2015年以來，全球半導體行業(yè)并購案例頻發(fā),，并購交易規(guī)模超過1200億美元,，其中不乏涉及金額在百億美元以上的并購案，但是主要集中在產(chǎn)業(yè)鏈主 要環(huán)節(jié),，配套環(huán)節(jié)的設備和材料涉及較少,。今年5月底，中國資本試圖高額收購LED MOCVD設備領域兩大巨頭之一,、德國半導體沉積設備企業(yè)愛思強，引起行業(yè)的重點關注,。

　　愛思強為何尋求出售,？

　 　一是全球LED照明市場規(guī)模增速放緩,，對LED用MOCVD設備的需求空間有限。2015年由于替代性光源產(chǎn)品等產(chǎn)品價格大幅下跌,，產(chǎn)品利潤不如預期,， 使得LED照明市場增長動力不足，LED照明市場規(guī)模增長有所放緩,。預計2016年到2018年全球LED照明市場增長逐漸趨于穩(wěn)定,，部分替代性光源已經(jīng) 更換完成，市場規(guī)模增長率穩(wěn)定在20%左右,，滲透率達到60%以上,。市場規(guī)模和滲透率的穩(wěn)定使得芯片企業(yè)對MOCVD設備的采購需求下降，訂單數(shù)量減少,。 隨著LED芯片技術(shù)水平和發(fā)光效率的持續(xù)提升,，使得單個照明產(chǎn)品中LED芯片的使用數(shù)量減少，同時單個MOCVD設備的投片量和效率隨著技術(shù)進步而提升,， 導致芯片企業(yè)對設備數(shù)量的需求減少,，進而影響設備企業(yè)的訂單數(shù)量。全球LED用MOCVD設備出貨量自2010年達到800臺的頂峰以后,，2012年以來 維持在200臺左右,，因此設備企業(yè)面臨較大競爭壓力。

　　二是中國大陸成為MOCVD設備最大的應用市場,，芯片和設備企業(yè)之間呈現(xiàn)出緊耦合 的關系,。2011年開始，大陸集中上馬LED芯片生產(chǎn)線,，對MOCVD設備的需求量大幅提升,。隨著國內(nèi)芯片企業(yè)的持續(xù)擴產(chǎn)，中國逐漸成為全球最大 MOCVD設備市場,。從MOCVD設備采購地區(qū)分布來看,，2013年開始我國大陸地區(qū)占全球60%以上的市場份額，并逐年提升,。2015年大陸地區(qū)的設備 保有量超過1000臺,，占全球比重高達34.7%，同比增加3.7%,。兩大設備巨頭美國Veeco和愛思強的主要營收都來自中國大陸地區(qū),。2015年 Veeco營收的51%來自中國客戶，愛思強實現(xiàn)營收近2億歐元,，其中60%來自亞洲地區(qū),，客戶基本均為大陸地區(qū)的LED芯片企業(yè)。芯片和設備需求呈現(xiàn)出 周期性的變化,，并有較強的耦合關系,。去年12月,，大陸地區(qū)最大的芯片巨頭三安光電取消了愛思強的訂單，使得愛思強下調(diào)營收預期,，其股價當日暴跌43%,。

　 　三是愛思強營收利潤大幅下滑，亟待通過豐富產(chǎn)品組合以降低風險,。以研發(fā)MOCVD設備起家的愛思強公司,，一直以來產(chǎn)品應用領域以光電器件為主。2010 年中國LED芯片企業(yè)的迅速擴張給愛思強帶來了大量的訂單收入,，使得當年營收同比大幅增長近1.6倍,，市場占有率接近60%。隨著競爭對手美國Veeco 的快速崛起,，2011年市場占有率首次超過愛思強并逐漸擴大,，2015年Veeco市場占有率超過60%，愛思強下降到30%左右,。營收狀況不佳和高昂的 研發(fā)費用使得愛思強自2012年以來一直處于虧損狀態(tài),，2016年第一季度報告顯示，愛思強營收同比下滑47%,，凈虧損擴大至1550萬歐元,，同比虧損額 增加63%。隨著技術(shù)更新加速,，愛思強試圖通過拓展產(chǎn)品組合和應用領域以應對市場競爭,。過去五年來，愛思強在研發(fā)費用方面共投入超過3億歐元,。一方面繼續(xù) 提升現(xiàn)有LED MOCVD設備的效率和出片數(shù),，另一方面加快研發(fā)新興設備技術(shù)。愛思強希望繼續(xù)豐富產(chǎn)品組合和調(diào)整結(jié)構(gòu),，到2020年將LED用MOCVD占比從49%下 降到22%,，提升化合物半導體、OLED等高附加值設備營收,。

