各方面的數(shù)據(jù)顯示,，2014年不管是全球鋰離子電池還是我國鋰離子電池產(chǎn)業(yè)規(guī)模都實現(xiàn)不同程度的增長，這主要得益于電動汽車市場出現(xiàn)井噴帶動鋰離子動力電池迅猛增長,。然而我國企業(yè)并未明顯受益,，甚至超過30家的鋰電池企業(yè)破產(chǎn)、倒閉,。通過對我國鋰離子電池行業(yè)相關(guān)上市企業(yè)的2014年財報進行整理,，從骨干企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)，可以分析出行業(yè)的問題所在,。

　　營業(yè)收入普遍增長 少數(shù)骨干企業(yè)出現(xiàn)下滑

　　從18家企業(yè)營業(yè)收入情況看,，13家同比增長，2家基本持平,，3家企業(yè)出現(xiàn)較為明顯下滑,。

　　表1列舉了18家我國鋰離子電池行業(yè)企業(yè)2013年到2014年經(jīng)營情況，根據(jù)鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈情況,，分為正極材料,、負極材料、隔膜,、電解液,、電芯和模組6個細分領(lǐng)域。

　　對比18家企業(yè)2013年和2014年營業(yè)收入情況可以發(fā)現(xiàn),，13家企業(yè)實現(xiàn)了同比增長,，2家基本持平，還有3家企業(yè)出現(xiàn)了較為明顯的下滑,。其中,，營業(yè)收入同比增長超過20%的企業(yè)數(shù)量有10家，超過半數(shù),。這從側(cè)面表明我國鋰離子電池行業(yè)2014年實現(xiàn)了較快增長,。

　　具體到各細分領(lǐng)域，發(fā)展情況出現(xiàn)了明顯不同,。

　　正極材料方面,，3家企業(yè)中僅當(dāng)升科技營業(yè)收入出現(xiàn)了下滑，其他兩家出現(xiàn)不同程度上升,。盡管當(dāng)升科技是我國唯一一家專門的鋰離子電池正極材料上市企業(yè),，考慮到其近年來由于大客戶流失一直延續(xù)發(fā)展頹勢，加上2014年正極材料價格還在下滑,，當(dāng)升科技營業(yè)收入下降也不足為奇,。盟固利出現(xiàn)大幅增長得益于其產(chǎn)品主要瞄準(zhǔn)動力電池市場，2014年我國鋰離子動力電池市場高速增長,，盟固利受益良多,，營業(yè)收入同比增長近70%。湖南杉杉營業(yè)收入同比增長近14%,，主要是產(chǎn)銷量增長明顯,，在一定程度上抵消了價格下滑的影響,。

　　負極材料方面，貝特瑞和上海杉杉是我國負極材料的龍頭企業(yè),，占據(jù)了我國市場份額的前兩位,。兩家企業(yè)2014年營業(yè)收入增長速度均超過了20%，一方面反映出2014年我國負極材料市場需求保持了較快增長,，給予了龍頭企業(yè)增長空間,；另一方面也說明負極材料的行業(yè)集中度正在提升，龍頭企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)正在顯現(xiàn),，尤其是隨著市場競爭日趨激烈,，負極材料價格呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，龍頭企業(yè)的競爭優(yōu)勢將更加明顯,。

　　電解液方面，華榮化工,、新宙邦,、天賜材料和東莞杉杉占據(jù)了我國電解液市場的前四位置。華榮化工一直是行業(yè)的龍頭老大,，2014年盡管擴大生產(chǎn)規(guī)模,，但產(chǎn)量增幅有限，而電解液單價在2014年下降幅度超過15%,，導(dǎo)致營業(yè)收入同比僅增長2%,。新宙邦和天賜材料則通過不同手段提升了產(chǎn)銷量，克服了價格下降帶來的不利影響,，營業(yè)收入實現(xiàn)了快速提升,。新宙邦在2014年大幅擴大產(chǎn)能，產(chǎn)量明顯提升,，營業(yè)收入同比增長超過40%,，拉近了與領(lǐng)頭羊榮華化工之間的差距；天賜材料則收購了東莞凱欣,，不僅提升了國內(nèi)電解液市場占比,，還通過東莞凱欣進入ATL供應(yīng)鏈，一舉超過東莞杉杉上升至全國第三,。而東莞杉杉2014年產(chǎn)量提高有限,，受價格明顯下降的影響，營業(yè)收入小幅下降8%,，市場份額由全國第三跌至第四,。總體來看,，4家企業(yè)2014年營業(yè)收入達到了11.27億元,，同比增長13%,，仍然保持了較快增長，市場集中度進一步提升,。

