǎn)業(yè)鏈之力、主動(dòng)推進(jìn)5G技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展,，有望實(shí)現(xiàn)技術(shù)與市場(chǎng)引領(lǐng),。一方面，這得益于我國(guó)主導(dǎo)的TDD通信制式將成為5G主流制式,，另一方面我國(guó)運(yùn)營(yíng)商,、設(shè)備商積極開(kāi)展5G核心技術(shù)研發(fā)及外場(chǎng)測(cè)試，全力推動(dòng)5G走向商用成熟。

以史為鑒,，從3G/4G前瞻5G產(chǎn)業(yè)鏈的未來(lái)格局:5G網(wǎng)絡(luò)及終端軟硬件升級(jí)將帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈和行業(yè)格局深刻變化,。運(yùn)營(yíng)商方面，3G/4G時(shí)代,，全球運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)不斷整合集中,，5G時(shí)代，Vodafone,、中國(guó)移動(dòng)等主流運(yùn)營(yíng)商話語(yǔ)權(quán)將進(jìn)一步強(qiáng)者恒強(qiáng),。主設(shè)備商方面，華為,、中興,、愛(ài)立信和新諾基亞四足鼎立，5G時(shí)代,，中國(guó)廠商的增長(zhǎng)勢(shì)頭將超越歐洲同行,。天線行業(yè)參與者眾多，國(guó)內(nèi)廠商的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力不斷增強(qiáng),，相關(guān)射頻器件行業(yè)毛利率持續(xù)走低,，5GMassiveMIMO和有源天線等在技術(shù)與產(chǎn)品方面的創(chuàng)新突破，將加速行業(yè)整合步伐,。光器件行業(yè)隨3G/4G周期波動(dòng),，行業(yè)整體集中度持續(xù)降低，5G時(shí)代,，運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)投資疊加互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心投資,，中國(guó)廠商將崛起。光纖光纜產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)金字塔式的行業(yè)格局,，越來(lái)越多的廠商具備一體化的光棒,、光纖和光纜生產(chǎn)能力，我國(guó)光纖光纜市場(chǎng)整體集中度較高,，5G時(shí)代有望繼續(xù)受益,。

投資建議:我們預(yù)計(jì)，5G規(guī)模建設(shè)或在2019~2020年啟動(dòng),，5G投資規(guī)模有望超過(guò)4G投資,，運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支2019年后將走高，并隨著5G市場(chǎng)需求加速而不斷加碼,。我們建議,，運(yùn)營(yíng)商方面關(guān)注中國(guó)聯(lián)通(混改帶來(lái)的企業(yè)治理優(yōu)化與效率提升，業(yè)績(jī)邊際改善可期);主設(shè)備方面重點(diǎn)推薦中興通訊(5G產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的,，管理層變革驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)向上,，有望跨越式發(fā)展),，關(guān)注烽火通信;天線方面，重點(diǎn)關(guān)注通宇通訊(基站天線行業(yè)龍頭,，5G大周期有望爆發(fā)式成長(zhǎng));光模塊方面，重點(diǎn)推薦中際裝備(高速光模塊龍頭),，關(guān)注光迅科技,、昂納科技(港股);小基站方面，關(guān)注邦訊技術(shù),、京信通信;射頻及濾波器方面,，關(guān)注信維通信等.