　　中國資本收購愛思強事件經(jīng)過

　 　中國資本收購愛思強自開始談判到達成協(xié)議,，主要分為三個階段。一是收購準備階段,，2月愛思強宣布出售股權(quán),，開放企業(yè)競購，中國福建宏芯投資集團 (FGC)開始和愛思強接觸,；二是收購談判階段,，雙方就具體并購交易細節(jié)進行深入談判，中國資本最終因價格和談判條件得到主要股東的青睞,；三是收購協(xié)議達 成階段,，直到5月23日,，F(xiàn)GC正式對愛思強發(fā)起收購要約。FGC提出以每股6歐元收購愛思強,，收購總金額約為6.7億歐元，比過去三個月加權(quán)平均股價溢 價為50.7%,。后續(xù)愛思強7月份開始處理收購要約,，等待德國資產(chǎn)審核委員會的審查通過，預計收購將于下半年完成,。值得注意的是,，收購協(xié)議中規(guī)定公司總部 和研發(fā)中心位置不變，CEO和COO等主要高管仍延續(xù)現(xiàn)有的人員,，F(xiàn)GC將繼續(xù)支持愛思強的新技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā),，所有技術(shù)和相關知識產(chǎn)權(quán)仍然歸愛思強所有， 中資僅將獲得6個監(jiān)事會席位中的4個,。

　　收購帶來的影響

　　一是對國內(nèi)MOCVD設備企業(yè)帶來競爭壓力,，短期內(nèi)技術(shù)難以實現(xiàn)轉(zhuǎn)移。中國資本收購愛思強后,，將有助于愛思強繼續(xù)擴大國內(nèi)市場,，加強與國內(nèi)芯片企業(yè)的合作，進一步擠壓國產(chǎn) MOCVD設備的市場和利潤空間,，國產(chǎn)設備未來將面臨更大的競爭壓力,。從技術(shù)方面看，一方面,，截至2015年年底,，愛思強共有MOCVD設備相關專利組合 189項，其中包括多項LED用MOCVD設備核心基礎專利,，所有權(quán)仍為愛思強,，國內(nèi)企業(yè)研發(fā)過程中難以繞過；另一方面,，收購要約中指出愛思強的三大技術(shù) 研發(fā)中心仍保持在德國,、英國和美國，核心技術(shù)團隊不變,，僅于2011年在中國和蘇州納米所建立了MOCVD培訓中心,，用以提供技術(shù)支持，愛思強正在布局的 OLED,、石墨烯,、碳納米管等前沿薄膜生長設備技術(shù)，短期內(nèi)難以轉(zhuǎn)移到國內(nèi),。

　　二是有助于國內(nèi)布局化合物半導體領域,?；衔锇雽w在光電轉(zhuǎn)換、微波通信,、電力電子等領域應用前景廣闊,，MOCVD是制造化合物半導體的關鍵核心設備。愛思強在技術(shù)路線圖中著重提出未來將加大對功率器件,、III-V族化合物生長的MOCVD設備的研發(fā)投入,，提高市場占有率，并繼續(xù)豐富產(chǎn)品組合,。國內(nèi)三安光電已經(jīng)在大基金的支持下,，開始布局GaAs、GaN等化合物半導體生產(chǎn)線,，此次中資并購愛思強將有助于補足國內(nèi)設備業(yè)的短板,，快速發(fā)展化合物半導體產(chǎn)業(yè)。

　 　三是國內(nèi)資本和產(chǎn)業(yè)合作日趨緊密,，海外投資并購開啟,。隨著半導體產(chǎn)業(yè)高度國際化的發(fā)展趨勢，我國產(chǎn)業(yè)資本和金融資本將進一步開展有效合作,，而且資本的形 式逐漸多樣化,，包括國家基金、地方基金,、個人和國家開放性政策金融機構(gòu)等,，此次并購案中方資本即以個人為主體。中國資本逐步登上國際舞臺,，并購的范圍和深 度也逐漸擴大,，覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)，對海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的收購有助于我國加強產(chǎn)業(yè)鏈的整合,，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的快速,、均衡發(fā)展。