　　隔膜方面,，星源材質(zhì)營業(yè)收入一年上一個臺階，2012年突破1億元,，2013年突破2億元,，2014年達到了3億元，同比增長超過30%.一方面是由于其規(guī)模在不斷擴大,，產(chǎn)量持續(xù)提升,，另一方面則是國內(nèi)市場需求快速增長。盡管隔膜價格在2014年同樣出現(xiàn)了大幅下降,，幅度接近30%,，星源材質(zhì)還是實現(xiàn)了較快增長。但金輝高科就沒有這么幸運了,，產(chǎn)品價格大幅下滑讓其大受影響,，2014年營業(yè)收入基本與2013年持平，或者說是還略有下滑,。由于國內(nèi)隔膜企業(yè)起步較晚,，不少企業(yè)生產(chǎn)線正在量產(chǎn)爬坡階段，行業(yè)集中度不高,，兩家企業(yè)的變化還無法反映出行業(yè)的變化情況,。

　　電芯方面，兩極分化現(xiàn)象尤為突出,。天津力神,、深圳比克是我國鋰離子電芯行業(yè)的龍頭企業(yè)，但2014年營業(yè)收入均出現(xiàn)了大幅下滑,，降幅超過了20%,。而國軒高科、肇慶風(fēng)華保持了不同程度的增長,，焦作新能源則由于產(chǎn)線滿產(chǎn)產(chǎn)量大幅提升,，營業(yè)收入同比增長了3150%。天津力神和深圳比克主要是受產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級影響,，2013年天津力神就出現(xiàn)了增長頹勢,，而深圳比克則從2011年以來營業(yè)收入持續(xù)下滑，盡管兩家企業(yè)在2014年在我國多地布局動力電池生產(chǎn)基地,，但難掩其發(fā)展頹勢,。國軒高科是我國唯一一家純粹的鋰離子動力電池生產(chǎn)企業(yè)，在近兩年我國電動汽車產(chǎn)銷量爆發(fā)式增長的帶動下，其營收保持了高速增長勢頭,，2014年增速超過30%,。

　　模組方面，德賽電池和欣旺達是我國鋰離子電池行業(yè)前兩位的模組企業(yè),，也都是上市公司,。作為龍頭企業(yè)，德賽電池和欣旺達受到了國內(nèi)外移動智能終端企業(yè)的歡迎,，受主要客戶2014年終端產(chǎn)品高速增長帶動,，2014年兩家企業(yè)營業(yè)收入同比增長均超過了70%。德賽電池主要是受益于大客戶蘋果公司,，蘋果公司對德賽電池2014年的業(yè)務(wù)貢獻率接近50%,。欣旺達則得益于多元化經(jīng)營，在手機電池模組快速增長的同時,，其筆記本電腦電池模組和動力電池模組業(yè)務(wù)實現(xiàn)了更快速度的增長,。

　　盡管從整體看，18家企業(yè)2014年營收同比增長超25%,，但作為核心環(huán)節(jié)的電芯生產(chǎn)龍頭企業(yè)天津力神和深圳比克營業(yè)收入大幅下滑,，尤其是在內(nèi)資企業(yè)中市場份額位居第二的天津力神營業(yè)收入下降，極有可能削弱我國在這一關(guān)鍵環(huán)節(jié)的競爭優(yōu)勢,，從而影響到其他環(huán)節(jié)尤其是配套材料的健康發(fā)展，導(dǎo)致整個鋰離子電池行業(yè)出現(xiàn)危機,。

　　拖欠賬款較為嚴重 三角債危機顯現(xiàn)

　　鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈之間拖欠賬款情況嚴重,，企業(yè)資金鏈斷裂風(fēng)險加大，開始威脅產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展,。

　　由于鋰離子電池行業(yè)直接上市公司并不多,，主要是上市公司子公司或者沒有上市，公開可供查詢的財務(wù)審計報告并不多,，筆者根據(jù)鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈特征,，如圖1所示，在不同產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)挑選了幾家具有一定代表性企業(yè),，分析其應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款變化情況,，詳情見表2。表2中的國軒高科只列舉了應(yīng)付賬款情況,，主要是國軒高科自己完成了動力電池電芯和模組兩個流程,，其應(yīng)收賬款對象主要是電動汽車生產(chǎn)企業(yè)，因此未將其應(yīng)收賬款列入其中,。

