國家對充電樁行業(yè)發(fā)展的思路

　　根據(jù)目前產(chǎn)業(yè)政策，國家發(fā)展新能源汽車的目標堅固,，而對于充電樁的定位是“加快發(fā)展,、適度超前。同時,，以前期之市場無序發(fā)展亂象,，以實際產(chǎn)業(yè)推進的重重困難，以目前新能源汽車實際的市場接受和推廣程度,，充電樁必須“又好又快,，適度超前”的發(fā)展，才能滿足這個政策導(dǎo)向的要求,。而在“又好又快”的選擇中,，標準先行、規(guī)范管理,、多頭并舉,、因勢利導(dǎo)，可能是國家政策層面的選擇,。

　　標準方面：按照一則電聯(lián)會的“關(guān)于開展電動汽車傳導(dǎo)充電互操作性測試活動的通知”預(yù)判,，相關(guān)技術(shù)標準全套成熟要道2015年年底才可以報審，2016年出臺,。

　　規(guī)范方面：以目前國家電網(wǎng)對充電樁的意興闌珊,，作為包袱相對少，市場化程度相對高的鐵塔公司,，正好可能承擔國家“把充電樁任務(wù)交給”的責任,。在電信基站的運營方面，目前鐵塔公司已經(jīng)交出一份答卷,。鐵塔周歲,，目前立即散發(fā)整合有功的消息。見原文,，節(jié)約了18萬個站點建設(shè),，節(jié)約379億建設(shè)費用，8億維護費,，25億場租費（索引7）,。而就充電樁產(chǎn)業(yè)看,，本來也就涉及到資金、場地,、技能整合的問題,。電信基站的運營模式，給充電樁的運營提供了一個思路,。

　　多頭并舉：既然按照鐵塔公司的模式,，參考鐵塔招標運營、管建分離的套路,，則由鐵塔公司上承國務(wù)院規(guī)劃任務(wù),，依據(jù)國頒技術(shù)標準統(tǒng)一通信接口、電力標準,；同時匯編充電樁的發(fā)展計劃,，出面和各種場地資源進行談判（包括城市中的地段物業(yè)、城際見的高速通路）,；然后鐵塔公司招標選型,，發(fā)布施工建設(shè)計劃，由對應(yīng)工程公司承建,。如此,，將 形成一個以鐵塔公司為龍頭，承建商外圍,，標準方,、車廠方、設(shè)備方為產(chǎn)業(yè)鏈的形態(tài),。

　　因勢利導(dǎo)：在上述構(gòu)架下,， 未來新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如果要做各種O2O的業(yè)務(wù)，將必須和鐵塔公司打交道,，一個控制未來車聯(lián)網(wǎng)世界的樞紐由此產(chǎn)生,。國家資本主義，控制樞紐,，控制基礎(chǔ)設(shè)施,，控制資金流、信息流入口,，躺著掙錢,。

　　充電樁行業(yè)的黑天鵝風險

　　就目前的充電樁生意，最大的風險有二,，其一是國家政策風險,；其二就是安全問題。

　　隨著檢查國家標準方面的進度情況,、規(guī)劃方面的出臺路徑,，目前政策風險正在逐步消退,。行業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展路徑應(yīng)該更加清晰和完整。而在國家正式的交辦任務(wù)給鐵塔之前,，會存在一個跑馬圈地過程，這個過程是當前一部分場內(nèi)玩家的生死時速,。而跑馬圈地發(fā)展中,，最大的問題可能就是安全問題，一旦出現(xiàn)類似4月份普天在深圳的過沖自燃事件以及升級之,，則對應(yīng)的企業(yè)將受到致命打擊,。

　　因此，如果對充電樁企業(yè)進行長期投資,，勢必注意重倉時候考察其技術(shù)風控方面的能力,。如果僅僅以市值、PE,、營收等指標看問題,，可能遭遇黑天鵝，則損失重大,。

　　長期投資潛在標的

　　2015年9月25日上午,，國務(wù)院新聞辦公室舉行推進城市停車場和電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)政策吹風會。國家能源局副局長鄭柵潔在介紹相關(guān)情況時表示,，9月23號上午,，國務(wù)院常委會已經(jīng)研究通過了《加快電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見》，即將發(fā)布實施,。這個指導(dǎo)意見出臺后,，可能可以一窺長期投資。

　　A股市場的短期炒作,，一般以政策新聞等事件驅(qū)動,，其短期炒作龍頭主要是看流通盤、籌碼形態(tài),、技術(shù)指標等要素,，而實際業(yè)績、內(nèi)在產(chǎn)品,、技術(shù)優(yōu)勢等需要“轉(zhuǎn)個彎”才能被散戶理解的內(nèi)容,，往往不是龍頭標準。主力用連續(xù)漲停和拉升以及券商吹票文章來告訴跟風盤那個是龍頭,。

