以何種姿態(tài)和方法參與本輪全球性的行業(yè)大整合，關(guān)系著正在快速發(fā)展的中國集成電路（IC）產(chǎn)業(yè)的未來,，乃至制造強(qiáng)國的崛起,。

特別是在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，如何應(yīng)對先進(jìn)產(chǎn)業(yè)并購“后遺癥”,，使之真正達(dá)到“并購,、消化、吸收”以及再創(chuàng)新和再發(fā)展,，成為一大歷久彌新的挑戰(zhàn),。

3月13日，英特爾（Intel）宣布斥資153億美元收購以色列汽車自動(dòng)駕駛技術(shù)提供商Mobileye,。 BBC稱之為“一場豪賭”,。此前，2015年,，英特爾也曾以167億美元收購Altera,，整合CPU技術(shù)與FPGA技術(shù)，布局物聯(lián)網(wǎng)正是從2015年開始,，全球集成電路行業(yè)進(jìn)入新一輪的大并購時(shí)期,，產(chǎn)業(yè)整合力度空前。根據(jù)美林統(tǒng)計(jì),，這一年全球半導(dǎo)體領(lǐng)域并購額超過1280億美元,，比上一年增長236.8%，2016年則達(dá)到1560億美元,。

本輪產(chǎn)業(yè)整合的突出特點(diǎn)現(xiàn)象是百億美元并購不斷：兩年中共有8起,，如此,，在集成電路行業(yè),，資源越來越向領(lǐng)先企業(yè)集中、其壟斷優(yōu)勢也越來越明顯,。到2016年,，全行業(yè)前20名企業(yè)銷售收入約2800億美元，較2015年增加近百億美元,。這代表著行業(yè)集中度越來越高,。

在本輪大并購中，中國企業(yè)也有收獲,，如北京清芯華創(chuàng)收購豪威科技,、建廣資本先后收購NXP的RF Power部門和標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部門、武岳峰資本收購美國芯成半導(dǎo)體、北京屹唐盛龍收購Mattson,、紫光科技入股西部數(shù)據(jù)等,。

最新消息則是2月14日，中國非易失閃存技術(shù)（NOR Flash）存儲器芯片龍頭兆易創(chuàng)新以65億元人民幣得以全資控股原在美國納斯達(dá)克上市的ISSI,。

然而,，“走出去”的中國集成電路資本，實(shí)際收獲寥寥：目前僅有江蘇長電科技股份有限公司收購新加披封測廠星科金朋,、中芯國際集成電路制造有限公司收購意大利集成電路晶圓代工廠LFoundry 70%股份等5個(gè)案例最終完成,。

挑戰(zhàn)主要是：可選擇和能收購的企業(yè)資源有限，同時(shí)還需要面對歐美發(fā)達(dá)國家的干預(yù),。即便完成并購也面臨能否將被并購企業(yè)的先進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)移到國內(nèi),，并在其技術(shù)基礎(chǔ)之上進(jìn)一步開發(fā)新技術(shù)的問題。

國家集成電路專項(xiàng)技術(shù)總師,、中國科學(xué)院微電子所所長葉甜春告訴《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者,，相比于前三個(gè)難題，后續(xù)資金尤其是支持再創(chuàng)新的研發(fā)投入不足將嚴(yán)重制約中國集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,。這樣,，買回來的先進(jìn)技術(shù)也可能面臨無以為繼的尷尬局面。

特別是在國內(nèi)實(shí)行去杠桿,、對外直接投資收緊的情況下,，剛剛起步、遠(yuǎn)談不上強(qiáng)大的中國集成電路產(chǎn)業(yè)需要新的政策支持設(shè)計(jì),。

中國資本能買誰

工業(yè)和信息化部電子信息司司長刁石京對《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者表示,，海外并購是中國集成電路產(chǎn)業(yè)繼續(xù)擴(kuò)大對外合作、落實(shí)國務(wù)院《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》的一項(xiàng)重要工作,，也是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然規(guī)律,。因?yàn)榧呻娐樊a(chǎn)業(yè)是一個(gè)國際化的產(chǎn)業(yè)，沒有一個(gè)國家擁有全產(chǎn)業(yè)鏈,。

中國集成電路企業(yè)“走出去”并購首先要面對的問題,，是合適的收購項(xiàng)目有限。這主要受包括買,、賣雙方條件和意愿的影響,。

諸如全球最大的個(gè)人計(jì)算機(jī)零件和CPU制造商英特爾、全球存儲器最大供應(yīng)商三星電子（Samsung）和全球最大的晶圓代工廠中國臺灣積體電路制造股份有限公司（TSMC）是不可能出售也不可能被中國大陸資本購買,。