　　從表2中可以明顯看出,，從2011年至2014年,3家配套企業(yè)的應(yīng)收賬款出現(xiàn)了明顯增長。2014年當(dāng)升科技的應(yīng)收賬款達到了2.1億元，同比2012年增長了75%,；2014年貝特瑞的應(yīng)收賬款達到了3.8億元,，同比2012年增長了88%；2014年星源材質(zhì)的應(yīng)收賬款達到1.1億元,，同比2012年增長20%,。3家公司2014年應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比重均超過10%。

　　電芯生產(chǎn)作為鋰離子電池產(chǎn)業(yè)“承上啟下”的核心環(huán)節(jié),，一直也是應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款拖延的重災(zāi)區(qū),。從僅有的資料看，天津力神2012年的應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款均較2011年增長超過25%,。而國軒高科的應(yīng)付賬款從2011年不到8000萬元增長至2014年的近2億元,。

　　模組方面，欣旺達的應(yīng)付賬款在過去幾年保持了高速增長勢頭,，2011年還不到2億元,，2012年就增長至5.6億元，2014年更是突破10億元,，達到了11.9億元,，過去3年的年均增長率為88%，占總資產(chǎn)的比重在2014年接近了25%,。

　　以小看大,，我國鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)之間拖欠賬款情況非常嚴重，盡管原因是多層面的,，但最主要的還在于：作為鋰離子電池主要應(yīng)用市場的消費類產(chǎn)品增長緩慢,，導(dǎo)致鋰離子電池行業(yè)競爭更加激烈，加上產(chǎn)品價格持續(xù)下降,，為了保障現(xiàn)金流,，企業(yè)開始拉長應(yīng)付賬款周期，導(dǎo)致全行業(yè)企業(yè)之間的應(yīng)收賬款總額在不斷攀升,。

　　這樣造成的后果就是企業(yè)資金鏈斷裂風(fēng)險加大,，行業(yè)三角債危機加重，開始威脅產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展,。一旦電芯方面部分骨干企業(yè)因為資金鏈斷裂破產(chǎn)倒閉,，將對整個行業(yè)造成難以估量的損失。實際上,，這樣的苗頭已經(jīng)開始出現(xiàn),。2014年鋰離子行業(yè)破產(chǎn)企業(yè)數(shù)量明顯增多，包括海霸,、今明陽,、瀚林達,、博力訊、世能,、江蘇力天等在內(nèi),，超過30家的鋰離子電池企業(yè)破產(chǎn)、倒閉,，其中,，海霸在2013年還位居我國鋰離子電池行業(yè)營業(yè)收入的第七位。

　　以上僅僅是對能夠公開獲得的企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)進行分析的結(jié)果,，所列舉企業(yè)也是我國鋰離子電池行業(yè)的骨干企業(yè),，具有一定的代表性，分析結(jié)論僅供業(yè)內(nèi)人士參考,。由于我國鋰離子電池行業(yè)絕大部分未上市,，經(jīng)營數(shù)據(jù)沒有公開，筆者的認識分析可能存在以偏概全的可能性,，希望大家能夠予以糾正,。

　　本文中數(shù)據(jù)包括以鋰離子電池及配套材料為主業(yè)的上市企業(yè)或在上市企業(yè)財報中披露了財務(wù)數(shù)據(jù)的企業(yè)。表1中所有數(shù)據(jù)均來自有關(guān)企業(yè)披露的財報或者審計報告,，只包括業(yè)務(wù)領(lǐng)域的營收情況,，不包括企業(yè)全部營收情況。其中,，貝特瑞2014年數(shù)據(jù)為1~9月份財務(wù)數(shù)據(jù),，新宙邦、天賜材料和欣旺達凈利潤采用的是營業(yè)利潤數(shù)據(jù),，深圳比克采用年度數(shù)據(jù)為財年數(shù)據(jù),，即2014年財年是指2013年10月1日至2014年9月30日，數(shù)據(jù)單位為美元,。表2中應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款不包括企業(yè)財報或者審計報告中應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)付票據(jù),，部分企業(yè)的部分年份數(shù)據(jù)因無法找到數(shù)據(jù)來源缺失,。貝特瑞2014年數(shù)據(jù)為1~9月份數(shù)據(jù),，國軒高科2014年數(shù)據(jù)為1~6月份數(shù)據(jù)。