　　反之,，如果是長期投資，最終還是要評估政策匹配度,，持續(xù)經(jīng)營能力,，產(chǎn)業(yè)布局和技術(shù)優(yōu)勢,。其中，有的是大國企,，充電樁業(yè)務(wù)只是其業(yè)務(wù)之一,，而因為可能的國企病，更應(yīng)該全面評估而不是以充電樁企業(yè)來炒作,；而一部分小型廠商上市公司,，又面臨布局促狹，市場拓展主要在故事階段,，長期跟蹤投資還需要審慎,。

　　我們逐一追加點評：（主要依據(jù)2014年的14家充電樁企業(yè)財報分析和經(jīng)營情況內(nèi)容）

　　1、許繼電氣

　　反彈中非龍頭,，技術(shù)形態(tài)一般,。沒有將充電樁業(yè)務(wù)單列為公司主營，其主要業(yè)務(wù)還是特高壓傳輸?shù)戎卮蠊こ?。雖然中標充換電站等業(yè)務(wù),，但是其主營非此，業(yè)務(wù)占比短期大幅提高不太可能,；而公司目前受困于大型工程合同減少,，利潤下滑。

　　2,、上海普天

　　反彈龍頭,，市場炒作厲害，已經(jīng)新高,。但是公司業(yè)績下滑也厲害,。而在公司半年報的董事會報告中直言：其中充電樁業(yè)務(wù)占公司總銷售收入的比重不高，對公司業(yè)績未有太大影響,。

　　3,、動力源

　　反彈非龍頭，業(yè)績下滑,。公司半年報分析自稱“核心競爭力未有改變”,。主營業(yè)務(wù)未見單列，募集資金投向未見單列,。

　　4,、國電南瑞

　　不見反彈，市場認可度差,。業(yè)績下滑厲害,。雖然半年報中標記了不少充電樁業(yè)務(wù)，但是公司整體業(yè)績受到軌交信號、新能源發(fā)電等影響更多,。而從公司業(yè)務(wù)布局層面看,，涉及也不大。

　　5,、中恒電氣

　　反彈度不高,，但是實際業(yè)績增速較高。公司半年報自稱：報告期內(nèi),，公司新能源領(lǐng)域電動汽車充電設(shè)備以及數(shù)據(jù)中心高壓直流電源系統(tǒng)（HVDC）的業(yè)務(wù)拓展得到了進一步的推廣,，能源互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略規(guī)劃落地實施成效顯著，產(chǎn)業(yè)布局已見雛形,，各業(yè)務(wù)板塊發(fā)展良好，公司業(yè)績實現(xiàn)持續(xù)增長,。研發(fā)出ZHC系列充電模塊產(chǎn)品,，成功中標國家電網(wǎng)公司電動汽車充換電設(shè)備2014年第四批招標項目。其總市值95億,，PE高達75,。

　　6、國電南自

　　反彈度差,，技術(shù)形態(tài)不好,。公司業(yè)績一般。公司信息安防業(yè)務(wù)訂貨嚴重下滑及新能源總包業(yè)務(wù)訂貨較上年同期有所下降,。充電業(yè)務(wù)非主營業(yè)務(wù),，未來空間受限。

　　7,、和順電氣

　　反彈度較高,，有一定市場認可度，小市值26億,，PE78,。公司三大主營業(yè)務(wù)中，防止竊電,、電波消諧都毛利不高且業(yè)績下降,；而充電樁業(yè)務(wù)毛利率高達111%且占比提升。公司公告也稱公司于2014年7月成立了艾能特（蘇州）能源技術(shù)有限公司,，以做大做強公司的智能化節(jié)能化電能質(zhì)量產(chǎn)品,；在產(chǎn)品方面，公司重點加強了電動汽車充換電設(shè)備的市場開拓,，截止報告期末公司的電動汽車充換電設(shè)備已在多個省市取得訂單,；在技術(shù)研發(fā)方面，公司進一步完善了電動汽車充換電設(shè)備、SVG,、HVQC,、HMCR等電能質(zhì)量產(chǎn)品，提高了產(chǎn)品競爭力,。

　　8,、萬馬股份

　　強勁反彈。號稱充電樁4大概念股之一（另外3個是奧特迅,、特銳德,、中恒電氣）。新能源有專門板塊,，布局方面搞“互聯(lián)網(wǎng)+充電運營”新生態(tài),，搭建“設(shè)備+服務(wù)+運營”的垂直產(chǎn)業(yè)鏈。