半導(dǎo)體行業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)中國臺灣集邦科技（Trend force）旗下拓璞產(chǎn)業(yè)研究經(jīng)理林建宏對《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者表示,，一個(gè)重要原因是，在集成電路行業(yè),，位于市場第一名的企業(yè)肯定賺錢,，第二名賺小錢,，第三名可能賺也可能虧，“賺錢的公司是不可能出售的”,。因此,，并購對象只能從虧損企業(yè)中選擇。

另一個(gè)原因是：一些國外集成電路企業(yè)在并購中不斷壯大,。比如2015年5月美國安華高科技有限公司（Avago）370億美元收購新加坡博通公司（Broadcom）,，并購后的安華高科技成為擁有強(qiáng)大有線與無線通信產(chǎn)品組合的“巨無霸”公司。

安華高科技由此已變?yōu)椴贿m宜收購對象：其股價(jià)從2015年5月的100多美元漲至2017年2月的210美元左右,，總市值亦達(dá)800多億美元,。

此外，涉及重要領(lǐng)域的關(guān)鍵技術(shù)容易受到賣方國家的干預(yù),。長春長光辰芯光電技術(shù)有限公司總經(jīng)理王欣洋向《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者介紹,，中國集成電路資本或企業(yè)曾想并購涉及紅外和夜視等關(guān)鍵領(lǐng)域的公司，如仙童半導(dǎo)體,，最后都未能成功,，“中國能買回來的都是相對于中低端的消費(fèi)類技術(shù)?！?/p>

王欣洋介紹,，從戰(zhàn)略上中國集成電路產(chǎn)業(yè)最缺乏的產(chǎn)品首先是各種傳感器，比如加速度傳感器,、重力傳感器和圖像傳感器在內(nèi)的各類專用集成電路產(chǎn)品,；二是處理器（CPU）；三是可編程邏輯控制器（PLC）,，即高端電子系統(tǒng)的心臟,。“這是國家的軟肋,，尤其是高端芯片100%依賴進(jìn)口,，但這類產(chǎn)品的企業(yè)幾乎收購不到?！?/p>

總體而言,，從事設(shè)計(jì)和封裝環(huán)節(jié)的國外公司相對好收購，制造廠的收購相對較難,。

全球第三大集成電路封裝廠江蘇長電科技股份有限公司董事長王新潮告訴《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者,，“因?yàn)椴①徯〉闹圃鞆S并不能縮短中國企業(yè)與國際同行的技術(shù)差距,，但真正先進(jìn)的技術(shù)要并購又有難度,。”

而從買方——中國集成電路資本來說,，如“核高基”重大專項(xiàng)總師,、清華大學(xué)微電子所所長魏少軍對《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者所分析,，中國集成電路產(chǎn)業(yè)缺的就是對外并購的經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)橹皼]有資本,、也沒有技術(shù)積累,，“沒有條件走出去并購”。

此外,，企業(yè)文化和收購成本問題也是影響中國集成電路資本海外并購項(xiàng)目少的一個(gè)重要原因,。當(dāng)前并購案多存在文化相同或相近的先天優(yōu)勢，比如被中信資本控股有限公司等收購的美國豪威科技有限公司（OmniVision）創(chuàng)始人就是華人,。

“從美國購買技術(shù)將越來越困難”

中國集成電路產(chǎn)業(yè)“走出去”并購面臨的第二大難題即美國等發(fā)達(dá)國家政府的干預(yù),。中國集成電路產(chǎn)業(yè)自2014年掀起的海外并購潮，似乎僅僅“火”了一年多時(shí)間,，即因美國政府實(shí)施的干預(yù)政策而“退熱”,。

隸屬中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院的賽迪智庫統(tǒng)計(jì)顯示，2015年一年中國資本收購和入股境外（包括中國臺灣?。┘呻娐菲髽I(yè)達(dá)11家,，金額達(dá)126.37億美元，約合人民幣815億元（按照2015年12月匯率折算）,。

但進(jìn)入2016年,，中國集成電路資本海外并購即陷入了頻頻被否的尷尬境地。1月22日,，荷蘭皇家飛利浦公司宣布,，由于無法解決美國外國投資委員會“有關(guān)國家安全的顧慮”，停止向由金沙江聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)主導(dǎo)的投資基金“Go Scale Capital”出售旗下Lumileds（芯片和車燈公司）80.1%股份,。

而美國仙童半導(dǎo)體有限公司（Fairchild）,、德國芯片制造商愛思強(qiáng)公司（Aixtron）等與中國企業(yè)達(dá)成的類似協(xié)議均因同樣原因未能完成。