　　利潤率普遍下滑 增收不增利現(xiàn)象突出

　　2014年我國鋰離子電池行業(yè)骨干企業(yè)的利潤率普遍出現(xiàn)了下滑,，增收不增利的現(xiàn)象尤為明顯,。

　　表面上看，表1中18家企業(yè)中有11家凈利潤實現(xiàn)了同比增長,，2家基本持平,，僅5家出現(xiàn)了明顯下滑，發(fā)展勢頭良好,。但計算凈利率的話,，情況就發(fā)生了明顯改變。18家企業(yè)中有12家企業(yè)2014年的凈利率出現(xiàn)了同比下滑，在這12家企業(yè)中有8家企業(yè)2014年的營業(yè)收入是同比增長的,，2家企業(yè)2014年營業(yè)收入基本持平,，僅2家企業(yè)2014年營業(yè)收入是同比明顯下降的，也就是說僅兩家企業(yè)2014年營業(yè)收入和凈利率是同時下降的,。這反映出一個比較明顯的問題,，那就是2014年我國鋰離子電池行業(yè)骨干企業(yè)的利潤率普遍出現(xiàn)了下滑，增收不增利的現(xiàn)象尤為明顯,。

　　另外6家2014年凈利率出現(xiàn)增長的企業(yè)中,，除深圳比克和焦作新能源2014年實現(xiàn)扭虧為盈，凈利率增長明顯外,，其他4家企業(yè)2014年凈利率均只比2013年高出不到2個百分點,。深圳比克能夠扭虧為盈，是因為比克在2014年進行了大規(guī)模資產(chǎn)重組,，出售了許多債務(wù)以及資產(chǎn),，獲得了大量營業(yè)外收入。財報顯示,，深圳比克2014財年的總資產(chǎn)只有0.44億美元,，應(yīng)收賬款只有100萬美元，應(yīng)付賬款為零,，而2013財年其總資產(chǎn)還有3.41億美元,，應(yīng)收賬款接近5000萬美元，應(yīng)付賬款高達1.25億美元,。焦作新能源實現(xiàn)扭虧為盈則主要是因為生產(chǎn)線實現(xiàn)了滿產(chǎn),，產(chǎn)量較2013年大幅提升所致，可以看到2014年焦作新能源的營業(yè)收入達到了近8000萬元,，而2013年還不到300萬元,。2014年焦作新能源的凈利率為6.8%，在電芯制造領(lǐng)域處于中等偏上的位置,。還有一家企業(yè)值得一提的是,，那就是肇慶風(fēng)華。2014年肇慶風(fēng)華的凈利潤為3.3%,，2013年同期為1.7%,，盡管提升了不到2個百分點，但同比增長近100%,。其凈利率增長的主要原因并不是營業(yè)收入增長帶動,，2014年肇慶風(fēng)華的營業(yè)收入為2.36億元，同比增長近13%,，其凈利潤達到了近800萬元,，同比增長117%,，從這一點可以看出肇慶風(fēng)華2014年在管理上下了很大功夫。

　　從細分領(lǐng)域看,，配套材料生產(chǎn)企業(yè)凈利率絕大部分出現(xiàn)了下滑,，而電芯和模組生產(chǎn)企業(yè)情況要好得多。

　　正極材料方面,，3家企業(yè)在營業(yè)收入明顯增長或者基本持平的情況下,，凈利潤均出現(xiàn)了大幅下滑，盟固利和湖南杉杉2014年凈利潤的降幅均超過了50%,，而當(dāng)升科技則在2014年出現(xiàn)了凈虧損,。

　　負極材料方面，兩家龍頭企業(yè)表現(xiàn)各異,。貝特瑞延續(xù)了良好發(fā)展勢頭,，2014年營業(yè)收入和凈利潤實現(xiàn)了同步大幅增長，凈利率還比2013年提高了1.2個百分點,。上海杉杉則是2014年營業(yè)收入增幅明顯高于凈利潤增幅,，凈利率較2013年下滑了約0.5個百分點。

　　電解液方面,，4家龍頭企業(yè)凈利率均出現(xiàn)了同比下降,。區(qū)別在于，華榮化工是在營業(yè)收入小幅增長的情況下,，2014年凈利潤出現(xiàn)了小幅下降,，凈利率較2013年下降了近1個百分點，但仍然接近23%,；新宙邦和天賜材料則是凈利潤增速低于營業(yè)收入增速,，2014年凈利率較2013年分別下降了近1個和6個百分點，盡管如此,，兩家企業(yè)2014年的凈利率仍然高達32%和34%,，遠遠超過了其他16家企業(yè)；只有東莞杉杉是2014年營業(yè)收入和營業(yè)利潤雙下滑,，凈利率從2013年的18%驟降至2014年的不到3%,，降幅十分顯著。