　　9,、思源電氣

　　幾乎沒有反彈,。業(yè)績中規(guī)中矩，輸配電企業(yè),，市值70億,，流值50億，PE24,，市凈率不到2,。產(chǎn)品毛利率34%，公司現(xiàn)金控制能力提升,，大量投資貨幣基金和理財產(chǎn)品,。

　　10、特銳德

　　強勁反彈,，技術(shù)形態(tài)好,。明確將充電業(yè)務(wù)例如主營，明確的充電業(yè)務(wù)規(guī)劃,，專門的募資項目（6個億）,，投資標的也圍繞充電業(yè)務(wù)布局（例如投資第一電動網(wǎng)等）。與全國多個城市達成了初步合作意向,，通過與政府,、電動車制造商、終端用戶等上下游的互相配合,，在新能源汽車推廣及“電動汽車群智能充電系統(tǒng)”應(yīng)用方面扎實推進,。150億市值，85PE,，略高,。

　　特銳德是一個充電樁的優(yōu)質(zhì)標的,。但是，風險角度看,，公司自承： 特銳德電動汽車充電的商業(yè)模式是免費投資汽車充電系統(tǒng),，短期通過收取充電服務(wù)費盈利，規(guī)模效應(yīng)及互聯(lián)網(wǎng)盈利模式短期內(nèi)不能顯現(xiàn),，由于汽車充電系統(tǒng)前期投入較大,，而資金的來源主要是通過銀行融資解決，融資的財務(wù)成本較高,，電動汽車又處于培育期,，充電系統(tǒng)的投入速度要遠大于電動汽車發(fā)展的速度，短期內(nèi)設(shè)備空置率很高,，很難盈利,，存在著較大虧損的風險。

　　11,、易事特

　　有反彈形態(tài),，尚未過壓力線。PE40,，總市值84，流值21,。

　　次新股,。堅持IDC數(shù)據(jù)中心（含UPS智能電源）、智能光伏發(fā)電站（含光伏逆變器）,、新能源汽車（含充電樁）三大戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo),。在新能源汽車及充電樁方面，在原有適用各種端口的新能源汽車充電樁（站）及模塊的基礎(chǔ)上,，推出了全系列直流及交流樁,，其采用數(shù)字化智能充電模塊，具有適用范圍寬,、充電效率高,、安全可靠、充電模式組合靈活以及保護功能完善等優(yōu)點,。在安全可靠的基礎(chǔ)上,，具有高效節(jié)能、節(jié)省投資,、高功率密度,、充電快速等突出特點，其主要技術(shù)指標：效率≥95%,，功率因數(shù)≥0.99,，THDi≤5%。在整體運維系統(tǒng)上公司著力開發(fā)出了新能源汽車運營維護管理系統(tǒng)。多種產(chǎn)品技術(shù)的提升與新品推出,，將進一步提升公司市場競爭力,。不過，主營分析中,，新能源設(shè)備和工程（充電樁）的營收增長高達123%,， 但是毛利率居然只有9%，似乎核心技術(shù)不在手,；而高端電源裝備和IDC的毛利率高,，也是募集資金主要投放方向。 易事特其實是大數(shù)據(jù)范疇公司,，而不是充電樁公司,。

　　12、科士達

　　類似易事特,。產(chǎn)品剛剛研發(fā)成功：2015年上半年新開發(fā)的雙*75kW充電機,，目前已經(jīng)通過上海電科院測試；公司30kW產(chǎn)品已經(jīng)通過金龍,、百成客車廠測試認證,。

　　13、英威騰

　　有一定反彈,。主營還是在電氣傳動,，但是業(yè)績下滑。而新能源毛利高,，也是唯一營收增長板塊（40+%）,。還沒有形成市場拓展布局。

　　14,、眾業(yè)達

　　電氣分銷商,。半年報中對充電樁業(yè)務(wù)描述不多，雖然券商研報提到一部分,，但是內(nèi)容不充實,。

　　15、奧特迅

　　強勁反彈,。市值70億,。

　　小結(jié)：

　　新能源汽車產(chǎn)業(yè)是國家目前最為確定的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)之一，也是未來確定性較高的具備全局性帶動的經(jīng)濟+技術(shù)引擎之一,。目前,，新能源汽車大爆發(fā)受制于充電樁建設(shè)速度問題，已經(jīng)成為現(xiàn)實瓶頸,。國務(wù)院層面,，克強總理,、馬凱副總理近期的不斷講話和推動，已經(jīng)可以窺探到國家層面在充電樁領(lǐng)域已經(jīng)十分急迫的態(tài)度,。因此,， 充電樁行業(yè)是未來確定性最高的高倍股領(lǐng)域。