進(jìn)入2017年,，對于中國集成電路企業(yè)“走出去”并購更不利的事情發(fā)生了,。

由美國總統(tǒng)執(zhí)行辦公室和總統(tǒng)科學(xué)技術(shù)顧問委員會聯(lián)合提交了一份《確保美國在半導(dǎo)體領(lǐng)域長期領(lǐng)導(dǎo)地位》，該報(bào)告針對美國半導(dǎo)體創(chuàng)新,、競爭和整合面臨重大挑戰(zhàn)的現(xiàn)狀提出了三條應(yīng)對之策,，其中之一就是“對新興經(jīng)濟(jì)體芯片業(yè)產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)行反擊”，新興經(jīng)濟(jì)體就是指中國,。

國家發(fā)改委高技術(shù)產(chǎn)業(yè)司副司長孫偉對《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者表示,，中美兩國在高技術(shù)領(lǐng)域合作廣闊，潛力巨大,，中國政府希望美國政府放寬包括半導(dǎo)體在內(nèi)的高技術(shù)出口管制,，在民用集成電路技術(shù)、產(chǎn)品和裝備領(lǐng)域取消對中方的出口條件限制,，進(jìn)一步消除半導(dǎo)體領(lǐng)域的技術(shù)合作壁壘,。

刁石京表示,，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是一個(gè)高度國際化的產(chǎn)業(yè)，必須是各個(gè)國家間相互合作,，才能實(shí)現(xiàn)最終共同成長,。

資本如何消化技術(shù)

即使收購成功，能否實(shí)現(xiàn)“消化”也考驗(yàn)著中國集成電路企業(yè),。北京大學(xué)微電子學(xué)研究院教授蔡一茂對《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者表示,，如果中國集成電路企業(yè)已經(jīng)有一定的技術(shù)和市場，是對公司既有市場進(jìn)行有益補(bǔ)充和擴(kuò)展的收購,，“那就不可能發(fā)生消化不良現(xiàn)象,。”

如果是純粹的資本運(yùn)作,，在自身技術(shù)實(shí)力不強(qiáng)或沒有一定市場地位的情況下,，通過并購全新技術(shù)進(jìn)入某一領(lǐng)域、并希望維持既有市場將很困難,。

蔡一茂表示集成電路產(chǎn)業(yè)的技術(shù)發(fā)展迅速,，已經(jīng)取得成績的并不能保證后續(xù)也一定取得同樣業(yè)績。如果不能留住被并購公司的人才,，也將很難保證技術(shù)得以延續(xù),。

在2015年中國集成電路資本“走出去”并購或入股的11個(gè)案例中（包括臺灣），有5個(gè)由資本完成,。

一個(gè)案例是豪威科技（OmniVisi on）,。美國豪威是一家影像傳感器企業(yè)，根據(jù)不同的排名方式在全球影像傳感器領(lǐng)域的位置是第二或第三,，即索尼之后最重要的影像傳感器企業(yè),。

美國豪威原為納斯達(dá)克上市公司，2016年初由中信資本,、北京清芯華創(chuàng)投資管理有限公司和金石投資有限公司組成的財(cái)團(tuán)通過收購,、私有化舉措，使其成為北京豪威的下屬公司,。根據(jù)最終協(xié)議,，交易價(jià)格為每股29.75美元，總計(jì)約19億美元,。

然而在成為“中國公司”之后,，由于美方技術(shù)人員缺乏對資本的認(rèn)同、流失嚴(yán)重,，其他大公司也有意從豪威科技吸納技術(shù)骨干,。豪威科技因此一直未能顯示出更好的發(fā)展勢頭。

要能消化吸收被并購企業(yè)的技術(shù)還依賴于中國集成電路產(chǎn)業(yè)，尤其是集成電路公司自身所擁有人才水平的影響,。較為典型的例子是，2014年10月,，由美國IBM聯(lián)合5家中方公司在蘇州成立的“中國Power技術(shù)產(chǎn)業(yè)生態(tài)聯(lián)盟”,。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為IBM沒有對中國企業(yè)開放先進(jìn)的技術(shù)。

但一位業(yè)內(nèi)人士向《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者表示,，其主要原因還是中方尚無相關(guān)技術(shù)知識積累,，消化不了IBM的先進(jìn)技術(shù)。

可以佐證的是,，據(jù)初步測算,，“十三五”期間中國集成電路產(chǎn)業(yè)人才總需求在30萬人以上，而當(dāng)前所有高校微電子相關(guān)專業(yè)每年的畢業(yè)生不足7500人,。

孫偉介紹,，高端人才十分缺乏，已經(jīng)成為中國集成電路產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的重要瓶頸,，嚴(yán)重影響了產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展,。

更嚴(yán)峻的是，集成電路產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先的國家還對人才流入中國加以限制,。2016年12月,，全球前三大存儲器供應(yīng)商三星電子、SK海力士半導(dǎo)體公司（SK hynix）和鎂光科技,，相繼寄出存證信函給準(zhǔn)備跳槽到合肥長鑫集成電路有限責(zé)任公司及為福建晉華集成電路有限公司負(fù)責(zé)研發(fā)的聯(lián)華電子股份有限公司核心成員,，全力防堵DRAM技術(shù)流入中國大陸。