　　隔膜方面,，兩家企業(yè)有喜有憂,。星源材質(zhì)持續(xù)增長勢頭,，2014年凈利潤同比增長40%,，凈利率接近24%，較2013年增長了近2個百分點,；金輝高科發(fā)展勢頭受挫,，2014年營業(yè)收入和凈利潤雙雙下降,，凈利潤降幅更是高達50%以上，凈利率也從2013年的21%大幅下滑至2014年的9%,。

　　電芯方面,，兩家龍頭企業(yè)凈利率出現(xiàn)不同程度下滑。天津力神2014年營業(yè)收入出現(xiàn)了近5年來首次下滑,，凈虧損額在2013年基礎(chǔ)上進一步擴大,。國軒高科2014年營業(yè)收入和凈利率保持了快速增長，凈利率高達25%,，僅比2013年下滑了不到3個百分點,，盈利能力在電芯行業(yè)首屈一指。深圳比克,、肇慶風(fēng)華和焦作新能源的情況在前文中進行了一一闡述,，這里就不再說明了。需要提到的是,，盡管深圳比克2014財年的凈利率高達31%,，但不具有廣泛的代表性，而肇慶風(fēng)華和焦作新能源2014年凈利率分別為3.3%和6.7%,，基本能反映出電芯行業(yè)的整體水平,。

　　模組方面，兩家龍頭企業(yè)2014年營業(yè)收入和凈利潤都保持了25%以上的增速,，不同的是德賽電池2014年凈利率較2013年略微提升,，只有2.5%，而欣旺達2014年凈利率為10.5%,，同比2013年下降了近4個百分點,。考慮到德賽電池主要給蘋果加工手機電池模組,，一方面是手機電池模組的利潤率較低,，另一方面則是蘋果給予代工企業(yè)的利潤較低。欣旺達則是在大力拓展筆記本電池模組以及動力電池模組業(yè)務(wù),，凈利率較高也是理所當(dāng)然的,。

　　凈利率下滑的原因，主要是產(chǎn)品價格明顯下滑,。根據(jù)各方反饋的結(jié)果,，2014年我國正極材料單價降幅接近10%，負極材料約為5%,，電解液超過了20%,，隔膜超過30%，電芯接近10%,。消費類產(chǎn)品降幅更加明顯,，而動力類產(chǎn)品降幅要小得多,。產(chǎn)品價格下滑對配套材料生產(chǎn)企業(yè)和電芯生產(chǎn)企業(yè)影響尤為突出,。11家配套材料骨干企業(yè)中,，僅有2家凈利率提升,，占比還不到20%,。而在4家電芯生產(chǎn)企業(yè)（不考慮深圳比克）和2家模組企業(yè)中,，分別有2家和1家凈利率提高,，占比都達到了50%,。更深層次的原因則是我國鋰離子電池行業(yè)各大企業(yè)的產(chǎn)品同質(zhì)性非常高,，尤其是消費型鋰離子電池市場日趨飽和,，終端產(chǎn)品市場集中度不斷提升,，為切入蘋果、三星,、中華酷聯(lián),、小米等終端品牌的供應(yīng)鏈，不得不采取低價競爭策略,，進一步加劇了市場競爭態(tài)勢,，價格戰(zhàn)愈演愈烈。

　　凈利率持續(xù)下滑最為直接的后果就是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力削弱,。對于制造業(yè)企業(yè)來說,，凈利率體現(xiàn)了企業(yè)獲取利潤的能力，如果凈利率持續(xù)下滑,，企業(yè)將無法獲得足夠多的利潤進行新品研發(fā),、生產(chǎn)線改造以及產(chǎn)能提升，可持續(xù)發(fā)展能力受到削弱,。隨著鋰離子電池行業(yè)變化速度加快,、市場競爭日趨激烈，企業(yè)面臨淘汰的風(fēng)險更大,。對于整個行業(yè)來說,，骨干企業(yè)尤其是龍頭企業(yè)凈利率下滑，影響的是我國鋰離子電池產(chǎn)業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展,。缺乏龍頭企業(yè)的帶動,，行業(yè)發(fā)展速度將大幅降低，產(chǎn)業(yè)核心競爭力則會下降,，最終的結(jié)果是我國鋰離子電池產(chǎn)業(yè)被邊緣化,。