此外,，中國本土公司去并購一家跨國公司的前提是它已是一家跨國公司,，但中國還缺乏本土成長起來的跨國集成電路企業(yè)。葉甜春表示,，這也在一定程度上導(dǎo)致了消化難題,。

如何跨越資金門檻

資金問題則是中國集成電路產(chǎn)業(yè)“走出去”并購需要面對的第四個(gè)難題。特別在當(dāng)前“三去一補(bǔ)一降”的背景下,，如何融資已經(jīng)成為一個(gè)重大挑戰(zhàn),。在去杠桿的大環(huán)境下，銀行,、證券機(jī)構(gòu)都在進(jìn)行收緊,。無論收購本身還是后續(xù)消化，都需要面臨越來越嚴(yán)格的資金管控,。

而中國集成電路企業(yè)起步較晚,，不僅之前發(fā)展大多依靠融資、貸款,，到目前也缺乏足夠積累,，必須以高杠桿的形式撬動(dòng)資金,。

由于缺乏差異化處理，一些集成電路企業(yè)的的對外投資和繼續(xù)消化,，其融資舉措與影視,、娛樂等行業(yè)的高溢價(jià)行為，都被謹(jǐn)慎的看待,。

另一方面,，進(jìn)一步防范潛在風(fēng)險(xiǎn)，中國政府正在逐漸收緊直接對外投資,。這主要是應(yīng)對之前幾年中國企業(yè)海外并購的諸多盲目性和不成熟,。特別是在人民幣貶值預(yù)期下，人民幣國際化與企業(yè)國際化步伐應(yīng)相協(xié)調(diào),，警惕偽裝成對外投資的資本外流,。

原本打算收購全球高級半導(dǎo)體產(chǎn)品設(shè)計(jì)、制造和行銷領(lǐng)先者美國愛特梅爾公司（ATMEL CORPORATION）的中國電子科技集團(tuán)公司,，在考慮了包括財(cái)務(wù)壓力在內(nèi)的多方面投資風(fēng)險(xiǎn)后最后撤回了并購計(jì)劃,。

中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際投資研究室主任張明團(tuán)隊(duì)在其發(fā)布的《2016年第二季度中國對外直接投資（ODI）報(bào)告》中解釋，中國企業(yè)（尤其是國有企業(yè)）海外并購主要依靠外部融資,，尤其是國內(nèi)銀行的支持,，這給企業(yè)帶來了沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。即使對于央企,，也不得不考慮這一問題,。

事實(shí)上，集成電路產(chǎn)業(yè)就是一個(gè)需要連續(xù)巨額投資的“無底洞”,。

2016年,，英特爾的研發(fā)支出達(dá)127億美元，約為當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的23%,，恰好也是全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)研發(fā)投入的23%,。英特爾自2012年開始研發(fā)投入超過了100億美元，每年的研發(fā)投入金額仍在不斷增加,。

全球IT調(diào)研與咨詢服務(wù)公司Gartenr高級總監(jiān)盛陵海對《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者表示,，集成電路公司要與產(chǎn)業(yè)發(fā)展賽跑，即投資有產(chǎn)出能夠維持對下一輪技術(shù)研發(fā)的投資,，但如果一次性投資后沒有產(chǎn)出則需要追加額外資金才能追趕不斷發(fā)展的技術(shù),。

值得注意的是，拓璞產(chǎn)業(yè)研究經(jīng)理林建宏表示,，目前主導(dǎo)中國集成電路海外并購案的不少是資本公司,，一般來說會有對并購后的資金儲備，但若對產(chǎn)品發(fā)展不夠了解，儲備的資金會出現(xiàn)不足,，也可能造成預(yù)期的投資年限拉長而導(dǎo)致資金存在巨大缺口現(xiàn)象,。

“雖然國家從財(cái)政上對集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展予以大力支持，但財(cái)政投入最大的局限性就是一次性投入,，即對同一個(gè)項(xiàng)目的支持有限,。”權(quán)威人士表示,，因此國家大基金的支持只是引導(dǎo)基金,，將“聚焦骨干企業(yè),、關(guān)鍵領(lǐng)域,，抓緊布局前瞻領(lǐng)域，持續(xù)推動(dòng)核心技術(shù)突破,?！敝攸c(diǎn)就是以國際化視野，整合利用產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源,，突破關(guān)鍵共性制造工藝和核心知識產(chǎn)權(quán),，帶動(dòng)產(chǎn)品與設(shè)計(jì)、裝備與材料整體發(fā)展,。